2025-Q2
LABORAL KUTXA AKTIBO IPAR,FI
VALOR LIQUIDATIVO
Último día actualizado: 2025-07-297,49 €
YTD
| 1W | 1M | 3M | 1Y | 3Y | 5Y | 10Y |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 0.85% | 1.15% | 4.02% | 5.83% | 2.65% | 2.66% | 2.33% |
2025-Q2
1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO
a) Visión de la gestora sobre la situación de los mercados
El primer semestre del año finaliza con sesgos positivos a pesar de todos los temores que han amenazado el crecimiento global. Por un lado, estaba la posibilidad de aceleración de la inflación que vimos en el último trimestre del pasado año, donde se observó cierto repunte de las tasas en Europa y Estados Unidos, incrementada en buena medida por las políticas arancelarias de Trump. Por otro lado, la situación geopolítica, con la inestabilidad en oriente próximo en aumento y con el consiguiente riesgo de encarecimiento del petróleo. Sin embargo, los mercados y en especial los Bancos Centrales han mantenido el tipo y han sabido capear el temporal. El repunte de las inflaciones no ha sido tal y hemos observado cierta vuelta hacia la tasa objetivo del 2%, tanto en Europa como en Estados Unidos, lo que ha aliviado un eventual tensionamiento de tipos de interés y por tanto un freno al crecimiento económico. Sí se ha percibido una menor expectativa de crecimiento de PIB en Estados Unidos, pero siguen esperándose tasas de crecimiento para 2025 superiores al 1,5%, superiores todavía a las de Europa, entorno al 1%. La Reserva Federal ha mantenido los tipos estables, a la espera del impacto que en inflación y crecimiento pudieran tener las políticas fiscales. Aquí, el Banco Central Europeo ha seguido bajando tipos, 100 pb en el primer semestre del año, lo que ha aliviado la situación de crecimientos esperados. España sigue siendo la economía más boyante en Europa, con crecimientos esperados del 2,4% para 2025.
Las 4 bajadas de tipos llevadas a cabo por el BCE han reducido significativamente la rentabilidad de los activos monetarios, que oscilan entre el 2% de los plazos más cortos al 1,75% de los plazos a 12 meses en el caso de España. En Estados Unidos, la incertidumbre en materia de precios ha llevado a que la Reserva Federal mantenga los tipos, manteniendo tipos atractivos a corto plazo, por encima del 4%.
La deuda europea se ha beneficiado de las bajadas de tipos llevadas a cabo por el BCE, especialmente la emitida a plazos más corto (hasta 5 años), donde las bajadas de tir han generado revalorizaciones cercanas al 2% en el semestre. La deuda a más largo plazo ha sufrido elevaciones de tir dando lugar a rentabilidades notablemente menores, incluso negativas en el caso de Alemania.
En EE.UU., pese a la estabilidad mostrada por la Reserva Federal, los tipos ceden todos los plazos, dando lugar a rentabilidades notables en el semestre. Así, la deuda a 3 años gana un 3% en el semestre, mientras los bonos a más de 5 años registran plusvalías superiores al 5%.
La renta fija corporativa en EUR de mayor calidad ha registrado un buen comportamiento en la primera parte del año revalorizándose un 1,80% en el semestre. La reducción del diferencial frente a la deuda gubernamental ha sido de 10 pb, llegando a niveles inferiores a su media histórica.
La deuda corporativa de alto rendimiento en EUR se ha revalorizado cerca de un 2.73% en el semestre, mostrando un mejor comportamiento que el resto de los mercados de deuda en EUR, tanto soberana como corporativa grado de inversión. El motivo es que el diferencial de la deuda de alto rendimiento frente a los bonos soberanos ha continuado reduciéndose 6 pb. Sin embargo, la deuda emergente emitida en dólares que hay en cartera y la emitida en divisa local han registrado pérdidas, producto de las depreciaciones de estas divisas frente al EUR.
El mercado de renta variable ha continuado con las ganancias, experimentado avances superiores 20% en Alemania y en España y ligeramente inferior en el resto de las economías de la Eurozona. Las ganancias semestrales, entorno al 5%, llevan de nuevo a la bolsa estadounidense a máximos históricos. El bloque emergente también ha registrado ganancias, aunque la debilidad de la mayoría de las divisas frente al euro resta atractivo a estas inversiones. Todo esto pese a que los crecimientos de los beneficios empresariales se han revisado a la baja para 2025 a escala global, lo que se traduce en que las valoraciones de la renta variable cada vez están más caras.
b) Decisiones generales de inversión adoptadas
El fondo ha estado invertido en títulos activos de renta variable de la zona euro, Norteamérica y en menor medida de Japón, Reino Unido y países emergentes en torno a un 45% de su patrimonio. El resto se ha invertido en renta fija pública de la zona euro, predominantemente deuda del Tesoro, así como en emisiones de renta fija privada, tanto investment grade como high yield denominadas en euros. También se mantienen en una pequeña proporción bonos de emisores pertenecientes a países emergentes tanto en dólares como en divisa local.
c) Índice de referencia
La rentabilidad del fondo en el periodo ha sido superior a la de la letra del tesoro español a un año. Asimismo, ha sido superior a la del benchmark del fondo en un 3,312%.
d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC
En este período, el fondo ha tenido una variación de partícipes de -769 y una rentabilidad neta de 2,805%, siendo el resultado neto final al cierre del periodo una variación de patrimonio de -5.955 miles de euros, con lo que el patrimonio asciende a 41.904 miles de euros. El principal contribuyente a la rentabilidad ha sido el posicionamiento en futuros del Eurostoxx 50. Los gastos incurridos por el fondo han supuesto un impacto en su rentabilidad de un 0,94%. Por la inversión en otras IIC le corresponde un gasto del 0,140% (ya incluido en el dato anterior). A cierre del periodo, la inversión en IIC es del 74,212% sobre el patrimonio.
e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de los fondos de la gestora
La rentabilidad del fondo ha sido superior a la de la media de la gestora, que ha sido del 1,532%.
2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES
a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo
Entre las principales compras durante el periodo figuran pasrticipaciones del ETF JPM US Enhanced SRI así como futuros del Eurostoxx 50.
b) Operativa de préstamos de valores
N/A
c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos
Las operaciones realizadas con instrumentos derivados obedecen a ajustes para mantener los rangos de inversión deseados en cada momento, dentro de los límites establecidos en la política de inversión del fondo. Asimismo, se han realizado adquisiciones temporales de activos, tal y como se informa en el anexo 7. El apalancamiento medio ha sido de un 72,878%.
d) Otra información sobre inversiones
La liquidez se remunera al 0% en la cuenta corriente y en el tipo de mercado en el repo a 1 día. La tir de la cartera de renta fija es del 2,78%. El fondo podrá tener hasta un 20% de la exposición total en activos de baja calidad crediticia, o si es inferior, la que en cada momento tenga el Reino de España.
3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD
N/A
4. RIESGO ASUMIDOS POR EL FONDO
El riesgo asumido por el fondo, medido por la volatilidad anualizada de su valor liquidativo diario durante el periodo ha sido del 9,02%. La volatilidad de las letras del Tesoro a un año en el mismo periodo ha sido del 0,518% y del Ibex35 del 19,59%. El VaR mensual de los últimos 5 años del fondo es del 4,91%.
5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS
N/A
6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV
N/A
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS
N/A
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS
El fondo no ha soportado costes derivados del servicio de análisis financiero sobre inversiones. La Gestora mantiene un procedimiento a los efectos de cumplir con el principio de mejor ejecución en la selección de intermediarios a través de los cuales se han ejecutado las operaciones de la IIC.
9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL
N/A
10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO
Los tipos a corto plazo en EUR deberían estar ya cerca de los mínimos (apenas se descuentan más bajadas del BCE), por lo que deberían frenar la senda bajista. En consecuencia, las inversiones de deuda EUR a corto plazo ya no son tan atractivas. En USD, los niveles son todavía muy elevados, por encima del 4%, y el escenario de bajadas es el más probable para próximos trimestres.
Las rentabilidades de los bonos europeos y norteamericanos a largo plazo nos parecen atractivas. Aunque el riesgo de repuntes adicionales no es del todo descartable, sobre todo si la inflación repuntase desde los niveles actuales, es un escenario que consideramos muy poco probable. De esta forma, seguiremos con un importante posicionamiento en renta fija gubernamental, y por tanto con una elevada duración de la cartera tanto en EUR como en USD.
La reducción del diferencial de la deuda corporativa grado de inversión frente a la deuda pública ha encarecido el mercado, lo que nos está llevando a reducir la posición en favor de deuda gubernamental. Además, pese a que los balances de las compañías siguen siendo sólidos, pensamos que el margen de revalorización de esta deuda respecto a los bonos públicos es cada vez menor.
Creemos que los balances de las compañías con peor calidad crediticia pueden verse perjudicados en una coyuntura de menores crecimientos globales. Además, la valoración de éstos no nos parece todavía lo suficientemente atractiva y la penalización en una coyuntura adversa puede ser todavía elevada, por lo que preferimos diversificar el riesgo en deuda de gobiernos emergentes.
El rally alcista de las bolsas ha contribuido, junto con la revisión a la baja del crecimiento de beneficios para 2025, al encarecimiento de éstas muy por encima de su media histórica. Sin embargo, la ralentización de la demanda que esperábamos al inicio de año no ha terminado de materializarse y no parece que vaya a ser demasiado intensa. Además, los factores de incertidumbre a nivel geopolítico, aunque elevados, no creemos que vayan a incrementarse. En suma, valoraciones caras y un escenario a nivel macro favorable que nos llevan a descartar cesiones en los próximos meses, si bien creemos que va a ser difícil ver revalorizaciones importantes.
Pese a la incertidumbre, pensamos que la rentabilidad del fondo va a ser positiva en próximos trimestres.
Cartera Adquisición Temporal de Activos
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
ES0000012L60 | LABORAL KUTXA | 1% | 2025-07-01 | EUR | 500.000 € | 1.19% | Nueva |
Cartera Deuda Publica menos de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
ES00000127G9 | D.ESTADO ESPAÑOL | 2% | 2025-10-31 | EUR | 37.949 € | 0.09% | 0.78% |
ES00000122E5 | D.ESTADO ESPAÑOL | 4% | 2025-07-30 | EUR | 29.145 € | 0.07% | 0.38% |
ES00000126Z1 | D.ESTADO ESPAÑOL | 1% | 2025-04-30 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Deuda Publica más de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
ES0000101875 | C.A. MADRID | 1% | 2028-04-30 | EUR | 1.554.041 € | 3.71% | 0.73% |
ES00001010J0 | C.A. MADRID | 2% | 2029-10-31 | EUR | 1.304.510 € | 3.11% | 0.62% |
ES00000127A2 | D.ESTADO ESPAÑOL | 1% | 2030-07-30 | EUR | 1.072.305 € | 2.56% | 41.99% |
ES00000127C8 | D.ESTADO ESPAÑOL | 1% | 2030-11-30 | EUR | 1.049.721 € | 2.51% | Nueva |
ES0000012J07 | D.ESTADO ESPAÑOL | 1% | 2042-07-30 | EUR | 834.827 € | 1.99% | 3.97% |
ES0000012E69 | D.ESTADO ESPAÑOL | 1% | 2035-07-30 | EUR | 488.062 € | 1.16% | 0.76% |
ES0000106734 | C.A. PAIS VASCO | 1% | 2033-07-30 | EUR | 274.320 € | 0.65% | 0.69% |
ES00000124C5 | D.ESTADO ESPAÑOL | 5% | 2028-10-31 | EUR | 219.787 € | 0.52% | 0.93% |
ES0000012B39 | D.ESTADO ESPAÑOL | 1% | 2028-04-30 | EUR | 164.328 € | 0.39% | 1.68% |
ES0000012F43 | D.ESTADO ESPAÑOL | 0% | 2029-10-31 | EUR | 119.111 € | 0.28% | 1.22% |
ES0000012A89 | D.ESTADO ESPAÑOL | 1% | 2027-10-31 | EUR | 50.443 € | 0.12% | 1.64% |
US9128286F22 | UNITED STATES | 2% | 2026-02-28 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera ICC
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
LU1654174884 | ROBECO BP GLOBAL PR | EUR | 4.137.491 € | 9.87% | 32.59% |
IE0006HMLPV6 | JPM EUR STRAT DIV | EUR | 3.755.583 € | 8.96% | 344.65% |
IE00B4WXJG34 | ISHARES | EUR | 2.807.474 € | 6.7% | 0.47% |
IE00B60SWX25 | INVESCO PANEU STR EQ | EUR | 2.263.214 € | 5.4% | 9.31% |
LU2976313903 | EURIZON | EUR | 2.185.632 € | 5.22% | Nueva |
LU1654174025 | ROBECO BP GLOBAL PR | EUR | 1.564.840 € | 3.73% | 37.68% |
LU1797818322 | M&G EUROP STRAT | EUR | 1.539.333 € | 3.67% | 49.89% |
IE00B1FZS806 | ISHARES | EUR | 1.514.581 € | 3.61% | 0.14% |
LU1797811236 | M&G EUROP STRAT | EUR | 1.315.164 € | 3.14% | Nueva |
LU0940007189 | ROBECO BP GLOBAL PR | EUR | 1.288.408 € | 3.07% | 2.58% |
IE00B4613386 | S&P ETF EUR | EUR | 1.001.267 € | 2.39% | 3.71% |
LU2378104223 | CANDRIAM | EUR | 966.965 € | 2.31% | 71.85% |
IE00BJK55C48 | ISHARES | EUR | 958.597 € | 2.29% | 2.74% |
LU2227858474 | CANDRIAM | EUR | 887.237 € | 2.12% | 37.94% |
IE00BHZRR253 | FRANKLIN LIBERTYSHAR | EUR | 819.136 € | 1.95% | 0.4% |
LU1681045370 | AMUNDI | EUR | 802.784 € | 1.92% | 26.04% |
IE00BF553838 | ISHARE CORE CB UCITS | EUR | 798.088 € | 1.9% | 6.48% |
IE00B1FZS681 | ISHARES | EUR | 755.344 € | 1.8% | 0.59% |
LU0389656389 | AXA SA | EUR | 727.047 € | 1.74% | 69.67% |
LU1390062831 | AMUNDI | EUR | 704.774 € | 1.68% | Nueva |
IE00BYSZ6062 | S&P ETF EUR | EUR | 530.130 € | 1.27% | 66.85% |
IE00B4WXJH41 | ISHARES | EUR | 485.280 € | 1.16% | 1.05% |
LU1563454310 | LYXOR ETF | EUR | 227.542 € | 0.54% | 0.96% |
LU0335978515 | EURIZON | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
LU1735604784 | EURIZON | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
LU1681041460 | AMUNDI | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Obligaciones sobre Derivados
| Activo | Operación | Derivado | Tipo | Strike | Vencimiento | Importe | Protegida |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
DJ EURO STOXX 50 | V/ Opc. CALL EURO STOXX50 5250 JUL 2025 | 1.050.000 € | |||||
INDICE S&P 500 | Venta | Futuro | FUT | sep25 | 4.646.367 € | ||
DJ EURO STOXX 50 | Venta | Futuro | FUT | SEP25 | 5.608.392 € | ||
INDICE FTSE 100 | Venta | Futuro | FUT | 100 | SEP25 | 412.774 € | |
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Fondo
Informe
2025-Q2
Inversión
Renta Variable Mixta Internacional
Riesgo
Divisa
EUR
Nº de Participaciones
5.649.053
Nº de Partícipes
3.954
Beneficios Distribuidos
0 €
Inversión mínima
60
Patrimonio
41.903.729 €
Politica de inversiónLa gestión toma como referencia la rentabilidad del índice 50% MSCI All Country World Index Net Total Return (en euros) + 25% Bloomberg EuroAgg Treasury 5-7 Year TR + 10% Bloomberg Series-E US Govt. 3-5 Year Bond + 10% Bloomberg Euro Aggregate Corporate Total Return Index Value Unhedged EU + 5% Bloomberg Pan-European High Yield TR.
Además de criterios financieros, se aplican criterios extrafinancieros ASG excluyentes (no invierte en armamento, tabaco, juego...) y valorativos (lucha contra cambio climático, protección derechos humanos y emisores con buen gobierno corporativo). Más del 60% del patrimonio cumple (directa e indirectamente) con el ideario sostenible del FI, incluyendo un mínimo del 40% en inversiones sostenibles.
Invierte 0-100% en IIC financieras (activo apto), que cumplan con el ideario sostenible, armonizadas o no (máximo del 30% en IIC no armonizadas), del grupo o no de la gestora.
Invierte, directa/indirectamente, 30-75% de la exposición total en renta variable de cualquier capitalización/sector, y el resto en renta fija pública/privada (incluyendo instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos y hasta 20% en depósitos). Los emisores/mercados serán principalmente OCDE, con un máximo del 20% de la exposición total en países emergentes.
En la inversión directa/indirecta, la calidad de las emisiones de renta fija será al menos media (mínimo BBB-) o, si es inferior, el rating de R. España en cada momento, y un máximo del 20% de la exposición total podrá tener baja calidad (inferior a BBB-). La duración media de la cartera de renta fija no está predeterminada.
Exposición a riesgo divisa:0-100%.
La inversión en activos de baja capitalización o de baja calidad crediticia puede influir negativamente en la liquidez del FI.
Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España.
Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación.
Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación.
Comisiones
Comisión de gestión
Total2025-Q2
0.74
Base de cálculo
Patrimonio
Comisión de depositario
Total2025-Q2
0.05
Gastos
Trimestral
Total2025-Q2
0.47
2025-Q1
0.47
2024-Q4
0.50
2024-Q3
0.50
Anual
Total2024
2.01
2023
2.06
2022
1.79
2020
1.80