2024-Q4

UBS PREMIUM MODERADO, FI

•Clase A

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

10,47 €

1.05%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
-0.01%	1.13%	1.39%	7.77%	2.37%	-	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Cerramos un año bueno para los activos financieros y excepcional para la renta variable y el crédito de alta beta. En renta variable hemos visto una clara hegemonía americana que ha ayudado a lograr unas rentabilidades de doble dígito en el año. En renta fija se ha mantenido el mismo comportamiento que en el primer semestre, con los activos con mayor riesgo de crédito comportándose mejor que aquellos más sensibles al factor duración. El estrechamiento de los diferenciales de crédito ha sido capaz de mitigar el repunte en las curvas de tipos. En términos macroeconómicos, la fortaleza de la economía americana se ha mantenido en el segundo semestre del año, con una inflación general interanual en el 2,7% y la inflación subyacente en el 3,3%. La buena salud del consumidor americano se ve reflejada en el aumento de las ventas minoristas, la solidez en la creación de empleo y la fortaleza del consumo. En Europa acabamos sin demasiadas noticias positivas. El PMI compuesto sube hasta el 49,5, repunte motivado principalmente por la parte de servicios, que compensa el débil componente manufacturero europeo. La inflación en la eurozona sigue el buen camino hacia el nivel objetivo del banco central, con una inflación general en el 2,2% y la subyacente en el 2,7%. Los bancos centrales han sido los claros catalizadores del movimiento de mercado en el segundo semestre. La Fed recortó los tipos de interés de los fondos federales en 100 pb, por primera vez en 4 años, empezando con una fuerte bajada de 50 pb y seguida por otras dos de 25 pb cada una, hasta dejar los tipos en el 4,25% - 4,50%. Estas bajadas vienen acompañadas de un tono más restrictivo de la política monetaria de cara a las próximas actuaciones, donde Powell considera "apropiado moverse con cautela" y reduce las expectativas de bajadas para el 2025. Por el lado europeo, el BCE continuó el ciclo de bajadas iniciado en junio y recortó 75 pb en el segundo semestre, con una acumulado de 100 pb en el año, hasta dejar la facilidad de depósito en el 3%. Aunque la dirección de los tipos de interés está clara en Europa, aún está por decidirse el ritmo de los recortes. Las rentabilidades de los principales índices de renta fija durante el semestre han sido las siguientes: Euro Government +2,6%, US Treasury +1,4%, Euro Investment Grade +4,1%, Euro High Yield +5,3% y AT1s +6,6%. Para la renta fija, este semestre ha replicado la evolución de la primera parte del año de los mercados de crédito. Durante el 2024 se ha producido una positivización de las curvas provocando que aquellos activos más sensibles a tipos y con mayor duración hayan cerrado el año con retornos más discretos. En cambio, el estrechamiento del diferencial de crédito ha permitido compensar el repunte de los tipos dejando las rentabilidades del crédito privado más atractivas, llegando a niveles de doble dígito en la capa más subordinada del activo, siendo este tipo de bonos los claros ganadores en el año. Con estas rentabilidades, cerramos un año positivo para la renta fija en todos sus segmentos de mercado. Las rentabilidades de los principales índices de renta variable durante el semestre han sido las siguientes: Eurostoxx 50 +0,0%, S&P500 +7,7%, Nasdaq 100 +6,7%, Nikkei +0,8%, Ibex 35 +5,9%. La persistente fortaleza de EE. UU. ha ayudado a la renta variable de los mercados desarrollados a lograr una rentabilidad total del 19,2% en el año. Aunque el comportamiento de las megacaps tecnólógicas estadounidenses ha puesto en cabeza a las acciones growth globales por segundo año consecutivo, el segmento value global también ha crecido un 12,3% en 2024. El S&P 500 se colocó a la cabeza de los mercados de renta variable con una rentabilidad anual del 25,0% liderado por un número reducido de grandes compañías tecnológicas (las 7 magníficas, que suponen un 35% del índice). En Europa, la economía se debilitó notablemente a lo largo del año y pese a haber sido un gran año para la renta variable, la debilidad económica, la inestabilidad política y la escasa exposición a la IA han lastrado las bolsas europeas, con la rentabilidad del Eurostoxx plana en el semestre y por debajo del 10% en el año. Mientras tanto, el mercado japonés se ha colocado como el segundo mejor mercado de renta variable del año, ya que el optimismo sobre el final de la deflación, sumado a la debilidad del yen y a la implementación de las reformas corporativas, contribuyó a que su renta variable haya cerrado con un 19%. En términos de divisa, el dólar se ha mantenido apreciándose respecto al euro a lo largo del 2024, hasta cerrar el año en niveles de 1,035 EUR/USD, lo que supone una revalorización de 6,2% en el año. Hay que destacar el buen año para el oro que cierra con una rentabilidad del 27,1%, tras beneficiarse del aumento y diversificación de reservas por parte de bancos centrales, bajadas de tipos de interés y quizás la mayor preocupación de otros activos considerados refugio. Consideramos el 2024 un año extraordinario para los activos de riesgo. La euforia continuada en torno a la Inteligencia Artificial ha generado sólidas rentabilidades en la renta variable y el alto nivel de partida de las tires de los bonos ha ayudado a amortiguar parte del impacto por el aumento de las tires. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Al inicio del periodo, el porcentaje destinado a invertir en renta fija y renta variable ha sido de 61,97% y 23,91%, respectivamente y a cierre del mismo de 60,87% en renta fija y 28,16% en renta variable ajustado por derivados. El resto de la cartera se encuentra fundamentalmente invertida en activos del mercado monetario e inversiones alternativas. Por la parte de renta variable, durante el primer semestre del año nuestra exposición a renta variable fue neutral en línea con el House View, dada nuestra visión cauta sobre un aterrizaje suave de la economía. Esta neutralidad se mantuvo hasta octubre cuando el House View se puso positivo en renta variable, momento en el que incrementamos nuestra exposición a bolsa por encima de nuestro Benchmark. A cierre de diciembre seguimos sobreponderados en renta variable y especialmente en EE.UU. siguiendo nuestro House View. En renta fija mantenemos una duración cercana al benchmark de 4 años. La mayor parte de la cartera está invertida en renta fija privada, principalmente en deuda senior, pero también mantiene una proporción en deuda subordinada, donde seguimos obteniendo una rentabilidad adicional atractiva. En cuanto a los plazos, subimos la preferencia por los vencimientos desde el tramo más corto a un tramo medio (3-6 años). Por la parte de renta fija, en crédito hemos añadido nuevos emisores en cartera, comprando bonos de BASF y T-Mobile. Se ha incrementado la posición en emisores financieros de calidad que nos gustan, como son BBVA y Unicredit, y hemos alargado vencimientos en Verizon. A finales de mes, incrementamos la duración a través de la compra de futuros del 2 años americano. A finales del período se ha implementado una estrategia de ampliación de la prima de Francia contra Alemania, a través de los futuros a 10 años de ambas jurisdicciones. En la cartera de contado se ha comprado el banco griego Eurobank en formato senior. Seguimos con duraciones en torno a 4,40 años.Por la parte de divisas, seguimos neutrales en USD aunque vigilamos de cerca los niveles, porque, ante los momentos de debilidad macro y política en Europa, pensamos que en los próximos meses el dólar puede hacer de moneda fuerte. Y hemos tomado exposición en libra esterlina a través de bonos de alta calidad de corto plazo. La estrategia de fondos alternativos se mantiene estable con un peso que oscila entre el 8-10% de la cartera, aportando estabilidad a la cartera. Se encuentra principalmente invertido a través de fondos alternativos y ETC de oro. c) Índice de referencia. La rentabilidad del Fondo en el período ha sido un 3,51% para la clase A, para la clase B 3,23% y se ha situado por debajo de la rentabilidad del 4,05% del índice de referencia respectivamente. El fondo ha mostrado un comportamiento acumulado en el año superior a su benchmark acabando el año con un 8,12% sin incluir gastos y comisiones. La rentabilidad del fondo a cierre de año ha sido un 7,53% para la clase A, para la clase B 6,94% y se ha situado por en línea y por debajo de la rentabilidad del 7,59% del índice de referencia respectivamente. Este resultado es muy positivo considerando la elevada concentración de comportamiento en el mercado americano y la dificultad que implica de batir a los índices en ese contexto. La victoria de Trump y el empuje tan concentrado en la bolsa americana desde el 5 de noviembre ha hecho que perdiéramos Alpha en el segundo semestre, aunque el conjunto del año puede considerarse satisfactorio. En el mes de diciembre, el mayor contribuidor a la cartera en renta variable ha sido el fondo de tecnología Janus Henderson, junto con valores de renta variable como Alphabet (gracias a la presentación de su nuevo chip cuántico), LVMH y Unicredit. Por el lado negativo restaba rentabilidad el futuro de Russell que corregía fuertemente tras la última reunión de la FED donde se atemperaban las expectativas de bajadas de tipos de 4 a 2 para el 2025. Otro de los detractores del mes de diciembre fueron Uber (lastrados por la presentación de Tesla de su RoboTaxi y la elección de Trump con Elon Musk en el gabinete de gobierno) y Comcast tras una mala publicación de resultados donde caían los suscriptores de cable. Si miramos la foto de manera anual, los mayores contribuidores en rentabilidad en gestión activa han sido el fondo Janus Henderson Global Tech que ha batido al Nasdaq y por el lado de la renta variable directa han sido las posiciones de NVIDIA, Walmart, Caixabank, Alphabet y Smurfit Westrock. Destacar que las acciones que más nos siguen restando rentabilidad en el año 2024 han sido Edenred, que sigue reflejando el riesgo regulatorio en dos de sus principales mercados, Italia y Francia aunque poco a poco ha ido recuperando desde mínimos, al confirmar sus objetivos de crecimiento en el Capital Markets Day. Las renovables también nos han penalizado como EDP que sigue débil por su exposición a renovables en US tras la victoria de Trump, ante la posibilidad de que se recorten los estímulos y Acciona Energía contagiada por la misma dinámica. Puig también estaría dentro de los mayores detractores por decepción en resultados tras la OPV que sufrió pérdida de confianza a pesar de que la siguiente publicación de resultados fue muy positiva, lo que trasluce cierta incertidumbre en la confianza del equipo directivo y sus guías.En renta fija la aportación también fue positiva sobre todo destaca el fuerte comportamiento del crédito HY y de CoCos/ híbridos de compañías. Los tres mayores contribuidores han sido el bono de Caixabank 7.5% con call en 16/01/2030, el bono de ING 6.5% call en 16/04/2025 y el fondo de AXA Short Duration HY. Los mayores detractores en la categoría han sido el bono ligado a la inflación alemán (Deutschland INFL 0.5% 15/04/2030), bono Eurobank 5.875% con call en 28/11/2028 y el bono de Natwest 2% 27/08/2025.Por el lado de los alternativos, la aportación de la categoría fue positiva a cierre de año. El principal contribuidor ha sido la ETC de oro pese al retroceso en valor tras las elecciones americanas el oro cerró un año con una revalorización de doble dígito. Durante el periodo, el tracking error del Fondo ha sido 1,50%. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. Durante el período, la rentabilidad del Fondo ha aumentado un 3,51% para la clase A, para la clase B 3,23%, el patrimonio se ha incrementado hasta los 26.986.442,09 euros y los partícipes se han incrementado hasta 119 al final del período. El impacto total de gastos soportados por el Fondo en este período ha sido de un 0,37% para la clase A, para la clase B 0,65%. El desglose de los gastos directos e indirectos, como consecuencia de inversión en otras IICs, han sido 0,31% para la clase A, para la clase B 0,59% y 0,06% para la clase A, 0,06% para la clase B, respectivamente. A 31 de diciembre de 2024, los gastos devengados en concepto de comisión de resultado han sido de 0,0 euros. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad del Fondo se encuentra por encima con el 3,49% de rentabilidad obtenido por las IICs de UBS Wealth Management,, S.G.I.I.C., S.A. de su misma categoría. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) inversiones concretas realizadas durante el periodo. Las principales adquisiciones llevadas a cabo en el período fueron: SMURFIT WESTROCK PLC, GETLINK, SKECHERS USA INC-CL A, AXA WF-US SH DUR H/Y BD-ACUS. Las principales ventas llevadas a cabo en el periodo fueron: AXA SA, EIFFAGE, INFINEON TECHNOLOGIES AG. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. A 31 de diciembre de 2024 el Fondo mantiene posición en derivados de renta variable a través de futuros sobre acciones e índices, con el objetivo de incrementar o reducir la exposición al mercado según la coyuntura económica y evolución de los índices. Las coberturas en el año de renta variable nos han restado rentabilidad, especialmente tras la victoria de Trump y el optimismo en los mercados. Sin embargo, nos ha ayudado en momentos de estrés como la caída de agosto aunque el conjunto del año implica un coste en rentabilidad del 0.41%. A 31 de diciembre de 2024, con el objeto de gestionar el riesgo de tipos de interés, el Fondo invierte en derivados cotizados sobre bonos. A 31 de diciembre de 2024, con el objeto de gestionar el riesgo de divisa, el Fondo invierte en futuros de divisa. El porcentaje de apalancamiento medio en el periodo, tanto por posiciones directas como indirectas (Fondos, Sicavs, o ETFs), ha sido de: 68,45% El grado de cobertura en el periodo ha sido de: 4,43% Durante el periodo la remuneracion del la cuenta corriente en Euros ha sido del EURSTR Overnight +/-50 pbs. Actualizacion diaria. d) Otra información sobre inversiones. A 31 de diciembre de 2024, el Fondo tiene en cartera activos denominados como High Yield en un 10,82% del patrimonio. La inversión total del Fondo en otras IICs a 31 de diciembre de 2024 suponía un 19,19%, siendo las gestoras principales INVESCO INVEST MANAGEMENT LTD y HENDERSON MANAGEMENT SA. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. Asimismo, la volatilidad del año del Fondo, a 31 de diciembre de 2024, ha sido 3,23%, siendo la volatilidad del índice de Letra Tesoro 1 año representativo de la renta fija de un 0,63%, y la de su índice de referencia de 3,31%. El fondo ha mantenido una volatilidad ligeramente por debajo de su índice de referencia gracias a la gestión de coberturas en renta fija y renta variable en el período. Comparado con la volatilidad año contra año, se mantiene la tendencia de una volatilidad por debajo de su índice de referencia. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. La política de UBS Wealth Management, S.G.I.I.C., S.A. respecto al ejercicio del derecho de voto es el hacer uso de este derecho en los casos en los que la posición global de los Fondos de Inversión y de las Sociedades gestionadas, que hayan delegado total o parcialmente el ejercicio de derechos de asistencia y voto alcance el 1% del capital de las sociedades españolas en las que se invierte, así como cuando se considere procedente a juicio de la Sociedad Gestora. La Sociedad se ha reservado el ejercicio de los derechos de voto inherente a las acciones de sociedades españolas que forman parte de la cartera de la Sociedad. Sin perjuicio de lo anterior, para el caso de Juntas Generales de accionistas de dichas sociedades españolas con prima de asistencia, el Consejo de Administración de la Sociedad ha autorizado a la Sociedad Gestora a realizar las actuaciones necesarias o convenientes para la percepción de dichas primas por parte de la Sociedad. En estos supuestos se ha delegado el voto en el Consejo de Administración de las entidades correspondientes (Viscofan, S.A.), sin indicación expresa del sentido del mismo. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. Durante el ejercicio 2024 la IIC ha soportado gastos derivados del servicio de análisis financiero sobre inversiones. Dicho servicio tiene como objetivo contribuir a la distribución de activos y a la selección de valores que componen la cartera de la IIC, y permite analizar con detalle tanto los que se han incluido finalmente como aquellos que se podrían considerar en el futuro bajo determinadas circunstancias y aquellos que han sido descartados por diferentes motivos. En muchos casos los analistas financieros ofrecen información que resulta inaccesible para el gestor de forma rápida e inmediata (organismos reguladores, decisiones estratégicas, implicaciones de valoración de determinadas hipótesis de análisis). El contacto frecuente con dichos analistas permite de forma rápida y eficaz tener una visión mucho más completa del impacto de los distintos factores que influyen en la cotización de un valor y así poder llegar a decisiones de inversión más fundamentadas. Adicionalmente, el servicio de análisis financiero permite llegar a una composición adecuada por áreas geográficas y sectores. Esta composición de la cartera es revisada y actualizada con el análisis recibido en cada momento lo que permite a la IIC hacer cambios (salidas y entradas) en los distintos valores y adaptarse a las condiciones financieras de los mismos. Por tanto, el servicio de análisis contribuye de manera significativa a la gestión activa de la IIC. La sociedad gestora cuenta con procedimientos para la selección y seguimiento de los proveedores de servicio de análisis que garantizan la razonabilidad de los costes soportados y la utilidad de los análisis financieros facilitados para las IICs de la sociedad Gestora que soporten estos gastos. Dichos procedimientos incluyen una revisión periódica de la selección de los proveedores de análisis en virtud de la calidad del análisis proporcionado y su segmentación geográfica para que en todo momento se adecúe a la vocación de inversión de la IIC. El número de proveedores de análisis será siempre variado y adecuado tanto para la cobertura de diferentes áreas geográficas y sectores como para un necesario contraste de opiniones que permita tener bien cubiertos todos los ángulos de la inversión. Nuestros principales proveedores de análisis han sido Morgan Stanley, Exane y Santander Investment Bolsa S.V. Durante el ejercicio 2024, los gastos devengados en concepto de servicio de análisis han sido de 11.773,01 Euros El importe para el ejercicio 2025 se ha presupuestado en 10.630,12 Euros. No obstante, estos importes serán revisados trimestralmente y se ajustarán en función de la evolución del negocio de las IICs. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. De cara al 2025, esperamos un comportamiento favorable de los mercados financieros (aunque con retornos esperados para la renta variable inferiores a los de este año), apoyados por un entorno económico sólido, bajadas de tipos de interés por parte de los bancos centrales, crecimiento de los beneficios empresariales y un continuado empuje de todo lo relacionado con la Inteligencia Artificial. A corto plazo esperamos un incremento de volatilidad en los mercados, ligado al inicio del mandato del nuevo presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, y las posibles medidas que pueda tomar en los primeros meses, especialmente en relación a los aranceles. En cualquier caso, habrá que estar atentos a los datos económicos que se vayan publicando, especialmente por el lado de la inflación, ya que es lo que determinará el ritmo de bajadas de tipos por parte de los bancos centrales y, a su vez, tendrá un impacto importante en los diferentes mercados financieros.Comenzaremos a mediados de enero con la publicación de resultados del último trimestre de 2024, cerrando posiblemente un año con crecimiento próximo al 10% en beneficios para el S&P 500 y como hemos dicho de nuevo muy liderado por las grandes compañías de tecnología en cuanto a beneficios. Como venimos mencionando, es importante de cara al próximo año y para ver un mercado bursátil más sano, que tengamos un crecimiento similar en beneficios (8-10%) pero con una mayor amplitud hacia el resto de sectores de la economía y no concentrados exclusivamente en el sector de tecnología.En general las bolsas mundiales encierran potencial alcista para este año soportado por una política monetaria expansiva y un crecimiento económico saludable. Estados Unidos es nuestra región más atractiva para estar invertido en 2025 ya que se beneficiará de la tendencia estructural de la inteligencia artificial, mayor desregulación y crecimiento económico lo que nos lleva a considerar que esto puede servir de balance a los efectos negativos que la política de aranceles pueda traer. Prevemos que el S&P podría alcanzar los 6.600 puntos para finales de 2025. Nuestro objetivo del Eurostoxx 50 es 4900 por lo que mantenemos una posición neutral en las acciones europeas. En emergentes mantenemos una visión neutral debido a la falta de empuje de la economía china por el momento.Mantendremos los niveles de inversión en renta variable y alternativos en línea con el posicionamiento al cierre del período. En renta fija continuamos con el mismo posicionamiento de meses anteriores, es decir, sobreponderando la deuda privada sobre la deuda pública, y moviéndonos en duraciones en el tramo intermedio de la curva para los activos de media - alta calidad, y duraciones algo más baja en el caso de activos de alta beta. En este contexto, durante los próximos meses estaremos atentos a la evolución de los mercados, tratando de aprovechar las oportunidades que surjan en los distintos activos para ajustar la cartera en cada momento.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
IE00B4ND3602	BLACKROCK ASSET MAN IRELAND US	EUR	829.871 €	3.08%	31.28%
US67066G1040	NVIDIA CORP	EUR	232.674 €	0.86%	80.1%
NL0010273215	ASML HOLDING N.V.	EUR	152.708 €	0.57%	35.37%
US9311421039	WAL-MART STORES INC	EUR	134.304 €	0.5%	37.94%
US16411R2085	CHENIERE ENERGY INC	EUR	128.590 €	0.48%	51.49%
US2546871060	WALT DISNEY CO/THE	EUR	128.977 €	0.48%	39.12%
US5949181045	MICROSOFT CORP	EUR	122.056 €	0.45%	12.49%
DE0005557508	DEUTSCHE TELEKOM AG	EUR	117.409 €	0.44%	23.04%
FR0000121667	ESSILOR INTERNATIONAL SA	EUR	114.030 €	0.42%	59.2%
ES0144580Y14	IBERDROLA SA	EUR	109.326 €	0.41%	21.95%
IE00BLP1HW54	AON PLC-CLASS A	EUR	110.591 €	0.41%	26.47%
CH0012032048	ROCHE HOLDING AG	EUR	110.562 €	0.41%	5.1%
US02079K1079	ALPHABET INC	EUR	111.213 €	0.41%	7.33%
ES0140609019	CAIXABANK SA	EUR	108.773 €	0.4%	23.81%
FR0000130577	PUBLICIS GROUPE SA	EUR	108.871 €	0.4%	16.92%
IT0005239360	UNICREDIT SPA	EUR	108.641 €	0.4%	11.33%
DE0007236101	SIEMENS AG	EUR	109.176 €	0.4%	41.86%
FR0010533075	GROUPE EUROTUNNEL SA	EUR	104.754 €	0.39%	Nueva
IE00028FXN24	SMURFIT WESTROCK PLC	EUR	98.778 €	0.37%	Nueva
FR0000121014	LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITT	EUR	99.138 €	0.37%	14.81%
NL0015001FS8	FERROVIAL NV	EUR	98.008 €	0.36%	13.33%
ES0105777017	PUIG BRANDS SA	EUR	95.239 €	0.35%	28.49%
ES0184262212	VISCOFAN SA	EUR	90.158 €	0.33%	17.84%
US4781601046	JOHNSON & JOHNSON	EUR	88.782 €	0.33%	2.29%
FR0000120073	AIR LIQUIDE SA	EUR	87.091 €	0.32%	18.68%
FR0000131104	BNP PARIBAS	EUR	85.158 €	0.32%	25.7%
US20030N1019	COMCAST CORP	EUR	86.507 €	0.32%	0.93%
IT0003128367	ENEL SPA	EUR	83.493 €	0.31%	26.98%
US0382221051	APPLIED MATERIALS INC	EUR	84.769 €	0.31%	28.76%
ES0173516115	REPSOL SA	EUR	80.567 €	0.3%	7.2%
GB00BP6MXD84	ROYAL DUTCH SHELL PLC	EUR	81.822 €	0.3%	10.36%
US90353T1007	UBER TECHNOLOGIES	EUR	81.514 €	0.3%	0.1%
US7134481081	PEPSICO INC	EUR	78.525 €	0.29%	4.69%
NL0000009165	HEINEKEN NV	EUR	73.853 €	0.27%	9.63%
FR0000120271	TOTAL SA	EUR	72.050 €	0.27%	14.38%
ES0178430E18	TELEFONICA SA	EUR	69.327 €	0.26%	0.58%
FR0010908533	EDENRED	EUR	69.374 €	0.26%	10.71%
CH0038863350	NESTLE S.A.	EUR	67.040 €	0.25%	16.21%
ES0132105018	ACERINOX SA	EUR	64.260 €	0.24%	2.48%
US8305661055	SKECHERS USA	EUR	64.903 €	0.24%	Nueva
ES0105046009	AENA SA	EUR	61.194 €	0.23%	36.18%
PTEDP0AM0009	ENERGIAS DE PORTUGAL SA	EUR	63.301 €	0.23%	11.66%
ES0105563003	ACCIONA ENERGIA	EUR	41.741 €	0.15%	7.44%
FR0000120628	AXA SA	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0000130452	EIFFAGE SA	EUR	0 €	0%	Vendida
DE0006231004	INFINEON TECHNOLOGIES AG	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012K38	BNP REPOS	3%	2024-07-01	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2231715322	ZF FINANCE GMBH	3%	2025-09-21	EUR	393.081 €	1.46%	Nueva
XS1179916017	CARREFOUR SA	1%	2025-06-03	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2149207354	GOLDMAN SACHS GROUP	3%	2025-03-27	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2156787090	SSE PLC	1%	2025-04-16	EUR	0 €	0%	Vendida
US404119BR91	HCA HOLDINGS INC	5%	2025-02-01	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0840609053	CAIXABANK SA	7%	2030-01-16	EUR	439.114 €	1.63%	5.29%
XS2745115837	NATWEST GROUP PLC	3%	2029-01-09	EUR	411.240 €	1.52%	2.88%
XS2826616596	CELLNEX FINANCE CO S	3%	2029-01-24	EUR	406.647 €	1.51%	104.96%
DE000BU22056	GOBIERNO DE ALEMANIA	2%	2026-06-18	EUR	404.703 €	1.5%	Nueva
XS2185997884	REPSOL INTL FINANCE	3%	2026-06-11	EUR	396.208 €	1.47%	0.36%
US456837AF06	ING BANK NV	6%	2025-04-16	EUR	383.895 €	1.42%	3.83%
XS2715940891	SANDOZ GROUP AG	4%	2030-04-17	EUR	315.135 €	1.17%	2.86%
XS2697483118	ING GROEP N.V.	4%	2026-10-02	EUR	307.706 €	1.14%	0.98%
XS2487667276	BARCLAYS BK PLC	2%	2026-01-31	EUR	299.260 €	1.11%	1.21%
XS2887901598	BMW INTL INVESTMENT	3%	2030-08-27	EUR	300.189 €	1.11%	Nueva
XS1939253917	BNP PARIBAS	3%	2026-01-23	EUR	296.609 €	1.1%	Nueva
XS1394764689	TELEFONICA EMISIONES	1%	2026-04-13	EUR	291.778 €	1.08%	1.12%
XS1602547264	BANK OF AMERICA CORP	1%	2026-05-04	EUR	291.759 €	1.08%	0.84%
XS2176783319	ENTE NAZIONALE IDROC	1%	2026-05-18	EUR	290.223 €	1.08%	1.1%
FR00140007K5	VEOLIA ENVIRONNEMENT	2%	2026-01-20	EUR	288.304 €	1.07%	0.68%
XS2430998893	BBVA	0%	2028-01-14	EUR	277.690 €	1.03%	54.41%
XS2895631567	E.ON SE	3%	2030-03-05	EUR	251.182 €	0.93%	Nueva
XS1627343186	FCC AQUALIA SA	2%	2027-06-08	EUR	246.514 €	0.91%	1.94%
XS1907120528	AT&T INC	1%	2026-09-05	EUR	244.780 €	0.91%	1.6%
ES0844251019	IBERCAJA BANCO SA	9%	2028-01-25	EUR	218.024 €	0.81%	3.22%
XS2724510792	EUROBANK SA	5%	2029-11-28	EUR	217.503 €	0.81%	Nueva
PTCGDDOM0036	CAIXA GRAL. DE DEPOS	5%	2027-10-31	EUR	215.555 €	0.8%	Nueva
XS2576550086	ENEL SPA	6%	2028-04-16	EUR	216.000 €	0.8%	1.36%
FR001400H0F5	NEXANS SA	5%	2028-04-05	EUR	212.310 €	0.79%	Nueva
XS2676882900	BANCA MONTE DEI PASC	6%	2026-09-05	EUR	212.712 €	0.79%	Nueva
IT0005570988	UNICREDIT SPA	4%	2029-02-14	EUR	211.023 €	0.78%	1.94%
XS2595418323	BASF SE	4%	2029-03-08	EUR	208.603 €	0.77%	Nueva
XS2596599063	NATWEST GROUP PLC	4%	2027-03-14	EUR	207.934 €	0.77%	1.16%
XS2794589403	BT GROUP PLC	5%	2029-07-03	EUR	207.918 €	0.77%	3.4%
XS2830327446	A2A SPA	5%	2029-06-11	EUR	207.104 €	0.77%	4.36%
FR001400Q6Z9	AIR FRANCE- KLM	4%	2029-05-23	EUR	206.235 €	0.76%	4.53%
XS2607381436	SECURITAS TREASURY I	4%	2027-04-04	EUR	205.088 €	0.76%	1.16%
XS2746662696	T-MOBILE USA INC	3%	2029-05-08	EUR	204.854 €	0.76%	Nueva
XS2788614498	AMADEUS IT HOLDING S	3%	2029-03-21	EUR	203.973 €	0.76%	2.47%
ES0213679OR9	BANKINTER SA	3%	2031-09-10	EUR	201.912 €	0.75%	Nueva
ES0865936019	ABANCA CORP BANCARIA	6%	2026-01-20	EUR	201.617 €	0.75%	Nueva
FR001400SAJ2	BNP PARIBAS	4%	2029-08-28	EUR	201.855 €	0.75%	Nueva
XS2624683301	CARLSBERG BREWERIES	3%	2026-11-26	EUR	203.241 €	0.75%	1.61%
XS1043545059	LLOYDS BANKING GROUP	4%	2025-06-27	EUR	200.285 €	0.74%	1.42%
XS2187689034	VOLKSWAGEN INTL FIN	3%	2025-06-17	EUR	199.097 €	0.74%	0.81%
XS1238902057	GENERAL ELECTRIC CO	1%	2027-05-28	EUR	196.158 €	0.73%	Nueva
XS2013574384	FORD MOTOR CO	2%	2026-02-17	EUR	195.992 €	0.73%	0.76%
XS2102912966	BANCO SANTANDER SA	4%	2026-01-14	EUR	197.476 €	0.73%	3.1%
XS2282606578	ABERTIS FINANCE BV	2%	2027-01-26	EUR	193.911 €	0.72%	Nueva
US42824CBP32	HP ENTERPRISE CO	5%	2028-07-01	EUR	195.264 €	0.72%	Nueva
XS1708167652	VERIZON COMMUNICATIO	1%	2029-10-26	EUR	190.884 €	0.71%	Nueva
XS1960248919	JP MORGAN CHASE & CO	1%	2026-03-11	EUR	192.413 €	0.71%	0.9%
PTEDPXOM0021	ENERGIAS DE PORTUGAL	1%	2026-12-14	EUR	188.173 €	0.7%	2.52%
DE000CZ45WA7	COMMERZBANK AG	4%	2027-10-09	EUR	187.861 €	0.7%	Nueva
XS1505896735	CRH FINANCE DAC	1%	2028-10-18	EUR	190.162 €	0.7%	Nueva
XS1785340172	INTESA SANPAOLO SPA	1%	2028-03-20	EUR	190.158 €	0.7%	2.27%
FR0014003S56	ELECTRICITE DE FRANC	2%	2027-12-01	EUR	187.238 €	0.69%	3.75%
XS1224955408	BHP BILLITON FINANCE	1%	2030-04-29	EUR	182.185 €	0.68%	3.07%
DE000A289FK7	ALLIANZ SE	2%	2030-10-30	EUR	171.219 €	0.63%	10.07%
XS2558022591	ABN AMRO BANK NV	5%	2027-11-22	EUR	105.517 €	0.39%	2.9%
XS2848960683	EL CORTE INGLES	4%	2031-06-26	EUR	104.285 €	0.39%	4.28%
FR001400Q5V0	NEXANS SA	4%	2029-05-29	EUR	102.646 €	0.38%	Nueva
XS2745719000	BANCO SABADELL SA	4%	2029-01-15	EUR	103.490 €	0.38%	2.5%
XS2800064912	CEPSA FINANCE SA	4%	2031-04-11	EUR	100.757 €	0.37%	Nueva
XS2887184401	VOLVO TREASURY AB	3%	2029-08-26	EUR	100.252 €	0.37%	Nueva
XS2256949749	ABERTIS INFRAESTRUCT	3%	2169-02-24	EUR	97.575 €	0.36%	74.8%
FR0014008PC1	BANCO BPCE SA	2%	2027-03-02	EUR	94.792 €	0.35%	1.07%
XS2010036874	ORSTED A/S	1%	2027-09-09	EUR	94.005 €	0.35%	4.74%
FR0014003Q41	DANONE SA	0%	2025-12-01	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1182150950	SACE SPA	3%	2049-02-10	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1981823542	GLENCORE FINANCE EUR	1%	2026-10-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2077670003	BAYER AG	2%	2025-02-12	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2178043530	BANK OF IRELAND	7%	2025-05-19	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2231715322	ZF FINANCE GMBH	3%	2025-09-21	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2251736646	HSBC HOLDINGS PLC	0%	2025-11-13	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2300208928	SNAM SPA	0%	2025-08-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2446386356	MORGAN STANLEY	2%	2025-05-08	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2465792294	CELLNEX FINANCE CO S	2%	2026-04-12	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2487057106	SWEDBANK HYPOTEK AB	1%	2027-05-31	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2630111982	BAYER AG	4%	2026-08-26	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
DE0001030567	GOBIERNO DE ALEMANIA	0%	2026-04-15	EUR	405.782 €	1.5%	3.66%
EU000A3LVAL6	EUROPEAN INVESTMENT	2%	2029-07-17	EUR	324.460 €	1.2%	Nueva
ES0000012M51	TESORO PUBLICO	3%	2029-05-31	EUR	313.063 €	1.16%	2.25%
IT0004644735	BUONI POLIENNALI DEL	4%	2026-03-01	EUR	308.748 €	1.14%	Nueva
XS2168048564	EUROPEAN INVESTMENT	0%	2027-06-17	EUR	180.761 €	0.67%	2.28%
FR001400HI98	GOBIERNO DE FRANCIA	2%	2029-02-25	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
IE00B3YCGJ38	INVESCO INVEST MANAGEMENT LTD	EUR	848.871 €	3.15%	60.05%
LU0196035553	HENDERSON MANAGEMENT SA	EUR	829.136 €	3.07%	6.65%
LU1319654866	AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS	EUR	534.279 €	1.98%	Nueva
LU2114516888	JANUS HENDERSON INVESTORS EUR	EUR	521.030 €	1.93%	4.28%
IE00B8BS6228	LYXOR ASSET MANAGEMENT LUX	EUR	514.140 €	1.91%	0.48%
LU0776931064	BLACKROCK LUXEMBOURG S.A.	EUR	509.675 €	1.89%	0.24%
LU1681045370	AMUNDI LUXEMBOURG SA	EUR	343.101 €	1.27%	43.47%
IE0005042456	BLACKROCK ASSET MAN IRELAND	EUR	322.254 €	1.19%	135.73%
ES0127021006	UBS WEALTH MANAGEMENT,SGIIC,SA	EUR	312.529 €	1.16%	4.05%
IE00BWBXM500	STATE STREET GLOBAL ADVISORS	EUR	256.470 €	0.95%	Nueva
CH0017142719	UBS GLOBAL ASSET MANAGEMENT	EUR	187.237 €	0.69%	2.12%
IE00B52MJD48	JPMORGAN A.MANAG. EUROPE SAR	EUR	0 €	0%	Vendida

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
INDICE RUSSELL 2000	Venta	Futuro	FUT	50		456.136 €

Investment Notes

Suscribete a mi newslleter, y encuentra muchas tesis de inversión.

Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Mixta Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

1.134.262

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

2.000.000,00 Euros

Patrimonio

11.751.633 €

Política de Inversión

Politica de inversiónLa gestión toma como referencia la rentabilidad del índice 20% Bloomberg Barclays Euro Treasury 1-10 AA-AAA, 45% Bloomberg Barclays Euro Aggregate Credit Intermediate, 12.50% MSCI Europe (EUR) NR Index, 12.50% MSCI US NR (EUR) Index, 10% HFRX Global Hedge Funds (Hedged to EUR) TR Index, gestionándose con un objetivo de volatilidad máxima inferior al 10% anual. Estos índices de referencia se utilizan a efectos meramente informativos o comparativos. El fondo no está gestionado en referencia a dichos índices, es un fondo con gestión activa. El fondo podrá invertir entre 0-100% del patrimonio en IIC financieras que sean activo apto, armonizadas o no (máximo 30% en IIC no armonizadas), del grupo o no de la Gestora. Se invertirá, directa e indirectamente, entre 0-50% de la exposición total en renta variable y el resto en renta fija pública/privada, materias primas (máximo 20% a través de activos aptos según la Directiva 2009/65/CE) e IICs de gestión alternativa (máximo 20%).Dentro de la renta fija se incluyen depósitos e instrumentos del mercado monetario, cotizados o no, que sean líquidos, cédulas hipotecarias, titulizaciones líquidas, deuda subordinada (con derecho de cobro posterior a acreedores comunes), bonos convertibles (podrán convertirse en acciones) y bonos contingentes convertibles (CoCos, máximo 30%, normalmente perpetuos, con opción de recompra para el emisor, y de producirse la contingencia, pueden convertirse en acciones o aplicar una quita al principal del bono, afectando esto último negativamente al valor liquidativo del fondo). No habrá predeterminación por mercado/emisor (pudiendo invertir en emergentes), duración o rating (toda la renta fija podrá ser de baja calidad crediticia), capitalización bursátil, sectores económicos, ni divisas (0-100% exposición a divisas no euro). La inversión en acciones de baja capitalización y en emisiones de baja calidad crediticia puede influir negativamente en la liquidez del fondo. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de derivados es el importe del patrimonio neto. La estrategia de inversión del fondo conlleva una alta rotación de la cartera. Esto puede incrementar sus gastos y afectar a la rentabilidad. Se podrá invertir hasta un máximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podrían introducir u mayor riesgo que el resto de las inversiones como consecuencia de sus características, entre otras, de liquidez, tipo de emisor o grado de protección al inversor. En concreto se podrá invertir en: - Las acciones y activos de renta fija admitidos a negociación en cualquier mercado o sistema de negociación que no tengan características similares a los mercados oficiales españoles o no estén sometidos a regulación o dispongan de otros mecanismos que garanticen su liquidez al menos con la misma frecuencia con la que la IIC inversora atienda los reembolsos.- Las acciones y participaciones, que sea transmisibles, de las entidades de capital riesgo reguladas así como entidades extranjeras similares, pertenecientes o no al Grupo de la Gestora. El Fondo cumple con la Directiva 2009/065/CE

Operativa con derivadosEl Fondo podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercadosorganizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inesxistencia de una cámara de compensación.

Sectores

Tecnología
13.72%
Comunicaciones
12.68%
Servicios financieros
9.83%
Consumo defensivo
9.15%
Energía
7.39%
Consumo cíclico
7.19%
Salud
6.38%
Servicios públicos
6.07%
Industria
5.47%
Materias Primas
3.08%
No Clasificado
19.04%

Regiones

Europa
70.98%
Estados Unidos
27.35%
Reino Unido
1.67%

Tipo de Inversión

Large Cap - Blend
35.06%
Large Cap - Value
19.88%
Large Cap - Growth
13.08%
Medium Cap - Value
5.11%
Medium Cap - Blend
3.78%
Medium Cap - Growth
1.41%
Small Cap - Blend
1.32%
Small Cap - Value
1.31%
No Clasificado
19.04%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.45

2024-Q4

0.23

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.09

2024-Q4

0.05

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.19

2024-Q3

0.18

2024-Q2

0.18

2024-Q1

0.19

Anual

Total

2023

0.76

2022

0.71

2021

0.70

2019

0.70