2024-Q2

AVANCE GLOBAL, FI

•CLASE I

2024-Q2 vs 2023-Q4

VALOR LIQUIDATIVO

7,98 €

8.74%

YTD

Último día actualizado: 2024-12-31

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.54%	-0.59%	0.49%	8.74%	3.92%	5.49%	4.15%

Explicación del informe periódico

2024-Q2

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO.

a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados.

La primera mitad del año 2024 ha servido para poner de manifiesto un escenario más favorable en lo que a la economía se refiere, impulsado por las menores presiones inflacionistas y las perspectivas de recortes de tipos de interés por parte de los principales bancos centrales. En Europa hemos visto una revisión al alza de las cifras de crecimiento mejorándose el escenario incluso para Alemania. Si tomamos como referencia la probabilidad de recesión en base al consenso de Bloomberg podemos ver que, en el caso del país germano, en el comienzo del año se otorgaba una probabilidad de contracción económica del 75% en el horizonte a 12. Si consideramos que actualmente se sitúa en el 33% podemos hablar claramente de una mejora en la recta final de los primeros seis meses del año.

El carácter “perenne” de los conflictos geopolíticos con movilización militar siempre supone un riesgo al alza, pero su relativización y evaluación permiten trabajar sobre un escenario más o menos claro en el corto y medio plazo. Esto ha permitido que determinados focos de tensión, como el derivado de los precios de la energía, hayan ido mitigando. Así, las medidas encaminadas a proteger a los hogares por el crecimiento de los precios energéticos y la reformulación de su escenario han permitido que países muy expuestos como la propia Alemania hayan experimentado mejoras. La UE hizo sus deberes y los altos inventarios de gas natural unido al crecimiento de otros proveedores como EEUU en lo que a gas natural licuado se refiere, han ayudado.

La solidez del crecimiento y la rapidez de la desinflación pueden explicarse por la favorable evolución de la oferta, en particular la disipación de los shocks de los precios de la energía y el notable repunte de la oferta de mano de obra al que han contribuido los importantes flujos migratorios en muchas economías avanzadas. Las medidas de política monetaria han contribuido al anclaje de las expectativas de inflación, aun cuando su transmisión haya sido más moderada, debido a la fortaleza del mercado laboral y a particularidades como la mayor frecuencia de los tipos fijos en el crédito.

Es lógico que los bancos centrales hayan tenido muchos problemas para lograr una reducción de tipos de interés. Entre los principales, el BCE comenzó la senda de reducción en junio con una disminución de 25 p.b. para todas sus referencias, aunque no se comprometía a seguir una línea argumental para futuras decisiones. La acción de nuestro banco central estaba supeditada a que sus decisiones garanticen que los tipos oficiales sigan siendo lo suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario, lo que conlleva estar atentos a que las perspectivas de inflación, la dinámica de los precios subyacentes y la solidez de la transmisión de la política monetaria respalden la idea de que el IPC está convergiendo hacia la meta de manera apropiada

Reducir los tipos de interés no supone abandonar los niveles restrictivos, pues desde nuestro banco central se apunta a que los tipos naturales estarían en niveles más altos y que la idea de dejar las tasas altas obedece a unos riesgos más simétricos para la inflación y nos salarios que en base al último dato del 1tr24 crecían a un ritmo de 4,7%. Además, reducir tipos es un ejercicio conjunto a una medida restrictiva como es la reducción del balance. No obstante, la idea de que no vaya a tener lugar un recorte de tipos tan visible y el no proporcionarse un guía, ha ocasionado que las rentabilidades de los bonos no hayan menguado. Si tomamos como referencia el Bund germano comenzaba el año en 2,201% y terminaba junio rozando el 2,5%. El semestre también terminaba con tensionamientos en la deuda soberana francesa derivado del ruido político tras el resultado de las elecciones parlamentarias europeas y el tropezón del presidente Emmanuel Macron. Esto ocasionó que el diferencial de OAT galo con el Bund aumentase hasta los 80 p.b.

En EEUU, la Reserva Federal ha tenido más dificil incluso el poder dibujar la posibilidad de comenzar una disminución del rango de los fed funds. La economía estadounidense se ha mostrado especialmente robusta incluso una vez que se agotó el ahorro post-pandémico. Esto ha sido posible gracias a un mercado laboral que ha seguido funcionando bien, aunque en los últimos meses hemos podido ver algunos síntomas de debilidad como el incremento en los índices de subempleo y la menor rotación de los puestos de trabajo. Con todo, los índices de condiciones financieras se han mantenido inusitadamente bajos para lo que debería de ser acorde con una subida de tipos acumulada de tal magnitud y la prima por plazo exigida en el horizonte de 10 años para la deuda de EEUU ha estado en negativo casi de manera constante.

Ante esto, se entiende la postura de la Fed proyectando incluso en su última reunión una reducción menos en el presente año. La senda de bajada será bastante más progresiva que en otros ciclos. La prueba era que el FOMC elevaba los pronósticos sobre donde ve que los tipos se estabilizarán a largo plazo, subiendo su estimación mediana al 2,8% desde el 2,6% de marzo, acompañándolo de mensajes en lo que deja claro que es menos probable que los tipos baje a su nivel prepandémico. La idea de la Reserva Federal pasa porque los tipos reales se encuentran en un nivel lo suficientemente restrictivo y de moderar la inflación, estos ejercerían incluso más presión.

La Reserva Federal tiene que lidiar con un panorama complejo en el que el gobierno estadounidense no está poniéndolo nada facil. La senda de la deuda estadounidense no es sostenible en el tiempo y el aumento de los déficits genera preocupación por las amenazas a la economía y los mercados. Las cifras no dejan dudas, la deuda pública se sitúa en los 34,7 bill. de $, representando ahora un 123% del PIB. En base a las cifras del Congreso, el déficit de 1,6 billones de $ en el año fiscal 2024 (ya es de 855 mm. $ en los primeros siete meses) se disparará a 2,6 Bill. de $ en 2034. Como porcentaje del PIB, el déficit pasará del 5,6% en el año en curso a 6,1% en 10 años. Niveles de déficit tan elevados son comunes principalmente en las recesiones económicas, no en la relativa prosperidad. El reciente impulso fiscal en EEUU no ha venido más que a agravar las delicadas perspectivas para la deuda pública estadounidense, surgiendo en el largo plazo el fantasma de la insostenibilidad.

En Asia, las miradas han estado puestas en Japón y China. En el caso del país nipón el BoJ subía los tipos de interés de referencia a corto plazo hasta el 0,1%, la primera medida en esta dirección en 17 años, además de retirar otros de los estímulos que aplicaba dentro de su amplio programa de flexibilización monetaria. Posteriormente, el debate ha estado en la disminución del balance en parte por las circunstancias del mercado y la presión ejercida por la debilidad del yen (160 USDJPY). Por el momento, actuar en el mercado de divisas (10 mm. $) para apuntalar el yen no está siendo muy eficiente. Si Japón quiere impulsar su divisa, necesita dejar que aumente los rendimientos de la deuda, aunque haya riesgos de una crisis fiscal. Por el momento, el banco japonés ha empezado a recortar las compras en los tramos comprendidos entre el 5 y el 10 años, pero no sería sorprendente que lo hiciese extensible al rango 3-5 años.

En cuanto a China, los problemas por impulsar la demanda interna han seguido siendo constantes y las presiones deflacionistas eran muy visibles. La sobrecapacidad en la producción en determinados bienes como paneles solares y vehículos eléctricos han avivado estos problemas. La enorme capacidad, combinada con una demanda débil y márgenes más bajos en el país, ha empujado a más productos chinos a los mercados globales. Ese exceso de oferta ha hecho bajar los precios de algunos productos chinos y ha socavado a los competidores en el extranjero. China está exportando deflación y a la par se han reactivado los problemas arancelarios.

El problema de los aranceles es la dependencia de China en las exportaciones, lo que supone un obstáculo para su crecimiento y más ahora que la demanda interna no está funcionando como debería. Por segunda vez en 20 años, el comercio entre el gigante asiático y EEUU ha caído por debajo del 10% durante dos meses consecutivos, algo llamativo ya que representa el 10,41% de todo el comercio estadounidense cuando antes de la pandemia representaba el 18%. Si China terminara el año con cifras de un solo dígito (lo hizo para los meses de marzo y abril, los últimos datos disponibles), sería la primera vez que esto sucedería anualmente desde 2003. El problema se agrava si consideramos que EEUU está sustituyendo a China en el comercio con algunos paises principales como Alemania y que de salir Trump en las próximas elecciones se podría agravar el problema más.

Por último, en mercados la mitigación de un escenario recesivo se aprecia en que los índices de volatilidad han ido moderando. Si tomamos el VIX como referencia, a finales de junio se sitúa en el 12% cuando en el promedio entre el año 2012 y 2019 alcanzaba el 15,3%, lo que da una señal clara de la tranquilidad de los mercados. En Wall Street el S&P500 se revalorizaba más de un 15% (5.095 pts), mientras que en Europa las mejores perspectivas de crecimiento también favorecían el crecimiento de los selectivos, aunque en una medida menor que en EEUU pues el Stoxx600 se revalorizaba casi un 7% (511 pts).

b) Decisiones generales de inversión adoptadas.

La exposición a renta fija a final del periodo era de 58,4%, frente a 53,82%, al final del período anterior. A cierre del periodo el fondo mantenía un 58,4% del patrimonio en una cartera diversificada de 55 valores de renta fija de diferentes sectores denominados en euro, dólar americano, libra esterlina y franco suizo de emisores principalmente europeos, así como inversiones de renta variable en unos 26 valores por un 31,5% del patrimonio. Así mismo, tiene una posición vendida por un 30% del patrimonio en futuros sobre el Nasdaq y S&P . La exposición neta a renta variable a final del periodo es del 1,2%.

Se han incorporado a la cartera, o retirado de la misma, según ha sido necesario, derivados sobre tipo de cambio dólar/euro, libra/euro y franco/euro, con el objetivo de minimizar el riesgo divisa del fondo. A cierre del período el riesgo divisa era de menos del 10% sobre patrimonio del fondo, aproximadamente.

El fondo tiene una posición del 4,2% en dos fondos: A Global Flexible P SICAV SA y Activa Sicav - Global Defensive Patrimony – A, con una rentabilidad en el periodo de 5,81% y 7,33%, respectivamente.

A lo largo del periodo la mayoría de las clases de activo han tenido un comportamiento positivo.

Por líneas, las que más rentabilidad han detraído han sido: Futuro Dolar Euro FX, Futuro Mini S&P 500, Obgs. THAMES WATER KEMBLE FINA 4.625, Futuro Mini Nasdaq, Accs. AZELIS GROUP NV, Accs. Bayer AG, Futuro Libra Euro, Accs. Philips Lighting NV, Obgs. TELESAT CANADA/TELESAT L 4.875, Accs. Schlumberger Ltd (USD), Accs. Paramount Global B, NVDA US 08/16/24 P1000 Equity, Obgs. ATOS SE 1.0, Accs. Embracer Group, Accs. Bioceres Crop Solutions Corp, Accs. BF&M LTD, Obgs. Corestate Capital Hlg 1,375% 11/22, Accs. Heineken Holding NV, Accs. Las Vegas Sands Corp, Accs. RH, Accs. HYPERFINE INC, Accs. John Deere, Obgs. PARAMOUNT GLOBAL 4.375, Accs. Cisco Systems Inc. (USD), Obgs. ECOPETROL SA 5.875% y Accs. Piaggio & C. S.p.a..

Por el lado contrario han tenido una mayor aportación positiva: Obgs. VEDANTA UK INVESTMENTS 6.125%, Obgs. NIBC Bank Perp, Bono Conv KORIAN SA 1.875%, Qualcomm Inc. (USD), Obgs.Mitsubishi Float 4,19% 15/12/50, OLAM GROUP LTD, Obgs. ARAGVI FINANCE INTL 8.45, Obgs. Barclays Bk Plc 6.375% Perp, Obgs. BANCO SANTANDER 3.625% Perp., Lousiana Pacific Corp, Archer-Daniels-Midland Comp, Obgs. INVESTEC PLC 6.75% Perp, Alphabet Inc-Cl A, Accs.Golar LNG LT, Accs.Tyson Foods Inc-Cl A, Obgs. BBVA 6,125% 16/11/27, Publicis SA, Pfizer Inc. (USD), Obgs. INTESA SANPAOLO SPA 5.5% 2028, Verizon Communications INC, Obgs. QUILTER PLC 8.625, Obgs. Brooge Petro 8,5% 24/09/25, Viatris Inc, Obgs. Monte Dei Paschi 5.375% 18/01/28, Unilever Plc, Obgs. OEC Finance 4,375% 10/29, Accs.Verallia, Obgs. INVESTEC BANK PLC 10,5%, Conagra Foods, NVDA US 05/17/24 P800 Equity, Parts. Activa Global Defens Patri-A, ACCS. A GLOBAL FLEXIBLE P, SICAV, S.A., ETF Ishares MSCI Japan y Obgs. INTERNATIONAL PETROLEUM 7.25%

c) Índice de referencia.

Durante el periodo la Clase I del fondo ha tenido una rentabilidad de +4,32% y la Clase A un +3,96%. Como referencia la letra del tesoro ha tenido una rentabilidad del +1,49% en el período y el Ibex 35 un +8,33%.

d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC.

El número de partícipes de la Clase I a finales del periodo se situaba en 97, con respecto a 98 a finales del período anterior. El número de partícipes de la Clase A a finales del periodo se situaba en 22, con respecto a 22 a finales del período anterior.

El patrimonio ha disminuido en el periodo en 1.721 mil euros, un -11,5%.

Para la Clase I, los gastos repercutidos en el periodo han sido de 0,47% y los acumulados en el año de 0,47%. Para la Clase A, los gastos repercutidos en el periodo han sido de 0,82% y los acumulados en el año de 0,82%. Este dato incluye la comisión de gestión, la comisión del depositario y otros gastos de gestión corriente. En el caso de fondos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente por dicho concepto.

El desglose de la variación patrimonial, en tanto por ciento sobre el patrimonio medio en el período, se resumiría en un -15,52% debido a suscripciones y reembolsos, un +4,82% debido a rendimientos de gestión y un -0,56% debido a gastos repercutidos al fondo.

e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora.

Los resultados de este fondo son dispares con respecto a otras IIC del grupo así como también lo es su riesgo.

En el periodo, la rentabilidad ponderada de los fondos de la misma categoría gestionados por la gestora ha sido de +4,82% y la rentabilidad ponderada de todos los fondos gestionados por la gestora de +5,83%.

2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES.

a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.

En la parte de renta fija, durante el periodo se han vendido o reducido los siguientes activos: Golar LNG LT, Lousiana Pacific Corp, QUALCOMM Inc, Verizon Communications INC, Activos Directos RV, Renta Variable, INVPLN 10 1/2 PERP, Obgs. UNITED KINGDOM GILT 0.5, Obgs. LLOYDS BANKING GROUP PLC 7.5, Obgs. PROSUS NV 4.027, Obgs. SAMARCO MINERACAO SA 9.5, Obgs. AMS-OSRAM AG 2.125, Obgs. CHARTER COMM OPT LLC/CAP 3.5, Obgs. ATOS SE 1.0, TLFOSH 12 PERP, OECENG 4 3/8 10/25/29, Obgs. DIG HLDNG/DIG FIN/DIFL 9.0, Obgs. Brooge Petro 8,5% 24/09/25 y Obgs. Banco Com Port 3,871% 03/30.

Y se han comprado o incrementado: INVPLN 10 1/2 PERP, Obgs. UNITED KINGDOM GILT 0.5, Obgs. LLOYDS BANKING GROUP PLC 7.5, Obgs. PROSUS NV 4.027, Obgs. SAMARCO MINERACAO SA 9.5, Obgs. AMS-OSRAM AG 2.125, Obgs. CHARTER COMM OPT LLC/CAP 3.5 y Obgs. ATOS SE 1.0.

En la parte de renta variable, durante el periodo se han vendido o reducido las siguientes acciones: Verizon Communications INC, QUALCOMM Inc, Lousiana Pacific Corp, Golar LNG LT, Verallia SA, Accs. Paramount Global B, Alphabet Inc, PayPal Holdings Inc, Tyson Foods Inc, Olam Group Ltd, Publicis Groupe SA, Archer-Daniels-Midland Comp y Viatris Inc.

Y se han comprado o incrementado: Las Vegas Sands Corp, Schlumberger Ltd (USD), Bioceres Crop Solutions Corp, Gemfields Group Ltd, RH, Piaggio & C. S.p.a., Pfizer Inc, Hyperfine Inc, Conagra Brands Inc y Leroy Seafood Group ASA

Se ha continuado cubriendo el riesgo divisa de las posiciones de renta fija a través de futuros sobre el Mini Dólar-Euro y Libra-Euro.

Se ha sido activo con la gestión del riesgo a través de futuros sobre Mini Nasdaq y Mini S&P.

A lo largo del periodo se han comprado y vendido opciones put sobre NVIDIA.

b) Operativa de préstamo de valores.

Ningún activo ha sido objeto de operaciones de préstamo de valores

c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos.

A lo largo del periodo se realizaron operaciones con futuros con objetivo de inversión sobre el cambio dólar/euro, el cambio libra/euro, el índice Nasdaq y el índice S&P 500. La estrategia de inversión en derivados persigue, en todo momento, la consecución de una mayor o menor sensibilidad de la cartera con los mercados de renta variable, renta fija y divisas. A fecha 30 de junio el importe comprometido en dichas posiciones es de 10.078 miles de euros

El apalancamiento medio del fondo a lo largo del período ha sido del 22,17%.

La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso.

d) Otra información sobre inversiones.

La remuneración de la liquidez se ha situado en el entorno del 0,28% anualizado en el periodo.

No se han realizado inversiones al amparo del artículo 48.1.j del RIIC, ni se mantienen productos estructurados en cartera.

3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD.

N/A

4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.

En el período ambas clases del fondo han tenido una volatilidad de 3,52%. Como referencia, en el mismo periodo, el Ibex-35 ha tenido una volatilidad de 13,19% y la letra del tesoro a un año, del 0,47%.

La Sociedad Gestora tiene delegadas las funciones de gestión de riesgos y cumplimiento normativo en CIMD, S.A. La función de auditoría interna es asumida por la Unidad de Auditoría Interna del Grupo CIMD.

5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS.

Cuando esta IIC mantenga en su cartera de activos valores emitidos por una sociedad española por un importe igual o superior al uno por ciento del capital de dicha sociedad y tal participación tuviera una antigüedad superior a 12 meses, Intermoney GESTIÓN, SGIIC, SA ejercerá todos los derechos políticos inherentes a tales valores, especialmente el derecho de asistencia y voto en las juntas generales. En caso de ejercer el derecho a voto, justificará el sentido del mismo.

Cuando la participación en sociedades españolas no cumpla con los requisitos señalados en el párrafo anterior, Intermoney GESTIÓN, SGIIC, SA se reserva la potestad del ejercicio de los derechos, si le correspondieran, de asistencia y voto. En caso de ejercer dichos derechos lo hará público en el informe periódico correspondiente al periodo en el que haya ejercido los mismos.

6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV.

No aplicable

7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.

No aplicable

8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS

El fondo no soporta costes derivados del servicio de análisis.

9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).

N/A

10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO.

Tras un inicio de 2024 positivo para la renta fija y aún más positivo para la renta variable nos reafirmamos en nuestro posicionamiento ante las valoraciones ciertamente elevadas de varios segmentos del mercado de renta variable y ante la inversión de la curva de tipos. Vista la fortaleza de la economía global no esperamos que la duración vaya a ser un generador de rentabilidad en lo que resta de año y optamos por la cautela en ese ámbito, prefiriendo el riesgo de crédito al de duración y siendo conscientes de que la duración que tengamos vendrá de la mano de mayor convexidad, que nos protegerá, parcialmente, de movimientos de mercado en contra. Somos optimistas con respecto a la renta fija corporativa, tanto investment grade como high yield, así como con respecto al segmento de deuda subordinada bancaria.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0105272001	AM Locales Property	EUR	618.684 €	4.67%	0%
BMG1081T1099	BF&M Ltd	EUR	253.337 €	1.91%	5.2%
FR0014005AO4	KORIAN SA	EUR	241.500 €	1.82%	41.09%
NO0003096208	Leroey Seafood Group	EUR	227.079 €	1.72%	34.98%
NL0000008977	Heineken NV	EUR	220.950 €	1.67%	3.85%
US92556V1061	Viatris Inc	EUR	198.450 €	1.5%	1.14%
US5178341070	LVegasS	EUR	185.872 €	1.4%	Nueva
US17275R1023	Cisco Systems Inc.	EUR	177.392 €	1.34%	3.1%
SGXE65760014	Olam Group Ltd	EUR	168.213 €	1.27%	6.38%
BMG6955J1036	Pax Global Technolog	EUR	166.760 €	1.26%	0.1%
GG00BG0KTL52	Gemfields Group Ltd	EUR	152.581 €	1.15%	302.97%
AN8068571086	Schlumberger	EUR	145.332 €	1.1%	Nueva
GB00B10RZP78	Unilever PLC	EUR	138.400 €	1.05%	16.94%
FR0000130577	Publicis SA	EUR	129.194 €	0.98%	9.53%
KYG1117K1141	Bioceres Crop Soluti	EUR	125.567 €	0.95%	Nueva
DE000BAY0017	BAYER	EUR	112.115 €	0.85%	21.56%
US74967X1037	RH	EUR	107.241 €	0.81%	Nueva
US9024941034	Tyson Foods	EUR	106.674 €	0.81%	45.23%
US2441991054	John Deere	EUR	104.629 €	0.79%	3.72%
US7170811035	Pfizer Inc	EUR	104.471 €	0.79%	Nueva
SE0016828511	Embracer Group AB	EUR	102.537 €	0.77%	7.49%
IT0003073266	PIAGGIO & C.S.p.a.	EUR	100.330 €	0.76%	Nueva
BE0974400328	Azelis Group NV	EUR	99.018 €	0.75%	24.44%
NL0011821392	Philips Lighting	EUR	93.200 €	0.7%	23.15%
US2058871029	Conagra Foods	EUR	92.850 €	0.7%	Nueva
US44916K1060	Hyperfine Inc	EUR	79.343 €	0.6%	Nueva
FR0013447729	Verallia	EUR	0 €	0%	Vendida
US92556H2067	Paramount Global	EUR	0 €	0%	Vendida
BMG9456A1009	Golar	EUR	0 €	0%	Vendida
US02079K3059	Alphabet	EUR	0 €	0%	Vendida
US70450Y1038	PayPal Hld	EUR	0 €	0%	Vendida
US5463471053	Lousiana Pacific	EUR	0 €	0%	Vendida
US92343V1044	Verizon	EUR	0 €	0%	Vendida
US7475251036	Qualcomm Inc.	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
USG2770MAE87	DIG INTL FIN/DIG INT	8%	2024-05-25	EUR	0 €	0%	Vendida
USG9328DAP53	VEDANTA UK INVESTMEN	6%	2024-08-09	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS0413650218	Mitsubishi Bank	8%	2050-12-15	EUR	285.596 €	2.16%	12.93%
XS2774843408	INVESTEC BANK PLC	10%	2029-08-28	EUR	248.435 €	1.88%	Nueva
XS2568634054	QUILTER PLC	8%	2033-04-18	EUR	247.630 €	1.87%	5.75%
XS2223762381	INTESA SANPAOLO SPA	5%	2048-09-01	EUR	237.237 €	1.79%	48.56%
XS1692045864	INVESTEC PLC	6%	2049-09-05	EUR	232.837 €	1.76%	10.86%
XS1691468026	NIBC Bank NV	6%	2049-10-15	EUR	229.666 €	1.74%	60.91%
PTCMGGOM0008	CAIXA ECO MONTEPIO G	10%	2026-10-30	EUR	211.904 €	1.6%	1.01%
XS2049810356	BARCLAYS	6%	2025-12-15	EUR	209.081 €	1.58%	48.23%
FR001400F877	SOCIETE GENERALE	7%	2049-01-18	EUR	203.051 €	1.53%	1.31%
XS1835946564	ATHORA NETHERLANDS	7%	2049-06-19	EUR	199.529 €	1.51%	2.62%
XS2189784288	COMMERZBANK AG	6%	2049-04-09	EUR	196.259 €	1.48%	2.61%
XS1752894292	Banca Monte Paschi S	7%	2028-01-18	EUR	195.950 €	1.48%	5.82%
USG9328DAP53	VEDANTA UK INVESTMEN	6%	2028-12-09	EUR	192.713 €	1.46%	Nueva
XS2356570239	Obrascón Huarte Laín	5%	2026-03-31	EUR	192.685 €	1.46%	2.45%
ES0840609012	CAIXABANK	5%	2026-03-23	EUR	190.902 €	1.44%	4.62%
USG27753AA36	DIG HLDNG/DIG FIN/DI	9%	2027-05-25	EUR	190.360 €	1.44%	Nueva
FR0013533999	Credit Agricole SA	4%	2049-10-14	EUR	191.147 €	1.44%	0.69%
XS1877860533	Rabobank	4%	2025-12-29	EUR	187.599 €	1.42%	0.5%
US539439AU36	LLOYDS BANKING GROUP	7%	2049-09-27	EUR	186.407 €	1.41%	Nueva
USG84228EH74	STANDARD CHARTERED P	6%	2048-07-26	EUR	183.636 €	1.39%	3.01%
XS2361252971	Softb	4%	2026-07-06	EUR	176.961 €	1.34%	4.95%
CH0253592783	ARYZTA AG	5%	2049-04-28	EUR	174.657 €	1.32%	0.4%
XS2388378981	BANCO SANTANDER SA	3%	2049-09-21	EUR	161.953 €	1.22%	45.36%
FR0014005O90	LA BANQUE POSTALE	3%	2048-11-20	EUR	151.610 €	1.15%	4.43%
US05946KAF84	BBVA	6%	2027-11-16	EUR	148.640 €	1.12%	48.56%
XS2326545204	ARAGVI FINANCE INTL	8%	2026-04-29	EUR	141.643 €	1.07%	26.07%
NO0012423476	INTERNATIONAL PETROL	7%	2027-02-01	EUR	134.292 €	1.01%	7.08%
USN7163RAD54	PROSUS NV	4%	2050-08-03	EUR	126.325 €	0.95%	Nueva
XS2560994381	COMMERZBANK AG	8%	2027-11-28	EUR	124.973 €	0.94%	2.06%
USU3149FAB59	FRESENIUS MED CARE I	2%	2030-11-16	EUR	107.166 €	0.81%	3.29%
XS2676882900	BANCA MONTE DEI PASC	6%	2026-09-05	EUR	103.645 €	0.78%	0.66%
NO0010893076	Brooge Petro	8%	2025-09-24	EUR	100.348 €	0.76%	6.08%
US279158AS81	Ecopetrol SA	8%	2032-10-13	EUR	96.121 €	0.73%	2%
XS2032657608	Credit Andorra	7%	2029-07-19	EUR	92.768 €	0.7%	2.33%
USG0457FAC17	ARCOS DORADOS HOLDIN	5%	2027-04-04	EUR	90.351 €	0.68%	1.08%
USP8405QAA78	SAMARCO MINERACAO SA	9%	2031-06-30	EUR	86.270 €	0.65%	Nueva
XS2121408996	Piraeus Bank	5%	2030-02-19	EUR	86.115 €	0.65%	0.07%
DE000A283WZ3	ams-OSRAM AG	2%	2027-11-03	EUR	76.693 €	0.58%	Nueva
XS2390849318	MPT OPER PARTNERSP/F	0%	2026-10-15	EUR	71.496 €	0.54%	0.65%
US87952VAP13	TELESAT CANADA/TELES	4%	2027-06-01	EUR	71.525 €	0.54%	35.41%
US279158AJ82	Ecopetrol SA	5%	2045-05-28	EUR	66.242 €	0.5%	6.47%
US161175CE27	CHARTER COMM OPT LLC	3%	2042-03-01	EUR	61.598 €	0.47%	Nueva
US92553PAP71	PARAMOUNT GLOBAL	4%	2043-03-15	EUR	61.058 €	0.46%	8.61%
FR0014006G24	ATOS SE	1%	2029-11-12	EUR	10.688 €	0.08%	Nueva
NO0010871791	Telefónica Emisiones		2049-12-30	EUR	2032 €	0.02%	Nueva
XS2258560361	THAMES WATER KEMBLE	4%	2026-05-19	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2406607098	TEVA PHARM FNC NL II	3%	2027-05-09	EUR	0 €	0%	Vendida
USL00849AA47	ADECOAGRO SA	6%	2027-09-21	EUR	0 €	0%	Vendida
PTCMGVOM0025	Caixa Eco Montepio G	10%	2026-04-03	EUR	0 €	0%	Vendida
NO0011032336	Kent Global	10%	2026-06-28	EUR	0 €	0%	Vendida
NO0010871791	Telefónica Emisio	100%	2049-12-30	EUR	0 €	0%	Vendida
USQ08328AA64	Aust&NZ Banking	6%	2026-06-15	EUR	0 €	0%	Vendida
PTBIT3OM0098	Banco Comercial Port	3%	2030-03-27	EUR	0 €	0%	Vendida
US609ESCAB48	Monitronics Intl	15%	2049-04-01	EUR	1 €	0%	0%
USG6714RAD91	OEC Finance	0%	2029-10-25	EUR	-91.648 €	-0.69%	Nueva
USG6714UAA81	Odebrecht Ovrsea Ltd	6%	2058-09-10	EUR	-17.324 €	-0.13%	Nueva

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
GB00BMBL1D50	UNITED KINGDOM GILT	0%	2061-10-22	EUR	209.501 €	1.58%	Nueva
USP06518AE74	Bahamas	6%	2029-11-20	EUR	77.702 €	0.59%	1.77%

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0165940000	RECOLOC-201621784-1	EUR	304.205 €	2.3%	5.81%
LU0829544732	Activa Global Defens	EUR	247.085 €	1.87%	7.41%
US46434G8226	Accs. ETF Ishares MS	EUR	159.246 €	1.2%	9.63%

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
Nasdaq 100	Venta	Futuro	FUT		09/24	2.990.475 €
Standard & Poors 500	Venta	Futuro	FUT		09/24	1.037.982 €

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Fondo

Informe

2024-Q2

Inversión

Global

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

1.654.287

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

200000

Patrimonio

12.671.912 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEl Fondo podrá invertir, directa o indirectamente a través de IIC, un 0-100% de la exposición total en renta variable y/o renta fija pública/privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos), sin que exista predeterminación por tipo de activo. La exposición a riesgo divisa podrá alcanzar el 100% de la exposición total. No existe predeterminación, ni límites máximos en cuanto a la distribución por tipo de emisor (público o privado), rating de emisiones/emisores (pudiendo tener hasta un 100% de la exposición total en renta fija de baja calidad crediticia), duración media de la cartera de renta fija, capitalización bursátil, divisa, sector económico, emisores/mercados (pudiendo invertir sin limitación en países emergentes). Podrá existir puntualmente concentración geográfica y/o sectorial. La inversión en renta variable de baja capitalización o en renta fija de baja calidad crediticia puede influir negativamente en la liquidez del fondo. Se podrá invertir hasta el 10% en IIC financieras (activo apto), armonizadas o no, del grupo o no de la Gestora. Directamente solo se utilizan derivados cotizados en mercados organizados de derivados, aunque indirectamente (a través de IIC) se podrán utilizar derivados cotizados o no en mercados organizados de derivados

Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados y no organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.

Sectores

Consumo defensivo
22.44%
Inmobiliarío
14.55%
Salud
11.63%
Consumo cíclico
9.25%
Industria
8.58%
Servicios financieros
5.96%
Materias Primas
5.28%
Tecnología
4.17%
Energía
3.42%
Comunicaciones
3.04%
No Clasificado
11.68%

Regiones

Europa
45.74%
Estados Unidos
37.09%
Reino Unido
6.84%
Asía
3.96%
América Latina y Centroamérica
3.42%
China
2.95%

Tipo de Inversión

Large Cap - Value
16.92%
Medium Cap - Value
16.42%
Medium Cap - Blend
10.18%
Small Cap - Value
8.15%
Large Cap - Blend
6.29%
Medium Cap - Growth
4.37%
Small Cap - Growth
2.95%
Small Cap - Blend
2.52%
No Clasificado
32.19%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024-Q2

0.40

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024-Q2

0.03

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q2

0.23

2024-Q1

0.24

2023-Q4

0.23

2023-Q3

0.24

Anual

Total

2023

0.92

2022

0.92

2021

0.78

2019

0.00