2024-Q4

CARTESIO X, FI

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

2293,40 €

0.96%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.59%	1.08%	2.14%	9.19%	5.22%	4.04%	2.6%

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. 2024 cierra con una subida moderada en la renta variable Europea del 8,6%. Es importante señalar que toda esta subida se concentró en el primer semestre, ya que la renta variable europea retrocedió levemente durante la segunda mitad del año. Aparte de una subida moderada y concentrada en la primera mitad del año, podemos decir que el 2024 no ha sido un año fácil ni obvio para un inversor en renta variable europea que ha evolucionado con un perfil muy distinto al de la renta variable americana. Cuatro de los once sectores que componen el mercado han tenido una rentabilidad negativa. Al mismo tiempo las subidas han sido lideradas por valores baratos ("value" en la jerga financiera) y no los de crecimiento/caros ("growth" en la jerga). Europa Value ha subido un 11% vs. sólo un 6% para Europa Growth. El conjunto de las compañías de crecimiento y calidad europeas más destacadas, las llamadas GRANOLAS, ha subido sólo un 3,9%. Sin embargo, dentro de los sectores "value" ha habido enormes divergencias con un sector como el energético o los automóviles cayendo un 4% y 7% respectivamente. Sectores denostados como el bancario o las telecoms han subido un 35% y 22% respectivamente. En 2024 la renta variable ha estado marcada también por la excepcionalidad americana. Todo el mundo habla del crecimiento económico americano, la capacidad de innovación en el sector tecnológico, la irrupción de Trump, los buenos augurios que eso supone para el mercado y el hecho de que la bolsa americana ha tenido otro año con una fuerte revalorización (25%) a lo que hay sumar la subida del dólar de casi el 8%. Se habla menos de una dinámica fiscal nunca vista, por negativa, en un momento de bonanza del ciclo como el actual o las contradicciones de la política económica por venir. Se habla todavía menos de unas valoraciones extremas en relación con Europa o con el mundo en general. Somos constructivos sobre la renta variable europea donde pensamos no es difícil encontrar valoraciones muy razonables y expectativas muy deprimidas. No tenemos posicionamiento alguno con base en la llegada de Trump a la Casa Blanca. Creemos que será un presidente transaccional e impredecible sobre el que no tiene sentido posicionarse de un lado u otro. Uno de los grandes consensos de cara al 2024 era que los tipos de interés iban a bajar, alentados por la bajada de tipos de los bancos centrales y la inflación a la baja. Nuestra posición, sobre todo en los plazos largos, era y es mucho más escéptica. Nos preocupa la situación fiscal en general (deudas y déficits altos), factores demográficos que implican poco desempleo y salarios al alza y sobre todo, que los tipos de interés a largo plazo no ofrecen una rentabilidad real atractiva incluso si uno se cree el objetivo de inflación a largo plazo del 2%. 2024 ha cerrado con rendimientos de la deuda a largo ligeramente por encima de los niveles de principios del año, lo cual implica que la deuda a largo plazo de la zona Euro haya obtenido una rentabilidad de sólo un 1,8% en 2024. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. El nivel de inversión en renta fija, crédito corporativo en su totalidad, ha sido de media del 75%, habiendo subido del 71% a finales de 2023 para cerrar al 79% a final de año. En renta variable se ha mantenido un nivel de inversión neto estable de alrededor del 15% aunque la posición corta en futuros del Eurostoxx 50 se ha reducido casi a la mitad, siempre aprovechando momentos de debilidad en el mercado. La cartera de crédito ha tenido un muy buen comportamiento, subiendo un 11,5% en el año y aportando un 85% de la rentabilidad bruta del fondo en el año. El resto de la rentabilidad ha sido aportada por la cartera de renta variable que ha tenido un comportamiento superior a la renta variable europea. Se ha hecho una gestión activa de la cartera de crédito para mantener los rendimientos altos sin extender mucho la duración. Se cierra el año con una cartera con un rendimiento a la call del 4,8% (6% a final de 2023) y una duración de 3,8 años (3,1 años a final de 2023). Se ha seguido en el proceso de aumentar la diversificación de la cartera de crédito, llegando a 85 referencias de 73 emisores distintos. Es importante recalcar no sólo que el fondo ha subido un 8,6% en el año vs. 1,8% el índice de referencia. También que el fondo cierra en máximos históricos mientras que el índice de referencia todavía no ha recuperado la fuerte caída (19%) del 2022, situándose este último un 12% por debajo de su nivel de finales de 2021 mientras el fondo ha subido un 15% en ese período. Una diferencia de rentabilidad del 30%. De cara a 2025, lo lógico es que el comportamiento de la cartera de crédito sea mucho más moderado a no ser que haya una sorpresa positiva en los tipos de interés y la inflación. El nivel de inversión en renta variable del alrededor del 15% pensamos es un mínimo a futuro. En renta variable durante el semestre han salido de la cartera Allianz, SES Global, KPN, Covestro, CCR, Bayer y Pinfra y se han incorporado Jungheinrich, Teleperformance y Deutsche Post. Las cinco posiciones de renta variable que más han aportado a la rentabilidad del fondo en el 2024 han sido: Unipol, Banca Monte dei Paschi di Siena, Heidelberg Materials, BAT y Tencent. Las cinco posiciones que han detraído más rentabilidad al fondo en 2024 han sido: Verallia, Glencore, Signify, SES Global y Bayer. c) Índice de referencia. El fondo utiliza el Bloomberg Series E Euro Govt 7-10yr Bond Index (Deuda Pública a largo plazo de la zona Euro) como índice de referencia a la hora de contextualizar su comportamiento. Además, el fondo no pretende batir la rentabilidad del índice en términos absolutos sino en términos de rentabilidad ajustada por riesgo, siendo su objetivo obtener una rentabilidad-riesgo (medido por el ratio de Sharpe) a largo plazo superior a su índice de referencia. No obstante, la composición de la cartera del fondo no está en absoluto indiciada al mismo. Por tanto, es muy probable que el fondo tenga un comportamiento distinto al del índice de referencia, especialmente en los períodos en que haya movimientos, al alza o a la baja, en la deuda pública a largo plazo de la zona Euro que no incidan de la misma manera en el comportamiento de la bolsa o la deuda corporativa, que son los activos principales, además de la liquidez, en los que invierte el fondo. El fondo, desde inicio, ha obtenido una rentabilidad-riesgo superior que su índice de referencia. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio del fondo sube un 31% en 2024 y el número de partícipes crece un 22%. La rentabilidad del fondo ha sido del 8,6% en 2024 y del 4,9% en el segundo semestre. El ratio de gastos (ver anexo 2.2) es de 0,75% en 2024, este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La sociedad gestora (Cartesio Inversiones, SGIIC, S.A.) sólo gestiona dos estrategias (Cartesio X y Cartesio Y, con sus respectivos fondos réplica en Luxemburgo). Cartesio Y invierte sólo en renta variable y liquidez, mientras que Cartesio X invierte en renta variable, deuda pública, deuda corporativa y liquidez. Cartesio X tiene una volatilidad histórica del 4% frente un 10,9% en el caso de Cartesio Y. La rentabilidad de Cartesio Y en 2024 ha sido del 8,2% con una volatilidad del 9,0%, que se compara con una rentabilidad del 8,6% en Cartesio X con una volatilidad del 2,3%. La menor rentabilidad de Cartesio Y se explica por el hecho que la cartera de crédito de Cartesio X ha subido más que la cartera de renta variable de Cartesio Y, algo que se ha reflejado también en los índices de crédito por debajo de grado de inversión o de AT1s comparados con la subida de la renta variable europea. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. En crédito durante el semestre han salido 15 emisiones de la cartera y han entrado 20 emisiones hasta llegar a un total de 85 referencias de 73 emisores. El objetivo es aumentar la diversificación de la cartera y mantener unos rendimientos atractivos sin aumentar mucho la duración. cartera. El peso total de la cartera de crédito ha subido ocho puntos hasta el 79% durante 2024. En renta variable durante el semestre han salido de la cartera Allianz, SES Global, KPN, Covestro, CCR, Bayer y Pinfra y se han incorporado Jungheinrich, Teleperformance y Deutsche Post. b) Operativa de préstamo de valores. No aplicable c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. La operativa de derivados del fondo (Anexo 3.3) refleja la cobertura, que puede ser parcial o total, de las inversiones denominadas en divisa, el riesgo de duración de la cartera de renta fija y la inversión en renta variable a través de opciones y futuros del Eurostoxx 50. A cierre del semestre el fondo mantenía coberturas parciales del riesgo de divisa así como futuros vendidos del Eurostoxx 50. d) Otra información sobre inversiones. No aplicable 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplicable 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad del fondo en 2024 (2,3%) ha estado por debajo de su media histórica (4%). La volatilidad del índice de referencia (Bloomberg Series E Euro Govt 7-10yr Bond Index- Deuda Pública a largo plazo de la zona Euro) ha sido del 5,5%. La volatilidad relativa del fondo respecto a su índice de referencia ha sido del 42%, bastante por debajo de su media histórica (76,5%) y baja también respecto al año pasado (51%). 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. De conformidad con la política de ejercicio de derechos políticos adoptada por la Gestora, ésta tendrá la obligación de ejercer los derechos políticos inherentes de los valores que integran la cartera de los fondos que gestiona la Gestora, únicamente cuando el emisor de los mismos sea una sociedad española y la participación de los fondos (i) tenga vocación de estabilidad, entendiéndose que en todo caso concurre cuando la participación se hubiera mantenido durante un período mínimo superior a un año, y (ii) tratándose de sociedades cotizadas, que la participación fuere superior al 1%. No ha ocurrido esta circunstancia en los fondos gestionados por la Gestora durante el periodo de referencia de este informe. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. No aplicable 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplicable 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. De conformidad con lo previsto en el artículo 5.13 del Reglamento de IIC y en el folleto del fondo se repercuten al fondo los gastos derivados del servicio de análisis prestados por terceras entidades. Dicho servicio contribuye a mejorar la gestión del fondo en la medida en que los informes de análisis aportan un pensamiento original sobre los valores analizados que no se desprenden del mero tratamiento de los datos analizados y proponen conclusiones significativas sobre los mismos. Además, las casas de análisis permiten a la Gestora acceso directo a los equipos gestores de un número relevante de compañías incluidas dentro del universo de posibles inversiones del fondo, visitas a dichas compañías y asistencia a conferencias sectoriales o sobre compañías concretas a las que de otro modo no podría acceder la Gestora. El importe concreto expresado en euros de gastos del servicio de análisis que ha soportado el fondo en 2024 ha ascendido a 116.711,35 €. Los principales proveedores han sido Goldman Sachs, JP Morgan, Kepler Cheuvreux, Bloomberg Research, Morgan Stanley y Exane-BNP. El presupuesto para el 2025 es de 135.300 €. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No aplicable 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. Esperamos una evolución menos favorable del crédito corporativo durante el 2025 porque los diferenciales de crédito son más ajustados y no esperamos mucha ayuda en cuanto a los tipos de interés. El pesimismo reinante en torno a las perspectivas de la renta variable europea y la economía europea en general nos da la oportunidad de invertir a valoraciones muy razonables, aparte de ignorar la posibilidad que las cosas mejoren. No debemos olvidar que es durante las crisis (como la del Euro) cuando Europa se ve abocada a poner soluciones sobre la mesa y sorprende positivamente. Tampoco debemos olvidar, que la exposición de empresas europeas a la economía americana es relevante (cerca del 30% de las ventas) y no todos los sectores se van a ver afectados por igual en una supuesta guerra comercial. Es previsible que si la bolsa corrige y la cartera de renta fija prosigue su buena evolución, que subamos el nivel de inversión en renta variable sobre los niveles actuales que consideramos un suelo a medio plazo. La llegada de Trump a la presidencia de Estados Unidos abre muchos interrogantes y pocas certidumbres. Dado el carácter transaccional de este presidente, creemos que no tiene sentido tomar posiciones concretas en torno a posibles escenarios. Reaccionaremos si vemos oportunidades en el mercado a raíz de políticas concretas y cómo las interprete el mercado.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0105025003	MERLIN PROPERTIES SOCIMI	EUR	3.308.787 €	1.03%	1.57%
GB0002875804	BRITISH AMERICAN TOBACCO PLC	EUR	2.389.806 €	0.75%	35.05%
ES0132105018	ACERINOX SA	EUR	2.335.605 €	0.73%	25.5%
ES0173516115	REPSOL SA	EUR	2.324.217 €	0.73%	1.31%
IT0005508921	BCA MONTE DEI PASCHI DI S	EUR	2.348.751 €	0.73%	78.48%
FR0000120172	CARREFOUR SA	EUR	2.150.434 €	0.67%	27.3%
FR0000120628	AXA SA	EUR	2.131.272 €	0.67%	22.1%
DE0006047004	HEIDELBERGCEMENT AG	EUR	2.045.756 €	0.64%	35.03%
FR0000120271	TOTALENERGIES SE	EUR	1.898.798 €	0.59%	14.38%
FR0000130577	PUBLICIS GROUPE SA	EUR	1.886.548 €	0.59%	3.64%
FR001400AJ45	MICHELIN	EUR	1.818.928 €	0.57%	2.8%
GB0033986497	ITV PLC	EUR	1.784.873 €	0.56%	6.25%
IT0004810054	UNIPOL GRUPPO SPA	EUR	1.735.388 €	0.54%	13.95%
IT0003128367	ENEL SPA	EUR	1.666.412 €	0.52%	6.04%
ES0113900J37	BANCO SANTANDER SA	EUR	1.641.909 €	0.51%	10.61%
FR0010208488	ENGIE SA	EUR	1.643.881 €	0.51%	14.81%
US02079K3059	ALPHABET INC	EUR	1.615.069 €	0.5%	25.9%
US88032Q1094	TENCENT HOLDINGS LTD	EUR	1.589.795 €	0.5%	11.86%
JE00B4T3BW64	GLENCORE PLC	EUR	1.589.419 €	0.5%	3.59%
GB0007188757	RIO TINTO PLC	EUR	1.575.988 €	0.49%	7.77%
NL0011821392	SIGNIFY NV	EUR	1.446.162 €	0.45%	1.53%
FR0013447729	VERALLIA SA	EUR	1.457.358 €	0.45%	29.96%
ES0140609019	CAIXABANK SA	EUR	1.381.917 €	0.43%	13.98%
FR0000125486	VINCI SA	EUR	1.389.079 €	0.43%	32.44%
FR0000051807	TELEPERFORMANCE	EUR	1.351.365 €	0.42%	Nueva
FR0013258662	ALD SA	EUR	1.357.440 €	0.42%	22.73%
CH0012032048	ROCHE HOLDING AG	EUR	1.278.185 €	0.4%	4.95%
GB00BDCPN049	COCA-COLA EUROPACIFIC PARTNERS	EUR	1.224.519 €	0.38%	12.2%
DE0006219934	JUNGHEINRICH	EUR	1.222.211 €	0.38%	Nueva
ES0105027009	CIA DE DISTRIBUCION INTEGRAL	EUR	1.159.795 €	0.36%	24.82%
FR0013326246	UNIBAIL-RODAMCO SE	EUR	1.049.640 €	0.33%	1.09%
AT000000STR1	STRABAG SE	EUR	982.484 €	0.31%	33.7%
US5949181045	MICROSOFT CORP	EUR	960.005 €	0.3%	2.41%
DE0005552004	DEUTSCHE POST AG	EUR	846.340 €	0.26%	Nueva
CH0012255151	SWATCH GROUP AG/THE	EUR	605.910 €	0.19%	8.12%
DE0008404005	ALLIANZ SE	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0088087324	SES SA	EUR	0 €	0%	Vendida
NL0000009082	KONINKLIJKE KPN NV	EUR	0 €	0%	Vendida
DE0006062144	COVESTRO AG	EUR	0 €	0%	Vendida
MX01PI000005	PROMOTORA Y OPERADORA DE INFRA	EUR	0 €	0%	Vendida
BRCCROACNOR2	CCR SA	EUR	0 €	0%	Vendida
AT0000A36HJ5	STRABAG SE	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000BAY0017	BAYER AG	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
DE000A3LBGG1	TRATON FINANCE LUX S	4%	2025-11-22	EUR	3.429.092 €	1.07%	Nueva

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
IT0005611758	UNICREDIT SPA	3%	2049-12-03	EUR	6.144.309 €	1.92%	Nueva
ES0840609046	CAIXABANK SA	2%	2049-12-13	EUR	5.977.559 €	1.87%	87.35%
ES0865936027	ABANCA CORPORACION B	2%	2049-07-14	EUR	5.533.705 €	1.73%	65.45%
XS2391790610	BRITISH AMERICAN TOB	3%	2049-09-27	EUR	5.508.691 €	1.72%	4.97%
FR001400QR21	CAISSE NAT REASSURAN	3%	2049-07-16	EUR	5.324.261 €	1.66%	Nueva
XS2678939427	INTESA SANPAOLO SPA	4%	2049-09-07	EUR	4.971.399 €	1.55%	4.56%
XS2611221032	PERMANENT TSB GROUP	6%	2028-04-25	EUR	4.726.730 €	1.48%	40.1%
XS2585553097	BANKINTER SA	1%	2049-02-15	EUR	4.669.222 €	1.46%	51.25%
ES0880907003	UNICAJA	1%	2049-11-18	EUR	4.653.015 €	1.45%	6.39%
ES0844251019	CAJA AHORROS (IBERCA	2%	2049-01	EUR	4.565.293 €	1.42%	44.38%
DE000A3E5TR0	ALLIANZ SE	2%	2049-04-30	EUR	4.522.034 €	1.41%	66.41%
XS2249600771	UNIPOL GRUPPO SPA	3%	2049-10-27	EUR	4.474.915 €	1.4%	3.58%
FR001400EFQ6	ELECTRICITE DE FRANC	7%	2049-12	EUR	4.420.980 €	1.38%	158.12%
XS1728036366	DIRECT LINE INSURANC	2%	2049-12-07	EUR	4.398.910 €	1.37%	110.17%
FR001400IU83	UNIBAIL-RODAMCO-WEST	7%	2049-10-03	EUR	4.272.648 €	1.33%	93.36%
XS2891752888	SCANDINAVIAN TOBACCO	4%	2029-09-12	EUR	4.191.579 €	1.31%	Nueva
XS2675884733	VOLKSWAGEN INTL FIN	7%	2049-09-06	EUR	4.136.664 €	1.29%	1.26%
XS2954183039	ARCELORMITTAL	3%	2031-12-13	EUR	4.133.471 €	1.29%	Nueva
FR001400Q7G7	ALSTOM SA	5%	2049-08-29	EUR	4.096.311 €	1.28%	49.23%
XS2896350175	SNAM SPA	4%	2049-12-10	EUR	3.989.119 €	1.25%	Nueva
BE0390152180	KBC GROEP NV	3%	2049-09-17	EUR	3.948.464 €	1.23%	Nueva
XS2576550086	ENEL SPA	6%	2049-07-16	EUR	3.867.497 €	1.21%	1.95%
XS2293733825	TRAFIGURA FUNDING SA	3%	2026-02-02	EUR	3.885.233 €	1.21%	0.66%
FR001400M2G2	TELEPERFORMANCE	5%	2031-11-22	EUR	3.747.710 €	1.17%	73.18%
IT0005611550	INTESA SANPAOLO SPA	3%	2032-09-16	EUR	3.646.172 €	1.14%	Nueva
XS2439704318	SSE PLC	4%	2049-04-21	EUR	3.620.816 €	1.13%	2.82%
DE000A383HC1	SCHAEFFLER AG	4%	2030-03-28	EUR	3.521.082 €	1.1%	Nueva
FR001400L5X1	ACCOR SA	7%	2049-04-11	EUR	3.438.467 €	1.07%	2.2%
XS2586739729	IMPERIAL BRANDS FIN	5%	2031-02-15	EUR	3.259.270 €	1.02%	29.38%
XS2250987356	LENZING AG	5%	2049-12-07	EUR	3.229.637 €	1.01%	5.76%
XS2775027043	AUTOSTRADE PER L'ITA	4%	2032-06-28	EUR	3.228.523 €	1.01%	289.42%
XS2602037629	NN GROUP NV	3%	2049-03-12	EUR	3.154.826 €	0.98%	4.91%
XS2848960683	EL CORTE INGLES	4%	2031-06-26	EUR	3.130.011 €	0.98%	421.59%
XS2859406139	ZEGONA FINANCE PLC	3%	2029-07-17	EUR	3.098.149 €	0.97%	Nueva
XS0203470157	AXA SA	0%	2049-10-29	EUR	3.119.226 €	0.97%	2.41%
XS2193662728	BP CAPITAL MARKETS P	3%	2049-06-22	EUR	3.122.149 €	0.97%	1.76%
FR001400QOK5	ENGIE SA	4%	2049-06-14	EUR	3.115.673 €	0.97%	Nueva
XS2799493825	AROUNDTOWN FINANCE S	5%	2049-04-16	EUR	3.011.027 €	0.94%	78.61%
FR0013336534	CNP ASSURANCES	2%	2049-06-27	EUR	2.983.530 €	0.93%	21.9%
XS2937255193	ABERTIS INFRAESTRUCT	4%	2049-02-28	EUR	2.974.024 €	0.93%	Nueva
XS2599156192	VAR ENERGI ASA	5%	2029-05-04	EUR	2.909.103 €	0.91%	1.8%
XS2800064912	CEPSA FINANCE SA	4%	2031-04-11	EUR	2.921.910 €	0.91%	Nueva
ES0343307031	KUTXA	4%	2027-06-15	EUR	2.866.600 €	0.89%	0.65%
XS2830327446	A2A SPA	5%	2049-09-11	EUR	2.791.315 €	0.87%	4.23%
IT0005579492	BPER BANCA	4%	2049-07-16	EUR	2.626.216 €	0.82%	5.48%
XS2737652474	AXA SA	3%	2049-01-16	EUR	2.587.311 €	0.81%	5.17%
XS2661068234	SERVICIOS MEDIO AMBI	5%	2029-10-30	EUR	2.588.683 €	0.81%	1.72%
XS2705604077	BANCO SANTANDER SA	4%	2027-10-18	EUR	2.571.016 €	0.8%	1.25%
ES0280907041	UNICAJA	5%	2034-06-22	EUR	2.514.509 €	0.78%	5.39%
XS2637954582	TELECOM ITALIA SPA/M	3%	2028-07-31	EUR	2.478.416 €	0.77%	75.89%
FR001400NC70	ALD SA	3%	2028-01-24	EUR	2.455.809 €	0.77%	2.38%
XS2583203950	BANCO DE SABADELL SA	5%	2029-02-07	EUR	2.429.575 €	0.76%	1.83%
XS2638924709	BANCO BILBAO VIZCAYA	2%	2049-09-21	EUR	2.423.160 €	0.76%	3.6%
XS2838391170	ITV PLC	4%	2032-06-19	EUR	2.435.717 €	0.76%	Nueva
XS2451803063	BAYER AG	2%	2082-03-25	EUR	2.254.204 €	0.7%	37.83%
FR001400Q6Z9	AIR FRANCE-KLM	4%	2029-05-23	EUR	2.162.830 €	0.68%	143.57%
XS2938562068	KION GROUP AG	4%	2029-11-20	EUR	2.141.354 €	0.67%	Nueva
XS2804500812	OPTICS BIDCO SPA	3%	2028-07-31	EUR	2.080.379 €	0.65%	Nueva
XS2356570239	OBRASCON HUARTE LAIN	3%	2026-03-31	EUR	2.036.741 €	0.64%	3.37%
FR001400F2R8	AIR FRANCE-KLM	8%	2028-05-31	EUR	2.038.116 €	0.64%	2.09%
XS0179060974	AXA SA	2%	2049-10-29	EUR	1.998.557 €	0.62%	1.43%
XS2553801502	BANCO DE SABADELL SA	5%	2028-11-10	EUR	1.903.943 €	0.59%	1.33%
XS2751678272	ENBW ENERGIE BADEN -	5%	2084-01-23	EUR	1.898.449 €	0.59%	2.53%
XS2933536034	NEINOR HOMES SLU	2%	2030-02-15	EUR	1.882.143 €	0.59%	Nueva
XS2854329104	CECONOMY AG	3%	2029-07-15	EUR	1.866.144 €	0.58%	Nueva
XS2322423539	INTERNATIONAL CONSOL	3%	2029-03-25	EUR	1.803.609 €	0.56%	2.42%
XS2242931603	ENI SPA	3%	2049-10-13	EUR	1.749.582 €	0.55%	4.8%
XS2817323749	BANCO SANTANDER SA	1%	2049-05-20	EUR	1.695.203 €	0.53%	50.37%
ES0344251014	IBERCAJA BANCO SA	5%	2027-06-07	EUR	1.558.414 €	0.49%	44.11%
DE000A3LWGE2	TRATON FINANCE LUX S	3%	2027-03-27	EUR	1.519.947 €	0.47%	1.4%
FR001400F0H3	JCDECAUX SA	5%	2029-01-11	EUR	1.273.280 €	0.4%	1.7%
BE0390119825	UCB SA	4%	2030-03-20	EUR	1.235.571 €	0.39%	3.05%
XS2186001314	REPSOL INTL FINANCE	4%	2049-12-11	EUR	1.117.044 €	0.35%	64.29%
XS2898762864	SES SA	5%	2054-09-12	EUR	923.016 €	0.29%	Nueva
XS2949317676	IBERDROLA FINANZAS S	4%	2049-05-28	EUR	608.752 €	0.19%	Nueva
USG7052TAF87	PETROFAC LTD	4%	2026-11-15	EUR	256.426 €	0.08%	69.19%
ES0224244089	FUNDACION MAPFRE	4%	2047-03-31	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0840609012	CAIXABANK SA	1%	2049-03-23	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2199369070	BANKINTER SA	1%	2049-07-17	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0365936048	ABANCA CORPORACION B	5%	2026-05	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2121441856	UNICREDIT SPA	1%	2049-12-03	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1640903701	HSBC HOLDINGS PLC	2%	2049-07-04	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2441574089	TELEFONAKTIEBOLAGET	1%	2027-02-08	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000A30VTT8	ALLIANZ SE	4%	2038-09-07	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2537060746	ARCELORMITTAL	4%	2026-09-26	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000A3LBGG1	TRATON FINANCE LUX S	4%	2025-11-22	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2559580548	FRESENIUS SE & CO KG	4%	2026-05	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2561182622	GOVERNOR & CO THE BA	6%	2033-03	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2462605671	TELEFONICA EUROPE BV	7%	2049-11-23	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2751667150	BANCO SANTANDER SA	5%	2034-04-22	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2781410712	BANCA POPOLARE DI SO	5%	2034-03-13	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2798884057	TELECOM ITALIA SPA/M	3%	2028-07-31	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2798269069	TERNA RETE ELETTRICA	4%	2049-04-11	EUR	3.719.236 €	1.16%	150.95%
XS2798125907	ATRADIUS CREDITO	5%	2034-04-17	EUR	3.087.244 €	0.96%	3.95%
XS1568888777	PETROLEOS MEXICANOS	4%	2028-02-21	EUR	1.422.459 €	0.44%	Nueva
XS1172951508	PETROLEOS MEXICANOS	2%	2027-04-21	EUR	1.349.887 €	0.42%	1.98%

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
DJ EURO STOXX	Venta	Futuro	FUT	10		11.502.645 €

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Mixta Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

141.039

Nº de Partícipes

3.268

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

6.000,00 Euros

Patrimonio

320.382.657 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEl fondo pretende preservar el capital a medio/largo plazo invirtiendo en distintos activos: renta variable, renta fija y liquidez. La renta variable no superará el 40% de la exposición total, variando ampliamente según se aprecie el riesgo de mercado, invirtiendo en un número limitado de valores (30-40), predominando empresas europeas de capitalización media/alta y menormente, baja, en general con horizonte de inversión mayor a 3años. La renta fija (pública/privada) podrá llegar al 100% de la exposición total, sin duración media de cartera prefijada, e incluirá instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos, depósitos y hasta 50% en deuda subordinada (derecho de cobro posterior a acreedores comunes) incluidos bonos contingentes convertibles o no (normalmente perpetuos y si se da la contingencia pueden no pagar cupones o aplicar quitas al principal influyendo negativamente en el valor liquidativo). Las emisiones tendrán calidad crediticia al menos media (mínimo BBB-), y máximo 30% en baja calidad (menor a BBB-) o sin rating. La inversión en activos de baja calidad crediticia o baja capitalización puede influir negativamente en la liquidez del FI. Invierte principalmente en mercados/emisores OCDE (predominando europeos), y máximo 20% en emergentes. Exposición máxima riesgo divisa:20%. Podrá invertir hasta 10% en IIC financieras (activo apto), armonizadas o no, del grupo o no de la Gestora. Directamente sólo se usan derivados cotizados en mercados organizados de derivados.

Operativa con derivadosEl fondo sólo puede operar en derivados cotizados.

Sectores

Industria
17.06%
Servicios financieros
16.15%
Materias Primas
13.20%
Comunicaciones
12.02%
Consumo defensivo
10.08%
Inmobiliarío
7.62%
Energía
7.38%
Consumo cíclico
6.79%
Servicios públicos
5.79%
Salud
2.23%
Tecnología
1.68%

Regiones

Europa
77.74%
Reino Unido
14.97%
Estados Unidos
7.28%

Tipo de Inversión

Large Cap - Value
38.50%
Medium Cap - Value
36.68%
Large Cap - Blend
12.18%
Medium Cap - Blend
5.79%
Small Cap - Value
4.08%
Large Cap - Growth
2.78%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

1.26

2024-Q4

0.68

Base de cálculo

Mixta

Comisión de depositario

Total

2024

0.05

2024-Q4

0.02

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.18

2024-Q3

0.19

2024-Q2

0.19

2024-Q1

0.19

Anual

Total

2023

0.71

2022

0.60

2021

0.63

2019

0.61