ES0177119007Talenta Global Fixed Income Selection

2024-Q4

TALENTA GLOBAL INVESTMENTS, FI

•TALENTA GLOBAL MIXED RV40

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

11,34 €

1.02%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-28

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.21%	0.83%	1.15%	6.47%	-	-	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El segundo semestre de 2024 se caracterizó por ser escenario de múltiples picos de volatilidad en los mercados globales, derivados de una mayor percepción de debilidad en los datos económicos estadounidenses, la normalización de la política monetaria japonesa, los estímulos fiscales aplicados en China para reavivar el crecimiento económico y el tan esperado inicio del ciclo de recorte de tipos por parte de la Reserva Federal; siendo este último hito una fecha clave, dado que hacia 14 meses que la FED tomaba su última decisión de subida de tipos. En un entorno de remisión paulatina en los niveles de precios, la inflación general americana se encuentra en torno al 2,90%, mientras que la inflación subyacente ha logrado mantener su trayectoria descendente desde el 3,90% de diciembre de 2023, al 3,20% de diciembre de 2024. Esto demuestra que algunos componentes del cálculo general han resultado ser más "pegajosos" de lo esperado y el objetivo del 2,00% aún no ha sido alcanzado. Durante el segundo semestre, la Reserva Federal tomó la decisión de recortar sus tipos de interés en cuatro ocasiones (25 pbs. cada recorte) y mantener su aproximación "data-dependent", ponderando su objetivo de inflación y la fortaleza del mercado laboral americano; sin embargo, las expectativas sobre múltiples recortes para el ejercicio 2025 resultan poco claras. En Europa, el panorama fluyó de manera divergente, puesto que la inflación general ha remitido del 2,90% de diciembre de 2023, al 2,40% de diciembre de 2024; mientras tanto, la inflación subyacente ha descendido del 3,40% de diciembre 2023, al 2,70% de diciembre 2024. Durante el segundo semestre, el BCE tomó la decisión de continuar con su senda de recortes en los tipos de interés de referencia, realizando tres recortes adicionales (25 pbs. cada uno) y cerrando el año con cuatro recortes efectuados. Dada la fragilidad económica y política de algunos países de la Eurozona y sus efectos sobre la economía, la realidad europea apunta a una expectativa de múltiples recortes de tipos para el ejercicio 2025. En el mundo desarrollado, economías como la inglesa, la suiza, la canadiense o la sueca continúan caminando hacia la relajación de sus políticas monetarias. En relación con el crecimiento económico global, los principales indicadores apuntan a una moderación generalizada de expectativas, lo cual ha repercutido en un USD más fuerte y un aumento generalizado en las rentabilidades de los bonos soberanos, afectando a la renta fija investment grade particularmente. Durante el segundo semestre del año, las grandes reservas de efectivo en activos del mercado monetario han comenzado a trasladarse hacia otras tipologías de activo. A 31 de diciembre de 2024, el mercado monetario EUR ha pagado un 3,94%, mientras que el mercado monetario USD ha pagado un 5,45%. Finalmente, tanto la curva EUR, como la curva USD han alcanzado su proceso de desinversión y los vencimientos a largo plazo pagan una rentabilidad mayor que los vencimientos a corto plazo; dicho movimiento ha despertado el interés hacia duraciones más largas en el mercado de capitales. En los mercados de renta fija, los activos que han presentado mejores resultados durante el año han sido el crédito high-yield europeo y americano, los cuales han generado un 8,60% y un 8,20% respectivamente; así como el crédito de emisores emergentes con un 5,70%. Por el contrario, el crédito ligado a la inflación y la deuda soberana americana presentan rentabilidades de -3,70% y 0,60% respectivamente. Adicionalmente, en términos agregados, el índice Bloomberg Barclays US Aggregate en USD ha generado una rentabilidad del 1,25%, el índice Bloomberg Barclays Euro Aggregate en EUR ha generado un 2,63% y el índice Bloomberg Barclays Global Aggregate en USD ha generado una rentabilidad del -1,69%. En términos de duración americana y europea, los extremos cortos de las respectivas curvas fueron los menos afectados durante los meses donde las rentabilidades del bono americano y europeo repuntaron con fuerza. Finalmente, en términos de riesgo de crédito, los diferenciales entre activos investment-grade y high-yield continúan siendo estrechos (en mínimos históricos respecto a la historia reciente), favoreciendo el asumir riesgo de crédito (todas las rentabilidades expresadas en divisa local, incluyendo cupones). En los mercados de renta variable, el estilo de inversión growth se pone a la cabeza con un 25,92% durante el año, seguido por las acciones de mercados desarrollados con un 18,67%; destaca el S&P 500 con un 25,02% y el Japan TOPIX con un 20,45%. Por el contrario, el principal detractor de rentabilidad ha sido el CAC 40 con un -2,15% y el FTSE 100 con un 5,69%. Adicionalmente, en términos agregados, el índice MSCI ACWI ha generado un 17,49% y el MSCI World un 18,67% (todos en divisa local incluyendo dividendos). En términos geográficos, el mundo desarrollado ha superado al mundo emergente, el cual ha generado un 7,50% respectivamente. En términos de estilo, growth ha superado a value, generando un 25,92% frente a un 11,47% respectivamente. En términos de capitalización, las empresas large cap han superado a las empresas small cap, generando un 20,12% frente a un 8,15% respectivamente. Destaca la sobre concentración del S&P 500 y el Nasdaq 100 en sus primeras posiciones "Los 7 Magníficos", con un 36,00% y un 67,30% respectivamente. En los mercados de materias primas, el Brent ha caído un -3,12% y el West Texas se encuentra plano con un 0,10%; en términos agregados, el Bloomberg Commodity se encuentra plano con un 0,12%. Hasta el momento, dichos resultado han participado en mantener un control en los niveles vistos de inflación general. Los REITS globales han generado un 4,85% y el Oro destaca con un 27,22%, llegando a cotizar en máximos históricos en repetidas ocasiones durante el año. En los mercados de divisas, destaca la depreciación del euro frente al dólar americano en un -6,21%, igualmente frente a la libra en un -4,55%. Así mismo, presenta una apreciación frente al franco suizo de un 1,21% y frente al yen japonés de un 4,53%. En términos agregados el Bloomberg Euro Index presenta una depreciación del -3,23% en 2024. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Al inicio del periodo, el porcentaje destinado a invertir en renta fija y renta variable ha sido de 66,68% y 24,84%, respectivamente y a cierre del mismo de 68,72% en renta fija y 29,03% en renta variable. El resto de la cartera se encuentra fundamentalmente invertida en activos del mercado monetario e inversiones alternativas. A 31 de diciembre de 2024, el vehículo está compuesto por 35,97% cartera renta fija directa, 30,38% cartera renta fija fondos, 23,48% cartera renta variable fondos, 5,61% mercado monetario y 4,56% cartera dividendos. Durante el periodo analizado, la cartera de RV Fondos mantiene una clara sobre ponderación a Estados Unidos y mercados desarrollados, sin embargo, sustenta un espectro de inversión global a través de vehículos con alta diversificación geográfica. Se ha procurado la inversión en vehículos con divisa cubierta (EUR-Hedged), ante el riesgo de apreciación del USD frente al EUR. La cartera de RF Agregada ha mantenido una clara sobre ponderación a Europa Core EUR y Estados Unidos en el desglose por regiones. Por otro lado, el desglose sectorial nos indica que la cartera agregada invierte principalmente en renta fija corporativa y en gobiernos. Para las inversiones en fondos, se ha procurado la inversión en vehículos con divisa cubierta (EUR-Hedged), ante el riesgo de apreciación del USD frente al EUR. La construcción de la cartera de RF Directa (que puede invertir hasta un 40% en bonos) ha alcanzado un punto de estabilidad y ahora sólo se sustituyen aquellas emisiones que vencen o son sujetas a una CALL por parte del emisor. Adicionalmente, se realizan transacciones estratégicas para incorporar/eliminar la exposición a una emisión determinada. A 31 de diciembre de 2024, dicha porción asciende a un 35,97% de los activos bajo gestión. Para las inversiones en renta fija directa, sólo se han seleccionado bonos denominados en EUR. La construcción de la cartera de RV Dividendos lleva implícita la selección de compañías a través de "factor-investing", el cual tiene por objetivo la identificación de las mejores empresas en términos de "calidad" y "baja volatilidad"; en segundo término, se toma en cuenta la política de pago de dividendos, el crecimiento de los mismos, la sostenibilidad futura, etc. Se ha compuesto una cartera de 27 empresas localizadas principalmente en Europa Desarrollada y Estados Unidos; con una diversificación sectorial importante y primando la estabilidad y preservación del capital invertido, antes que la generación de rentas a través de dividendo. Para las inversiones en renta variable directa, no se cubre la exposición a divisas extranjeras. Finalmente, la gestión pasiva tiene un papel relevante dentro de la estructura de la cartera; a 31 de diciembre de 2024, aproximadamente un 23,65% de los activos bajo gestión, estuvieron invertidos en estrategias indexadas de renta fija y renta variable global. Durante el periodo analizado, se realizaron múltiples evaluaciones para detectar aquellas estrategias que podrían presentar debilidades, así como oportunidades; en el contexto de la cartera global, resultado de dicha evaluación se determinó disminuir la exposición en RF USA CORP para reinvertir en vehículos ya existentes dentro del Fondo: RF FLOTANTE EUR, RF USA GOVIES y RF DINÁMICA. Se realiza reembolso total de posición RV USA SMALL CAP y se incrementa importe en RV USA LARGE CAP. Así mismo, se realiza reembolso total de posición RV GLOBAL HEALTHCARE y se incrementar importe en RV GLOBAL LARGE CAP. Para la cartera de RV Dividendos, se determinó rotar algunos valores de RV EUR y RV INTERNACIONAL con el objetivo de incrementar el sesgo de calidad, manteniendo el dividend yield e introduciendo valores en GBP y SEK. Paralelamente, se vende la posición en REPSOL, dada su sensibilidad al margen de refinamiento de petróleo (caída) y se reinvierte en empresas petroleras internacionales. Para la cartera de RF Directa, se compra emisión de BANKINTER IG (A-) con duración 6,3 y TIR de 3,54%, se vende emisión de CABK FIXED con vencimiento en febrero 2025 para acceder a la emisión de CABK FLOTANTE IG (A-) con TIR de 4,06% con vencimiento en septiembre de 2028. Se amortizó la emisión de BHP BILITON en su primera CALL DATE y se reinvierte en emisión de IBERDROLA HYBRID IG (BBB-) y TIR de 4,025% con vencimiento primera CALL DATE en enero de 2031. Se realiza switch con la emisión de SANTANDER con vencimiento en enero 2026 y TIR de 2,67% y se compra misma emisión de SANTANDER con vencimiento enero de 2030 con TIR 3,19% (mismo nivel de calidad/prelación). Se vende emisión en BAYER tras presentar mala cifra de beneficios y considerando que la posición ya había tenido un recorrido considerable; se reinvierte en emisión de AXA HYBRID IG (BBB+) con primera CALL DATE en julio de 2033 y TIR de 5,47%. Se realiza switch con la emisión de BANKINTER con vencimiento en julio 2026 y TIR de 2,85% y se compra emisión de BANKINTER con vencimiento septiembre de 2032 con TIR 3,37% (mejora en calidad crediticia y duración). Finalmente, se implementa una LONG CALL sobre opciones de índice S&P-500 con vencimiento diciembre 2024 a 6.050, con el objetivo de incrementar la exposición a RV USA; vence en septiembre la SHORT CALL sobre opciones de índice S&P-500 con vencimiento diciembre 2024 a 5.600. Durante el semestre, en términos agregados, el vehículo ha pasado de tener una duración de 2,90 años en junio 2024 a 3,12 años en diciembre 2024. Por otro lado, en términos de riesgo de crédito, la cartera mantiene estable su calificación crediticia de A-. Finalmente, la TIR agregada en junio 2024 ascendía a 4,12% y actualmente es de 3,72%. c) Índice de referencia. La rentabilidad del Fondo en el período ha sido un 5,89% y se ha situado por debajo de la rentabilidad del 6,95% del índice de referencia. Las posiciones que han tenido un mayor impacto en la rentabilidad del periodo han sido: Vanguard Global Stock Index Fund, Pictet USA Index Fund y Amundi Nasdaq-100 ETF. Paralelamente, las principales detractoras de rentabilidad han sido: SHORT CALL S&P-500 Mini 5.800 - Dic24 (ESZ4C 5.800), LONG CALL S&P-500 Mini 6.050 - Dic'24 (ESZ4C 6.050) y BMW AG. A pesar de que el Fondo no tiene como objetivo replicar o batir ningún índice, se ha construido un índice sintético compuesto de MSCI All Country World Index Net Total Return USD al 30% y Bloomberg Global Aggregate 1-5 years Total Return Index EUR-H al 70% como índice de referencia. El underperformance del semestre es explicado por ratios como la beta (0,75) y la correlación (0,82); ambas variables nos demuestran que el vehículo tiene amplia capacidad de tracción respecto al índice, no obstante, no realiza un seguimiento integral del mercado. El underperformance del semestre es explicado principalmente por el impacto en precio por factor duración en las estrategias seleccionadas que reportan una duración efectiva superior a la duración media del índice de referencia. Así mismo, tras el rally experimentado durante el verano de 2024 y la reversión en las expectativas del mercado sobre el número y la magnitud de recortes de tipos para 2025, los mercados de RF IG no han logrado recoger el potencial de rentabilidad que aún está pendiente de materializarse y la duración ha jugado en contra. Por otro lado, la inversión en OPCIONES con fines de cobertura ha resultado exclusivamente en el pago neto de primas, sin haber podido obtener rentabilidad de ellas. Durante el periodo, el tracking error del Fondo ha sido 1,7006%. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. Durante el período, la rentabilidad del Fondo ha aumentado un 5,89%, el patrimonio se ha incrementado hasta los 8.248.598,21 euros y los partícipes se han incrementado hasta 46 al final del período. El impacto total de gastos soportados por el Fondo en este período ha sido de un 0,44% siendo en su totalidad gasto directo. A 31 de diciembre de 2024, los gastos devengados en concepto de comisión de resultado han sido de 19.390,52 euros. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad de TALENTA GLOBAL MIXED RV40, FI se encuentra ligeramente por encima del 5,58% obtenido por el otro fondo de la categoría Renta Variable Mixta Internacional de Talenta Gestión, S.G.I.I.C., S.A. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) inversiones concretas realizadas durante el periodo. Las principales adquisiciones llevadas a cabo en el período fueron: BANKINTER 3.5% CALL 10/09/31, BANCO SANTANDER 3.5% CALL 09/01/29, STELLANTIS NV, VOLVO AB-B SHS, VINCI S.A., CHRISTIAN DIOR, BRITISH AMERICAN TOBACCO, NOVARTIS AG-REG, MONCLER SPA, HSBC HOLDINGS PLC, HEIDELBERGCEMENT AG, SIEMENS AG-REG, BP PLC, MUENCHENER. Las principales ventas llevadas a cabo en el periodo fueron: BANCO SANTANDER 3.75% 16/01/26, UNILEVER PLC, POSTE ITALIANE, BASF AG BAS GY, DANONE, PERNOD-RICARD SA, BNP PARIBAS, ROCHE HOLDING AG-GENUSS, DEUTSCHE POST AG-REG, MERCEDES-BENZ GROUP AG, VOLKSWAGEN AG-PFD, ENGIE, NESTLE SA-REG, ENDESA SA, ACS. ACTIVI. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. A 31 de diciembre de 2024, el Fondo no mantiene posición en derivados. El porcentaje de apalancamiento medio en el periodo, tanto por posiciones directas como indirectas (Fondos, Sicavs, o ETFs), ha sido de: 12,04% El grado de cobertura en el periodo ha sido de: 0,0% Durante el periodo la remuneracion del la cuenta corriente en Euros ha sido del EURSTR Overnight +/-50 pbs. Actualizacion diaria. d) Otra información sobre inversiones. A 31 de diciembre de 2024, el Fondo no presentaba ningún incumplimiento. A 31 de diciembre de 2024, el Fondo tiene en cartera activos denominados como High Yield en un 1,24% del patrimonio. La inversión total del Fondo en otras IICs a 31 de diciembre de 2024 suponía un 55,77%, siendo las gestoras principales VANGUARD GROUP IRELAND LTD y PICTET ASSET MANAGEMENT SA. El Fondo no mantiene a 31 de diciembre de 2024 ninguna estructura. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. En referencia al riesgo asumido por el Fondo, a 31 de diciembre de 2024, su VaR histórico ha sido 0,90% con rentabilidades diarias calculadas desde lanzamiento y un nivel de confianza del 95%. Asimismo, la volatilidad del año del Fondo, a 31 de diciembre de 2024, ha sido 2,52%, siendo la volatilidad del índice de Letra Tesoro 1 año representativo de la renta fija de un 0,63%, y la de su índice de referencia de 3,48%. Durante el periodo analizado, la volatilidad y el Drawdown del vehículo se han mantenido controlados con respecto al índice de referencia, de acuerdo con los sesgos defensivos que se encuentran implementados dentro de la cartera; dichas diferencias pueden ser explicadas por el coeficiente de tracking-error, la beta y el coeficiente de correlación de la cartera. El riesgo asumido por el vehículo ha sido considerablemente inferior que el experimentado por su índice de referencia. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. La política de Talenta Gestión, S.G.I.I.C., S.A. respecto al ejercicio del derecho de voto es el hacer uso de este derecho en los casos en los que la posición global de los Fondos de Inversión y de las Sociedades gestionadas, que hayan delegado total o parcialmente el ejercicio de derechos de asistencia y voto, alcance el 1% del capital de las sociedades españolas en las que se invierte, así como cuando se considere procedente. Sin perjuicio de lo anterior, para el caso de Juntas Generales de accionistas de sociedades con prima de asistencia, se realizarán las actuaciones necesarias o convenientes para la percepción de dichas primas. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. Las perspectivas de mercado apuntan a un entorno donde la inflación y el crecimiento económico global serán factores clave para determinar la hoja de ruta de los bancos centrales en los próximos periodos. Independientemente del ciclo, se estiman niveles de inflación superiores a los experimentados durante la última década, con intervenciones continuas por parte de los bancos centrales para influir sobre el crecimiento económico. Inversores, empresas y gobiernos deberán adaptarse a este nuevo entorno con tipos de interés reales positivos y costes de financiación menos ascequibles. En materia de crecimiento económico, deberá mantenerse bajo revisión constante el avance de las economías, en especial el hecho de que Estados Unidos se encuentra en una transición coyuntural ante el cambio de gobierno y se enfrenta a transiciones estructurales pendientes por resolver. Hasta el momento, el mercado estima que Estados Unidos logrará esquivar un episodio de recesión tradicional y asegure ese "soft-landing" - ralentización económica ligera - descontada hasta el momento por el público inversor. En Europa, la situación es más compleja, las variables políticas y económicas regionales y la integración entre política monetaria y política fiscal serán clave para evitar tanto una recesión económica general, como nuevos repuntes ante olas de inflación derivadas de medidas económicas más laxas. En ambos lados del Atlántico, se ha iniciado un proceso de implementación de políticas expansivas que tardarán en materializar y generar impacto en la economía real, sin embargo el dinamismo será fundamental para replantear nuevas estrategias. Por otro lado, el entorno geopolítico continúa siendo especialmente turbulento, con varios flancos hostiles aún abiertos en diversas partes del mundo y con diversos gobiernos recientemente electos tras las mayores elecciones democráticas a nivel global en la historia. El resultado de ambos factores también deberá ser monitorizado a conciencia para evitar riesgos exógenos que pudieran representar pérdidas estructurales de capital. Dicho lo anterior, el vehículo deberá mantener una visión dinámica con un posicionamiento diversificado tanto geográfico como sectorial, buscando oportunidades en compañías que puedan resultar resilientes en caso de que la ralentización económica sea más pronunciada de lo esperado y posteriormente en compañías que se vean beneficiadas de la recuperación al inicio del nuevo ciclo. El posicionamiento secular de la cartera se mantendrá con una sobrexposición a Estados Unidos, mercados desarrollados y el estilo de inversión growth. Se pondrá a consideración la contratación de derivados con fines de cobertura, para proteger la rentabilidad acumulada en el fondo ante un sell-off repentino del mercado. Finalmente, la estrategia de dividendos será activamente monitorizada para incorporar aquellas compañías que puedan resultar en oportunidades y eliminar aquellas que no lo estén haciendo de acuerdo a las expectativas. Durante el próximo semestre, se mantendrá la posición actual en vehículos indexados, con el objetivo de no perder tracción de mercado; en función del impacto de los movimientos futuros, se implantarán rebalanceos para evitar que la estrategia acumule sobreexposiciones no deseadas que puedan representar riesgo de concentración. Para la parte activa de la cartera, se mantendrán aquellas estrategias que funcionan y demuestran con un amplio track-record su experiencia en gestión activa, de lo contrario, serán evaluadas frente a sus principales competidores, en búsqueda de una mejor alternativa. Adicionalmente, se considerará la implementación de estrategias que refuercen el sesgo defensivo en el segmento activo de la cartera. En el entorno de la renta fija, el vehículo deberá mantener una visión dinámica con un posicionamiento diversificado, buscando exposición a gestores consistentes que produzcan resultados coherentes con su filosofía de inversión y su visión del mercado de renta fija. Dada la inestabilidad experimentada durante los últimos meses, la estricta vigilancia de coeficientes como la duración, la rentabilidad a vencimiento y el riesgo de crédito asumido resultará fundamental para la preservación de capital del Fondo y el posicionamiento futuro. Respecto a la cartera de renta fija directa, en el transcurso del próximo ejercicio, el número de emisiones podría crecer (en línea con el crecimiento del patrimonio gestionado), buscando una posición de complementariedad con la cartera de fondos. Adicionalmente, el fondo comenzará a reducir su posicionamiento de manera paulatina en activos de corta duración y flotantes, puesto que serán menos propensos a beneficiarse de futuros recortes de tipos de interés y su rentabilidad futura irá decayendo; así mismo, la duración americana también será reducida, dado el nivel de volatilidad que aportan dichas estrategias a la cartera y la poca certeza que existe sobre los futuros recortes de tipos en Estados Unidos y su impacto sobre la economía real, aunado a los altos costes de cobertura de divisa que se estiman para el corto y mediano plazo; dicho patrimonio será reinvertido en estrategias europeas de media/larga duración, donde la renta fija podría resultar ganadora de carry, rolldown (ahora que las curvas se encuentran normalizadas), así como el correspondiente efecto en duración (contemplando un escenario futuros con múltiples recortes de tipos), aunado al ahorro por costes de cobertura de divisa. Es de esperar que si las condiciones financieras globales se ven mermadas, habrá repercusiones en las tasas de impago, lo cual derivará en un incremento en los spreads de crédito. Por este motivo y dada la rentabilidad del crédito investment grade, se priorizará mantener un rating promedio elevado (entorno a A/BBB+) para la cartera. En este contexto, durante los próximos meses estaremos atentos a la evolución de los mercados, tratando de aprovechar las oportunidades que surjan en los distintos activos para ajustar la cartera en cada momento.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
CH0011075394	ZURICH INSURANCE GROUP AG	EUR	22.971 €	0.28%	15.42%
DE0008404005	ALLIANZ SE	EUR	22.193 €	0.27%	14.03%
FR0000120271	TOTAL SA	EUR	21.455 €	0.26%	102.48%
ES0148396007	INDUSTRIA DE DISEÑO TEXTIL SA	EUR	19.459 €	0.24%	249.79%
SE0000115446	VOLVO AB MANUFACTURES	EUR	18.169 €	0.22%	Nueva
CH0012005267	NOVARTIS AG	EUR	18.435 €	0.22%	Nueva
GB0007980591	BP PLC	EUR	18.321 €	0.22%	Nueva
FR0000120578	SANOFI	EUR	17.248 €	0.21%	16.62%
FR0000120628	AXA SA	EUR	16.474 €	0.2%	7.09%
DE0005190003	BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG	EUR	16.191 €	0.2%	35.71%
DE0006047004	HEIDELBERGCEMENT AG	EUR	14.555 €	0.18%	Nueva
GB0002875804	BRITISH AMERICAN TOBACCO PLC	EUR	14.279 €	0.17%	Nueva
NL0010773842	NN GROUP NV	EUR	14.136 €	0.17%	80.74%
ES0130960018	ENAGAS SA	EUR	13.264 €	0.16%	40.43%
FR0000125486	VINCI S.A.	EUR	12.966 €	0.16%	Nueva
IT0003132476	ENTE NAZIONALE IDROCARBUR ENI	EUR	12.069 €	0.15%	33.46%
GB0005405286	HSBC BANK PLC	EUR	12.156 €	0.15%	Nueva
DE0008430026	MUNICH RE	EUR	12.665 €	0.15%	Nueva
US4781601046	JOHNSON & JOHNSON	EUR	12.564 €	0.15%	130.15%
NL00150001Q9	STELLANTIS NV	EUR	11.180 €	0.14%	Nueva
FR0000125007	COMPAGNIE DE ST GOBAIN	EUR	11.827 €	0.14%	25.27%
ES0105046009	AENA SA	EUR	11.054 €	0.13%	Nueva
DE0007236101	SIEMENS AG	EUR	10.936 €	0.13%	Nueva
NL0011821202	ING GROEP N.V.	EUR	10.576 €	0.13%	31.2%
ES0140609019	CAIXABANK SA	EUR	9540 €	0.12%	Nueva
FR0000130403	CHRISTIAN DIOR	EUR	7260 €	0.09%	Nueva
IT0004965148	MONCLER SPA	EUR	7239 €	0.09%	Nueva
ES0130670112	ENDESA S.A.	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0167050915	ACS. ACTIV DE CONST Y SERVS	EUR	0 €	0%	Vendida
GB00B10RZP78	UNILEVER PLC	EUR	0 €	0%	Vendida
IT0003796171	POSTE ITALIANE	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000BASF111	BASF SE	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0000120644	DANONE SA	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0000120693	PERNOD-RICARD SA	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0000131104	BNP PARIBAS	EUR	0 €	0%	Vendida
CH0012032048	ROCHE HOLDING AG	EUR	0 €	0%	Vendida
DE0005552004	DEUTSCHE POST AG	EUR	0 €	0%	Vendida
DE0007100000	MERCEDES BENZ AG	EUR	0 €	0%	Vendida
DE0007664039	VOLKSWAGEN AG	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0010208488	ENGIE SA	EUR	0 €	0%	Vendida
CH0038863350	NESTLE S.A.	EUR	0 €	0%	Vendida
US1912161007	COCA-COLA COMPANY	EUR	0 €	0%	Vendida
US4592001014	INTL BUSINESS MACHINES (IBM)	EUR	0 €	0%	Vendida
US7181721090	PHILIP MORRIS INTERNATIONAL	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
FR001400H5F4	SCHNEIDER ELECTRIC S	3%	2025-04-06	EUR	101.137 €	1.23%	1.08%
FR001400HJE7	LVMH MOET HENNESSY L	3%	2025-10-21	EUR	100.551 €	1.22%	Nueva
FR001400HX73	L'OREAL	3%	2025-05-19	EUR	99.672 €	1.21%	0.19%
XS2485259241	BBVA	1%	2025-11-26	EUR	99.006 €	1.2%	Nueva
FR0014009KS6	SANOFI	0%	2025-04-06	EUR	97.292 €	1.18%	0.05%
XS2055190172	BANCO SABADELL SA	1%	2025-03-27	EUR	96.678 €	1.17%	0.42%
XS2102931594	CAIXABANK SA	0%	2025-02-03	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2743029766	BANCO SANTANDER SA	3%	2029-01-09	EUR	203.658 €	2.47%	Nueva
ES0213679OR9	BANKINTER SA	3%	2031-09-10	EUR	201.902 €	2.45%	Nueva
XS2737652474	AXA SA	6%	2033-07-16	EUR	107.888 €	1.31%	Nueva
XS2748213290	IBERDROLA FINANZAS S	4%	2031-01-16	EUR	104.948 €	1.27%	Nueva
FR001400KZP3	SOCIETE GENERALE SA	4%	2026-09-28	EUR	102.384 €	1.24%	1.17%
XS2726262863	MC DONALD'S CORP	3%	2027-11-28	EUR	102.485 €	1.24%	1.62%
XS2757373050	TOYOTA MOTOR CORP	3%	2027-02-09	EUR	101.909 €	1.24%	1.2%
XS2776511060	BOOKING HOLDING INC	3%	2029-03-01	EUR	102.399 €	1.24%	2.23%
XS2810308846	PROCTER & GAMBLE CO/	3%	2028-04-29	EUR	101.897 €	1.24%	2.03%
XS2630111982	BAYER AG	4%	2026-08-26	EUR	101.745 €	1.23%	0.72%
XS2790333616	MORGAN STANLEY	3%	2027-03-19	EUR	101.667 €	1.23%	1.39%
XS2572989650	TOYOTA MOTOR CORP	3%	2026-01-13	EUR	100.720 €	1.22%	0.98%
XS2604697891	VOLKSWAGEN INTL FIN	3%	2026-03-29	EUR	100.913 €	1.22%	0.56%
XS2902578322	CAIXABANK SA	3%	2028-09-19	EUR	100.260 €	1.22%	Nueva
XS1069439740	AXA SA	3%	2025-10-08	EUR	99.547 €	1.21%	3.24%
XS2185997884	REPSOL INTL FINANCE	3%	2026-06-11	EUR	99.095 €	1.2%	0.4%
XS2114413565	AT&T INC	2%	2025-03-02	EUR	98.116 €	1.19%	0.28%
XS2187689034	VOLKSWAGEN INTL FIN	3%	2025-06-17	EUR	98.378 €	1.19%	0.28%
XS2193661324	BP CAPITAL MARKETS P	3%	2026-03-22	EUR	98.464 €	1.19%	0.7%
XS2483607474	ING GROEP N.V.	2%	2025-05-23	EUR	98.380 €	1.19%	0.14%
XS2242929532	ENTE NAZIONALE IDROC	2%	2025-10-13	EUR	96.804 €	1.17%	0.57%
XS2290960520	TOTALENERGIES SE	1%	2027-10-25	EUR	92.539 €	1.12%	2.38%
ES0213679HN2	BANKINTER SA	0%	2026-07-08	EUR	0 €	0%	Vendida
FR001400HJE7	LVMH MOET HENNESSY L	3%	2025-10-21	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1309436910	BHP BILLITON FINANCE	5%	2024-10-22	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2485259241	BBVA	1%	2025-11-26	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2575952424	BANCO SANTANDER SA	3%	2026-01-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2684826014	BAYER AG	6%	2028-09-25	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
IE00B03HD316	VANGUARD GROUP IRELAND LTD	EUR	601.246 €	7.29%	27.29%
LU0592905094	PICTET ASSET MANAGEMENT SA	EUR	532.860 €	6.46%	30.06%
IE0007471471	VANGUARD GROUP IRELAND LTD	EUR	376.262 €	4.56%	10.71%
LU2377005207	M&G LUXEMBOURG SA	EUR	332.134 €	4.03%	4.41%
LU2080995587	SCHRODER INVEST MNAG EUROPE SA	EUR	323.808 €	3.93%	189.63%
LU1481584016	FLOSSBACH VON STORCH INVEST SA	EUR	319.471 €	3.87%	24.77%
LU0227127643	AXA WORLD FUND	EUR	284.439 €	3.45%	59.31%
IE00BG377X10	PGIM INC	EUR	271.578 €	3.29%	2.06%
LU1534073041	DEUTSCHE ASSET MANAGEMENT SA	EUR	195.279 €	2.37%	33.77%
IE0008248803	VANGUARD GROUP IRELAND LTD	EUR	186.227 €	2.26%	1.09%
IE00BZ005D22	AEGON ASSET MANAGEMENT EUROPE	EUR	184.809 €	2.24%	15.49%
LU0853555893	JUPITER UNIT TRUST MANAGERS	EUR	167.936 €	2.04%	5.64%
LU0973650160	JP MORGAN ASSET MNGMT EUROPE	EUR	166.653 €	2.02%	0.94%
LU1295556887	CAPITAL INTERNATIONAL MANAGEME	EUR	149.260 €	1.81%	4.66%
LU0188800162	PICTET ASSET MANAGEMENT SA	EUR	143.029 €	1.73%	0.45%
LU0842209222	BLUEBAY FUNDS MGNT CO SA	EUR	139.303 €	1.69%	4.21%
IE00B90PV268	BNY MELLON GLOBAL MNG LTD	EUR	115.386 €	1.4%	4.22%
LU1681038599	AMUNDI LUXEMBOURG SA	EUR	110.808 €	1.34%	6.11%
LU0128494944	PICTET FUNDS LUXEMBOURG	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1862449409	T ROWE PRICE LUX MANAGMNT SARL	EUR	0 €	0%	Vendida
LU2168656341	BLACKROCK INVEST MNGMT UK	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Mixta Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

735.128

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

10,00 Euros

Patrimonio

8.248.598 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEl objetivo de gestión es maximizar la relación rentabilidad/riesgo. El compartimento es activo y no se gestiona en base a ningún índice de referencia Se invierte directa o indirectamente a través de IIC, hasta un 40% de la exposición total en renta variable. Las inversiones en renta variable no tendrán predeterminación de sectores, capitalización ni divisa. Se establece únicamente el límite del 25% para la inversión en mercados emergentes respecto a la exposición total en renta variable. La posibilidad de invertir en activos con una baja capitalización o con un nivel bajo de rating puede influir negativamente en la liquidez del Compartimento. El resto se invierte directa (con un límite de 40%) o indirectamente a través de IIC, en activos de renta fija pública y/o privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, que sean líquidos). Se podrá invertir en todo tipo de activos aptos de renta fija (deuda senior, subordinada, cédulas hipotecarias, titulizaciones, etc.) algunos de los cuales pueden tener un riesgo de liquidez, incluido hasta un 40% en deuda subordinada y hasta 10% en bonos contingentes convertibles. No existe predeterminación respecto a países, emisores (público o privado o sector económico) ni al tamaño y divisa de las emisiones. Tampoco existe predeterminación sobre la duración ni de la calidad crediticia de las emisiones. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. El Fondo cumple con la Directiva 2009/65/CE.

Operativa con derivadosSe podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.

Sectores

Servicios financieros
31.02%
Industria
16.69%
Consumo cíclico
15.76%
Energía
13.32%
Salud
12.40%
Materias Primas
3.74%
Consumo defensivo
3.67%
No Clasificado
3.41%

Regiones

Europa
85.27%
Reino Unido
11.50%
Estados Unidos
3.23%

Tipo de Inversión

Large Cap - Value
60.26%
Large Cap - Blend
24.86%
Large Cap - Growth
7.84%
Medium Cap - Value
3.63%
No Clasificado
3.41%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

1.00

2024-Q4

0.49

Base de cálculo

Mixta

Comisión de depositario

Total

2024

0.05

2024-Q4

0.03

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.22

2024-Q3

0.22

2024-Q2

0.22

2024-Q1

0.22

Anual

Total

2023

0.91

2022

0.24