2024-Q4
PENTATHLON, FI
VALOR LIQUIDATIVO
Último día actualizado: 2025-01-3067,22 €
YTD
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| 0.38% | -2.28% | -4.35% | -5.62% | -0.12% | -0.42% | 0.62% |
Explicación del informe periódico
Explicación del informe periódico
2024-Q4
1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO.
a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados.
En el segundo semestre de 2024, la economía global mostró signos de desaceleración. En Estados Unidos, el crecimiento del PIB se moderó, cerrando el año con un crecimiento anual del 2.9%. La inflación comenzó a estabilizarse alrededor del nivel del 2.4%. En la Eurozona, el crecimiento ha sido más débil, con un aumento del PIB del 1.5%. En esta segunda parte del año 2024, los bancos centrales continuaron con las políticas de relajación de tipos. La Reserva Federal de EE.UU. ha reducido sus tipos hasta el 4.5% desde el 5,5%, enfocándose en apoyar el crecimiento económico. El Banco Central Europeo, por su parte, ha reducido los tipos de interés al 3% en este segundo semestre buscando también estimular la economía de la Eurozona . Por su parte, el conflicto en Ucrania ha continuado afectando la estabilidad global ya que sigue siendo una fuente de incertidumbre respecto a cuál pueda ser su conclusión, especialmente tras la elección de Donal Trump. En oriente medio, las tensiones entre Israel y Hamas, con la intervención de Irán, se intensificaron llevando a una mayor inestabilidad militar en la región tras la invasión del Líbano por parte de Israel. Respecto al mercado de renta fija, el año ha sido positivo, con rentabilidades atractivas en los bonos. Los recortes de tipos de la Reserva Federal han contribuido a un entorno favorable para estos mercados. Nuestro fondo recoge positivamente este proceso de bajada de tipos, sobre todo durante las primeras semanas del semestre al estar con un posicionamiento largo en duracion (mayor duracion implica mayor sensibilidad al comportamiento de los tipos de interes) La deuda publica española tiene un buen comportamiento durante el periodo acabando la prima contra Alemania (la diferencia entre la rentabilidad de los bonos soberanos a 10 años) cerca del minimo de los ultimos años.
b) Decisiones generales de inversión adoptadas.
Las principales decisiones de inversión del fondo se han centrado en 3 apartados; duración, estrategia de curva y posicionamiento en bonos. En cuanto a duración, el fondo ha mantenido, al igual que en la primera mitad del año, una estrategia de mayor duración que el índice de referencia construida principalmente con bonos a corto plazo (hasta el entorno de 3 años).En lo que se refiere a la estrategia de curva de tipos de interés. hemos mantenido un posicionamiento orientado a la positivización de la curva (en la idea de un mejor comportamiento relativo de los plazos cortos frente a los largos) que se implemento tanto con mayor peso en la parte corta (bonos a mas corto plazo) como a través de futuros sobre soberanos alemanes. Hemos mantenido durante el periodo además de las posiciones en deuda soberana española, exposición a bonos de Comunidades Autónomas (Madrid, País Vasco, Galicia) e ICO y a futuros sobre bonos soberanos alemanes y la operativa en repos sobre deuda publica en plazo de día. Por ultimo hemos mantenido tambien bonos soberanos españoles refenciados a la inflación como cobertura ante un potencial repunte de esta.
c) Índicen de referencia.
La gestión toma como referencia 20% la rentabilidad del indice ESTR Compounded Index (ESTCINDX) por la exposición a renta fija corto plazo y 80% ML Spanish Gov. 1-10 (G5E0) (80%) por la exposición a renta fija largo . La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice únicamente a efectos informativos o comparativos.
d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC.
El patrimonio del fondo ha aumentado un 8,2% en la clase estandar y no ha variado en la clase sin retro (se ha mantenido en 3.000 euros). El numero de participes disminuye un 1,09% en la clase estandar y se mantiene sin cambios (2 participes) en la clase sin retro. Los gastos acumulados en el año soportados por el fondo han representado el 0,39% del patrimonio medio del fondo en la clase sin retro y el 0,84% en la clase estandar. La rentabilidad durante el semestre del fondo ha sido del 2,72% en su clase estandar y de un 2,99% en su clase sin retro, mientras que la rentabilidad de su índice de referencia ha sido del 3,19%
e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora.
La rentabilidad del fondo en ambas clases ha sido inferior a la media de los fondos con la misma vocación inversora de la gestora que ha sido del 3,13%
2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES.
a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.
Durante el semestre la cartera del fondo se ha compuesto de bonos de renta fija publica española ( gobiernos,agencias y comunidades) y de futuros sobre soberano alemán. La exposición a la deuda soberana de gobierno española ha consistido en bonos y obligaciones (fundamentalmente entre 1 y 10 años).., algunas de las operaciones durante el periodo incluyen. la compra de Spgb 3.45 10/34,de Spgb 0% 1/28, de Spgb 0.6% 10/29 y venta de Spgb 3.15% 11/33 y de repo a plazo de día (inversión en deuda de gobierno en plazo de 1 dia que se renueva diariamente)..destacamos la compra del bono soberano español referenciado a la inflación SPGBEI 0,65 11/27 , la operativa en futuros sobre soberano alemán Duz4, Oez4, Rxz4 y en menor medida el Ubu4 (30 años) .. por el lado de la composición de la cartera del fondo de deuda de CCAA y agencias.. durante el semestre hemos mantenido las mismas posiciones que el semestre anterior en CCAA y agencias. las posiciones en CCAA que ha mantenido el fondo durante el periodo han sido bonos emitidos por Madrid, País Vasco y Galicia .. destacamos Madrid 0,42% 4/31, Basque 0,85% 4/30 y Jungal 0,08% 7/27 y por el lado de agencias . ICO 05 4/25. La exposición a Alemania ha sido via futuros sobre el soberano alemán en el plazo de 2,5, 10 y 30 años. y en una emisión de un landen aleman (Baden-Wuertternberg) con vencimiento 2029 y referenciada al Euribor 6 meses. En cuanto a aquellos valores con mayor contribución a la rentabilidad del fondo destacamos durante el semestre.. Madrid 4.30% 9/26,Spgb 1.95% 7/30 y Spgb 3.55% 10/33 y por el lado de menor contribución .. , Spgb 2,35% 7/33 y los futuros sobre soberano alemán 30 años UBU4 y y 5 años OEZ4.
b) Operativa de préstamo de valores.
N/A
c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos.
El fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados complementando las posiciones de renta fija para gestionar de un modo más eficaz la cartera. El grado de apalancamiento al final del periodo ha sido del 1,7%.
d) Otra información sobre inversiones.
A la fecha de referencia (31/12/2024) el fondo mantiene una cartera de activos de renta fija con una vida media de 3,70 años y con una TIR media bruta (esto es sin descontar los gastos y comisiones imputables al FI) a precios de mercado del 2,54%. Este dato refleja, a la fecha de referencia de la información, la rentabilidad que en términos brutos (calculada como media de las Tasas Internas de Retorno o TIR de los activos de la cartera) obtendría a futuro el FI por el mantenimiento de sus inversiones a vencimiento. La rentabilidad finalmente obtenida por el fondo será distinta al verse afectada, en primer lugar, por los gastos y comisiones imputables a la IIC y como consecuencia de los posibles cambios que pudieran producirse en los activos mantenidos en cartera o la evolución de mercado de los tipos de interés y del crédito de los emisores
La rentabilidad de la liquidez durante el primer semestre ha sido del 3,48%
3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD.
Resto: N/A
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.
La volatilidad acumulada anual ha sido del 2,56% en las dos clases superior a la de su índice que referencia que ha sido 2,40% y a la de la Letra del Tesoro que ha sido del 0,11%.
5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS.
N/A
6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV.
N/A
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.
N/A
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS.
En Renta Fija, el análisis externo ha ayudado a elaborar expectativas sobre la evolución de los tipos de interés, escenarios y probabilidades necesarias para decidir la duración de las carteras y las preferencias en vencimientos.
En cuanto a la selección de activos de renta fija (asset allocation en bonos), el análisis externo ha completado el interno para definir la ponderación de activos emitidos por entidades públicas respecto a las privadas, la de activos con grado de inversión respecto a "High Yield", la de activos senior respecto a subordinados y las preferencias por sectores y países.
A nivel micro, es muy relevante la aportación de valor de los equipos de análisis de nuestros proveedores externos de research. Los gestores de CaixaBank Asset Management han seleccionado emisores y emisiones apoyándose en las recomendaciones de dichos analistas.
Destacan como proveedores de Renta Fija: Credit Sights, BofA Securities, JP Morgan, Barclays y Deutsche Bank, cuya remuneración conjunta supone el 76,46% de los gastos totales.
Los gastos de análisis soportados por la IIC durante el ejercicio 2024 han ascendido a 30,05€ y los gastos previstos para el ejercicio 2025 se estima que serán de 123,80 €.
9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).
N/A
10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO.
En la asignación de activos el panorama para el primer semestre del año es atractivo. A pesar del buen comportamiento de las bolsas durante el año 2024, el crecimiento económico, los beneficios empresariales, el gasto del consumidor y el entorno de tipos favorece un comienzo de año atractivo para los activos de riesgo. Aun así, la política abre nuevos riesgos, por lo que no descartamos la necesidad de un enfoque más táctico a lo largo de las próximas semanas. El crecimiento nominal mantiene el crecimiento de los beneficios, y, aunque podamos sufrir reveses en los tipos largos, la retórica de los Bancos Centrales y la caída del precio del petróleo deberían limitar los daños, mientras que la ampliación del crecimiento permite un entorno de diferenciales de crédito y periféricos, favorable. Esperamos una mayor pendiente de la curva de tipos, provocada por una ligera bajada de los cortos y unos largos presionando al alza. Esto debería recoger un entorno de crecimiento resiliente y una inflación controlada, aunque a niveles más altos que en anteriores ciclos. La política abre varios escenarios de "cara o cruz" no siendo posible anticipar el resultado. La toma de posesión de Donald Trump y las distintas alternativas que pueda adoptar marcaran los próximos meses. Si vemos una versión de Trump desreguladora y con bajadas de impuestos favorecerá a los mercados en general, especialmente a la divisa y a la renta variable, aunque con un difícil equilibrio con el mercado americano de deuda que se tensionará incorporando presión a la renta variable. Si vemos la versión más enfocada en política anti inmigratoria y de aplicación de aranceles de forma brusca podremos asistir a una corrección fuerte de las bolsas en base a una preocupación tanto por el crecimiento como por el efecto sobre los precios. En cualquier caso, pensamos que estas fuerzas contrarias limitarán la propia actuación de políticas económicas muy agresivas. Ante este escenario y con una vocación más táctica, comenzamos el año con una escasa presencia de apuestas significativas, aunque con una visión constructiva hacia el mercado norteamericano y muy atentos a las elecciones en Alemania de Febrero, que podrían implicar un cambio basado en una ampliación de déficit fiscal alemán y, por tanto, un mayor crecimiento potencial en Europa. Esto afectaría a nuestra visión de las bolsas ya que la renta variable europea podría tomar el relevo a la americana en el año 2025. En tipos de interés habrá que estar atentos a la decisión de aumentar duración según el mercado haya descontado todas las noticias positivas del crecimiento global.
El mercado descuenta nuevas bajadas de tipos de interés por parte de BCE en el 2025 hasta situarlos en el entorno del 2%. Desde el lado de la gestión del fondo estaremos atentos a los efectos sobre la inflación que pudiera tener las medidas de la nueva administracion Trump , de manera especial en su vertiente arancelaria, que pudiera afectar a esas expectativas. En el ultimo semestre del año la deuda publica española ha tenido un buen comportamiento en términos de prima de riesgo, situándose esta en el entorno de 60bps contra Alemania en el plazo de 10 años y destacando principalmente en su diferencial contra Francia .. en muchos tramos de la curva de tipos la deuda española ofrece menos rentabilidad que la deuda publica francesa. Es en Francia donde vemos una fuente de riesgo de cara a los próximos meses. la inestabilidad política que le limita por el momento a la hora de encarar ajustes del déficit de mayor calado y en un escenario en el que por primera vez en muchos meses el mercado no cuenta con el respaldo de las compras de bonos por parte de BCE. Esperamos que este buen tono de la deuda española se mantenga al menos en los primeros meses del nuevo año. Pensamos mantener el posicionamiento en Comunidades Autónomas e Ico que representan en torno al 25% de las inversiones del fondo. Por ultimo, hemos mantenido en el último semestre del año posición en bonos del tesoro español referenciados a la inflación como cobertura ante posibles repuntes de esta. Aunque con reducido peso en la cartera, pensamos mantenerlo en los próximos meses.
Cartera Adquisición Temporal de Activos
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
ES0000011868 | SPAIN GOVERNMENT BO | 3% | 2024-07-01 | EUR | 2.499.973 € | 11.98% | 19.36% |
Cartera Renta Fija menos de 1 año
| ISIN | Activo | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
XS2412060092 | INSTITUTO DE CREDITO | 2025-04-30 | EUR | 238.355 € | 1.14% | 2.22% |
Cartera Deuda Publica menos de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
ES00000127G9 | SPAIN GOVERNMENT BON | 2% | 2025-10-31 | EUR | 609.500 € | 2.92% | 2.25% |
Cartera Deuda Publica más de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
ES0000101263 | AUTONOMOUS COMMUNITY | 4% | 2026-09-1 | EUR | 1.585.283 € | 7.6% | 2.83% |
ES0000012I08 | SPAIN GOVERNMENT BON | 2028-01-31 | EUR | 1.182.450 € | 5.67% | 126.15% | |
ES00000127A2 | SPAIN GOVERNMENT BON | 1% | 2030-07-30 | EUR | 991.801 € | 4.75% | 2.82% |
ES0000012A89 | SPAIN GOVERNMENT BON | 1% | 2027-10-31 | EUR | 876.672 € | 4.2% | Nueva |
ES0000012B39 | SPAIN GOVERNMENT BON | 1% | 2028-04-30 | EUR | 759.378 € | 3.64% | 36.89% |
ES0001352592 | XUNTA DE GALICIA | 0% | 2027-07-30 | EUR | 751.639 € | 3.6% | 3.46% |
ES0000101933 | AUTONOMOUS COMMUNITY | 0% | 2030-04-3 | EUR | 706.675 € | 3.39% | 3.97% |
ES0000012L29 | SPAIN GOVERNMENT BON | 2% | 2026-05-31 | EUR | 670.063 € | 3.21% | 308.83% |
ES0000012E51 | SPAIN GOVERNMENT BON | 1% | 2029-04-30 | EUR | 668.095 € | 3.2% | Nueva |
ES0000012411 | SPAIN GOVERNMENT BON | 5% | 2032-07-30 | EUR | 609.371 € | 2.92% | 2.66% |
ES00000124C5 | SPAIN GOVERNMENT BON | 5% | 2028-10-31 | EUR | 579.508 € | 2.78% | 2.86% |
ES0000012L78 | SPAIN GOVERNMENT BON | 3% | 2033-10-31 | EUR | 525.691 € | 2.52% | 15.35% |
ES0000012N35 | SPAIN GOVERNMENT BON | 3% | 2034-10-31 | EUR | 519.099 € | 2.49% | 83.61% |
ES0000012M85 | SPAIN GOVERNMENT BON | 3% | 2034-04-30 | EUR | 509.757 € | 2.44% | 157.43% |
ES0000012L52 | SPAIN GOVERNMENT BON | 3% | 2033-04-30 | EUR | 502.159 € | 2.41% | 32.02% |
ES0000012K20 | SPAIN GOVERNMENT BON | 0% | 2032-04-30 | EUR | 497.226 € | 2.38% | 20.99% |
ES0000012F43 | SPAIN GOVERNMENT BON | 0% | 2029-10-31 | EUR | 485.259 € | 2.33% | 2.53% |
ES0000106635 | BASQUE GOVERNMENT | 1% | 2029-04-30 | EUR | 468.747 € | 2.25% | 3.28% |
ES0000012K61 | SPAIN GOVERNMENT BON | 2% | 2032-10-31 | EUR | 463.767 € | 2.22% | 2.96% |
ES0000106643 | BASQUE GOVERNMENT | 0% | 2030-04-30 | EUR | 451.503 € | 2.16% | 3.64% |
ES00000128Q6 | SPAIN GOVERNMENT BON | 2% | 2033-07-30 | EUR | 440.520 € | 2.11% | Nueva |
ES00001010B7 | AUTONOMOUS COMMUNITY | 0% | 2031-04-3 | EUR | 429.869 € | 2.06% | 4.27% |
ES0000012J15 | SPAIN GOVERNMENT BON | 2027-01-31 | EUR | 406.086 € | 1.95% | 64.67% | |
ES0000012I32 | SPAIN GOVERNMENT BON | 0% | 2031-10-31 | EUR | 405.103 € | 1.94% | 2.98% |
ES00000128S2 | SPAIN GOVERNMENT INF | 0% | 2027-11-30 | EUR | 376.447 € | 1.8% | 74.14% |
ES0000012K53 | SPAIN GOVERNMENT BON | 0% | 2029-07-30 | EUR | 339.013 € | 1.62% | 32.99% |
ES00000128P8 | SPAIN GOVERNMENT BON | 1% | 2027-04-30 | EUR | 328.517 € | 1.57% | 1.93% |
ES0000012M77 | SPAIN GOVERNMENT BON | 2% | 2027-05-31 | EUR | 230.921 € | 1.11% | Nueva |
DE000A14JZY4 | LAND BADEN-WUERTTEMB | 3% | 2029-07-1 | EUR | 199.614 € | 0.96% | 0.44% |
ES00000127Z9 | SPAIN GOVERNMENT BON | 1% | 2026-04-30 | EUR | 178.781 € | 0.86% | 2% |
ES0000012M51 | SPAIN GOVERNMENT BON | 3% | 2029-05-31 | EUR | 127.690 € | 0.61% | 2.36% |
ES0000012B88 | SPAIN GOVERNMENT BON | 1% | 2028-07-30 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0000012G26 | SPAIN GOVERNMENT BON | 0% | 2027-07-30 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
EU000A287074 | EUROPEAN UNION | 2028-06-02 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Investment Notes
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Fondo
Informe
2024-Q4
Inversión
Renta Fija Euro
Riesgo
Divisa
EUR
Nº de Participaciones
31
Nº de Partícipes
2
Beneficios Distribuidos
0 €
Inversión mínima
Patrimonio
3001 €
Política de Inversión
Política de Inversión
Politica de inversiónPolítica de inversión: La gestión toma como referencia la rentabilidad del indice London Interbank Bid Rate (L0EC) por la
exposición a renta fija corto plazo y ML Spanish Gov. 1-10 (G5E0) por la exposición a renta fija largo plazo. El 70% de la
exposición total se invertirá en deuda del estado en cualquiera de sus modalidades. Se podrá invertir un máximo del 30%
en otros valores de renta fija negociados en un mercado regulado y con una calificación de solvencia no inferior a la del
Reino de España, asi como en depósitos y en instrumentos del mercado monetario que cumplan ese requisito, todos ellos
en euros. La duración media de la cartera será superior a 12 meses, con un máx. de 10 años. Se podrá invertir más del
35% del patrimonio en valores emitidos por un Estado de la UE.
Operativa con derivadosEl fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados complementando las posiciones de renta fija para gestionar de un modo más eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es Método del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.
Operativa con derivadosEl fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados complementando las posiciones de renta fija para gestionar de un modo más eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es Método del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.
Comisiones
Comisión de gestión
Total2024
0.25
2024-Q4
0.12
Base de cálculo
Patrimonio
Comisión de depositario
Total2024
0.06
2024-Q4
0.03
Sistema de imputación
Al fondo
Gastos
Trimestral
Total2024-Q4
0.11
2024-Q3
0.09
2024-Q2
0.09
2024-Q1
0.10
Anual
Total2023
0.46
2022
0.38
2021
0.34
2019
0.08