2024-Q4

CBNK RENTA FIJA FLEXIBLE, FI

•CLASE CARTERA

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

9,21 €

-0.1%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
-0.01%	0.09%	0.24%	3%	-0.14%	-0.36%	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. En la segunda mitad del año el foco de atención se ha centrado en los Bancos Centrales y su política de tipos de interés y en el resultado de las elecciones en EE. UU. donde el triunfo en ambas cámaras de Trump condicionaba la evolución de los mercados financieros en los dos últimos meses del año. La tensión geopolítica se mantiene en niveles máximos, sin que, por el momento, se vean señales de relajación en el corto plazo. Los últimos datos macro publicados apuntan a una mejora del ciclo económico de crecimiento global basado principalmente en una recuperación de los datos de crecimiento del PIB en la zona euro que ha estado muy condicionado por la evolución de la economía alemana. En el caso de EE. UU. se espera una ligera desaceleración para el año 2025 después de dos años de fuerte crecimiento que ha sorprendido gratamente a los mercados. En el caso de China se espera que las medidas anunciadas por el gobierno dirigidas a impulsar el crecimiento y la circularización del crédito tengan un efecto limitado, preocupando la desaceleración del consumo interno y el riesgo inmobiliario. Los datos de inflación siguen evolucionando positivamente, con repuntes puntuales, pero tanto la Zona euro como EE. UU. se van acercando al objetivo del 2%, facilitando así la tarea de los bancos centrales. Tal y como ya avanzaba Powell en agosto, la FED hacía su primer movimiento a la baja en septiembre recortando los tipos en 50 puntos básicos gracias a la normalización de la inflación. En la última reunión del año el BCE recortaba los tipos de interés en 25 b.p. dejando el tipo del depósito en el 3% lo que supone un acumulado en el año de 100 b.p. de recorte. En su discurso Lagarde hacía hincapié en la evolución de la inflación y en las previsiones para el año 2025 donde se espera que se sitúe en el nivel objetivo del 2%. Sin embargo, las previsiones de crecimiento se revisaban ligeramente a la baja ante la incertidumbre generada por las medidas arancelarias propuestas por Trump. Al igual que el BCE también la Fed cumplía con lo esperado y recortaba los tipos hasta el 4.25%-4.50% en una decisión no unánime. Powell reafirmaba la solidez de la economía pese a la debilidad del sector inmobiliario y en su nuevo cuadro de proyecciones mejoraba en cinco décimas el crecimiento del PIB para el año 2024 hasta el 2,5%, situándolo en 2.1% en 2025. Las perspectivas de bajadas adicionales a lo largo del año 2025 se han movido a la baja, aunque es cierto que para el primer trimestre del nuevo año se esperan recortes adicionales. A falta del dato de diciembre la inflación de la eurozona quedaba en el 2,2%, con la subyacente estable en el 2,7% por tercer mes consecutivo. Los datos preliminares de inflación de diciembre en España y Portugal sorprendían al alza tanto por un efecto base, como por el encarecimiento de la energía. La confianza del consumidor empeoraba más de lo esperado y caía 7 décimas hasta el -14,5. El PMI Compuesto era mejor de lo esperado gracias a la mejora del sector de servicios, que vuelve a zona de expansión mientras que el manufacturero se mantiene sin cambios en 45.2. Además, el empleo registraba su mayor reducción de los cuatro últimos años. El IPC en Estados Unidos repuntaba hasta el 2,7% interanual la general y 3,3% la subyacente, en línea con lo esperado con la aportación positiva de los precios energéticos. Tanto la publicación de la confianza del consumidor como de los pedidos de bienes duraderos mostraba cierta debilidad frente a meses anteriores. Las solicitudes de desempleo en EE. UU. caían, reflejando un mercado laboral estable. En este segundo semestre del año además de los datos macroeconómicos las noticias políticas han tenido un significativo impacto en la evolución de los mercados financieros. Tanto en Alemania como en Francia la dificultad para formar Gobierno y sacar adelante medidas presupuestarias apuntaban a nuevas elecciones legislativas en 2025. En Francia parece que la elección del primer ministro François Bayrou puede evitar el riesgo de nuevas elecciones parlamentarias antes del final del mandato de Macron en 2027. En EE. UU. sorprendía la mayoría obtenida por Trump que se hace con las dos cámaras de representantes, Congreso y Senado, lo que facilita la aprobación de su programa electoral. La posibilidad de un recrudecimiento en la guerra comercial con China y la imposición de nuevos aranceles a las exportaciones europeas ha pesado sobre los mercados que descuentan unas mayores tasas de inflación y una ralentización en las bajadas de tipos. En la Zona euro los tipos estrechaban a lo largo del trimestre en línea con la bajada de tipos llevada a cabo por el BCE. El 2 años alemán pasaba del 2,89% al 2,11% y el 10 años del 2,53% al 2,36%. La pendiente de la curva cogía pendiente positiva en un movimiento de normalización de tipos. En el caso de Estados Unidos la presión ejercida por los temores inflacionistas que implican menores bajadas en tipos hacía que el tipo a 10 años repuntase en los últimos 6 meses desde el 4,27% hasta el 4,57%, lo que se traducía en rentabilidades negativas para los activos de renta fija americanos. En el caso del crédito corporativo las valoraciones se mantienen en máximos, con los diferenciales en mínimos en el caso de los activos investment grade. En los mercados de Renta Variable ha sorprendido por el buen comportamiento de los índices americanos que se desmarcaban en esta segunda mitad del año de las bolsas europeas. El mayor crecimiento económico y las medidas proteccionistas anunciadas por Trump daban a las a las cotizaciones de las compañías americanas siendo especialmente destacable la evolución del sector tecnológico. El S&P500 se apuntaba un +23,3% en el año frente al STOXX 600 que se apuntaba un +5,98% siendo los mejores sectores del año Bancos y Seguros frente a las mayores caídas de Autos y Recursos Básicos. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. A cierre del periodo, la duración de la cartera de renta fija era de 4.62 años, la TIR media de 3,54% y el rating medio BBB+. Durante el semestre, hemos continuado incrementando la duración de la cartera siempre con la premisa de incluir mayor calidad crediticia en la composición de la misma conforme invertíamos a más plazo, para ello hemos vendido posiciones con vencimientos 2026-2028 cuyos diferenciales veíamos muy comprimidos, y con misma o mejor calidad crediticia posicionarnos en el tramo 2029-2032 (en algunos casos, manteniendo el emisor), buscando no perder los tipos actuales con la intención de encontrar mejores oportunidades de entrada en el futuro. También hemos seguido buscando inversiones oportunistas de corto plazo, donde asumimos más riesgo de crédito, para dotar al fondo de una rentabilidad más sostenida. De igual manera, aprovechamos repuntes en las Tires de mercado para incrementar la duración de las posiciones en futuros de deuda estadounidense c) Índice de referencia. N/A d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio del Fondo ha variado de 13.202.893 euros a 13.998.390,62 euros. El número de partícipes ha variado de 364 a 387. La rentabilidad obtenida por la clase base ha sido del 2.87%, superior a la alcanzada por el activo libre de riesgo (2.53%). El impacto del total de gastos directos sobre el patrimonio del Fondo ha sido del 0.60%. El impacto total de los costes de invertir en otros fondos ha sido del 0.02% del patrimonio del Fondo. La rentabilidad máxima diaria alcanzada en el periodo fue del 0,37% y la rentabilidad mínima diaria fue del -0.38%. La rentabilidad obtenida por la clase cartera ha sido del 3.07%, superior a la alcanzada por el activo libre de riesgo (2.53%). El impacto del total de gastos directos sobre el patrimonio del Fondo ha sido del 0.40%. El impacto total de los costes de invertir en otros fondos ha sido del 0.02% del patrimonio del Fondo. La rentabilidad máxima diaria alcanzada en el periodo fue del 0,37% y la rentabilidad mínima diaria fue del -0.38%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad de la clase base (2.87%) es superior a la rentabilidad media ponderada lograda por la media de los fondos gestionados por la Gestora (2.07%), e inferior a la media de su categoría en el seno de la gestora (3.04%). La rentabilidad de la clase cartera (3.07%) es superior a la rentabilidad media ponderada lograda por la media de los fondos gestionados por la Gestora (2.07%), y 3 puntos básicos superior a la media de su categoría en el seno de la gestora (3.04%). 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el semestre hemos tenido una serie de amortizaciones anticipadas por parte de los emisores en emisiones que nos han ofrecido un rentabilidad adicional mientras han formado parte de la cartera como Tereos 7,50% 10/25, EDF 4% perp o Tapestry 5,35% 11/25. Con estas amortizaciones hemos incorporado en cartera bonos que nos ofrecen un buen retorno esperado en plazos cortos como Celanese 2,125% 03/26 o las emisiones perpetuas con call cortas como Volkswagen 4,625% o Iberdrola 1,874%. Otro factor de incremento de duración han sido las ventas en tramos 2026-28 (en emisores como NDB, Santander o Lloyds) para invertir manteniendo o mejorando características de calidad y rentabilidad, invirtiendo en deuda del gobierno finlandés con vencimiento 2032. También hemos realizado ampliaciones de duración en el mismo sentido con compras y ventas de un mismo emisor en plazos más largos como Caixabank, Porsche o Equinor. Por último, rolamos las posiciones que teníamos en futuros de deuda gubernamental alemanes y estadounidenses, aunque conforme vimos incrementos de rentabilidad en la curvas en el último trimestre del año, incrementamos la duración en la curva estadounidense. Los activos que mejor lo han hecho han sido DB 4,50% perp (+5,74%), Enapho 1,698% 30/07/2026 (+4,80%) y el fondo PGIF Finisterre Unconstrained I EUR hedged (+4,47%) mientras que los que peor lo han hecho han sido Auchan 6,0% 22/03/2029 (-13,1%), CAJAMAR 8,0% 22/09/2026 (-1,14%) y MONTPI 10% 30/10/2026 (-0,18%). En términos de contribución a la rentabilidad, entre los que han contribuido de un modo más positivo han sido Deutsche Bank 4.5% Perpetua (+16 pb), el fondo PGIF Finisterre Unconstrained I EUR hedged (+12 pb) y RAGB 0% 20/02/2030 (+8 pb), mientras que por el lado contrario Auchan 6,0% 22/03/2029 (-9 pb), CAJAMAR 8,0% 22/09/2026 (-5 pb) y MONTPI 10% 30/10/2026 (-1 pb). b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. El Fondo ha operado con instrumentos financieros derivados con la finalidad de gestionar de forma más eficaz los riesgos de la cartera sobre el bono nocional alemán a 5 años y los bonos nocionales americanos a 2 y 10 años. La posición al final del periodo era del 32,65%. d) Otra información sobre inversiones. No existen inversiones en litigio. El importe de las operaciones de compromiso que no generan riesgo a efectos de dicha metodología ha sido de 3.982.331,73 euros, lo que equivale al 28.85% del patrimonio medio de la IIC en el periodo. En el periodo objeto de este informe se ha modificado el rating de las emisiones: Banque Federative du Credit Mutuel 4%, vencimiento 21/11/2029 de AA- a A+ Auchan 6%, vencimiento 22/03/2029 de BB+ a BB Banco Santander Totta 3,375%, vencimiento 19/04/2028 de AA- a AAA Caixa Geral 10%, vencimiento 30/10/2026 de BB a BB+ Caixa Geral 5,625%, vencimiento 29/05/2028 de BB a BB+ Total Energies 2,625% perpetua de A- a A Commerzbank AG 6,125% perpetua de BB- a B Cajamar 8%, vencimiento 22/09/2026 de BB+ a BBB- American Tower Corp 3,9%, vencimiento 16/05/2030 de BBB- a BBB 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad histórica del valor liquidativo de la clase base ha sido de 2.39%, superior a la del activo libre de riesgo (0.72%). El dato de VAR de la clase base ha sido del -4.18%. La volatilidad histórica del valor liquidativo de la clase cartera ha sido de 2.39%, superior a la del activo libre de riesgo (0.72%). El dato de VAR de la clase cartera ha sido del -4.15%. El grado de apalancamiento medio en derivados en el periodo ha sido del 32.62% y el grado de cobertura medio, valor de las posiciones de contado entre el patrimonio de la IIC, del 97.45%. ESTE FONDO PUEDE INVERTIR UN PORCENTAJE DEL 49% EN EMISIONES DE RENTA FIJA DE BAJA CALIDAD CREDITICIA, ESTO ES, CON ALTO RIESGO DE CRÉDITO. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. N/A 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. La sociedad gestora cuenta con procedimientos de selección de intermediarios financieros para la prestación del servicio de análisis que garantizan la razonabilidad de los costes soportados y la utilidad de los análisis financieros facilitados. El análisis recibido se refiere en todo caso a valores incluidos dentro del ámbito de inversión de la IIC y su contribución en el proceso de toma de decisiones de inversión es valorada positivamente por el Departamento de Inversiones de la sociedad gestora. En cuanto a la selección de sectores, el análisis externo ha completado el interno para definir la ponderación de las diferentes industrias y sectores en las inversiones en renta variable. Es importante la aportación de valor de nuestros proveedores. Adicionalmente, al tener segmentado por tipo de research el proceso se garantiza que los análisis facilitados se adecúan a la vocación de inversión del fondo. La asignación del presupuesto de análisis financiero se realiza distinguiendo entre renta variable y renta fija. Destacan como proveedores importantes: JP Morgan, Kepler, Santander y Banco Sabadell. El importe pagado por este concepto ha sido de 1.446 euros en 2024 y está presupuestada la cantidad de 1.760 euros en 2025. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. De cara a 2025 parece que la tan temida contracción del crecimiento económico queda atrás, especialmente en Europa y avanzamos hacia una fase de recuperación, reduciéndose la descorrelación entre las economías centrales y periféricas. Se espera que la Zona euro acelere su crecimiento en 2025 hasta el 1,2%-1,5% siendo el consumo de las familias el principal dinamizador. La desinflación avanza y la inflación general podría situarse en torno al 2,0%. Factores como el incremento de la renta disponible y la relajación de la política monetaria respaldan esta recuperación, aunque persisten dudas sobre el sector manufacturero y los efectos de políticas arancelarias más agresivas desde EE. UU. En los EE. UU. se espera cierta desaceleración en el PIB desde el 2,4% hasta el 1,9% pero dentro de una tasa de crecimiento normalizada a largo plazo. La política monetaria procíclica se une a la política fiscal expansionista y a medidas de desregulación de mercado, funcionando como un revulsivo para su crecimiento económico. La inflación sigue siendo su preocupación central, especialmente en áreas como la vivienda y los salarios, lo que podría influir en las decisiones de la Reserva Federal sobre los tipos de interés. China se enfrenta un panorama incierto con un crecimiento esperado del PIB de entre el 4% y 4,5% para 2025, pero muy condicionado por las tarifas arancelarias de EE. UU. y por la ralentización progresiva de la demanda interna. Las medidas tomadas por el gobierno para favorecer la circularización del crédito y la inversión se espera que tengan un impacto limitado. Aun apostando por la recuperación no podemos olvidarnos de que persisten riesgos considerables: Repuntes inflacionarios consecuencia de la guerra arancelaria. Afectaría al consumo de las familias y la inversión, lo que presionaría a la baja el crecimiento Frenazo en los recortes de tipos por parte de los Bancos Centrales ante un repunte de la inflación. En el caso de EE. UU. se llega a hablar de posibles subidas. Costes laborales al alza con tasas de desempleo en mínimos. Perturbaciones en las cadenas de suministro derivadas de los conflictos armados, que se sumarían a unos precios al alza. Expansión geográfica de los distintos conflictos armados, amenaza que pesa básicamente sobre la economía europea. Crisis en China que reduzca su crecimiento por debajo del 4,5%. Los bancos centrales de Europa y EE. UU. adoptan estrategias divergentes en respuesta a sus respectivos contextos. En el corto plazo la Reserva Federal podría mantener su política de recortes en tipos, pero la persistencia en datos de inflación por encima del objetivo del 2% puede generar incertidumbre en el medio plazo. En Europa, el Banco Central Europeo mantiene una postura activa para reducir los tipos y fomentar la inversión, pero se enfrenta al riesgo generado por las tensiones comerciales y el entorno político. Las expectativas actuales del mercado estiman cuatro recortes adicionales de tipos, llevando el tipo del depósito hasta el 2,0%. La incertidumbre política y macroeconómica en la que se vería inmersa esta economía en 2T25, pueden obligar al BCE a seguir relajando gradualmente su política monetaria, hasta niveles por debajo del tipo neutral. En el mercado de renta fija hemos asistido a un proceso de normalización de la curva, sobre todo en la Zona euro. Esta pendiente positiva nos hace alargar la duración de las carteras hasta los 3,5-4 años, con posiciones diversificadas entre deuda y corporate que se centra en los activos de mayor calidad crediticia ante lo ajustado de las valoraciones. Los flujos siguen dando un importante soporte a la demanda de activos de renta fija para este año 2025. Es necesario seguir muy de cerca las noticias sobre las políticas arancelarias de Trump, la evolución de los datos de inflación y su impacto sobre las próximas decisiones de los Bancos Centrales ya que las políticas de tipos deberían ser el principal motor de los mercados de renta fija los próximos meses. Las perspectivas contenidas en el presente informe deben considerarse como opiniones de la Gestora, que son susceptibles de cambio.

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2535283548	BANCO DE CREDITO SOCIAL COOPE	8%	2026-09-22	EUR	516.785 €	3.69%	Nueva
PTCMGGOM0008	CAIXA ECO MONTEPIO GERAL	10%	2026-10-30	EUR	210.537 €	1.5%	Nueva
XS1961057780	ERSTE GROUP BANK AG	5%	2049-10-15	EUR	196.963 €	1.41%	Nueva
XS2105110329	INTESA SANPAOLO SPA	5%	2049-12-20	EUR	191.554 €	1.37%	1.45%
XS2545425980	BANCA MEDIOLANUM SPA	5%	2027-01-22	EUR	102.226 €	0.73%	Nueva
ES0541571446	GENERAL DE ALQUILER DE MAQU	4%	2025-05-13	EUR	98.030 €	0.7%	Nueva
ES05050721B8	GRUPO PIKOLIN SL	4%	2025-04-14	EUR	97.871 €	0.7%	Nueva
PTG1VRJM0147	GRUPO VISABEIRA SA	4%	2025-04-17	EUR	98.046 €	0.7%	Nueva
XS1195202822	TOTALENERGIES SE	2%	2049-02-26	EUR	97.602 €	0.7%	0.45%
ES0380907040	UNICAJA BANCO SA	1%	2026-12-01	EUR	96.285 €	0.69%	Nueva
XS2296201424	DEUTSCHE LUFTHANSA AG	2%	2025-02-11	EUR	97.037 €	0.69%	0.68%
XS2322423455	INTL CONSOLIDATED AIRLINES GR	2%	2025-03-25	EUR	97.038 €	0.69%	0.27%
ES05846960I6	MASMOVIL IBERCOM SA	5%	2025-07-14	EUR	95.504 €	0.68%	Nueva
FR0013428414	RENAULT SA	1%	2025-06-24	EUR	93.741 €	0.67%	0.26%
XS2093880735	BERRY GLOBAL INC	1%	2025-01-15	EUR	93.841 €	0.67%	0.04%
XS2385389551	HOLDING INFRAESTRUCTURES DES	0%	2025-09-16	EUR	88.318 €	0.63%	Nueva
ES0505401788	GRUPO TRADEBE MEDIOAMBIENTE	5%	2024-07-10	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2263659158	HOIST FINANCE AB	3%	2024-11-27	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2412258522	GN STORE NORD AS	0%	2024-11-25	EUR	0 €	0%	Vendida
PTTAPDOM0005	TAP SA	5%	2024-12-02	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
DE000DL19V55	DEUTSCHE BANK AG	4%	2049-04-30	EUR	363.625 €	2.6%	5.33%
FR001400HX81	L´OREAL SA	2%	2028-05-19	EUR	300.827 €	2.15%	1.96%
XS1963834251	UNICREDIT SPA	7%	2049-06-03	EUR	209.657 €	1.5%	2.37%
FR001400F6O6	ARVAL SERVICE LEASE SA	4%	2026-04-13	EUR	202.820 €	1.45%	0.97%
XS2189784288	COMMERZBANK AG	6%	2049-04-09	EUR	198.563 €	1.42%	0.33%
FR0013324357	SANOFI SA	1%	2030-03-21	EUR	184.671 €	1.32%	2.62%
XS2154419118	SHELL INTERNATIONAL FIN	1%	2032-04-07	EUR	183.189 €	1.31%	Nueva
XS2468221747	BAWAG BANK ARBEIT UND WIRTSCH	1%	2028-07-31	EUR	183.691 €	1.31%	2.29%
ES0265936023	ABANCA CORPORACION BANC	0%	2027-09-08	EUR	182.068 €	1.3%	1.86%
XS2307853098	NATWEST GROUP PLC	0%	2030-02-26	EUR	180.781 €	1.29%	4.61%
XS2307764238	GLENCORE CAP FIN DAC	0%	2029-03-01	EUR	181.207 €	1.29%	4.27%
XS2576362839	BANK OF IRELAND PLC	4%	2028-07-16	EUR	173.006 €	1.24%	1.49%
XS2404213485	PROCTER & GAMBLE CO	0%	2030-05-05	EUR	170.056 €	1.21%	2.65%
XS2845057780	JOHN DEERE BANK SA	3%	2029-10-15	EUR	153.318 €	1.1%	Nueva
XS2431320378	MEDIOBANCA BANCA DI CRE	1%	2029-07-17	EUR	123.555 €	0.88%	3.89%
XS1789176846	PROLOGIS INTL FUND II	1%	2028-03-15	EUR	116.849 €	0.83%	2.68%
XS2661068234	SERVICIOS MEDIO AMBIENTE	5%	2029-10-30	EUR	108.042 €	0.77%	Nueva
XS2803804314	POSTNL NV	4%	2031-06-12	EUR	103.910 €	0.74%	Nueva
XS2887896574	MTU AERO ENGINES AG	3%	2031-09-18	EUR	103.100 €	0.74%	Nueva
PTCMKAOM0008	CAIXA ECO MONTEPIO GERAL	5%	2028-05-29	EUR	103.812 €	0.74%	3.76%
XS2830466137	AMERICAN TOWER CORP	3%	2030-05-16	EUR	103.143 €	0.74%	3.43%
XS2817920080	ARION BANKI HF	4%	2028-11-21	EUR	104.207 €	0.74%	3.45%
XS2811097075	VOLVO CAR AB	4%	2030-05-08	EUR	103.484 €	0.74%	3.19%
FR001400DZN3	BANQUE FEDERATIVE DU CR	4%	2029-11-21	EUR	103.616 €	0.74%	2.14%
XS2681384041	RECKITT BENCKISER TREAS	3%	2033-09-14	EUR	103.363 €	0.74%	2.81%
XS2610788569	CARGILL INC	3%	2030-04-24	EUR	103.715 €	0.74%	1.75%
XS2849625756	DCC GROUP FINANCE IRELA	4%	2031-06-27	EUR	102.569 €	0.73%	Nueva
XS2938562068	KION GROUP AG	4%	2029-11-20	EUR	102.017 €	0.73%	Nueva
XS2891752888	SCANDINAVIAN TOBACCO GR	4%	2029-09-12	EUR	102.267 €	0.73%	Nueva
XS2838391170	ITV PLC	4%	2032-06-19	EUR	101.579 €	0.73%	Nueva
XS2829203012	MOLSON COORS BEVERAGE C	3%	2032-06-15	EUR	102.389 €	0.73%	1.98%
XS2824763044	FERRARI NV	3%	2030-05-21	EUR	102.165 €	0.73%	1.82%
XS2681383662	RECKITT BENCKISER TREASURY SE	3%	2028-09-14	EUR	102.578 €	0.73%	2%
PTBSPAOM0008	BANCO SANTANDER TOTTA S	3%	2028-04-19	EUR	101.883 €	0.73%	2.17%
XS2897322769	TRIODOS BANK NV	4%	2029-09-12	EUR	100.446 €	0.72%	Nueva
XS2948435743	PRYSMIAN SPA	3%	2028-11-28	EUR	100.982 €	0.72%	Nueva
XS2902578249	CAIXABANK, S.A.	3%	2032-09-19	EUR	100.555 €	0.72%	Nueva
XS2802892054	PORSCHE AUTOMOBIL HOLDI	4%	2032-09-27	EUR	100.572 €	0.72%	Nueva
XS2765559443	LINDE PLC	3%	2031-02-14	EUR	101.245 €	0.72%	2.39%
IT0005315046	MEDIOBANCA BANCA DI CRE	1%	2029-11-24	EUR	100.468 €	0.72%	2.44%
XS1048428442	VOLKSWAGEN INTL FINANCE	4%	2046-03-24	EUR	99.591 €	0.71%	Nueva
FR001400U660	LA FRANCAISE DES JEUX S	3%	2030-11-21	EUR	98.884 €	0.71%	Nueva
XS2923451194	LOUIS DREYFUS FINANCE B	3%	2031-10-22	EUR	99.980 €	0.71%	Nueva
XS2928133334	NESTLE FINANCE INTL LTD	2%	2030-10-28	EUR	99.286 €	0.71%	Nueva
XS2244941063	IBERDROLA INTL BV	1%	2046-04-28	EUR	97.528 €	0.7%	Nueva
XS1901137361	CELANESE US HOLDINGS LL	2%	2027-03-01	EUR	96.208 €	0.69%	Nueva
FR001400AO14	SOCIETE GENERALE SA	2%	2029-05-30	EUR	97.106 €	0.69%	2.7%
XS2403519601	BLACKSTONE PRIVATE CREDIT FUN	1%	2026-11-30	EUR	96.090 €	0.69%	3.18%
XS1843448314	MUNCHENER RUCKVERSICHER	3%	2049-05-26	EUR	96.026 €	0.69%	1.78%
XS2324321285	BANCO SANTANDER, S.A.	0%	2027-03-24	EUR	97.127 €	0.69%	2.69%
XS2034622048	EP INFRASTRUCTURE AS	1%	2026-07-30	EUR	95.182 €	0.68%	3.34%
PTCGDCOM0037	CAIXA GERAL DE DEPOSITO	0%	2027-09-21	EUR	94.359 €	0.67%	2.73%
XS2001315766	EURONET WORLDWIDE INC	1%	2026-05-22	EUR	92.932 €	0.66%	0.4%
FR0014009OM1	CAISSE FRANCAISE DE FIN	1%	2028-06-12	EUR	92.034 €	0.66%	1.79%
DE000HV2AYU9	CEDULAS HIPOTECARIAS UNICREDI	0%	2027-02-23	EUR	91.752 €	0.66%	1.83%
FR0014006FB8	ARGAN SA	1%	2026-11-17	EUR	90.803 €	0.65%	1.85%
FR0013444544	DASSAULT SYSTEMES SA	0%	2026-09-16	EUR	90.740 €	0.65%	1.75%
FR0014002X43	BNP PARIBAS	0%	2027-04-13	EUR	90.498 €	0.65%	0.91%
XS2107302148	DEXIA CREDIT LOCAL	0%	2027-01-22	EUR	89.323 €	0.64%	1.37%
XS2178833690	EQUINOR ASA	1%	2032-05-22	EUR	88.520 €	0.63%	Nueva
XS1992927902	BP CAPITAL MARKETS PLC	1%	2031-05-08	EUR	87.828 €	0.63%	2.97%
XS2057070182	CK HUTCHISON GROUP	1%	2031-10-17	EUR	85.690 €	0.61%	Nueva
XS2436160183	ACCIONA ENERGIA FINANCI	1%	2032-01-26	EUR	85.607 €	0.61%	Nueva
FR001400KWR6	ELO SACA	6%	2029-03-22	EUR	85.174 €	0.61%	13.39%
FR0013536950	CIE FINANCEMENT FONCIER	0%	2030-09-25	EUR	81.252 €	0.58%	2.36%
ES0380907040	UNICAJA BANCO SA	1%	2026-12-01	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1961057780	ERSTE GROUP BANK AG	5%	2049-10-15	EUR	0 €	0%	Vendida
FR001400L263	THALES SA	4%	2031-10-18	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2720095541	TAPESTRY INC	5%	2025-11-27	EUR	0 €	0%	Vendida
PTCMGGOM0008	CAIXA ECO MONTEPIO GERAL	10%	2026-10-30	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000NLB8739	NORDDEUTSCHE LANDESBANK	0%	2027-01-18	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013367612	ELECTRICITE DE FRANCE,	4%	2049-10-04	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2244837162	TEREOS FINANCE GROUPE	7%	2025-10-30	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1529684695	GAS NETWORKS IRELAND	1%	2026-12-05	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2615940215	PORSCHE AUTOMOBIL HOLDI	4%	2028-09-27	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2545425980	BANCA MEDIOLANUM SPA	5%	2027-01-22	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2013525501	LLOYDS BANK PLC	0%	2026-06-18	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2575952424	BANCO SANTANDER, S.A.	3%	2026-01-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1190624038	EQUINOR ASA	1%	2027-02-17	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2385389551	HOLDING INFRAESTRUCTURES DES	0%	2025-09-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1200679071	BERKSHIRE HATHAWAY INC	1%	2027-03-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2363989273	LAR ESPAÑA REAL ESTATE SOCIMI	1%	2026-07-22	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2535283548	BANCO DE CREDITO SOCIAL COOPE	8%	2026-09-22	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2013574038	CAIXABANK, S.A.	1%	2026-06-19	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2530435473	INVITALIA (AGENZIA NAZIONALE)	5%	2025-11-14	EUR	101.876 €	0.73%	Nueva

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
AT0000A2CQD2	REPUBLIC AUSTRIA	0%	2030-02-20	EUR	337.770 €	2.41%	2.38%
AT0000A269M8	REPUBLIC AUSTRIA	0%	2029-02-20	EUR	268.442 €	1.92%	2.15%
ES00001010K8	COMUNIDAD DE MADRID	3%	2033-04-30	EUR	208.744 €	1.49%	3.06%
FR001400GM85	CAISSE FRANCAISE DE FIN	3%	2032-03-16	EUR	207.060 €	1.48%	1.86%
FI4000523238	REPUBLICA DE FINLANDIA	1%	2032-09-15	EUR	183.278 €	1.31%	Nueva
DE000NRW0MK0	LAND NORDRHEIN-WESTFALEN	3%	2029-01-15	EUR	129.729 €	0.93%	2.02%
ES00000127A2	DEUDA ESTADO ESPAÑOL	1%	2030-07-30	EUR	95.291 €	0.68%	2.64%
XS2081543204	CORPORACION ANDINA DE F	0%	2026-11-20	EUR	92.299 €	0.66%	1.79%
XS2339399946	ANDORRA INTERNATIONAL B	1%	2031-05-06	EUR	88.177 €	0.63%	3.39%
XS2530435473	INVITALIA (AGENZIA NAZIONALE)	5%	2025-11-14	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
IE00BD2ZKW57	PRINCIPAL GLOBAL INVEST. -FINISTER	EUR	369.292 €	2.64%	4.47%
IE00BDCJYP85	BNY MELLON US MUNICIPAL INFRASTRUC	EUR	173.605 €	1.24%	5.07%

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Fija Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

1.272.521

Nº de Partícipes

307

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

11.729.734 €

Política de Inversión

Politica de inversiónLa gestión del Fondo se realizará con el objetivo de que la volatilidad máxima sea inferior al 5% anual. Se invierte el 100% de la exposición total en renta fija publica y/o privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos), principalmente de emisores y mercados de la OCDE, y hasta un 20% en países emergentes. Se podrá invertir un 10% de la exposición total en bonos contingentes (se emiten normalmente a perpetuidad con opciones de recompra para el emisor y en caso de producirse la contingencia, pueden aplicar una quita al principal del bono, lo cual afectará negativamente al valor liquidativo del fondo). Se podrá invertir entre el 0%-100% del patrimonio en IIC financieras que sean activo apto, armonizadas o no, nacionales e internacionales, no pertenecientes al grupo de la gestora. La inversión en IIC no armonizadas no podrá superar el 30%. Se invertirá como mínimo un 51% de la exposición total en activos con calidad crediticia tanto alta (mínimo A-), como media (entre BBB+ y BBB-) o, si fuera inferior, el rating que tenga el Reino de España en cada momento. De no tener rating la emisión se atenderá al del emisor. El resto de la exposición total podrá invertirse en renta fija de baja calidad crediticia (inferior a BBB-) o incluso, sin rating, lo cual puede influir negativamente en la liquidez del fondo. La duración media de la cartera estará entre 0 y 8 años. La exposición al riesgo divisa será como máximo del 30%.

Operativa con derivadosLa IIC ha realizado operaciones en instrumentos derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.60

2024-Q4

0.30

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.10

2024-Q4

0.05

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.20

2024-Q3

0.20

2024-Q2

0.21

2024-Q1

0.20

Anual

Total

2023

0.77

2022

0.82

2021

0.85

2019

0.00