2025-Q2
LABORAL KUTXA SELEK BALANCE, FI
VALOR LIQUIDATIVO
Último día actualizado: 2025-07-296,40 €
YTD
| 1W | 1M | 3M | 1Y | 3Y | 5Y | 10Y |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 0.37% | 0.83% | 3.11% | 4.36% | 3.47% | 2.15% | - |
2025-Q2
1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO
a) Visión de la gestora sobre la situación de los mercados
El primer semestre del año finaliza con sesgos positivos a pesar de todos los temores que han amenazado el crecimiento global. Por un lado, estaba la posibilidad de aceleración de la inflación que vimos en el último trimestre del pasado año, donde se observó cierto repunte de las tasas en Europa y Estados Unidos, incrementada en buena medida por las políticas arancelarias de Trump. Por otro lado, la situación geopolítica, con la inestabilidad en oriente próximo en aumento y con el consiguiente riesgo de encarecimiento del petróleo. Sin embargo, los mercados y en especial los Bancos Centrales han mantenido el tipo y han sabido capear el temporal. El repunte de las inflaciones no ha sido tal y hemos observado cierta vuelta hacia la tasa objetivo del 2%, tanto en Europa como en Estados Unidos, lo que ha aliviado un eventual tensionamiento de tipos de interés y por tanto un freno al crecimiento económico. Sí se ha percibido una menor expectativa de crecimiento de PIB en Estados Unidos, pero siguen esperándose tasas de crecimiento para 2025 superiores al 1,5%, superiores todavía a las de Europa, entorno al 1%. La Reserva Federal ha mantenido los tipos estables, a la espera del impacto que en inflación y crecimiento pudieran tener las políticas fiscales. Aquí, el Banco Central Europeo ha seguido bajando tipos, 100 pb en el primer semestre del año, lo que ha aliviado la situación de crecimientos esperados. España sigue siendo la economía más boyante en Europa, con crecimientos esperados del 2,4% para 2025.
Las 4 bajadas de tipos llevadas a cabo por el BCE han reducido significativamente la rentabilidad de los activos monetarios, que oscilan entre el 2% de los plazos más cortos al 1,75% de los plazos a 12 meses en el caso de España. En Estados Unidos, la incertidumbre en materia de precios ha llevado a que la Reserva Federal mantenga los tipos, manteniendo tipos atractivos a corto plazo, por encima del 4%.
La deuda europea se ha beneficiado de las bajadas de tipos llevadas a cabo por el BCE, especialmente la emitida a plazos más corto (hasta 5 años), donde las bajadas de tir han generado revalorizaciones cercanas al 2% en el semestre. La deuda a más largo plazo ha sufrido elevaciones de tir dando lugar a rentabilidades notablemente menores, incluso negativas en el caso de Alemania.
La renta fija corporativa en EUR de mayor calidad ha registrado un buen comportamiento en la primera parte del año revalorizándose un 1,80% en el semestre. La reducción del diferencial frente a la deuda gubernamental ha sido de 10 pb, llegando a niveles inferiores a su media histórica.
La deuda corporativa de alto rendimiento en EUR se ha revalorizado cerca de un 2.73% en el semestre, mostrando un mejor comportamiento que el resto de los mercados de deuda en EUR, tanto soberana como corporativa grado de inversión. El motivo es que el diferencial de la deuda de alto rendimiento frente a los bonos soberanos ha continuado reduciéndose 6 pb. Sin embargo, la deuda emergente emitida en dólares que hay en cartera y la emitida en divisa local han registrado pérdidas, producto de las depreciaciones de estas divisas frente al EUR.
El mercado de renta variable ha continuado con las ganancias, experimentado avances superiores 20% en Alemania y en España y ligeramente inferior en el resto de las economías de la Eurozona. Las ganancias semestrales, entorno al 5%, llevan de nuevo a la bolsa estadounidense a máximos históricos. El bloque emergente también ha registrado ganancias, aunque la debilidad de la mayoría de las divisas frente al euro resta atractivo a estas inversiones. Todo esto pese a que los crecimientos de los beneficios empresariales se han revisado a la baja para 2025 a escala global, lo que se traduce en que las valoraciones de la renta variable cada vez están más caras.
b) Decisiones generales de inversión adoptadas
El fondo ha estado invertido en fondos de inversión, así como en ETF y futuros de renta fija y variable global. En el periodo se ha mantenido una exposición a renta fija del 45% (especialmente crédito investment grade y mercados emergente) y del 30% a renta variable global manteniendo un 10% en estrategias de factor investing.
c) Índice de referencia
La rentabilidad del fondo en el periodo ha sido superior a la de la letra del tesoro español a un año. Asimismo, ha sido inferior a la del benchmark del fondo en un -0,831%
d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC
En este período, el fondo ha tenido una variación de partícipes de -214 y una rentabilidad neta de 1,470%, siendo el resultado neto final al cierre del periodo una variación de patrimonio de 7.668 miles de euros, con lo que el patrimonio asciende a 471.284 miles de euros. El principal contribuyente a la rentabilidad ha sido el posicionamiento en el fondo de Schroder Large Cap. Los gastos incurridos por el fondo han supuesto un impacto en su rentabilidad de un 0,93%. Por la inversión en otras IIC le corresponde un gasto del 0,233% (ya incluido en el dato anterior). A cierre del periodo, la inversión en IIC es del 58,282% sobre el patrimonio.
e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de los fondos de la gestora
La rentabilidad del fondo ha sido inferior a la de la media de la gestora, que ha sido del 1,532%.
2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES
a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo
Entre las principales compras durante el periodo figuran bonos del Tesoro así como participaciones del fondo Eleva.
b) Operativa de préstamos de valores
N/A
c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos
Las operaciones realizadas con instrumentos derivados obedecen a ajustes para mantener los rangos de inversión deseados en cada momento, dentro de los límites establecidos en la política de inversión del fondo. Asimismo, se han realizado adquisiciones temporales de activos, tal y como se informa en el anexo 7. El apalancamiento medio ha sido de un 15,975%.
d) Otra información sobre inversiones
La liquidez se remunera al 0% en la cuenta corriente y en el tipo de mercado en el repo a 1 día. La tir de la cartera de renta fija es del 4,36%. El fondo podrá tener hasta un 25% de la exposición total en activos de baja calidad crediticia, o si es inferior, la que en cada momento tenga el Reino de España.
3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD
N/A
4. RIESGO ASUMIDOS POR EL FONDO
El riesgo asumido por el fondo, medido por la volatilidad anualizada de su valor liquidativo diario durante el periodo ha sido del 4,93%. La volatilidad de las letras del Tesoro a un año en el mismo periodo ha sido del 0,518% y del Ibex35 del 19,59%. El VaR mensual de los últimos 5 años del fondo es del 3,62%.
5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS
N/A
6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV
N/A
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS
N/A
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS
El fondo no ha soportado costes derivados del servicio de análisis financiero sobre inversiones. La Gestora mantiene un procedimiento a los efectos de cumplir con el principio de mejor ejecución en la selección de intermediarios a través de los cuales se han ejecutado las operaciones de la IIC.
9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL
N/A
10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO
Los tipos a corto plazo en EUR deberían estar ya cerca de los mínimos (apenas se descuentan más bajadas del BCE), por lo que deberían frenar la senda bajista. En consecuencia, las inversiones de deuda EUR a corto plazo ya no son tan atractivas. En USD, los niveles son todavía muy elevados, por encima del 4%, y el escenario de bajadas es el más probable para próximos trimestres.
Las rentabilidades de los bonos europeos y norteamericanos a largo plazo nos parecen atractivas. Aunque el riesgo de repuntes adicionales no es del todo descartable, sobre todo si la inflación repuntase desde los niveles actuales, es un escenario que consideramos muy poco probable. De esta forma, seguiremos con un importante posicionamiento en renta fija gubernamental, y por tanto con una elevada duración de la cartera tanto en EUR como en USD.
La reducción del diferencial de la deuda corporativa grado de inversión frente a la deuda pública ha encarecido el mercado, lo que nos está llevando a reducir la posición en favor de deuda gubernamental. Además, pese a que los balances de las compañías siguen siendo sólidos, pensamos que el margen de revalorización de esta deuda respecto a los bonos públicos es cada vez menor.
Creemos que los balances de las compañías con peor calidad crediticia pueden verse perjudicados en una coyuntura de menores crecimientos globales. Además, la valoración de éstos no nos parece todavía lo suficientemente atractiva y la penalización en una coyuntura adversa puede ser todavía elevada, por lo que preferimos diversificar el riesgo en deuda de gobiernos emergentes.
El rally alcista de las bolsas ha contribuido, junto con la revisión a la baja del crecimiento de beneficios para 2025, al encarecimiento de éstas muy por encima de su media histórica. Sin embargo, la ralentización de la demanda que esperábamos al inicio de año no ha terminado de materializarse y no parece que vaya a ser demasiado intensa. Además, los factores de incertidumbre a nivel geopolítico, aunque elevados, no creemos que vayan a incrementarse. En suma, valoraciones caras y un escenario a nivel macro favorable que nos llevan a descartar cesiones en los próximos meses, si bien creemos que va a ser difícil ver revalorizaciones importantes.
Pese a la incertidumbre, pensamos que la rentabilidad del fondo va a ser positiva en próximos trimestres.
Cartera Adquisición Temporal de Activos
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
ES0000012L60 | LABORAL KUTXA | 1% | 2025-07-01 | EUR | 54.200.000 € | 11.5% | Nueva |
ES00000126Z1 | LABORAL KUTXA | 2% | 2025-01-02 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Deuda Publica menos de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
ES0L02502075 | D.ESTADO ESPAÑOL | 2% | 2025-02-07 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0000012F92 | D.ESTADO ESPAÑOL | 3% | 2025-01-31 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Deuda Publica más de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
ES0000012B39 | D.ESTADO ESPAÑOL | 1% | 2028-04-30 | EUR | 24.052.866 € | 5.1% | Nueva |
ES0000012B88 | D.ESTADO ESPAÑOL | 1% | 2028-07-30 | EUR | 14.317.098 € | 3.04% | Nueva |
FR0013234333 | ESTADO FRANCES | 1% | 2039-06-25 | EUR | 11.181.852 € | 2.37% | Nueva |
IT0005508590 | REPUBLICA DE ITALIA | 4% | 2035-04-30 | EUR | 8.473.654 € | 1.8% | Nueva |
DE0001030708 | ESTADO ALEMAN | 2% | 2030-08-15 | EUR | 7.804.057 € | 1.66% | 63.82% |
ES0000090847 | JUNTA ANDALUCIA | 0% | 2031-04-30 | EUR | 7.518.334 € | 1.6% | 1.21% |
ES00000127A2 | D.ESTADO ESPAÑOL | 1% | 2030-07-30 | EUR | 6.878.272 € | 1.46% | 125.22% |
ES00001010P7 | C.A. MADRID | 3% | 2029-07-30 | EUR | 6.172.742 € | 1.31% | Nueva |
DE0001030732 | ESTADO ALEMAN | 2% | 2031-08-15 | EUR | 5.173.816 € | 1.1% | 0.91% |
ES0000012J07 | D.ESTADO ESPAÑOL | 1% | 2042-07-30 | EUR | 3.279.092 € | 0.7% | Nueva |
IT0005596470 | REPUBLICA DE ITALIA | 4% | 2037-10-30 | EUR | 3.131.500 € | 0.66% | Nueva |
FR001400PM68 | ESTADO FRANCES | 2% | 2030-02-25 | EUR | 2.525.232 € | 0.54% | Nueva |
ES00001010J0 | C.A. MADRID | 2% | 2029-10-31 | EUR | 1.701.945 € | 0.36% | 0.61% |
IT0005611055 | REPUBLICA DE ITALIA | 3% | 2029-10-01 | EUR | 1.325.635 € | 0.28% | Nueva |
FR001400NBC6 | ESTADO FRANCES | 2% | 2027-09-24 | EUR | 1.010.111 € | 0.21% | Nueva |
IT0005436693 | REPUBLICA DE ITALIA | 0% | 2031-08-01 | EUR | 504.493 € | 0.11% | 97.04% |
IT0005383309 | REPUBLICA DE ITALIA | 1% | 2030-04-01 | EUR | 66.432 € | 0.01% | 99.14% |
EU000A3KSXE1 | UNION EUROPEA | 2% | 2031-07-04 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
AT0000A33SH3 | D.ESTADO AUSTRIA | 2% | 2029-05-23 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera ICC
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
LU0907928062 | PETERCAM L BUNDS EUR | EUR | 29.370.568 € | 6.23% | 6.51% |
LU1797812986 | M&G EUROP STRAT | EUR | 18.765.776 € | 3.98% | 49.41% |
LU1654174884 | ROBECO BP GLOBAL PR | EUR | 17.101.688 € | 3.63% | 10.84% |
LU1720112173 | ARCANO CAPITAL | EUR | 16.900.219 € | 3.59% | 21.16% |
LU1852211215 | U.B.S. AG | EUR | 13.271.631 € | 2.82% | 58.66% |
IE0031575503 | BRANDES INVET. FUNDS | EUR | 12.586.964 € | 2.67% | 2.76% |
FR001400GFA5 | EDMOND ROTH. | EUR | 12.319.586 € | 2.61% | Nueva |
LU0353648032 | FIDELITY FGLOB**** | EUR | 12.207.095 € | 2.59% | 37.2% |
LU0973529505 | JPM EUR STRAT DIV | EUR | 12.136.381 € | 2.58% | 1.31% |
LU0271484684 | SCHRODER ISF EUR DI | EUR | 12.084.308 € | 2.56% | 0.74% |
LU1026242203 | MS EMERGING | EUR | 11.964.061 € | 2.54% | 23.78% |
LU1111643042 | ELEVA CAPITAL LLP | EUR | 11.919.278 € | 2.53% | Nueva |
LU2280632238 | ABER GLOB EQY FUND | EUR | 11.855.251 € | 2.52% | 23.47% |
IE00BPZ58P52 | MUZINICH | EUR | 11.832.642 € | 2.51% | 24.05% |
IE00BKKKWJ26 | ISHARE CORE CB UCITS | EUR | 10.654.872 € | 2.26% | Nueva |
LU0975848853 | ROBECO BP GLOBAL PR | EUR | 9.650.418 € | 2.05% | 6.27% |
LU0940006884 | ROBECO BP GLOBAL PR | EUR | 9.641.559 € | 2.05% | 32.63% |
BE6246078545 | PETERCAM L BUNDS EUR | EUR | 9.124.793 € | 1.94% | 51.62% |
LU0992628858 | CARMIGNAC CAP PLUS | EUR | 9.068.544 € | 1.92% | 55.05% |
LU1797811236 | M&G EUROP STRAT | EUR | 6.263.028 € | 1.33% | Nueva |
LU0329356306 | ROBECO BP GLOBAL PR | EUR | 5.959.879 € | 1.26% | 2.62% |
LU1694214633 | NORDEA BANK AD | EUR | 5.849.973 € | 1.24% | Nueva |
LU2553550315 | MERIDIAN FUNDS | EUR | 5.315.686 € | 1.13% | Nueva |
LU1390062245 | LYXOR UCITS ETF iBOX | EUR | 4.508.595 € | 0.96% | Nueva |
LU2051469463 | JPM EUR STRAT DIV | EUR | 4.181.638 € | 0.89% | 0.41% |
LU1390062831 | AMUNDI | EUR | 3.985.826 € | 0.85% | Nueva |
LU0968301142 | SCHRODER ISF EUR DI | EUR | 3.394.525 € | 0.72% | 1.83% |
LU0772943501 | NORDEA BANK AD | EUR | 2.005.096 € | 0.43% | 77.99% |
LU1571394011 | PA DWS INV CONVERT | EUR | 1.851.278 € | 0.39% | 20.02% |
LU1681039134 | AMUNDI | EUR | 1.688.730 € | 0.36% | 5.49% |
LU1997246498 | ALLIANZ FINANCE BV | EUR | 1.547.040 € | 0.33% | 7.12% |
IE0006HMLPV6 | JPM EUR STRAT DIV | EUR | 1.432.765 € | 0.3% | Nueva |
IE00BP3QZD73 | ISHARES | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IE000H1H16W5 | ISHARES | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IE00BP3QZ601 | ISHARES | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IE00BZ090894 | NEUBERGER BERMAN EU | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR0013306743 | LAZARD | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Obligaciones sobre Derivados
| Activo | Operación | Derivado | Tipo | Strike | Vencimiento | Importe | Protegida |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
INDICE S&P 500 | Venta | Futuro | FUT | sep25 | 6.420.129 € |
Investment Notes
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Fondo
Informe
2025-Q2
Inversión
Renta Variable Mixta Internacional
Riesgo
Divisa
EUR
Nº de Participaciones
74.241.769
Nº de Partícipes
9.809
Beneficios Distribuidos
0 €
Inversión mínima
1000
Patrimonio
471.283.621 €
Politica de inversiónLa gestión toma como referencia la rentabilidad del índice 20% MSCI All Country World Index Net Total Return (en euros) + 35% ICE BofA 1-3 Year Euro Government + 25% ICE BofA Global Large Cap Corporate + 5% ICE BofA Global High Yield Corporate & Sovereign + 15% Euro Short Term Rate (ESTR), con una volatilidad más cercana al 5% anual, dentro del rango 5-10% correspondiente a este perfil.
Además de criterios financieros, se aplican criterios extrafinancieros ASG excluyentes (no invierte en armamento, tabaco, juego...) y valorativos (lucha contra cambio climático, protección derechos humanos y emisores con buen gobierno corporativo). Más del 60% del patrimonio cumple (directa e indirectamente) con el ideario sostenible del FI, incluyendo un mínimo del 40% en inversiones sostenibles.
Invierte 50-100% en IIC financieras (activo apto) que cumplan con ideario sostenible, del grupo o no de la gestora, con hasta 20% en IIC de gestión alternativa.
Invierte, directa/indirectamente, 10-50% de la exposición total (habitualmente 20%) en renta variable de cualquier capitalización/sector, y el resto en renta fija publica/privada (incluyendo instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos y, minoritariamente, depósitos, titulizaciones, deuda subordinada de entidades financieras españolas (derecho de cobro posterior a acreedores comunes), cédulas hipotecarias y pagarés), de emisores/mercados OCDE, y hasta 25% en emergentes.
En la inversión directa/indirecta la calidad de las emisiones de renta fija será al menos media (mínimo BBB-) o, si es inferior, el rating de R. España en cada momento, y hasta 25% en baja calidad (inferior a BBB-). Duración media cartera renta fija: entre -1 y 5 años.
Exposición a riesgo dívisa:0-100%.
La inversión en activos de baja capitalización o baja calidad crediticia puede influir negativamente en la liquidez del FI.
Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España.
Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación.
Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación.
Comisiones
Comisión de gestión
Total2025-Q2
0.64
Base de cálculo
Patrimonio
Comisión de depositario
Total2025-Q2
0.05
Gastos
Trimestral
Total2025-Q2
0.46
2025-Q1
0.47
2024-Q4
0.47
2024-Q3
0.47
Anual
Total2024
1.88
2023
1.96
2022
1.93
2020
1.92