2024-Q4

B&H DEUDA, FI

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

11,51 €

-0.08%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.15%	-0.06%	0.69%	5.1%	3.39%	-	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO.

a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados.

La reducción de las tasas de inflación, acercándose al nivel objetivo del 2%, tanto en EEUU como en Europa, han permitido que los dos principales bancos centrales hayan iniciado un ciclo de bajadas de tipos de interés, que se espera que continúen en 2025. Esto, junto a la fortaleza económica mostrada principalmente por el mercado americano, con crecimientos cercanos al 3%, ha permitido que los mercados bursátiles de EEUU continúen con la fuerte tendencia alcista del 2023. Esta fuerte tendencia alcista se ha centrado principalmente en los valores tecnológicos norteamericanos de gran capitalización, impulsores de la revolución de la inteligencia artificial (IA), los cuales ya suponen más del 30% del peso del índice S&P 500. Por el contrario, el mercado europeo se ha visto doblemente penalizado, por un lado, por la mala evolución de las dos principales economías europeas, Francia y Alemania y por otro lado, por el escaso peso en los valores de tecnología. La victoria de Trump en las elecciones americanas de noviembre no ha hecho más que reforzar esta buena evolución de los valores americanos, en detrimento de los valores del resto de países, ya que los inversores temen que Trump cumpla sus promesas electorales e imponga aranceles comerciales a la importación de mercancías, en especial de China, pero también de sus principales socios comerciales, como son Canadá, México y la Unión Europea, lo que puede iniciar una guerra comercial. En cambio, las grandes expectativas que existían en el mercado de renta fija no se han visto cumplidas, habiendo tenido un comportamiento positivo, pero inferior a lo esperado, ya que, aunque se ha iniciado el ciclo de bajadas de tipos de interés en EEUU y Europa, existen dudas sobre si se puede producir un repunte de la inflación en el medio plazo, debido fundamentalmente al precio de la vivienda, que a pesar de los altos tipos de interés, ha seguido subiendo de precio. Además, y al contrario de lo ocurrido en el mercado bursátil, la victoria de Trump en las elecciones americanas ha sido negativamente interpretado en los mercados de renta fija, ya que se espera que sus políticas de aumento de gasto y barreras comerciales provoquen también un aumento de la inflación. Este temor se ha visto reflejado en el fuerte repunte de la rentabilidad de los bonos a 10 años, tanto en Europa como en EEUU, con subidas en los últimos meses de medio punto en Europa y de un punto en en EEUU.

b) Decisiones generales de inversión adoptadas.

A principios de diciembre, el fondo paso a ser un fondo subordinado, entregando la cartera del mismo a cambio de participaciones del fondo luxemburgués. El fondo master finaliza el año con la práctica totalidad de los bonos en cartera con rating de grado inversión, invertido principalmente en bonos corporativos, aunque manteniendo un peso en bonos gubernamentales cercano al 10%, principalmente en bonos del gobierno italiano. El fondo master no tiene inversiones en bonos subordinados, pagares o perpetuos.

c) Índice de referencia.

La rentabilidad del Fondo en el semestre ha sido de un 3,6% frente a la subida del 3,9% de nuestro índice de referencia, el Iboxx Euro Overall Total Return.

Este índice solo se establece a modo de comparación de la rentabilidad obtenida, existiendo una total discrecionalidad por parte de la gestora para la composición de las carteras.

d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC.

Durante el período, la rentabilidad del Fondo ha aumentado un 3,6% y el patrimonio ha aumentado hasta los 65.479.000 euros y los partícipes han aumentado hasta 2.511 al final del período.

El impacto total de gastos soportados por el Fondo en este período ha sido de un 0,18% siendo en su totalidad gasto directo.

A 31 de diciembre de 2024, los gastos devengados en concepto de comisión de resultado han sido de 0,00 euros.

e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora.

La rentabilidad media de las IIC´s de renta fija gestionadas por la entidad durante este semestre ha sido del 4,7% y la rentabilidad media de todas las IIC´s gestionadas por la entidad ha sido del -4,1%.

La IIC ha tenido una rentabilidad durante este semestre del 3,6%.

2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES.

a) inversiones concretas realizadas durante el periodo.

El fondo master ha finalizado el año con una tesorería cercana al 5% y con un nivel de inversión en renta en renta fija corporativa del 85% y en gobiernos del 10%, estando un 74,1% invertido en el mercado europeo y el resto en empresas de fuera de Europa.

Las 5 principales posiciones del fondo master son, Italia 2028, Banca March 2028, Marex 2028, Cajamar 2028 y Bank of America 2028, que representan un 28,9% del patrimonio.

Los valores que más han contribuido a la rentabilidad han sido por el lado positivo los bonos de Marex 2028, LAR 2026 y Cajamar 2028, con una rentabilidad del 0,6%, 0,4% y 0,3% respectivamente y por el lado negativo, ningun valor ha restado en el conjunto del año.

b) Operativa de préstamo de valores.

N/A

c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos.

A 31 de diciembre de 2024, el Fondo no tiene exposicion a derivados.

d) Otra información sobre inversiones.

La inversión total del Fondo en otras IICs a 31 de diciembre de 2024 suponía un 97,28%, siendo las gestoras principales BUY & HOLD CAPITAL SGIIC S.A..

El Fondo no mantiene a 31 de diciembre de 2024 ninguna estructura.

3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD.

La IIC no tiene un objetivo concreto de rentabilidad.

4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.

Entre los principales riesgos que puedan afectar al fondo destacaríamos los siguientes:

Que el establecimiento de aranceles comerciales por parte de EEUU al resto de socios comerciales suponga el inicio de una guerra comercial con consecuencias económicas muy negativas.

Que tanto la inflación general como la inflación subyacente no se reduzcan durante los próximos meses a niveles del 2%.

Riesgos geopolíticos:

Que la guerra en Ucrania se recrudezca o se extienda a otros países

Que la guerra en palestina se acabe extendiendo con la entrada de nuevos actores.

El VaR* (perdida máxima esperada) de la cartera a 1 mes con un nivel de confianza del 99% es del 2,5%.

Asimismo, la volatilidad* del año del Fondo, a 31 de diciembre de 2024, ha sido del 1%, siendo la volatilidad de su índice de referencia del 3,8%.

Este nivel de volatilidad es bajo, clasificándose el fondo en un nivel de riesgo de 2 sobre 7.

* Puede consultar el apartado 2.2 del informe para ver una explicación detallada de los conceptos de VaR y volatilidad.

5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS.

El ejercicio de los derechos políticos y económicos inherentes a los valores que integren las carteras de las IIC se hará, en todo caso, en interés exclusivo de los socios y partícipes de las IIC gestionadas.

El Consejo de Administración de la Sociedad Gestora ha establecido (tanto para cumplir con la normativa legal vigente como para actuar en interés de los socios y partícipes de las IIC gestionadas) que salvo circunstancias especiales que justifiquen el no ejercicio de los derechos políticos - en cuyo caso se informará de ello en los correspondientes informes anuales -, la Entidad ejercerá por cuenta de las IIC gestionadas, los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las sociedades españolas, cuando (i) el emisor objeto de la participación de las IIC sea una sociedad española, (ii) la participación tenga una antigüedad superior a 12 meses y (iii) dicha participación represente, al menos, el uno por ciento del capital de la sociedad participada.

- Con carácter general, el voto de la Entidad será favorable respecto a todos los acuerdos que (i) doten de una mayor liquidez al valor, (ii) aumenten su volumen de negociación, o (ii) puedan generar un incremento en la rentabilidad de la inversión. Se exceptúan aquellas circunstancias extraordinarias que, justificadamente, aconsejen desviarse del anterior criterio por entender que pueda perjudicar el interés de los partícipes o accionistas.

- Asimismo, se votará favorablemente la aprobación de las cuentas anuales si el informe de auditoría no contiene salvedades.

6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV.

No se han producido en el semestre.

7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.

N/A

8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS.

La IIC no ha soportado gastos derivados del servicio de análisis ya que B&H ha decidido que los mismos sean soportados por la gestora.

9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).

N/A

10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO.

El mercado bursátil se encuentra actualmente dividido en dos partes, por un lado, las empresas de crecimiento, de gran capitalización y en especial de tecnología, con valoraciones muy exigentes y por otro el de las empresas tradicionales, de pequeña y mediana capitalización y de sectores con poco interés por los inversores, con valoraciones históricamente muy bajas. Creemos que esta dicotomía se ha visto impulsada por el auge de la inversión pasiva, donde no esta diferenciando las empresas de calidad dentro de este segundo grupo de empresas, presentando muchas de ellas valoraciones ridículas para empresas con un historial de crecimiento de ventas y beneficios y con márgenes de rentabilidad elevados.

En estas compañías de calidad, en sectores que no están de moda, es donde los gestores han estado moviendo una parte importante de los activos de renta variable de los fondos a la espera de que el mercado durante este 2025 empiece a reconocer la oportunidad de inversión que presentan estas compañías.

Respecto a la renta fija, los gestores esperan que la inflación vuelva a su nivel objetivo del 2%, lo que permita continuar con las bajadas de tipos de interés en EEUU y en especial en Europa, donde su economía presenta una mayor debilidad y por tanto seria mas necesaria la bajada de tipos para estimular su economía.

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Peso	Dif.
ES0205061007	Canal Isabel II	1%	2025-02-26	EUR	0%	Vendida
XS1851268893	BLACKSTONE PP EUR HO	2%	2025-04-24	EUR	0%	Vendida
FR0013518024	LA BANQUE POSTALE	0%	2025-06-17	EUR	0%	Vendida
XS2078696866	GRENKE FINANCE PLC	0%	2025-01-09	EUR	0%	Vendida
XS1996435688	CEPSA FINANCE SA	1%	2025-02-16	EUR	0%	Vendida
XS2620201421	BANCO BILBAO VIZCAYA	4%	2025-05-10	EUR	0%	Vendida
XS2055190172	BANCO DE SABADELL SA	1%	2025-03-27	EUR	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Peso	Dif.
ES0380907040	UNICAJA BANCO SA	1%	2025-12-01	EUR	0%	Vendida
ES0343307031	KUTXABANK SA	4%	2026-06-15	EUR	0%	Vendida
ES0344251014	IBERCAJA BANCO SA	5%	2027-06-07	EUR	0%	Vendida
ES0265936023	ABANCA CORP BANCARIA	0%	2027-09-08	EUR	0%	Vendida
XS2020581752	Intl Consolidated Ai	1%	2027-07-04	EUR	0%	Vendida
IT0005598971	UNICREDIT SPA	3%	2028-06-11	EUR	0%	Vendida
XS2822525205	AUST & NZ BANKING GR	4%	2027-05-21	EUR	0%	Vendida
XS2069407786	CPI PROPERTY GROUP S	1%	2027-04-23	EUR	0%	Vendida
XS2318337149	ACCIONA FINANCIACION	1%	2027-03-23	EUR	0%	Vendida
XS2403391886	LAR ESPANA REAL ESTA	1%	2028-11-03	EUR	0%	Vendida
XS2792180197	ISLANDSBANKI	4%	2028-03-27	EUR	0%	Vendida
BE6350791073	SOLVAY SA	3%	2028-04-03	EUR	0%	Vendida
XS2580291354	MAREX GROUP PLC	8%	2028-02-02	EUR	0%	Vendida
XS2695009998	GRENKE FINANCE PLC	7%	2027-04-06	EUR	0%	Vendida
XS2720095624	TAPESTRY INC	5%	2027-10-27	EUR	0%	Vendida
XS2724428193	BANK POLSKA KASA OPI	5%	2027-11-23	EUR	0%	Vendida
XS2384413311	ATHENE GLOBAL FUNDIN	0%	2026-09-10	EUR	0%	Vendida
XS1859010685	CITIGROUP INC	1%	2025-07-24	EUR	0%	Vendida
XS2617442525	VOLKSWAGEN BANK GMBH	4%	2026-01-07	EUR	0%	Vendida
XS2586123965	FORD MOTOR CREDIT CO	4%	2027-08-03	EUR	0%	Vendida
XS1327504087	AUTOSTRADE PER L'ITA	1%	2026-06-26	EUR	0%	Vendida
XS2324321285	BANCO SANTANDER SA	0%	2026-03-24	EUR	0%	Vendida
XS2438619343	INVESTEC BANK PLC	1%	2025-08-11	EUR	0%	Vendida
XS2607183980	HARLEY-DAVIDSON FINL	5%	2026-03-05	EUR	0%	Vendida
FR001400D7M0	ALD SA	4%	2025-10-13	EUR	0%	Vendida
XS2433361719	WIZZ AIR FINANCE COM	1%	2026-01-19	EUR	0%	Vendida
XS2251736646	HSBC HOLDINGS PLC	0%	2025-11-13	EUR	0%	Vendida
XS2225890537	ATHENE GLOBAL FUNDIN	1%	2025-09-02	EUR	0%	Vendida
CH0537261858	UBS GROUP AG	3%	2026-04-02	EUR	0%	Vendida
XS2344385815	RYANAIR DAC	0%	2026-05-25	EUR	0%	Vendida
XS2407028435	MVM ENERGETIKA ZRT	0%	2027-11-18	EUR	0%	Vendida
XS1706111793	MORGAN STANLEY	1%	2026-10-23	EUR	0%	Vendida
XS2497520705	CELANESE US HOLDINGS	4%	2026-07-19	EUR	0%	Vendida
FR001400F0U6	RCI BANQUE SA	4%	2026-07-13	EUR	0%	Vendida
XS1050842423	GLENCORE FINANCE EUR	3%	2026-01-01	EUR	0%	Vendida
XS2465792294	CELLNEX FINANCE CO S	2%	2026-04-12	EUR	0%	Vendida
XS2156506854	NATURGY FINANCE BV	1%	2026-01-15	EUR	0%	Vendida
XS2530031546	Mitsubishi Bank	3%	2025-09-19	EUR	0%	Vendida
XS2430287529	PROSUS NV	1%	2026-01-19	EUR	0%	Vendida
XS2491963638	AIB GROUP PLC	3%	2026-07-04	EUR	0%	Vendida
XS2487667276	BARCLAYS PLC	2%	2027-01-31	EUR	0%	Vendida
XS2383811424	BANCO DE CREDITO SOC	1%	2028-03-09	EUR	0%	Vendida
XS2403519601	BLACKSTONE PRIVATE C	1%	2026-11-30	EUR	0%	Vendida
FR0014004AF5	AIR FRANCE-KLM	3%	2026-07-01	EUR	0%	Vendida
XS2171875839	CPI PROPERTY GROUP S	2%	2026-05-12	EUR	0%	Vendida
XS2363989273	LAR España Real Esta	1%	2026-07-22	EUR	0%	Vendida
CH0591979635	CREDIT SUISSE	4%	2026-01-16	EUR	0%	Vendida
XS2237302646	STG Global Finance	1%	2025-09-24	EUR	0%	Vendida

Cartera Renta Fija No Cotizada

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2784661675	SACYR SA	5%	2027-04-02	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Peso	Dif.
XS2386583145	HUNGARY	0%	2028-09-21	EUR	0%	Vendida
XS2689949399	ROMANIA	5%	2028-09-18	EUR	0%	Vendida
XS1551294256	Estado Israel	1%	2027-01-18	EUR	0%	Vendida
XS2558594391	HUNGARY	5%	2027-02-22	EUR	0%	Vendida
XS1887498282	HUNGARY	1%	2025-10-22	EUR	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
LU2842969235	BUY & Hold Luxembour	EUR	63.699.334 €	97.28%	Nueva

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Global

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

5.683.832

Nº de Partícipes

2.511

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

1 participación

Patrimonio

65.479.312 €

Política de Inversión

Politica de inversiónLa vocación inversora es global. Invertirá el 100 % de la exposición total en renta fija principalmente privada y en menor medida pública (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos), bonos convertibles (seleccionando siempre la opcion de no convertir), hasta el 20 % en pagarés cotizados y hasta el 25 % en deuda subordinada(con preferencia de cobro posterior a los acreedores comunes).

Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados y no organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.30

2024-Q4

0.15

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.05

2024-Q4

0.03

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.09

2024-Q3

0.09

2024-Q2

0.09

2024-Q1

0.09

Anual

Total

2023

0.41

2022

0.48

2021

0.00