2024-Q4
MAGALLANES EUROPEAN EQUITY FI
•CLASE M
VALOR LIQUIDATIVO
Último día actualizado: 2025-01-30214,71 €
YTD
| 1W | 1M | 3M | 1Y | 3Y | 5Y | 10Y |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1.41% | 6.17% | 4.48% | 4.72% | 9.11% | 11.29% | 8% |
Explicación del informe periódico
Explicación del informe periódico
2024-Q4
1. SITUACI�N DE LOS MERCADOS Y EVOLUCI�N DEL FONDO
a) Visi�n de la gestora/sociedad sobre la situaci�n de los mercados
En los �ltimos a�os, la econom�a mundial ha demostrado una notable resiliencia a pesar de haber estado sujeta a grandes eventos negativos como la pandemia, una crisis energ�tica, una inflaci�n galopante y conflictos militares como la invasi�n rusa de Ucrania en 2022 y la guerra en Oriente Medio entre Israel y Ham�s. Este a�o, el crecimiento mundial se ha mantenido estable en el 3,2%, mientras que la inflaci�n sigui� disminuyendo. Las tasas de desempleo todav�a est�n cerca de m�nimos hist�ricos en muchos pa�ses.
Seg�n las �ltimas perspectivas econ�micas de la OCDE de diciembre de 2024, se espera que la econom�a mundial se mantenga resiliente, con un aumento del PIB mundial del 3,3% en 2025 y 2026 y una ca�da de la inflaci�n hacia los objetivos de los bancos centrales. Sin embargo, este crecimiento estimado es desigual entre regiones y pa�ses. A nivel de la eurozona, las proyecciones de crecimiento econ�mico para 2025 siguen divergiendo de las de Estados Unidos. Se espera que la eurozona crezca un 1,3% en 2025, frente al 0,8% en 2024, frente a las expectativas de crecimiento para Estados Unidos del 2,4% para 2025, una ligera desaceleraci�n respecto del 2,8% estimado para 2024.
Los problemas de los altos precios de la energ�a, el aumento de los costes laborales y la excesiva regulaci�n por un lado y la menor demanda del exterior por otro est�n afectando especialmente a Alemania y a su sector industrial, que consume mucha energ�a. La mayor econom�a de Europa, cuyo crecimiento econ�mico se ha estancado en los �ltimos a�os, tambi�n tiene que hacer frente a la inestabilidad pol�tica que obstaculiza las inversiones, adem�s de las tensiones geopol�ticas y la posibilidad de nuevas restricciones comerciales debido a los aranceles m�s altos anunciados por la administraci�n Trump.
Alemania deber�a ser capaz de hacer frente a sus problemas. Alemania tiene unas cuentas p�blicas s�lidas, los d�ficits fiscales del pa�s cumplen con el objetivo del 3,0% del PIB y su deuda est� cerca del umbral del 60%, lo que es una �rara avis� en comparaci�n con otras grandes econom�as. Adem�s, el sector privado est� en una posici�n envidiable. Seg�n Eurostat, la tasa de ahorro de los hogares est� por encima del 20%. Y despu�s del reciente colapso del gobierno de Scholz, las elecciones federales alemanas se celebrar�n en febrero del pr�ximo a�o y, con suerte, traer�n los cambios necesarios para el pa�s.
Para 2025, se espera que la econom�a alemana se recupere ligeramente para crecer un 0,8%, seguido de un 1,3% en 2026, ya que la demanda interna se recuperar�, impulsada por los aumentos de los salarios reales.
Uno de los puntos positivos actuales es la moderaci�n de la inflaci�n y el posible retorno a una tasa de alrededor del 2% en el futuro previsible para las mayores econom�as desarrolladas. La excepci�n podr�a ser Estados Unidos, donde unas tasas m�s elevadas podr�an ser m�s consistentes debido a los aranceles anunciados por el presidente electo Donald Trump, que podr�an aumentar los precios para los consumidores estadounidenses.
El menor nivel de inflaci�n abri� la puerta a los recortes de tipos tan necesarios para relanzar el crecimiento econ�mico. La Reserva Federal estadounidense redujo sus tipos oficiales durante 2024 en 100 puntos b�sicos hasta un rango de 4,25%-4,5%, mientras que el BCE redujo su tipo de dep�sito en 100 puntos b�sicos hasta el 3%. El Euribor a 12 meses, utilizado com�nmente para calcular los pr�stamos hipotecarios variables, disminuy� hasta el 2,46% desde el 3,51% de hace un a�o.
En este contexto, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 a�os termin� 2024 en el 4,57%, 69 puntos b�sicos por encima del nivel de diciembre de 2023. El bono del gobierno alem�n a 10 a�os, la referencia en Europa cerr� el a�o con un rendimiento del 2,36%, comparado con un nivel del 2,00% hace un a�o.
El a�o 2024 ha sido un a�o de muy buen comportamiento de la renta variable. El �ndice MSCI World ha subido un +19,3% en d�lares. Esta extraordinaria subida se ha conseguido sobre todo gracias al excelente comportamiento de las acciones estadounidenses, que ya representan cerca de dos tercios de la capitalizaci�n burs�til mundial. El mercado burs�til estadounidense ha estado impulsado una vez m�s por los valores tecnol�gicos, especialmente por los llamados Siete Magn�ficos, pero tambi�n el �ndice tecnol�gico m�s amplio Nasdaq ha subido un +28,6% durante 2024 para terminar por encima de los 19.300 puntos, mientras que el �ndice S&P 500 ha subido un +23,3%, en d�lares. El MSCI Europe ha mostrado un rendimiento modesto, subiendo un +5,8% en euros, mientras que el IBEX 35 espa�ol ha subido un +14,8%.
b) �ndice de referencia
El �ndice de referencia utilizado para la estrategia europea es el MSCI Europe Net TR, cuya rentabilidad en el periodo* ha sido del -0,43%.
Se utiliza �nicamente como referencia de mercado en los periodos analizados. No obstante, nuestra filosof�a de inversi�n es stock picking de forma discrecional, sin tomar como referencia las ponderaciones de dicho �ndice de referencia.
La clase E obtuvo una rentabilidad inferior al �ndice de referencia en -4,04%, debido principalmente al peor comportamiento relativo de la clase de activo en la que el fondo invierte. La clase M obtuvo una rentabilidad inferior al �ndice de referencia en -4,64%. La clase P obtuvo una rentabilidad inferior al �ndice de referencia en -4,40%.
c) Evoluci�n del patrimonio, part�cipes, rentabilidad y gastos de la IIC
El patrimonio del fondo en el periodo* disminuy� en un -4,2% hasta 230,8 millones de euros en la clase E, disminuy� en un -11,5% hasta 259,7 millones de euros en la clase M, y disminuy� en un -12,7% hasta 513,7 millones de euros para la clase P. El n�mero de part�cipes aument� en el periodo* en 20 lo que supone 404 part�cipes para la clase E. El n�mero de part�cipes disminuy� en el periodo* en 378 lo que supone 7.116 part�cipes para la clase M y disminuy� en el periodo* en 160 lo que supone 3.355 part�cipes para la clase P.
La rentabilidad del fondo durante el semestre fue de -4,47% y la acumulada en el a�o fue de -0,68% para la clase E. La rentabilidad del fondo durante el semestre fue de -5,07% y la acumulada en el a�o fue de -1,91% para la clase M. La rentabilidad del fondo durante el semestre fue de -4,83% y la acumulada en el a�o fue de -1,42% para la clase P.
Los gastos totales soportados por el fondo fueron de 0,28% durante el semestre para la clase E, 0,90% para la clase M y 0,65% para la clase P.
La rentabilidad diaria m�xima alcanzada en el pasado semestre fue de +1,70%, mientras que la rentabilidad m�nima diaria fue de -2,40% para la clase E. La rentabilidad diaria m�xima alcanzada en el pasado semestre fue de +1,69%, mientras que la rentabilidad m�nima diaria fue de -2,40% para la clase M. La rentabilidad diaria m�xima alcanzada en el pasado semestre fue de +1,70%, mientras que la rentabilidad m�nima diaria fue de -2,40% para la clase P. La liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio del 2,74% en el semestre.
d) Rendimiento del fondo en comparaci�n con el resto de fondos de la gestora
La rentabilidad semestral ha sido del -4,83% para la estrategia europea. Esto compara negativamente con la depreciaci�n de -0,43% del MSCI Europe Net TR. Desde el inicio, la rentabilidad acumulada es del +115,05%, lo que compara positivamente con el +76,30% de su �ndice de referencia.
Los fondos de la misma categor�a gestionados por Magallanes Value Investors tuvieron una rentabilidad media ponderada del -3,71% en el periodo*.
2. INFORMACI�N SOBRE LAS INVERSIONES
a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo
Durante el semestre, En Europa hemos incorporado dos nombres nuevos en cartera, Brenntag SE, empresa alemana de distribuci�n de productos qu�micos y Rexel, distribuidor franc�s de productos el�ctricos. Tambi�n hemos incrementado exposici�n en valores ya existentes en cartera como SKF, Evonik, Carrefour, Syensqo, AkerBP o Anglo American, entre otros. En el lado de las ventas, hemos salido definitivamente de la empresa qu�mica alemana Covestro tras la opa de ADNOC sobre la compa��a, con una rentabilidad total acumulada del +76% desde que la compramos por primera vez en abril de 2020, en lo peor del COVID. Tambi�n hemos salido totalmente de la empresa holandesa de qu�micos y fertilizantes OCI con una rentabilidad acumulada pr�xima al +150%. Y finalmente, hemos reducido exposici�n en algunas compa��as que todav�a permanecen en cartera y que han experimentado un muy buen comportamiento burs�til, por ejemplo, Heidelberg Materials y nuestras posiciones en banca europea.
Entre las compa��as mejor posicionadas en cuanto a contribuci�n a la rentabilidad en el periodo se refiere, cabe destacar easyJet (+0,97%), Heidelberg Materials (+0,61%), Telecom Italia Rsp (+0,51%), Commerzbank (+0,45%) y UniCredit (+0,34%).
Por otro lado, entre las compa��as que han contribuido de manera negativa a lo largo del periodo se encuentran Stellantis (-0,82%), Aker BP (-0,77%), Noble Corporation (-0,75%), Wizz Air Holdings (-0,64%) y Antofagasta (-0,59%).
Al final del periodo, el fondo se encuentra invertido en un 94,5% en renta variable.
b) Operativa de pr�stamo de valores
N/A
c) Operativa en derivados y adquisici�n temporal de activos
El fondo no hace uso de instrumentos derivados.
d) Otra informaci�n sobre inversiones
La filosof�a de inversi�n de Magallanes consiste en comprar empresas baratas bajo los principios de la inversi�n en valor o value investing. Entendemos el value investing como la disciplina de comprar negocios que cotizan por debajo de su valor real, intr�nseco, te�rico o fundamental, y esperar el tiempo necesario para que gran parte de ese valor sea realizado. Dedicamos la mayor parte de nuestro tiempo al estudio de compa��as, al entendimiento de sus modelos de negocio y al c�lculo de su valor fundamental.
La estrategia de inversi�n del periodo ha cumplido con los elementos vinculantes para la selecci�n y mantenimiento de las compa��as presentes en Magallanes European Equity, FI. El 100% de las compa��as presentes en Magallanes European Equity, FI, cuentan con una puntuaci�n (o scoring) ESG obtenido con la metodolog�a interna especificada en el folleto del FI, inferior a 7 sobre 10.
La gestora ha acordado iniciar la reclamaci�n extraordinaria de retenciones sobre determinados dividendos extranjeros con probabilidad de obtenci�n de devoluci�n razonable contando con asesoramiento externo para dichas actuaciones cuya remuneraci�n est� vinculada al resultado.
3. EVOLUCI�N DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD
N/A
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO
Teniendo en cuenta todos aquellos factores de incertidumbre macroecon�mica, se podr�a dar un escenario de mayor desaceleraci�n econ�mica a nivel global que afectar�a negativamente a aquellos sectores m�s expuestos a la econom�a, como los sectores c�clicos. Por ejemplo, el resultado podr�a ser unas menores ventas de coches y una ca�da de los precios de las principales materias primas, entre otros.
5. EJERCICIO DERECHOS POL�TICOS
En relaci�n al ejercicio del derecho de voto, la pol�tica de Magallanes Value Investors, S.A., SGIIC se basa en hacer uso de este derecho tratando de tomar partido en cada una de las Juntas llevadas a cabo por las compa��as en las que invierte independientemente del nivel de participaci�n en el capital que mantenga.
Como regla general, Magallanes Value Investors, S.A., SGIIC delegar� su derecho de asistencia y voto a las Juntas Generales de las sociedades, en el presidente del Consejo de Administraci�n o de otro miembro de dicho �rgano, sin indicaci�n del sentido del voto.
No obstante, cuando Magallanes Value Investors, S.A., SGIIC lo considere oportuno para la mejor defensa de los derechos de los part�cipes, delegar� su voto con instrucciones expresas o asistir� a las Juntas Generales y ejercitar� el voto en beneficio exclusivo de dichos part�cipes.
A continuaci�n, se detalla el sentido de voto en Juntas Generales de compa��as en cartera del Fondo y en las que la Gestora ha mantenido una participaci�n significativa seg�n la jurisdicci�n en la que se encuentra establecida:
REINO UNIDO (Participaci�n Significativa > 3%):
C&C GROUP PLC 15/08/2024 JGA Votado a favor en todos los puntos (en l�nea con el Management).
FRANCIA (Participaci�n Significativa > 4%):
SAVENCIA SA. 25/04/2024 JGA Votado a favor en todos los puntos (en l�nea con el Management).
NORUEGA (PS > 4%):
SHELF DRILLING Ltd. - 12/06/2024 - JGA � Votado a favor en todos los puntos (en l�nea con el Management).
6. INFORMACI�N Y ADVERTENCIAS CNMV
N/A
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS
N/A
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE AN�LISIS
Basados en nuestra filosof�a de gesti�n activa, nuestro an�lisis interno es la clave para generar retornos superiores para nuestros clientes, siendo el uso de an�lisis externo otra fuente m�s dentro de nuestro proceso de inversi�n. MiFID II pretende mejorar la transparencia en lo referente a los costes de an�lisis, por lo tanto y desde el 1 de enero de 2018, Magallanes paga todos los costes relacionados con el an�lisis, sin repercutir el importe del mismo ni a los fondos ni a los part�cipes. Creemos que �sta es la mejor opci�n en cuanto a transparencia y reducci�n de costes soportados por los fondos de inversi�n.
9. COMPARTIMIENTOS DE PROP�SITO ESPECIAL (SIDE POCKETS)
N/A
10. PERSPECTIVAS DEL MERCADO Y ACTUACI�N PREVISIBLE DEL FONDO
Dada nuestra fuerte exposici�n a los sectores industrial y consumo c�clico, representados principalmente por los sectores autom�vil, de petr�leo, fertilizantes y de distribuci�n, cualquier normalizaci�n en la percepci�n de estos citados sectores podr�a traer consigo una apreciaci�n en el valor del patrimonio del Fondo debido a su atractivo potencial.
Dicho potencial estimado est� compuesto por la media ponderada de las valoraciones de cada empresa que forma la cartera en un escenario normalizado de mercado. A su vez, las valoraciones individuales de cada compa��a est�n basadas en modelos de valoraci�n internos, como descuentos de flujos, suma de partes y m�ltiplos, entre otros. Dichos modelos est�n debidamente documentados y actualizados, dentro de la actividad normal de gesti�n y an�lisis financiero del departamento de gesti�n de inversiones de Magallanes. El potencial anterior se ver�a reducido ante un escenario negativo de crecimiento global de las principales econom�as donde nuestras empresas operan, o por una situaci�n de distr�s para alguna de nuestras compa��as en particular dentro del fondo (fraude, impago o similar) o por cualquier otro de los riesgos a los que est� sujeto el fondo. Por otro lado, cualquier sorpresa positiva en el entorno macroecon�mico, ya sea por mayor crecimiento del PIB global, reducci�n de la inflaci�n o entorno benigno para el comercio internacional, o particular de cada empresa (OPA o similar), podr�a mejorar la revalorizaci�n a futuro de la cartera.
*Nota: En este Informe, los datos del periodo se refieren siempre a datos del segundo semestre de 2024 a no ser que se indique expl�citamente lo contrario.Cartera Renta Variable
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
FR0000131906 | RENAULT | EUR | 47.732.507 € | 4.75% | 13.08% |
SE0000108227 | SKF AB | EUR | 46.512.800 € | 4.63% | 20.48% |
GB00B7KR2P84 | EASYJET PLC | EUR | 46.124.571 € | 4.59% | 25.51% |
CH0023405456 | DUFRY AG | EUR | 40.490.264 € | 4.03% | 33.76% |
DE000EVNK013 | EVONIK INDUSTRIES AG | EUR | 39.204.246 € | 3.9% | 5.84% |
NO0010345853 | AKER BP ASA | EUR | 38.951.487 € | 3.88% | 6.92% |
GB00B1XZS820 | ANGLO AMERICAN PLC | EUR | 38.315.767 € | 3.82% | 26.09% |
LU1598757687 | ARCELORMITTAL | EUR | 38.069.856 € | 3.79% | 22.5% |
DE000CBK1001 | COMMERZBANK AG | EUR | 37.560.389 € | 3.74% | 22.11% |
BE0974464977 | SYENSQO SA | EUR | 35.439.183 € | 3.53% | 33.18% |
FR0000120172 | CARREFOUR | EUR | 33.587.218 € | 3.34% | 33.62% |
NL0011821392 | SIGNIFY NV | EUR | 31.983.610 € | 3.19% | 30.24% |
DE000KGX8881 | KION GROUP AG | EUR | 30.954.953 € | 3.08% | 11.38% |
IT0003497176 | TELECOM ITALIA SPA | EUR | 30.479.004 € | 3.04% | 19.18% |
DE000A1DAHH0 | BRENNTAG AG | EUR | 29.841.423 € | 2.97% | Nueva |
GB00BMXNWH07 | NOBLE CORP PLC | EUR | 25.832.850 € | 2.57% | 26.28% |
NL00150001Q9 | STELLANTIS NV | EUR | 25.419.928 € | 2.53% | 23.5% |
FR0010451203 | REXEL SA | EUR | 25.109.023 € | 2.5% | Nueva |
FR0000120503 | BOUYGUES | EUR | 24.246.300 € | 2.41% | 23.6% |
GB0000456144 | ANTOFAGASTA PLC | EUR | 24.141.348 € | 2.4% | 22.7% |
PLTLKPL00017 | ORANGE POLSKA SA | EUR | 23.115.635 € | 2.3% | 4.7% |
DE000PAG9113 | PORSCHE AG | EUR | 22.697.981 € | 2.26% | 1.52% |
DE0006047004 | HEIDELBERGCEMENT AG | EUR | 21.103.574 € | 2.1% | 31.43% |
NL0011821202 | ING GROEP NV | EUR | 20.546.540 € | 2.05% | 43.49% |
FR0000121147 | FAURECIA | EUR | 19.827.047 € | 1.97% | 10.47% |
DE0007664039 | VOLKSWAGEN | EUR | 19.767.770 € | 1.97% | 3.04% |
JE00BN574F90 | WIZZ AIR HOLDINGS | EUR | 18.799.053 € | 1.87% | 33.98% |
IT0005239360 | UNICREDITO ITALIANO | EUR | 17.946.409 € | 1.79% | 53.89% |
FR0000120107 | SAVENCIA SA | EUR | 17.738.199 € | 1.77% | 3.92% |
AT0000908504 | VIENNA INSURANCE GROUP | EUR | 16.976.849 € | 1.69% | 0.49% |
GRS323003012 | EUROBANK ERGASIAS | EUR | 16.467.417 € | 1.64% | 35.78% |
IE00B010DT83 | C AND C GROUP PLC | EUR | 16.107.712 € | 1.6% | 5.69% |
SE0001662230 | HUSQVARNA AB | EUR | 12.414.843 € | 1.24% | 30.01% |
DE000BFB0019 | METRO AG NEW | EUR | 8.127.732 € | 0.81% | 2.13% |
KYG236271055 | SHELF DRILLING LTD | EUR | 3.857.253 € | 0.38% | 59.83% |
AT0000922554 | ROSENBAUER INTERNATIONAL AG | EUR | 2.738.272 € | 0.27% | 2.56% |
AT000KAPSCH9 | KAPSCH TRAFFIC | EUR | 698.219 € | 0.07% | 35.68% |
DE0006062144 | COVESTRO AG | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
NL0010558797 | OCI NV | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
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Fondo
Informe
2024-Q4
Inversión
Renta Variable Internacional
Riesgo
Divisa
EUR
Nº de Participaciones
1.277.293
Nº de Partícipes
7.116
Beneficios Distribuidos
0 €
Inversión mínima
Una participaci�n
Patrimonio
259.661.278 €
Política de Inversión
Política de Inversión
Politica de inversiónFondo de autor con alta vinculaci�n a su gestor Iv�n Mart�n Ar�nguez. Su sustituci�n ser�a un cambio en la pol�tica de inversi�n.
Se invertir� como m�nimo el 75% de la exposici�n total en renta variable. Los emisores/mercados europeos supondr�n, al menos, el 75% de la exposici�n en renta variable y el resto se podr� invertir en emisores/mercados de otros pa�ses OCDE y, hasta un 10%, en valores de emisores/mercados de pa�ses emergentes. Los emisores podr�n pertenecer a cualquier sector y ser de alta, media o baja capitalizaci�n. La inversi�n en renta variable de baja capitalizaci�n puede influir negativamente en la liquidez del fondo. Se invertir� en compa��as con perspectivas de revalorizaci�n a medio y largo plazo siguiendo criterios financieros y extrafinancieros o ASG.
El resto de la exposici�n total se invertir� en renta fija de emisores/mercados p�blicos o privados (incluyendo dep�sitos e instrumentos del mercado monetario, cotizados o no, que sean l�quidos). Los emisores/mercados ser�n fundamentalmente de pa�ses zona euro, sin descartar otros pa�ses OCDE. La renta fija privada no incluir� titulizaciones. La calidad crediticia de las emisiones de renta fija ser� igual o superior a la del Reino de Espa�a en cada momento. En caso de emisiones no calificadas se atender� al rating del emisor. La duraci�n media de la cartera de renta fija oscilar� entre 0 y 18 meses.
La exposici�n al riesgo divisa ser� como m�ximo del 50%.
Se podr� invertir m�s del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Aut�noma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que Espa�a sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de Espa�a.
La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversi�n en valores de una misma emisi�n no supera el 30% del activo de la IIC.
Operativa con derivadosInversi�n y Cobertura para gestionar de un modo m�s eficaz la cartera
Operativa con derivadosInversi�n y Cobertura para gestionar de un modo m�s eficaz la cartera
Sectores
- Materias Primas
23.83%
- Industria
22.53%
- Consumo cíclico
18.54%
- Servicios financieros
11.54%
- Consumo defensivo
7.96%
- Energía
7.23%
- Comunicaciones
5.65%
- Tecnología
2.72%
Regiones
- Europa
83.45%
- Reino Unido
16.15%
- China
0.41%
Tipo de Inversión
- Medium Cap - Value
42.67%
- Medium Cap - Blend
18.16%
- Large Cap - Value
15.58%
- Small Cap - Value
7.56%
- Large Cap - Blend
5.85%
- Medium Cap - Growth
3.21%
- Large Cap - Growth
2.54%
- Small Cap - Blend
1.70%
- No Clasificado
2.72%
Comisiones
Comisión de gestión
Total2024
1.75
2024-Q4
0.88
Base de cálculo
Patrimonio
Comisión de depositario
Total2024
0.04
2024-Q4
0.02
Gastos
Trimestral
Total2024-Q4
0.45
2024-Q3
0.45
2024-Q2
0.45
2024-Q1
0.45
Anual
Total2023
1.79
2022
1.80
2021
1.81
2019
1.80