2024-Q4

LABORAL KUTXA AVANT,FI

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

7,90 €

-0.25%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
-0.01%	-0.12%	-0.04%	3.31%	1.14%	0.64%	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO a) Visión de la gestora sobre la situación de los mercados Una de las grandes conclusiones de 2024 es que el ciclo económico mundial ha ido mejor de lo esperado (no se ha producido el aterrizaje suave) y la inflación se ha moderado en línea con lo anticipado, si bien con cierto retraso (no fue hasta finales de la primavera cuando cedió la tasa interanual de los índices de precios). Es decir, no se han materializado los riesgos a la baja en crecimiento y al alza en inflación de los que se advertía hace un año (como tampoco fue el caso de 2023). Es cierto que el crecimiento de las economías desarrolladas presenta desequilibrios, con Estados Unidos creciendo a tasas cercanas al 2,8% en 2024, mientras que la Eurozona no llega al 1%, con Alemania sin crecimiento positivo en el año y con Francia e Italia creciendo entorno al 1%. España es de las pocas economías que crece por encima del potencial con tasas de PIB entorno al 3% en 2024. Donde hay más similitudes es en materia de precios. Las tasas de inflación se encuentran entre el 2 y el 2,5% en las principales economías desarrolladas, y han mostrado una senda descendente en los últimos meses. Aunque siguen ligeramente por encima de los objetivos de inflación de los Bancos Centrales, no parecen ser objeto de preocupación de estos. Así, en la segunda mitad del año ha continuado el buen comportamiento de los mercados de riesgo, en un contexto donde se han incrementado las bajadas de tipos de interés en las principales economías. En la segunda parte del año se han intensificado las bajadas de tipos a escala global. Tanto EE.UU. como La Eurozona han bajado los tipos de intervención 100 y 110 pb, hasta el 4,50% y el 3,15% respectivamente. De esta forma, la rentabilidad de las inversiones monetarias se ha moderado, si bien siguen siendo todavía elevadas. A pesar de los 110 pb de recorte del BCE, los tramos largos de las curvas de tipos de interés no han experimentado grandes variaciones en en los últimos 6 meses. La tir a 10 años de Alemania se reduce 13 pb, mientras que la de España lo hace en 36 pb. La prima de riesgo de los países periféricos se comprime, producto de la mayor resiliencia de estas economías respecto a Alemania. Las rentabilidades, en cualquier caso, han sido atractivas, superiores al 3%. La renta fija corporativa en EUR de mayor calidad ha registrado un buen comportamiento en la segunda parte del año revalorizándose un 4,17% en el semestre. La reducción del diferencial frente a la deuda gubernamental ha sido de 18 pb, llegando a niveles inferiores a su media histórica. La deuda corporativa de alto rendimiento en EUR se ha revalorizado cerca de un 5,25% en el semestre (8,22% en el año), mostrando un mejor comportamiento que el resto de mercados de deuda en EUR, tanto soberana como corporativa grado de inversión. El motivo es que el diferencial de la deuda de alto rendimiento frente a los bonos soberanos ha continuado reduciéndose 50 pb. Además, la deuda emergente emitida en dólares que hay en cartera y la emitida en divisa local ha experimentado revalorizaciones cercanas al 5%. b) Decisiones generales de inversión adoptadas El fondo ha estado invertido en fondos de inversión, así como en ETF de renta fija. En el periodo se ha mantenido una exposición a renta fija privada grado de inversión del 45%, a High Yield del 5% y a mercados emergentes del 15%. c) Índice de referencia La rentabilidad del fondo en el periodo ha sido superior a la de la letra del tesoro español a un año. Asimismo, ha sido superior a la del benchmark del fondo en un 0,182%. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC En este período, el Fondo ha tenido una variación de partícipes de +1.021 y una rentabilidad neta de 3,345%, siendo el resultado neto final al cierre del periodo una variación de patrimonio de 125.775 miles de euros, con lo que el patrimonio asciende a 982.754 miles de euros. El principal contribuyente a la rentabilidad ha sido el posicionamiento en el fondo Lazard Credit SRI. Los gastos incurridos por el fondo han supuesto un impacto en su rentabilidad de un 0,79%. Por la inversión en otras IIC le corresponde un gasto del 0,152% (ya incluido en el dato anterior). A cierre del periodo, la inversión en IIC es del 42,229% sobre el patrimonio. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora La rentabilidad del fondo ha sido superior a la de la media de la gestora, que ha sido del 2,422%. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo Entre las principales compras durante el periodo figuran futuros del bono alemán a 10 años así como futuros del depósito 3m USD dic 27. b) Operativa de préstamos de valores N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos Las operaciones realizadas con instrumentos derivados obedecen a ajustes para mantener los rangos de inversión deseados en cada momento, dentro de los límites establecidos en la política de inversión del fondo. Asimismo, se han realizado adquisiciones temporales de activos, tal y como se informa en el anexo 7. El apalancamiento medio ha sido de un 33,117%. d) Otra información sobre inversiones La liquidez se remunera al 0% en la cuenta corriente y en el tipo de mercado en el repo a 1 día. La tir de la cartera de renta fija es del 4,36%. El fondo podrá tener hasta un 50% de la exposición total en activos de baja calidad crediticia, o si es inferior, la que en cada momento tenga el Reino de España. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A 4. RIESGO ASUMIDOS POR EL FONDO El riesgo asumido por el fondo, medido por la volatilidad anualizada de su valor liquidativo diario durante el periodo ha sido del 2,461%. La volatilidad de las letras del Tesoro a un año en el mismo periodo ha sido del 1,011% y del Ibex35 del 13,396%. El VaR mensual de los últimos 5 años del fondo es del 3,40%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS N/A 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS El fondo no ha soportado costes derivados del servicio de análisis financiero sobre inversiones. La Gestora mantiene un procedimiento a los efectos de cumplir con el principio de mejor ejecución en la selección de intermediarios a través de los cuales se han ejecutado las operaciones de la IIC. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO Los tipos a corto plazo en EUR deberían continuar la senda bajista, si bien a un ritmo todavía moderado. En cualquier caso, las inversiones de deuda EUR a corto plazo son ya notablemente atractivas. En USD, los niveles son todavía muy elevados, por encima del 4%. Las rentabilidades de los bonos europeos y norteamericanos a largo plazo nos parecen muy atractivas. Aunque el riesgo de repuntes adicionales no es del todo descartable, sobre todo si la inflación repuntase desde los niveles actuales, es un escenario que consideramos muy poco probable. De esta forma, seguiremos con un importante posicionamiento en renta fija gubernamental, y por tanto con una elevada duración de la cartera tanto en EUR como en USD. La reducción del diferencial de la deuda corporativa grado de inversión frente a la deuda pública ha encarecido el mercado, lo que nos está llevando a reducir la posición en favor de deuda gubernamental. Además, pese a que los balances de las compañías siguen siendo sólidos, pensamos que el margen de revalorización de esta deuda respecto a los bonos públicos es cada vez menor. Creemos que los balances de las compañías con peor calidad crediticia pueden verse perjudicados por tensionamiento de las condiciones de financiación que ha tenido lugar desde 2022. Además, la valoración de éstos no nos parece todavía lo suficientemente atractiva y la penalización en una coyuntura adversa puede ser todavía elevada, por lo que preferimos diversificar el riesgo en deuda de gobiernos emergentes. Pese a la incertidumbre, pensamos que la rentabilidad del fondo va a ser positiva en próximos trimestres.

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012K61	BBVA	2%	2025-01-02	EUR	37.000.000 €	3.76%	Nueva
ES0000012L60	LABORAL KUTXA	3%	2024-07-01	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012F92	D.ESTADO ESPAÑOL	3%	2025-01-31	EUR	39.715.679 €	4.04%	Nueva
ES0L02502075	D.ESTADO ESPAÑOL	2%	2025-02-07	EUR	29.782.686 €	3.03%	Nueva

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES00001010K8	C.A. MADRID	3%	2033-04-30	EUR	49.583.639 €	5.05%	2.72%
AT0000A33SH3	D.ESTADO AUSTRIA	2%	2029-05-23	EUR	36.675.068 €	3.73%	1.89%
IT0005383309	REPUBLICA DE ITALIA	1%	2030-04-01	EUR	35.034.564 €	3.56%	4.81%
ES0000012J07	D.ESTADO ESPAÑOL	1%	2042-07-30	EUR	31.298.532 €	3.18%	5.05%
IT0005436693	REPUBLICA DE ITALIA	0%	2031-08-01	EUR	28.605.190 €	2.91%	4.6%
EU000A3KSXE1	UNION EUROPEA	2%	2031-07-04	EUR	23.758.380 €	2.42%	Nueva
DE0001030708	ESTADO ALEMAN	2%	2030-08-15	EUR	22.461.187 €	2.29%	1.61%
ES00001010B7	C.A. MADRID	0%	2031-04-30	EUR	16.605.445 €	1.69%	3.65%
ES0001351602	C.A. CASTILLA-LEON	3%	2033-04-30	EUR	15.302.766 €	1.56%	2.76%
ES0000090888	JUNTA ANDALUCIA	0%	2033-07-30	EUR	11.757.740 €	1.2%	3.28%
ES00000127A2	D.ESTADO ESPAÑOL	1%	2030-07-30	EUR	9.298.801 €	0.95%	65.79%
ES0000106684	C.A. PAIS VASCO	0%	2031-04-30	EUR	9.025.998 €	0.92%	3.54%
ES0000101875	C.A. MADRID	1%	2028-04-30	EUR	7.976.226 €	0.81%	2.88%
ES0000106635	C.A. PAIS VASCO	1%	2029-04-30	EUR	5.459.085 €	0.56%	2.27%
ES0000101933	C.A. MADRID	0%	2030-04-30	EUR	4.781.661 €	0.49%	2.6%
ES0000101909	C.A. MADRID	1%	2029-04-30	EUR	2.984.264 €	0.3%	2.25%

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
LU2898291054	MERIDIAN FUNDS	EUR	52.380.504 €	5.33%	Nueva
IE000HUNJLV8	MAN	EUR	51.839.467 €	5.27%	Nueva
FR0013306743	LAZARD	EUR	50.922.921 €	5.18%	28.57%
LU0772943501	NORDEA BANK AD	EUR	45.919.980 €	4.67%	11.21%
LU0907927841	PETERCAM L BUNDS EUR	EUR	43.839.773 €	4.46%	24.55%
LU1821197412	ROBECO BP GLOBAL PR	EUR	37.334.775 €	3.8%	1.29%
LU1852211215	U.B.S. AG	EUR	32.384.806 €	3.3%	4.64%
LU0733665771	NORDEA BANK AD	EUR	32.069.749 €	3.26%	8.88%
LU1862449235	BNP ESPAÑA	EUR	30.033.297 €	3.06%	9.32%
LU1720112173	ARCANO CAPITAL	EUR	28.610.919 €	2.91%	48.16%
LU0947203971	MS EMERGING	EUR	21.901.727 €	2.23%	6.08%
LU2280632071	ABER GLOB EQY FUND	EUR	21.771.518 €	2.22%	Nueva
IE00BPZ58Q69	MUZINICH	EUR	21.718.615 €	2.21%	Nueva
LU0773641450	JPM EUR STRAT DIV	EUR	19.651.758 €	2%	3.14%
AT0000A1XLV3	ERSTE FINANCE 4	EUR	19.107.362 €	1.94%	Nueva
IE00BZ090894	NEUBERGER BERMAN EU	EUR	15.592.851 €	1.59%	17.08%
LU1797812986	M&G EUROP STRAT	EUR	11.278.360 €	1.15%	15.48%
IE00BCCW5L37	PIMCO CAPITAL SEC	EUR	8.718.571 €	0.89%	2.07%
LU0964941735	AXA SA	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1297615988	ALLIANZ FINANCE BV	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1365053195	NN Invest. Part.Luxe	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1932640938	NN Invest. Part.Luxe	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1640602923	JUPITER GLOBAL FUND	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

Suscribete a mi newslleter, y encuentra muchas tesis de inversión.

Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Fija Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

124.140.253

Nº de Partícipes

23.019

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

1000

Patrimonio

982.753.682 €

Política de Inversión

Politica de inversiónLa gestión toma como referencia la rentabilidad del índice 55% ICE BofA 3-5 Year Euro Government + 30% ICE BofA Global Large Cap Corporate + 15% ICE BofA Global High Yield Corporate & Sovereign. Se aplican criterios financieros y extrafinancieros ASG excluyentes (no invierte en armamento, tabaco, juego...) y valorativos (lucha contra cambio climático, protección derechos humanos y emisores con buen gobierno corporativo). Más del 60% del patrimonio cumple(directa/indirectamente) con el ideario sostenible, incluyendo un mínimo del 25% en inversiones sostenibles. Invierte 0-100% en IIC financieras de renta fija que cumplan el ideario, con hasta 20% en IIC de gestión alternativa. Invierte, directa/indirectamente,100% de la exposición total en renta fija pública/privada(incluyendo depósitos, instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos y titulizaciones), en emisiones con calidad crediticia al menos media(mínimo BBB-) o, si es inferior, el rating del R. España en cada momento, y hasta 50% en baja calidad(inferior a BBB-), lo cual puede influir negativamente en la liquidez del FI. Duración media cartera:entre 0 y 7 años (puntualmente negativa, hasta -1 año). Emisores/mercados:OCDE (máximo 30% en emergentes) Exposición riesgo divisa:0-100% Se realizarán reembolsos obligatorios semestrales de participaciones a los partícipes que lo sean a 30/3 y 29/9 de cada año, del 75-100% del rendimiento acumulado (neto de retenciones) desde la última fecha de reembolso obligatorio, sobre el valor liquidativo del 31/3 y 30/9, respectivamente(abonándose en los 3 días hábiles siguientes). Podrá solicitarse la paralización de estos reembolsos, pudiendo reactivarlos en cualquier momento. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España.

Operativa con derivadosSe podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

1.15

2024-Q4

0.58

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.10

2024-Q4

0.05

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.40

2024-Q3

0.39

2024-Q2

0.38

2024-Q1

0.38

Anual

Total

2023

1.61

2022

1.17

2021

1.19

2019

1.26