2024-Q4
MAGALLANES MICROCAPS EUROPE, FI
•CLASE B
VALOR LIQUIDATIVO
Último día actualizado: 2025-01-30145,38 €
YTD
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|---|---|---|---|---|---|---|
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Explicación del informe periódico
Explicación del informe periódico
2024-Q4
1. SITUACI�N DE LOS MERCADOS Y EVOLUCI�N DEL FONDO
a) Visi�n de la gestora/sociedad sobre la situaci�n de los mercados
En los �ltimos a�os, la econom�a mundial ha demostrado una notable resiliencia a pesar de haber estado sujeta a grandes eventos negativos como la pandemia, una crisis energ�tica, una inflaci�n galopante y conflictos militares como la invasi�n rusa de Ucrania en 2022 y la guerra en Oriente Medio entre Israel y Ham�s. Este a�o, el crecimiento mundial se ha mantenido estable en el 3,2%, mientras que la inflaci�n sigui� disminuyendo. Las tasas de desempleo todav�a est�n cerca de m�nimos hist�ricos en muchos pa�ses.
Seg�n las �ltimas perspectivas econ�micas de la OCDE de diciembre de 2024, se espera que la econom�a mundial se mantenga resiliente, con un aumento del PIB mundial del 3,3% en 2025 y 2026 y una ca�da de la inflaci�n hacia los objetivos de los bancos centrales. Sin embargo, este crecimiento estimado es desigual entre regiones y pa�ses. A nivel de la eurozona, las proyecciones de crecimiento econ�mico para 2025 siguen divergiendo de las de Estados Unidos. Se espera que la eurozona crezca un 1,3% en 2025, frente al 0,8% en 2024, frente a las expectativas de crecimiento para Estados Unidos del 2,4% para 2025, una ligera desaceleraci�n respecto del 2,8% estimado para 2024.
Los problemas de los altos precios de la energ�a, el aumento de los costes laborales y la excesiva regulaci�n por un lado y la menor demanda del exterior por otro est�n afectando especialmente a Alemania y a su sector industrial, que consume mucha energ�a. La mayor econom�a de Europa, cuyo crecimiento econ�mico se ha estancado en los �ltimos a�os, tambi�n tiene que hacer frente a la inestabilidad pol�tica que obstaculiza las inversiones, adem�s de las tensiones geopol�ticas y la posibilidad de nuevas restricciones comerciales debido a los aranceles m�s altos anunciados por la administraci�n Trump.
Alemania deber�a ser capaz de hacer frente a sus problemas. Alemania tiene unas cuentas p�blicas s�lidas, los d�ficits fiscales del pa�s cumplen con el objetivo del 3,0% del PIB y su deuda est� cerca del umbral del 60%, lo que es una �rara avis� en comparaci�n con otras grandes econom�as. Adem�s, el sector privado est� en una posici�n envidiable. Seg�n Eurostat, la tasa de ahorro de los hogares est� por encima del 20%. Y despu�s del reciente colapso del gobierno de Scholz, las elecciones federales alemanas se celebrar�n en febrero del pr�ximo a�o y, con suerte, traer�n los cambios necesarios para el pa�s.
Para 2025, se espera que la econom�a alemana se recupere ligeramente para crecer un 0,8%, seguido de un 1,3% en 2026, ya que la demanda interna se recuperar�, impulsada por los aumentos de los salarios reales.
Uno de los puntos positivos actuales es la moderaci�n de la inflaci�n y el posible retorno a una tasa de alrededor del 2% en el futuro previsible para las mayores econom�as desarrolladas. La excepci�n podr�a ser Estados Unidos, donde unas tasas m�s elevadas podr�an ser m�s consistentes debido a los aranceles anunciados por el presidente electo Donald Trump, que podr�an aumentar los precios para los consumidores estadounidenses.
El menor nivel de inflaci�n abri� la puerta a los recortes de tipos tan necesarios para relanzar el crecimiento econ�mico. La Reserva Federal estadounidense redujo sus tipos oficiales durante 2024 en 100 puntos b�sicos hasta un rango de 4,25%-4,5%, mientras que el BCE redujo su tipo de dep�sito en 100 puntos b�sicos hasta el 3%. El Euribor a 12 meses, utilizado com�nmente para calcular los pr�stamos hipotecarios variables, disminuy� hasta el 2,46% desde el 3,51% de hace un a�o.
En este contexto, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 a�os termin� 2024 en el 4,57%, 69 puntos b�sicos por encima del nivel de diciembre de 2023. El bono del gobierno alem�n a 10 a�os, la referencia en Europa cerr� el a�o con un rendimiento del 2,36%, comparado con un nivel del 2,00% hace un a�o.
El a�o 2024 ha sido un a�o de muy buen comportamiento de la renta variable. El �ndice MSCI World ha subido un +19,3% en d�lares. Esta extraordinaria subida se ha conseguido sobre todo gracias al excelente comportamiento de las acciones estadounidenses, que ya representan cerca de dos tercios de la capitalizaci�n burs�til mundial. El mercado burs�til estadounidense ha estado impulsado una vez m�s por los valores tecnol�gicos, especialmente por los llamados Siete Magn�ficos, pero tambi�n el �ndice tecnol�gico m�s amplio Nasdaq ha subido un +28,6% durante 2024 para terminar por encima de los 19.300 puntos, mientras que el �ndice S&P 500 ha subido un +23,3%, en d�lares. El MSCI Europe ha mostrado un rendimiento modesto, subiendo un +5,8% en euros, mientras que el IBEX 35 espa�ol ha subido un +14,8%.
b) �ndice de referencia
El �ndice de referencia utilizado para la estrategia Microcaps es el MSCI Europe Micro Cap Net TR, cuya rentabilidad en el periodo* ha sido del -2,33%.
Se utiliza �nicamente como referencia de mercado en los periodos analizados. No obstante, nuestra filosof�a de inversi�n es stock picking de forma discrecional, sin tomar como referencia las ponderaciones de dicho �ndice de referencia.
La clase B obtuvo una rentabilidad inferior a su �ndice de referencia en -4,63%, debido principalmente al peor comportamiento relativo de la clase de activo en la que el fondo invierte. La clase C obtuvo una rentabilidad inferior a su �ndice de referencia en -4,55%.
c) Evoluci�n del patrimonio, part�cipes, rentabilidad y gastos de la IIC
El patrimonio del fondo en el periodo* disminuy� en un -9,5% hasta 83,3 millones de euros en la clase B y disminuy� en un -9,3% hasta 16,0 millones de euros en la clase C.
El n�mero de part�cipes disminuy� en el periodo* en 94 lo que supone 1.838 part�cipes para la clase B y disminuy� en el periodo* en 14 lo que supone 222 part�cipes para la clase C.
La rentabilidad del fondo durante el semestre fue de -6,96% y la acumulada en el a�o fue de -2,55% para la clase B. La rentabilidad del fondo durante el semestre fue de -6,88% y la acumulada en el a�o fue de -2,59% para la clase C.
Los gastos totales soportados por el fondo fueron de 0,90% durante el semestre para la clase B y 1,03% para la clase C.
La rentabilidad diaria m�xima alcanzada en el pasado semestre fue de +1,21%, mientras que la rentabilidad m�nima diaria fue de -1,12% para la clase B. La rentabilidad diaria m�xima alcanzada en el pasado semestre fue de +1,21%, mientras que la rentabilidad m�nima diaria fue de -1,12% para la clase C.
La liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio del 2,75% en el semestre.
d) Rendimiento del fondo en comparaci�n con el resto de fondos de la gestora
La rentabilidad del fondo Magallanes Microcaps Europe FI en el segundo semestre ha sido del -6,96% para la clase B y del -6,88% para la clase C. Esto compara negativamente con la depreciaci�n del MSCI Europe Micro Cap Net TR del -2,33% en el periodo. Desde su lanzamiento el d�a 17 de marzo de 2017 la rentabilidad es +40,58% para la clase B, frente a una rentabilidad de su �ndice de referencia del +31,24% y de +31,96% para la clase C, cuyo lanzamiento fue el d�a 5 de abril de 2017, frente a una rentabilidad de su �ndice de referencia del +30,11%.
Los fondos de la misma categor�a gestionados por Magallanes Value Investors tuvieron una rentabilidad media ponderada del -3,71% en el periodo*.
2. INFORMACI�N SOBRE LAS INVERSIONES
a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo
Durante el segundo semestre el Fondo ha llevado a cabo ciertos ajustes como resultado de la actividad normal de la cartera. Concretamente, hemos incorporado una compa��a nueva, la empresa alemana de materiales de construcci�n STO SE, tambi�n hemos subido exposici�n en Travis Perkins y PRIM. En el lado de las ventas, hemos salido totalmente de la farmac�utica eslovena KRKA DD con una rentabilidad total acumulada del +160% en los 7 a�os de inversi�n. Tambi�n hemos salido de la empresa Servizi Italia al recibir una OPA a finales de a�o.
Entre las compa��as mejor posicionadas en cuanto a contribuci�n a la rentabilidad en el periodo se refiere, cabe destacar Cementir (+0,64%), Ibersol (+0,46%), SOL S.p.A. (+0,40%), Fleury Michon (+0,32%) y Ibstock (+0,28%).
Por otro lado, entre las compa��as que han contribuido de manera m�s negativa a lo largo del periodo se encuentran Deep Value Driller (-0,92%), Atalaya Mining (-0,85%), Deutz AG (-0,72%), Stabilus (-0,70%) y EDAG Engineering (-0,67%).
Al final del periodo, el fondo se encuentra invertido un 96,6% en renta variable. El fondo no hace uso de instrumentos derivados.
b) Operativa de pr�stamo de valores
N/A
c) Operativa en derivados y adquisici�n temporal de activos
El fondo no hace uso de instrumentos derivados.
d) Otra informaci�n sobre inversiones
La filosof�a de inversi�n de Magallanes consiste en comprar empresas baratas bajo los principios de la inversi�n en valor o value investing. Entendemos el value investing como la disciplina de comprar negocios que cotizan por debajo de su valor real, intr�nseco, te�rico o fundamental, y esperar el tiempo necesario para que gran parte de ese valor sea realizado. Dedicamos la mayor parte de nuestro tiempo al estudio de compa��as, al entendimiento de sus modelos de negocio y al c�lculo de su valor fundamental.
La estrategia de inversi�n del periodo ha cumplido con los elementos vinculantes para la selecci�n y mantenimiento de las compa��as presentes en Magallanes Microcaps Europe, FI. El 100% de las compa��as presentes en Magallanes Microcaps Europe, cuentan con una puntuaci�n (o scoring) ESG obtenido con la metodolog�a interna especificada en el folleto del FI, inferior a 7 sobre 10.
3. EVOLUCI�N DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD
N/A
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO
Teniendo en cuenta todos aquellos factores de incertidumbre macroecon�mica, se podr�a dar un escenario de mayor desaceleraci�n econ�mica a nivel global que afectar�a negativamente a aquellos sectores m�s expuestos a la econom�a, como los sectores c�clicos.
Por otro lado, la naturaleza de los activos en los que invierte el Fondo, compa��as de peque�a capitalizaci�n caracterizadas por su menor liquidez en el mercado ser�a otro factor de riesgo a tener en consideraci�n.
5. EJERCICIO DERECHOS POL�TICOS
En relaci�n al ejercicio del derecho de voto, la pol�tica de Magallanes Value Investors, S.A., SGIIC se basa en hacer uso de este derecho tratando de tomar partido en cada una de las Juntas llevadas a cabo por las compa��as en las que invierte independientemente del nivel de participaci�n en el capital que mantenga.
Como regla general, Magallanes Value Investors, S.A., SGIIC delegar� su derecho de asistencia y voto a las Juntas Generales de las sociedades, en el presidente del Consejo de Administraci�n o de otro miembro de dicho �rgano, sin indicaci�n del sentido del voto.
No obstante, cuando Magallanes Value Investors, S.A., SGIIC lo considere oportuno para la mejor defensa de los derechos de los part�cipes, delegar� su voto con instrucciones expresas o asistir� a las Juntas Generales y ejercitar� el voto en beneficio exclusivo de dichos part�cipes.
A continuaci�n, se detalla el sentido de voto en Juntas Generales de compa��as en cartera del Fondo y en las que la Gestora ha mantenido una participaci�n significativa seg�n la jurisdicci�n en la que se encuentra establecida:
ALEMANIA (Participaci�n Significativa > 3%):
FRANCOTYP-POSTALIA HOLDING AG 25/06/2026 JGA Votado a favor en todos los puntos (en l�nea con el Management).
ESPA�A (Participaci�n Significativa > 1%):
RENTA CORPORACI�N REAL ESTATE, S.A. 17/04/2024 JGA Votado a favor en todos los puntos (en l�nea con el Management).
IBERPAPEL GESTI�N, S.A. 27/05/2024 JGA Votado a favor en todos los puntos (en l�nea con el Management).
MIQUEL Y COSTAS & MIQUEL, S.A. 19/06/2024 JGA Votado a favor en todos los puntos (en l�nea con el Management).
PROSEGUR CASH S.A. - 24/04/2024 JGA Votado a favor en todos los puntos (en l�nea con el Management).
PORTUGAL (Participaci�n Significativa > 2%):
IBERSOL, SGPS S.A. 29/05/2024 JGA Votado a favor en todos los puntos (en l�nea con el Management).
REINO UNIDO (PS > 3%):
C&C GROUP PLC - 15/08/2024 JGA Votado a favor en todos los puntos (en l�nea con el Management).
6. INFORMACI�N Y ADVERTENCIAS CNMV
N/A
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS
N/A
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE AN�LISIS
Basados en nuestra filosof�a de gesti�n activa, nuestro an�lisis interno es la clave para generar retornos superiores para nuestros clientes, siendo el uso de an�lisis externo otra fuente m�s dentro de nuestro proceso de inversi�n. MiFID II pretende mejorar la transparencia en lo referente a los costes de an�lisis, por lo tanto y desde el 1 de enero de 2018, Magallanes paga todos los costes relacionados con el an�lisis, sin repercutir el importe del mismo ni a los fondos ni a los part�cipes. Creemos que �sta es la mejor opci�n en cuanto a transparencia y reducci�n de costes soportados por los fondos de inversi�n.
9. COMPARTIMIENTOS DE PROP�SITO ESPECIAL (SIDE POCKETS)
N/A
10. PERSPECTIVAS DEL MERCADO Y ACTUACI�N PREVISIBLE DEL FONDO
Dada nuestra fuerte exposici�n a los sectores industrial principalmente y en menor medida servicios, energ�a y distribuci�n, cualquier normalizaci�n en la percepci�n de estos citados sectores podr�a traer consigo una apreciaci�n en el valor del patrimonio del Fondo debido a su atractivo potencial.
Dicho potencial estimado est� compuesto por la media ponderada de las valoraciones de cada empresa que forma la cartera en un escenario normalizado de mercado. A su vez, las valoraciones individuales de cada compa��a est�n basadas en modelos de valoraci�n internos, como descuentos de flujos, suma de partes y m�ltiplos, entre otros. Dichos modelos est�n debidamente documentados y actualizados, dentro de la actividad normal de gesti�n y an�lisis financiero del departamento de gesti�n de inversiones de Magallanes.
El potencial anterior se ver�a reducido ante un escenario negativo de crecimiento global de las principales econom�as donde nuestras empresas operan, o por una situaci�n de distr�s para alguna de nuestras compa��as en particular dentro del fondo (fraude, impago o similar) o por cualquier otro de los riesgos a los que est� sujeto el fondo. Por otro lado, cualquier sorpresa positiva en el entorno macroecon�mico, ya sea por mayor crecimiento del PIB global, reducci�n de la inflaci�n o entorno benigno para el comercio internacional, o particular de cada empresa (OPA o similar), podr�a mejorar la revalorizaci�n a futuro de la cartera.
*Nota: En este Informe, los datos del periodo se refieren siempre a datos del segundo semestre de 2024 a no ser que se indique expl�citamente lo contrario.
**Desde 17/03/17
***Desde 05/04/17Cartera Renta Variable
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
NL0013995087 | CEMENTIR HOLDING NV (CEM IM) | EUR | 5.426.192 € | 5.47% | 13.09% |
PTIBS0AM0008 | IBERSOL SGPS SA | EUR | 5.135.977 € | 5.18% | 9.68% |
CY0106002112 | ATALAYA MINING PLC | EUR | 4.898.299 € | 4.94% | 15.15% |
CA46016U1084 | INTERNATIONAL PETROLEUM CORP | EUR | 4.144.423 € | 4.18% | 18.95% |
HU0000120720 | WABERERS INTERNATIONAL ZRT | EUR | 3.930.111 € | 3.96% | 4.43% |
IT0005075764 | ITALIAN WINE BRANDS SPA | EUR | 3.633.388 € | 3.66% | 6.85% |
IT0001206769 | SOL SPA | EUR | 3.566.400 € | 3.6% | 12.24% |
DE0006292030 | KSB AG-VORZUG | EUR | 3.547.200 € | 3.58% | 7.12% |
IT0000070786 | Cofide | EUR | 3.438.434 € | 3.47% | 0.67% |
PTSNC0AM0006 | SONAECOM SGPS SA | EUR | 3.402.771 € | 3.43% | 11.72% |
GB00BK9RKT01 | TRAVIS PERKINS PLC | EUR | 2.928.788 € | 2.95% | 38.28% |
ES0164180012 | MIQUEL Y COSTAS AND MIQUEL SA | EUR | 2.833.907 € | 2.86% | 1.54% |
IE00B010DT83 | C AND C GROUP PLC | EUR | 2.824.313 € | 2.85% | 5.69% |
FR0000064784 | PEUGEOT INVEST | EUR | 2.734.744 € | 2.76% | 8.85% |
IT0003173629 | BANCA SISTEMA SPA | EUR | 2.495.759 € | 2.52% | 11.45% |
ES0105229001 | PROSEGUR CASH SA | EUR | 2.477.805 € | 2.5% | 5.75% |
ES0147561015 | IBERPAPEL GESTION SA | EUR | 2.269.500 € | 2.29% | 5.68% |
NO0010955917 | DEEP VALUE DRILLER AS(DVD NO) | EUR | 2.210.085 € | 2.23% | 36.36% |
GB00BYXJC278 | IBSTOCK PLC | EUR | 2.132.602 € | 2.15% | 16.48% |
DE000STAB1L8 | STABILUS SA | EUR | 2.092.574 € | 2.11% | 23.73% |
DE0006305006 | DEUTZ AG | EUR | 2.084.206 € | 2.1% | 22.53% |
AT0000922554 | ROSENBAUER INTERNATIONAL AG | EUR | 1.958.770 € | 1.97% | 2.56% |
BE0003656676 | Recticel SA | EUR | 1.932.596 € | 1.95% | 15.62% |
GB00B132NW22 | ASHMORE GROUP PLC | EUR | 1.930.282 € | 1.95% | 16.22% |
ES0116920333 | GRUPO CATALANA OCCIDENTE SA | EUR | 1.904.423 € | 1.92% | 5.03% |
IT0000060886 | FNM SPA | EUR | 1.728.935 € | 1.74% | 3.12% |
CH0303692047 | EDAG ENGINEERING GROUP AG | EUR | 1.725.412 € | 1.74% | 27.34% |
FR0000074759 | Fleury Michon | EUR | 1.522.098 € | 1.53% | 23.87% |
GB0001667087 | CAMELLIA PLC | EUR | 1.492.568 € | 1.5% | 13.55% |
ES0170884417 | PRIM SA | EUR | 1.346.636 € | 1.36% | 23.84% |
DE0008051004 | WUESTENROT & WUERTTEMBERG | EUR | 1.309.512 € | 1.32% | 11.55% |
DE0007657231 | VILLEROY & BOCH AG -PREF | EUR | 1.219.416 € | 1.23% | 11.95% |
DE000FPH9000 | FRANCOTYP-POSTALIA HOLDING AG | EUR | 1.179.832 € | 1.19% | 12.6% |
SE0005468717 | FERRONORDIC MACHINES AB | EUR | 1.114.964 € | 1.12% | 23.7% |
IT0003404214 | ELICA SPA | EUR | 1.104.118 € | 1.11% | 2.62% |
DE0007274136 | STO SE & CO. KGAA-PREF SHRS | EUR | 984.400 € | 0.99% | Nueva |
RU000A0F5UN3 | OGK-5-CLS | EUR | 936.338 € | 0.94% | 29.96% |
SE0000112252 | ROTTNEROS AB (SEK) | EUR | 904.677 € | 0.91% | 24.55% |
PLSTLEX00019 | STALEXPORT AUTOSTRADY | EUR | 855.781 € | 0.86% | 12.52% |
GB0008976119 | CHARACTER GROUP PLC | EUR | 614.803 € | 0.62% | 5.68% |
NO0003033102 | KONGSBERG AUTOMOTIVE ASA | EUR | 584.702 € | 0.59% | 19.07% |
AT000KAPSCH9 | KAPSCH TRAFFIC | EUR | 499.279 € | 0.5% | 35.68% |
KYG236271055 | SHELF DRILLING LTD | EUR | 403.668 € | 0.41% | Nueva |
ES0173365018 | RENTA CORP REAL ESTATE | EUR | 383.600 € | 0.39% | 23.35% |
ES0647561903 | IBERPAPEL GESTION SA | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
BMG236541097 | SHELF DRILLING NORTH SEA LTD | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IT0003814537 | SERVIZI ITALIA SPA | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
SI0031102120 | KRKA SV | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
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Fondo
Informe
2024-Q4
Inversión
Renta Variable Internacional
Riesgo
Divisa
EUR
Nº de Participaciones
592.175
Nº de Partícipes
1.838
Beneficios Distribuidos
0 €
Inversión mínima
Una participaci�n
Patrimonio
83.250.247 €
Política de Inversión
Política de Inversión
Politica de inversiónRenta Variable Internacional.
Operativa con derivadosInversi�n y Cobertura para gestionar de un modo m�s eficaz la cartera
Operativa con derivadosInversi�n y Cobertura para gestionar de un modo m�s eficaz la cartera
Sectores
- Industria
27.98%
- Materias Primas
22.99%
- Consumo cíclico
14.42%
- Servicios financieros
10.82%
- Consumo defensivo
9.88%
- Energía
7.05%
- Comunicaciones
3.55%
- Salud
1.41%
- Servicios públicos
0.98%
- Tecnología
0.52%
- Inmobiliarío
0.40%
Regiones
- Europa
84.78%
- Reino Unido
9.49%
- Canada
4.32%
- Rusia
0.98%
- China
0.42%
Tipo de Inversión
- Small Cap - Value
51.92%
- Small Cap - Blend
35.05%
- Small Cap - Growth
6.34%
- Medium Cap - Growth
3.72%
- Medium Cap - Value
1.99%
- No Clasificado
0.98%
Comisiones
Comisión de gestión
Total2024
1.75
2024-Q4
0.88
Base de cálculo
Patrimonio
Comisión de depositario
Total2024
0.04
2024-Q4
0.02
Gastos
Trimestral
Total2024-Q4
0.45
2024-Q3
0.45
2024-Q2
0.45
2024-Q1
0.45
Anual
Total2023
1.80
2022
1.80
2021
1.80
2019
1.80