2024-Q4

CBNK RENTA FIJA CORPORATIVA 2026, FI

•CLASE PREMIUM

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

1,08 €

0.17%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.16%	0.2%	0.84%	4.16%	-	-	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. En la segunda mitad del año el foco de atención se ha centrado en los Bancos Centrales y su política de tipos de interés y en el resultado de las elecciones en EE. UU. donde el triunfo en ambas cámaras de Trump condicionaba la evolución de los mercados financieros en los dos últimos meses del año. La tensión geopolítica se mantiene en niveles máximos, sin que, por el momento, se vean señales de relajación en el corto plazo. Los últimos datos macro publicados apuntan a una mejora del ciclo económico de crecimiento global basado principalmente en una recuperación de los datos de crecimiento del PIB en la zona euro que ha estado muy condicionado por la evolución de la economía alemana. En el caso de EE. UU. se espera una ligera desaceleración para el año 2025 después de dos años de fuerte crecimiento que ha sorprendido gratamente a los mercados. En el caso de China se espera que las medidas anunciadas por el gobierno dirigidas a impulsar el crecimiento y la circularización del crédito tengan un efecto limitado, preocupando la desaceleración del consumo interno y el riesgo inmobiliario. Los datos de inflación siguen evolucionando positivamente, con repuntes puntuales, pero tanto la Zona euro como EE. UU. se van acercando al objetivo del 2%, facilitando así la tarea de los bancos centrales. Tal y como ya avanzaba Powell en agosto, la FED hacía su primer movimiento a la baja en septiembre recortando los tipos en 50 puntos básicos gracias a la normalización de la inflación. En la última reunión del año el BCE recortaba los tipos de interés en 25 b.p. dejando el tipo del depósito en el 3% lo que supone un acumulado en el año de 100 b.p. de recorte. En su discurso Lagarde hacía hincapié en la evolución de la inflación y en las previsiones para el año 2025 donde se espera que se sitúe en el nivel objetivo del 2%. Sin embargo, las previsiones de crecimiento se revisaban ligeramente a la baja ante la incertidumbre generada por las medidas arancelarias propuestas por Trump. Al igual que el BCE también la Fed cumplía con lo esperado y recortaba los tipos hasta el 4.25%-4.50% en una decisión no unánime. Powell reafirmaba la solidez de la economía pese a la debilidad del sector inmobiliario y en su nuevo cuadro de proyecciones mejoraba en cinco décimas el crecimiento del PIB para el año 2024 hasta el 2,5%, situándolo en 2.1% en 2025. Las perspectivas de bajadas adicionales a lo largo del año 2025 se han movido a la baja, aunque es cierto que para el primer trimestre del nuevo año se esperan recortes adicionales. A falta del dato de diciembre la inflación de la eurozona quedaba en el 2,2%, con la subyacente estable en el 2,7% por tercer mes consecutivo. Los datos preliminares de inflación de diciembre en España y Portugal sorprendían al alza tanto por un efecto base, como por el encarecimiento de la energía. La confianza del consumidor empeoraba más de lo esperado y caía 7 décimas hasta el -14,5. El PMI Compuesto era mejor de lo esperado gracias a la mejora del sector de servicios, que vuelve a zona de expansión mientras que el manufacturero se mantiene sin cambios en 45.2. Además, el empleo registraba su mayor reducción de los cuatro últimos años. El IPC en Estados Unidos repuntaba hasta el 2,7% interanual la general y 3,3% la subyacente, en línea con lo esperado con la aportación positiva de los precios energéticos. Tanto la publicación de la confianza del consumidor como de los pedidos de bienes duraderos mostraba cierta debilidad frente a meses anteriores. Las solicitudes de desempleo en EE. UU. caían, reflejando un mercado laboral estable. En este segundo semestre del año además de los datos macroeconómicos las noticias políticas han tenido un significativo impacto en la evolución de los mercados financieros. Tanto en Alemania como en Francia la dificultad para formar Gobierno y sacar adelante medidas presupuestarias apuntaban a nuevas elecciones legislativas en 2025. En Francia parece que la elección del primer ministro François Bayrou puede evitar el riesgo de nuevas elecciones parlamentarias antes del final del mandato de Macron en 2027. En EE. UU. sorprendía la mayoría obtenida por Trump que se hace con las dos cámaras de representantes, Congreso y Senado, lo que facilita la aprobación de su programa electoral. La posibilidad de un recrudecimiento en la guerra comercial con China y la imposición de nuevos aranceles a las exportaciones europeas ha pesado sobre los mercados que descuentan unas mayores tasas de inflación y una ralentización en las bajadas de tipos. En la Zona euro los tipos estrechaban a lo largo del trimestre en línea con la bajada de tipos llevada a cabo por el BCE. El 2 años alemán pasaba del 2,89% al 2,11% y el 10 años del 2,53% al 2,36%. La pendiente de la curva cogía pendiente positiva en un movimiento de normalización de tipos. En el caso de Estados Unidos la presión ejercida por los temores inflacionistas que implican menores bajadas en tipos hacía que el tipo a 10 años repuntase en los últimos 6 meses desde el 4,27% hasta el 4,57%, lo que se traducía en rentabilidades negativas para los activos de renta fija americanos. En el caso del crédito corporativo las valoraciones se mantienen en máximos, con los diferenciales en mínimos en el caso de los activos investment grade. En los mercados de Renta Variable ha sorprendido por el buen comportamiento de los índices americanos que se desmarcaban en esta segunda mitad del año de las bolsas europeas. El mayor crecimiento económico y las medidas proteccionistas anunciadas por Trump daban a las a las cotizaciones de las compañías americanas siendo especialmente destacable la evolución del sector tecnológico. El S&P500 se apuntaba un +23,3% en el año frente al STOXX 600 que se apuntaba un +5,98% siendo los mejores sectores del año Bancos y Seguros frente a las mayores caídas de Autos y Recursos Básicos. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. A cierre del periodo, la duración de la cartera de renta fija era de 1,74 años y la TIR media de 3,00%. Durante el periodo se ha realizado el control pertinente del portafolio con el objetivo de no incurrir en ningún riesgo proveniente de los emisores, para poder mantener la tir estipulada al vencimiento. Así como el ajuste de cartera pertinente a los flujos experimentados en el fondo. c) Índice de referencia. N/A d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio del Fondo ha pasado de 32.939.993 euros a 33.881.568,48 euros y el número de partícipes ha variado de 341 a 362. La rentabilidad obtenida por la clase base ha sido del 2.92%. El activo libre de riesgo cosechó una rentabilidad del 2.53% en el mismo periodo de tiempo. La rentabilidad anual cosechada (3.68%) es superior a la media ponderada de los fondos de su categoría (3.41%), tal y como publica Inverco en su informe correspondiente a 31 de diciembre de 2024. La rentabilidad máxima diaria alcanzada en el periodo fue del 0.18% y la rentabilidad mínima diaria fue de -0.24%. El impacto del total de gastos sobre el patrimonio ha sido del 0.30% La rentabilidad obtenida por la clase cartera ha sido del 3.03%. El activo libre de riesgo cosechó una rentabilidad del 2.53% en todo el semestre. La rentabilidad anual cosechada (3,89%) es superior a la media ponderada de los fondos de su categoría (3.41%), tal y como publica Inverco en su informe correspondiente a 31 de diciembre de 2024. La rentabilidad máxima diaria alcanzada en el periodo fue del 0.18% y la rentabilidad mínima diaria fue de -0.24%. El impacto del total de gastos sobre el patrimonio ha sido del 0.20% La rentabilidad obtenida por la clase premium ha sido del 3.03%. El activo libre de riesgo cosechó una rentabilidad del 2.53% en todo el semestre. La rentabilidad anual cosechada (3.89%) es superior a la media ponderada de los fondos de su categoría (3.41%), tal y como publica Inverco en su informe correspondiente a 31 de diciembre de 2024. La rentabilidad máxima diaria alcanzada en el periodo fue del 0.18% y la rentabilidad mínima diaria fue de -0.24%. El impacto del total de gastos sobre el patrimonio ha sido del 0.20% e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad obtenida por la clase base (2.92%) es superior a la rentabilidad media ponderada lograda por la media de los fondos gestionados por la Gestora (2.07%), e inferior a la media de su categoría en el seno de la gestora (2.96%). La rentabilidad obtenida por la clase cartera (3.03%) es superior a la rentabilidad media ponderada lograda por la media de los fondos gestionados por la Gestora (2.07%), y superior a la media de su categoría en el seno de la gestora (2.96%). La rentabilidad obtenida por la clase premium (3.03%) es superior a la rentabilidad media ponderada lograda por la media de los fondos gestionados por la Gestora (2.07%), y superior a la media de su categoría en el seno de la gestora (2.96%). 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Respecto a las operaciones efectuadas en el periodo se han realizado las siguientes: venta de Autostrade per L´Italia 1.75% vencimiento 01/02/2027, British American Tobacco 1.25%, vencimiento 13/03/2027 y Fresenius 2.125%, vencimiento 01/02/2027; compra de CEZ AS 0.875%, vencimiento 02/12/2026. Los activos que mejor lo han hecho han sido TEVA 1.875% vencimiento 31/03/2027 (6.19%), Fresenius Medical Care AG 0.625% 30/11/2026 (4.86%), mientras que los peores en este apartado han sido RENAUL 4.625%, vencimiento 13/07/2026 (-0.46%) y Arcelor Mittal 4.875%, vencimiento 26/09/2026 (-0.22%). En términos de contribución a la rentabilidad, entre los que han contribuido de un modo más positivo han sido TEVA Pharmaceutical Finance 1.875% 31/03/2027 (0,08%), American Tower Corp 0.45% vencimiento 15/01/2027 (0,03%), mientras que por el lado contrario Arval Service Lease 4% 22/09/2026 (-0,15%) y RENAUL 4 5/8 07/13/26 (-0,18%). b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. El fondo no ha operado con instrumentos financieros derivados en el periodo objeto de este informe. d) Otra información sobre inversiones. No existen inversiones en litigio. La IIC no ha realizado operativa de préstamo de valores. La IIC aplica la metodología del compromiso a la hora de calcular la exposición total al riesgo de mercado. El importe de las operaciones de compromiso que no generan riesgo a efectos de dicha metodología ha sido de 1.345.541,50 euros, lo que equivale al 3.99% del patrimonio medio del periodo. En el periodo objeto de este informe se han modificado el rating de las emisiones siguientes: Commerzbank AG 0,5%, vencimiento 04/12/2026 de A- a A Caixabank 1,125%, vencimiento 12/11/2025 de BBB+ a BBB Bankinter 0,875%, vencimiento 08/07/2026 de BBB+ a BBB Societe Generale 0,875%, vencimiento 01/07/2026 Walgreens Boots Alliance 2,125%, vencimiento 20/11/2026 de BB a B+ BAT International Finance 1,25%, vencimiento 13/03/2027 de BBB+ a BBB Teva Pharmaceutical 1,875%, vecnimiento 31/03/2027 de BB- a BB Merlin Properties 1,875%, vencimiento 02/11/2026 de BBB a BBB+ American Tower Corp 0,45%, vencimiento 15/01/2027 de BBB- a BBB 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad histórica de la clase base es del 1.04%, superior a la del activo libre de riesgo (0.72%). El dato de VAR de la clase base es de -0.92% La volatilidad histórica de la clase cartera es del 1.04%, superior a la del activo libre de riesgo (0.72%). El dato de VAR de la clase cartera es de -0.90% La volatilidad histórica de la clase premium es del 1.04%, superior a la del activo libre de riesgo (0.72%). El dato de VAR de la clase premium es de -0.90% El grado de cobertura medio, valor de las posiciones de contado entre el patrimonio de la IIC, ha sido del 96.80% en el periodo. El grado de apalancamiento en instrumentos financieros derivados ha sido nulo. Se recuerda que las inversiones en renta fija realizadas por el fondo tendrían pérdidas si los tipos de interés suben, por lo que los reembolsos realizados antes del vencimiento de su horizonte temporal pueden suponer minusvalías para el inversor. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. N/A 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. De cara a 2025 parece que la tan temida contracción del crecimiento económico queda atrás, especialmente en Europa y avanzamos hacia una fase de recuperación, reduciéndose la descorrelación entre las economías centrales y periféricas. Se espera que la Zona euro acelere su crecimiento en 2025 hasta el 1,2%-1,5% siendo el consumo de las familias el principal dinamizador. La desinflación avanza y la inflación general podría situarse en torno al 2,0%. Factores como el incremento de la renta disponible y la relajación de la política monetaria respaldan esta recuperación, aunque persisten dudas sobre el sector manufacturero y los efectos de políticas arancelarias más agresivas desde EE. UU. En los EE. UU. se espera cierta desaceleración en el PIB desde el 2,4% hasta el 1,9% pero dentro de una tasa de crecimiento normalizada a largo plazo. La política monetaria procíclica se une a la política fiscal expansionista y a medidas de desregulación de mercado, funcionando como un revulsivo para su crecimiento económico. La inflación sigue siendo su preocupación central, especialmente en áreas como la vivienda y los salarios, lo que podría influir en las decisiones de la Reserva Federal sobre los tipos de interés. China se enfrenta un panorama incierto con un crecimiento esperado del PIB de entre el 4% y 4,5% para 2025, pero muy condicionado por las tarifas arancelarias de EE. UU. y por la ralentización progresiva de la demanda interna. Las medidas tomadas por el gobierno para favorecer la circularización del crédito y la inversión se espera que tengan un impacto limitado. Aun apostando por la recuperación no podemos olvidarnos de que persisten riesgos considerables: Repuntes inflacionarios consecuencia de la guerra arancelaria. Afectaría al consumo de las familias y la inversión, lo que presionaría a la baja el crecimiento Frenazo en los recortes de tipos por parte de los Bancos Centrales ante un repunte de la inflación. En el caso de EE. UU. se llega a hablar de posibles subidas. Costes laborales al alza con tasas de desempleo en mínimos. Perturbaciones en las cadenas de suministro derivadas de los conflictos armados, que se sumarían a unos precios al alza. Expansión geográfica de los distintos conflictos armados, amenaza que pesa básicamente sobre la economía europea. Crisis en China que reduzca su crecimiento por debajo del 4,5%. Los bancos centrales de Europa y EE. UU. adoptan estrategias divergentes en respuesta a sus respectivos contextos. En el corto plazo la Reserva Federal podría mantener su política de recortes en tipos, pero la persistencia en datos de inflación por encima del objetivo del 2% puede generar incertidumbre en el medio plazo. En Europa, el Banco Central Europeo mantiene una postura activa para reducir los tipos y fomentar la inversión, pero se enfrenta al riesgo generado por las tensiones comerciales y el entorno político. Las expectativas actuales del mercado estiman cuatro recortes adicionales de tipos, llevando el tipo del depósito hasta el 2,0%. La incertidumbre política y macroeconómica en la que se vería inmersa esta economía en 2T25, pueden obligar al BCE a seguir relajando gradualmente su política monetaria, hasta niveles por debajo del tipo neutral. En el mercado de renta fija hemos asistido a un proceso de normalización de la curva, sobre todo en la Zona euro. Esta pendiente positiva nos hace alargar la duración de las carteras hasta los 3,5-4 años, con posiciones diversificadas entre deuda y corporate que se centra en los activos de mayor calidad crediticia ante lo ajustado de las valoraciones. Los flujos siguen dando un importante soporte a la demanda de activos de renta fija para este año 2025. Es necesario seguir muy de cerca las noticias sobre las políticas arancelarias de Trump, la evolución de los datos de inflación y su impacto sobre las próximas decisiones de los Bancos Centrales ya que las políticas de tipos deberían ser el principal motor de los mercados de renta fija los próximos meses. Las perspectivas contenidas en el presente informe deben considerarse como opiniones de la Gestora, que son susceptibles de cambio.

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
FR001400F0U6	RCI BANQUE SA	4%	2026-07-13	EUR	1.324.996 €	3.91%	0.59%
FR001400CSG4	ARVAL SERVICE LEASE SA	4%	2026-09-22	EUR	1.313.837 €	3.88%	0.96%
XS1211044075	TEVA PHARMACEUTICAL FINANCE N	1%	2027-03-31	EUR	1.194.474 €	3.53%	1.93%
XS2384269101	LEASEPLAN CORPORATION NV	0%	2026-09-07	EUR	1.186.850 €	3.5%	1.01%
XS2346206902	AMERICAN TOWER CORP	0%	2027-01-15	EUR	1.183.853 €	3.49%	1.43%
XS1512827095	MERLIN PROPERTIES SOCIMI SA	1%	2026-11-02	EUR	1.149.814 €	3.39%	1.42%
CH0336602930	UBS GROUP AG	1%	2026-09-01	EUR	1.120.593 €	3.31%	0.83%
ES0213679HN2	BANKINTER, S.A.	0%	2026-07-08	EUR	1.116.870 €	3.3%	0.97%
XS2405483301	FORVIA SE	2%	2027-02-15	EUR	1.118.724 €	3.3%	0.52%
FR0013430733	SOCIETE GENERALE SA	0%	2026-07-01	EUR	1.115.234 €	3.29%	1.21%
XS1109765005	INTESA SANPAOLO SPA	3%	2026-09-15	EUR	1.108.688 €	3.27%	1.43%
XS1951313763	IMPERIAL BRANDS FINANCE	2%	2027-02-12	EUR	1.053.443 €	3.11%	1.17%
XS1528093799	AUTOSTRADE PER L'ITALIA	1%	2027-02-01	EUR	1.045.568 €	3.09%	6.74%
XS2343822842	VOLKSWAGEN LEASING GMBH	0%	2026-07-20	EUR	1.005.610 €	2.97%	0.83%
XS2084418339	CEZ AS	0%	2026-12-02	EUR	958.535 €	2.83%	Nueva
ES0213307061	CAIXABANK, S.A.	1%	2026-11-12	EUR	929.387 €	2.74%	1.25%
FR001400F6E7	ALD SA	4%	2027-01-18	EUR	923.030 €	2.72%	1.24%
XS1458408561	GOLDMAN SACHS GROUP INC	1%	2026-07-27	EUR	860.678 €	2.54%	1.18%
XS1512677003	BANQUE FEDERATIVE DU CR	1%	2026-11-04	EUR	857.462 €	2.53%	1.33%
XS2050543839	ITV PLC	1%	2026-09-26	EUR	832.943 €	2.46%	1.57%
XS1203859928	BAT INTL FINANCE PLC	1%	2027-03-13	EUR	750.848 €	2.22%	18.86%
FR0013405032	UNIBAIL-RODAMCO-WESTFIE	1%	2027-02-27	EUR	741.330 €	2.19%	1.79%
DE000A28ZQP7	VONOVIA FINANCE BV	0%	2026-07-09	EUR	736.772 €	2.17%	1.47%
DE000CZ45VC5	COMMERZBANK AG	0%	2026-12-04	EUR	736.031 €	2.17%	1.03%
XS2537060746	ARCELOR MITTAL	4%	2026-09-26	EUR	727.891 €	2.15%	1.22%
XS2384413311	ATHENE GLOBAL FUNDING	0%	2026-09-10	EUR	724.049 €	2.14%	0.98%
XS1378880253	BNP PARIBAS	2%	2026-10-01	EUR	588.152 €	1.74%	1.06%
XS2204842384	VERISURE HOLDING AB	3%	2026-07-15	EUR	585.789 €	1.73%	0.05%
XS1319820541	FEDEX CORP	1%	2027-01-11	EUR	572.870 €	1.69%	1.67%
XS2199266003	BAYER AG	0%	2027-01-06	EUR	551.070 €	1.63%	1.67%
XS2084497705	FRESENIUS MEDICAL CARE	0%	2026-11-30	EUR	488.718 €	1.44%	1.49%
XS1400169931	WELLS FARGO & COMPANY	1%	2026-10-26	EUR	469.987 €	1.39%	1.31%
XS1138360166	WALGREENS BOOTS ALLIANC	2%	2026-11-20	EUR	467.467 €	1.38%	1.2%
DE000A2YB7B5	SCHAEFFLER AG	2%	2027-03-26	EUR	450.384 €	1.33%	1.9%
XS1197270819	MONDELEZ INTERNATIONAL	1%	2027-03-08	EUR	381.090 €	1.12%	1.6%
XS2497520705	CELANESE US HOLDINGS LLC	4%	2026-07-19	EUR	302.563 €	0.89%	0.08%
XS1893631769	VOLKSWAGEN FINANCIAL SE	2%	2026-10-16	EUR	290.061 €	0.86%	0.54%
XS1200679071	BERKSHIRE HATHAWAY INC	1%	2027-03-16	EUR	282.305 €	0.83%	1.85%
XS2107435617	NY LIFE GLOBAL FUNDING	0%	2027-01-23	EUR	182.609 €	0.54%	1.61%
XS1554373677	FRESENIUS FINANCE IRELAND PUB	2%	2027-02-01	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2397781357	ILIAD HOLGING SAS	5%	2026-10-15	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Fija Euro

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

15.590.689

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

500000

Patrimonio

16.834.271 €

Política de Inversión

Politica de inversiónInvierte 100% de la exposición total en renta fija pública y privada en euros (incluyendo instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos, y hasta un 10% en depósitos, sin titulizaciones). de emisores y mercados OCDE. Al menos el 60% de la exposición total será en deuda corporativa de emisores/mercados de la zona euro. Al menos el 90% de la cartera tendrá vencimiento dentro de los 6 meses anteriores o posteriores a 1/12/2026. De la cartera de renta fija al menos el 70% de la renta fija tendrá, en el momento de la compra, calidad crediticia mínima media (mínimo BBB-) o, si fuera inferior, la que tenga el Reino de España en ese momento. Si hay bajadas sobrevenidas de rating, los activos podrán mantenerse en cartera. Un 30% de la cartera podrá tener rating inferior a BBB- o no tener rating pudiendo influir negativamente en la liquidez del fondo. Hasta 15% de la exposición total será deuda subordinada (última en orden de prelación en el derecho de cobro). La cartera se comprará al contado y se prevé mantener los activos hasta el vencimiento de la estrategia, si bien puede haber cambios en las emisiones por criterios de gestión.

Operativa con derivadosLa IIC no ha realizado operaciones en instrumentos derivados en el periodo.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.31

2024-Q4

0.16

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.06

2024-Q4

0.03

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.10

2024-Q3

0.10

2024-Q2

0.10

2024-Q1

0.10

Anual

Total

2023

0.25