2024-Q4

GLOBAL VALUE OPPORTUNITIES, FI

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

1,27 €

0.73%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.1%	0.84%	1.74%	7.13%	3.05%	3.52%	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO.

a. Visión de la gestora sobre la situación de los mercados.

TEXTO DE LA GESTORA VISIÓN 2024

El comienzo del 2024 se presentaba con una elevada incertidumbre en torno a la geopolítica, la inflación, los tipos, el crecimiento, el PIB, el empleo, la energía, y una buena parte del mundo celebrando elecciones.

Sin embargo, el año ha finalizado subidas generalizadas en la renta variable global (Bloomberg World +15,7% en USD), destacando especialmente Estados Unidos, con el S&P 500 cerca de máximos históricos.

Desde un punto de vista macro, la economía estadounidense ha mostrado resiliencia a lo largo del año. La fortaleza del mercado laboral, un sólido consumo privado y un robusto sector servicios compensaron la debilidad relativa del sector manufacturero. Por su parte, las economías de la Eurozona siguen presentando bajos crecimientos y tensiones políticas internas. La incertidumbre derivada de las elecciones en varios países, junto con los desafíos fiscales, complica la capacidad de los gobiernos europeos para implementar estímulos. En China se sigue observando debilidad estructural, especialmente de la inversión inmobiliaria y del consumo interno. Se anunciaron políticas de estímulo, pero se duda de su eficacia para abordar los problemas subyacentes.

El año 2024 ha marcado un cambio en las políticas monetarias globales, con divergencias entre regiones, explicadas por combinaciones diversas de crecimiento e inflación. A finales de 2023, el mercado descontaba hasta 6 y 7 recortes, que finalmente han sido sólo 4 tanto en el caso de la Fed como en el del BCE, bajadas que no han llegado hasta bien avanzado el año. Desde el punto de vista geopolítico, más de 70 países celebraron elecciones, incluyendo la reelección de Donald Trump en los Estados Unidos, hecho que ha elevado la incertidumbre sobre las políticas económicas y comerciales.

En este contexto, la renta variable ha tenido un buen comportamiento, apoyada por el ciclo económico, los resultados empresariales, las bajadas de tipos de interés, y a pesar de los riesgos geopolíticos mencionados. Los avances no obstante han sido heterogéneos por geografías, con un mejor comportamiento en EE. UU. (S&P +23,3%, Nasdaq Composite +28,6% y Russell 2000 +10,0%) frente a Europa (Eurostoxx 50 +8,3%, Stoxx Europe 600 +6,0%), con la peor evolución en Francia (CAC -2,5%) y la mejor en Alemania (DAX +19%) y España (Ibex +14,5%). Respecto a otras geografías, el Nikkei japonés ha subido en el año un +19,2%, el HSCI chino un +17,7%, y por el contrario el Bovespa brasileño ha caído un -10%.

En Estados Unidos (S&P 500), los beneficios han crecido un 10% en 2024, y el múltiplo PER se han expandido, de 22x sobre beneficios 2023, a 24,7x sobre beneficios 2024. El S&P encadena así dos años consecutivos subiendo más de un 20% (+24% en 2023). Si excluimos Nvidia únicamente, el retorno del S&P se reduciría 5 puntos porcentuales. Destaca asimismo el mejor comportamiento de cíclicos vs. defensivos (+12%), y crecimiento vs. valor (+12%).

En Europa, las alzas han sido de un solo dígito (Eurostoxx +8%, Stoxx Europe 600 +6%), y se explican tambien por una combinación de los dos factores, si bien de forma más moderada: beneficios (+3% en 2024e frente a 2023), y ligera expansión en los múltiplos de valoración (PER 2024 de 14x en el caso del Stoxx 600, vs. 13,5x en 2023). El mejor comportamiento se ha visto en el sector bancario (+26%), seguros (+18%), telecomunicaciones y media (+16%), frente a caídas en autos (-12%), recursos básicos (-11%), químicas (-8,3%) y alimentación y bebidas (-7,7

Las innovaciones disruptivas han desempeñado un papel central en los mercados y las tendencias industriales de 2024, con un enfoque especial en dos áreas principales: la inteligencia artificial generativa (IA) y los medicamentos GLP-1. La IA generativa está experimentando un crecimiento explosivo, transformando múltiples industrias. Por su parte, los medicamentos GLP-1, conocidos por su eficacia en la pérdida de peso y el tratamiento de la diabetes tipo 2, se han consolidado como un avance médico significativo.

Respecto a la Renta Fija, en 2024 hemos asistido al inicio de la normalización monetaria, con los principales bancos centrales de Occidente comenzando a bajar sus tipos de interés. En concreto, el Banco Central Europeo (BCE) ha reducido sus tipos de interés de referencia en 100 puntos básicos (p.b.), dejando el tipo de depósito en el 3%. Igualmente, la Reserva Federal (Fed) estadounidense ha bajado los suyos en la misma cuantía, hasta el 4,25%-4,50%. Estas bajadas se han situado por debajo de lo que pronosticaba el mercado al cierre de 2023.

Por el lado de las primas de riesgo del resto de la deuda europea hay que destacar el fuerte incremento de la francesa tras las elecciones legislativas celebradas en el país, que resultaron en un parlamento muy dividido y en la imposibilidad de formar un Gobierno sólido y estable, arrojando una gran incertidumbre sobre el programa fiscal del país, en un momento en el que Francia debe hacer reformas estructurales para reducir su excesivo déficit público

En los mercados de materias primas, el Brent cierra 2024 en 74 USD/barril, tras haberse movido en un rango de 69-92 usd/b, lastrado por el exceso de oferta y una demanda débil en China, y soportado parcialmente por las tensiones geopolíticas. Por su parte, el oro ha sido uno de los grandes ganadores de 2024, con subidas superiores al 26%, apoyado por las compras de los bancos centrales, el crecimiento de la deuda pública, las bajadas de tipos de intervención y en su calidad de cobertura frente a inflación y riesgo geopolítico.

En el mercado de divisas, el dólar se ha apreciado (+6% vs euro) en el año, en un contexto de fortaleza del ciclo americano.

b. Decisiones generales de inversión adoptadas

Nos hemos centrado en optimizar la liquidez de la cartera, mediante la compra de bonos, pagarés y fondos de renta fija. Asi como también hemos incrementado la renta variable en momentos de volatilidad de las bolsas

c. Índice de referencia

N/A

d. Evolución del patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC.

El patrimonio del fondo se sitúa en 10,535 millones de euros a fin del periodo frente a 10,476 millones de euros a fin del periodo anterior.

El número de partícipes se ha mantenido constante a lo largo del periodo, pasando de 121 a 121.

La rentabilidad obtenida por el fondo a fin del periodo se sitúa en 2,62% frente al

4,59% a fin del periodo anterior.

Los gastos soportados por el fondo han sido 0,89% del patrimonio durante el periodo frente al 0,87% del periodo anterior. De los cuales, los gastos directos soportados han supuesto un 0,73% y los gastos indirectos por la inversión en otras IICs han supuesto un 0,16%

Durante el periodo, la volatilidad del fondo es de 3,31% frente al 2,53% del periodo anterior.

El valor liquidativo del fondo se sitúa en 1,2598 a fin del periodo frente a 1,2276

a fin del periodo anterior.

La rentabilidad de 2,62% sitúa al fondo por encima de la rentabilidad media obtenida por

la letra a 1 año, que es de 2,53%

e. Rendimientos del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora.

La rentabilidad de 2,62% obtenida por el fondo a lo largo del periodo frente al 4,59%

del periodo anterior, le sitúa por debajo de la rentabilidad media obtenida

por los fondos de la misma vocación inversora ( GLOBAL ) pertenecientes a

la gestora, que es de 5,16%

2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES.

a. Inversiones concretas realizadas durante el periodo.

Compra de pagarés de Talgo, Ence o Euskatel. Aumento de exposocion en los fondos de renta variable azValor o Capital new perspective. Incorporación de Small Caps USA.

b. Operativa del préstamo de valores.

N/A

c. Operativa en derivados y adquisición temporal de activos.

d. Otra información sobre inversiones.

N/A

3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD.

N/A

4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.

Durante el segundo semestre la volatilidad de la sociedad ha sido de 3.78, en comparación con la volatilidad de los índices en el mismo periodo que es de 13.76 para el Ibex 35, 14.53 para el Eurostoxx, y 13.34 el S&P. El Ratio Sharpe a cierre del periodo es de 1.0. El ratio Sortino es de 0.85 mientras que el Downside Risk es 2.87.

5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS.

En cuanto a los derechos políticos inherentes a los valores integrados en la IIC gestionada por Renta 4 Gestora S.A., S.G.I.I.C, ejerce los derechos políticos (asistencia, delegación o voto) inherentes a los valores, cuando su IIC bajo gestión tiene una participación que represente porcentaje igual o superior al 1% del capital social o cuando la gestora, de conformidad con la política de ejercicio de derechos de voto, lo considere relevante o cuando existan derechos económicos a favor de accionistas, tales como prima de asistencia a juntas que se ejercerá siempre.

En caso de ejercicio, el sentido del voto será, en general, a favor de las propuestas del Consejo de Administración, salvo que los acuerdos a debate impliquen una modificación en la gestion de la sociedad emisora, contraria a la decisión que motivó la inversión en la Compañía.

En el caso de las acciones del valor Renta 4 de esta sociedad (en el caso de tenerlas en cartera),el ejercicio de los Derechos de Voto sobre Renta 4 Banco son ejercidos por la persona designada por la Junta General o el Consejo de Administración.

6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV.

JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS

- Durante el periodo la IIC no ha asistido a ninguna Junta General de Accionistas, por considerar que su participación en las mismas no es relevante en la defensa de los derechos de los partícipes.

REMUNERACIÓN DE LA TESORERÍA

- La remuneración de la cuenta corriente en el depositario es de STR -0.5%

ACTIVOS DE DUDOSO COBRO

La IIC mantiene en la cartera valores clasificados como dudoso cobro por el valor que aparece en el informe:

-GRS294003009 FF Group

OPERACIONES VINCULADAS:

PAGARE PE EUSKALTEL VTO 27/01/2025

7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.

N/A

8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS.

N/A

9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).

N/A

10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO.

2024 fue un año marcado por importantes cambios a nivel geopolítico, destacando la victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales de Estados Unidos. Su política está impulsando un entorno global más proteccionista, caracterizado por amenazas de futuros aranceles e impuestos. Sin embargo, para Trump, los aranceles parecen ser más un instrumento de negociación que un fin en sí mismos, por lo que será clave observar en los próximos meses qué tan agresiva es realmente su estrategia. En diciembre, las bolsas registraron una ligera corrección debido a la incertidumbre sobre cuanto podrá reducir los tipos la FED en 2025, considerando que las políticas de Trump tienden a ser inflacionistas.

A pesar de ello, 2024 cierra ha cerrado de manera positiva para la mayoría de los activos tradicionales. Dentro de la renta fija, las rentabilidades han oscilado entre el 3% y 4% en los fondos conservadores y monetarios, mientras que los fondos más arriesgados de high yield han dado hasta un 9%. En renta variable, las bolsas estadounidenses experimentaron fuertes revalorizaciones, impulsadas principalmente por los valores tecnológicos y las optimistas perspectivas en torno al desarrollo de la inteligencia artificial. El Nasdaq cerro el año con un +28%, mientras que el S&P 500 gano +23%. En Europa el desempeño fue más moderado, con el Eurostoxx avanzando un +8%. Dentro del continente, se observó cierta dispersión: el Dax alemán y el Ibex 35 español subieron +19% y +15% respectivamente, mientras que el CAC 40 francés retrocedió -2%. Por otro lado, los mercados asiáticos tuvieron un buen 2024, aunque con alta volatilidad en países como China. Los índices chinos han subido aproximadamente un +12% y el Nikkei japonés logro un avance del 19%.

En nuestro fondo, comenzamos 2024 con un 34% de exposición a renta variable, más centrados en posiciones value, y enfocados en optimizar la liquidez mediante bonos y pagarés. Aunque se anticipa que el 2025 será un año más volátil, debido a unos tipos de interés algo más bajos y bolsas que ya se encuentran a niveles elevados, seguimos confiando en obtener buenos resultados. Esto será posible mediante una selección cuidadosa de activos y un enfoque en las áreas de mercado que aún presentan valoraciones relativamente atractivas.

PERSPECTIVAS DE LA GESTORA 2025

Tras un 2024 positivo para los mercados financieros, 2025 se presenta como un año con muchas “piezas móviles”, a la espera de definición de las políticas de la nueva administración Trump, que tendrán implicaciones relevantes en términos de crecimiento, inflación, política monetaria y fiscal. Desde un punto de vista macro, se espera una desaceleración global moderada, con un crecimiento alrededor del 3,0% en 2025.

Estados Unidos sigue creciendo por encima de otras economías desarrolladas. De cara al futuro, los principales apoyos son: continuación de las bajadas de tipos de la Fed, reducción de impuestos (sociedades y personas físicas), desregulación, relocalización industrial y energía barata. Los principales riesgos son: aranceles, menor inmigración y elevado déficit público.

En Europa, a pesar de la revisión a la baja de las previsiones de crecimiento del BCE (antes de la victoria de Trump), el riesgo sigue siendo a la baja para el conjunto de la eurozona, teniendo en cuenta: los posibles aranceles en Estados Unidos, incertidumbre política, lastre de cuentas públicas, o China. Los potenciales apoyos son: bajadas de tipos del BCE, negociaciones comerciales, mayor estímulo fiscal (Alemania), y resolución de conflictos bélicos.

China anunció una batería de estímulos económicos en 2024 que, si bien podrían servir para estabilizar sus mercados financieros, solo apoyan parcialmente al sector inmobiliario y no abordan el problema principal: recuperar la confianza consumidora y el consumo privado.

La inflación ha continuado el proceso desinflacionario en 2024, pero podría encontrarse obstáculos a futuro, especialmente en Estados Unidos. En Europa, ha habido moderación, si bien persisten riesgos asociados a sector servicios y salarios, así como depreciación del euro.

Respecto a la política monetaria, los tipos de intervención deberían seguir cayendo en 2025 de forma gradual, hacia niveles neutrales, superiores al anterior ciclo económico (tipos 0%), ante una inflación más alta que en el pasado, por factores estructurales, más allá del ciclo económico y de las políticas Trump 2.0. La Fed se encuentra en un punto crucial, con debates sobre si puede mantener su política actual sin poner en riesgo la estabilidad económica o financiera.

De cara a próximos meses, los principales apoyos para que la renta variable siga teniendo un buen comportamiento son :1) las bajadas de tipos 2) la elevada liquidez; 3) la continuidad en el crecimiento en beneficios empresariales; 4) la rotación sectorial desde los sectores que más han impulsado las subidas, hacia otros rezagados; 5) la reducción de oferta neta. Entre los principales riesgos: 1) aranceles, que generarían presiones inflacionistas en las economías que los implementen, y podrían reducir el crecimiento global en al menos 1 punto porcentual. 2) el déficit fiscal de EE. UU. (bajo la administración Trump podría alcanzar el 7% del PIB, llevando a preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda a largo plazo), 3) conflictos geopolíticos (Rusia-Ucrania, Oriente Medio). La potencial materialización de alguno de estos riesgos provocará volatilidad a lo largo del año, como ha ocurrido históricamente.

A nivel micro/empresarial, de cara a 2025, el consenso (Factset) apunta a beneficios creciendo al 15% en el S&P, y del 8% en el Stoxx 600, para posteriormente crecer en 2026 alrededor al 14% en el S&P 500 y al 10% en Stoxx 600. Los resultados empresariales determinan la evolución de las bolsas en el medio y largo plazo. La temporada de publicación de resultados 4T24, junto con las guías 2025 será importante.

Desde un punto de vista de valoración, el S&P estadounidense cotiza 22x (PER 12m fwd), una prima del 30% frente a la media de 17,5x desde el año 2000, niveles de valoración que son exigentes si comparamos frente a las yields reales. No obstante, si ajustamos por los “7 magníficos” los niveles de valoración están más en línea con la media histórica. Europa cotiza a 13,5x, en línea con la media desde al año 2000 (de 13,5x).

La renta variable europea acumula un peor comportamiento relativo a la americana en 8 de los últimos 10 años. Desde un punto de vista de valoración relativa, Europa está en los niveles más baratos frente a Estados Unidos de más de 20 años (descuento del 35-40%, vs. promedio del 18% desde 200). Una de las cuestiones clave para 2025 es la continuidad de este mejor comportamiento relativo de EE.UU. vs. Europa, a pesar de la sobrevaloración relativa y de cuestiones en la economía estadounidense como la excesiva deuda pública y el elevado déficit fiscal y comercial.

Operaciones corporativas. Los mensajes de buena parte de las compañías en los últimos meses están enfocados en el crecimiento, con una economía creciendo, pero por debajo de su potencial, y con balances generalmente sólidos, tras un desapalancamiento financiero en los ultimos años. Dichas operaciones corporativas serán un catalizador para el mercado, especialmente en algunos sectores.

En ese contexto de mercado, seguimos sobreponderando la calidad, la certeza del flujo de caja, la visibilidad, estabilidad, elevada rentabilidad sobre el capital empleado y liquidez. Cobra por tanto mayor importancia, si cabe, la selección de valores. Creemos que seguirá habiendo una búsqueda de calidad en la renta variable, empresas que puedan aumentar sus beneficios de forma constante a lo largo de los ciclos, gracias a su buen posicionamiento en sectores más resistentes, sus ingresos recurrentes y poder de fijación de precios, con mayor consistencia de los beneficios en tiempos difíciles. Es fundamental adoptar un enfoque de análisis “bottom-up”, buscando compañías que tengan el potencial de generar ingresos y resultados sólidos a lo largo de los ciclos económicos. Creemos que, en un entorno como el actual, la gestión activa es crucial para generar crecimiento rentable en las carteras, y especialmente útil para ayudar a los inversores a mantener un sesgo de calidad cuando navegan por un terreno de mercado potencialmente volátil por delante.

Respecto a divisas, el dólar estadounidense probablemente se fortalecerá en un contexto de tarifas y estímulos fiscales. Por su parte, el crudo podría verse presionado a la baja. El oro, gran ganador en 2024, podría seguir viéndose apoyado por los bajos tipos y compras de bancos centrales.

Respecto a la renta fija, a pesar del inicio del ciclo de relajación monetaria por parte de los principales bancos centrales occidentales, la deuda pública presenta rentabilidades que son todavía atractivas.

En este segmento del mercado, además, consideramos que los bonos de los organismos supranacionales son especialmente atractivos.

También consideramos atractivos los niveles de la deuda corporativa grado de inversión, en cuanto a rentabilidad total ofrecida. Creemos que la deuda corporativa grado de inversión ofrece una rentabilidad atractiva que nos protege, además, de que se dé un escenario de deterioro económico mayor de lo esperado, que se traduciría en mayores bajadas de tipos de lo que descuenta el mercado. Por el lado del high yield, somos cautos ante el escenario de incertidumbre macro al que nos enfrentamos.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
BMG9456A1009	Golar LNG Ltd	EUR	239.131 €	2.27%	39.69%
CA11271J1075	Brookfield Corp	EUR	183.121 €	1.74%	43.11%
US0231351067	AMAZON.COM INC	EUR	178.004 €	1.69%	17.47%
CA13321L1085	Cameco Corp	EUR	171.255 €	1.63%	8.08%
US02079K3059	ALPHABET INC	EUR	157.247 €	1.49%	7.54%
US92826C8394	VISA INC	EUR	154.158 €	1.46%	24.6%
DK0062498333	Novo Nordisk A/S	EUR	152.332 €	1.45%	37.93%
US01609W1027	ALIBABA GROUP HOLDING	EUR	81.899 €	0.78%	21.86%
CA46579R1047	Ivanhoe Mines Ltd	EUR	73.066 €	0.69%	4.86%
GB0002875804	BRITISH AMERICAN TOBACCO	EUR	62.360 €	0.59%	26.69%
NO0003054108	Mowi ASA	EUR	57.837 €	0.55%	6.43%
FR0000120271	TOTAL SE	EUR	57.640 €	0.55%	14.37%
ES0173516115	Repsol SA	EUR	49.016 €	0.47%	20.67%
ES0105407003	Millenium Hotels Real Estate S	EUR	40.826 €	0.39%	5.52%
ES0105223004	GESTAMP AUTOMOCION SA	EUR	40.176 €	0.38%	10.79%

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2223767778	Ben Oldman European Asset	10%	2025-10-29	EUR	262.647 €	2.49%	Nueva
ES0840609046	CAIXABANK SA	8%	2029-03-13	EUR	221.196 €	2.1%	3.87%
XS1751004232	BANCO SANTANDER SA	1%	2025-01-17	EUR	188.839 €	1.79%	0.1%
US05971KAL35	BANCO SANTANDER SA	3%	2031-08-22	EUR	162.241 €	1.54%	4.2%
XS2259808702	MOBICO GROUP PLC	4%	2025-11-26	EUR	110.719 €	1.05%	5.03%
CH1174335732	UBS GROUP AG	2%	2025-10-13	EUR	98.095 €	0.93%	0.73%
FR0013398070	BNP PARIBAS	2%	2026-01-23	EUR	98.291 €	0.93%	0.98%
XS2189592616	ACS Actividades de Construcci	1%	2025-03-17	EUR	93.556 €	0.89%	0.48%
FR0013428414	RENAULT SA	1%	2025-03-24	EUR	87.103 €	0.83%	1.2%
ES0343307015	KUTXABANK SA	0%	2024-09-25	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1493322355	ENI SPA	0%	2024-09-19	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2241090088	REPSOL INTL FINANCE	0%	2024-07-05	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2055758804	CAIXABANK SA	0%	2024-10-01	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1972548231	VOLKSWAGEN FIN SERV AG	1%	2024-10-01	EUR	0 €	0%	Vendida
CH0200044813	ARYZTA AG	7%	2024-07-25	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0378165015	TECNICAS REUNIDAS SA	5%	2028-04-24	EUR	201.160 €	1.91%	Nueva
XS2344385815	RYANAIR DAC	0%	2026-05-25	EUR	187.327 €	1.78%	1.14%
XS2501744036	Ben Oldman Renewable Unit	11%	2029-12-17	EUR	126.875 €	1.2%	0.81%
XS1078218218	SANDVIK AB	3%	2026-06-18	EUR	98.806 €	0.94%	0.82%
FR0014004AF5	AIR FRANCE-KLM	3%	2026-04-01	EUR	97.988 €	0.93%	0.32%
XS2345996743	Ericsson	1%	2029-02-26	EUR	89.459 €	0.85%	3.71%
XS2223767778	Ben Oldman European Asset	10%	2025-10-29	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija No Cotizada

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES05297433S7	Elecnor SA	3%	2025-01-30	EUR	99.472 €	0.94%	Nueva
ES0505229056	PROSEGUR CIA DE SEGURIDA	3%	2025-03-03	EUR	98.964 €	0.94%	Nueva
ES05329455X2	Tubacex SA	3%	2025-05-30	EUR	98.368 €	0.93%	Nueva
ES0505769101	Talgo SA	3%	2025-06-23	EUR	97.830 €	0.93%	Nueva
ES0582870O24	Sacyr SA	3%	2025-05-14	EUR	98.433 €	0.93%	Nueva
ES0530625138	ENCE ENERGIA Y CELULOSA	3%	2025-06-26	EUR	98.357 €	0.93%	Nueva
ES0582870M67	Sacyr SA	4%	2025-01-30	EUR	97.971 €	0.93%	Nueva
ES05846960A3	MASMOVIL IBERCOM SA	5%	2025-04-14	EUR	96.481 €	0.92%	Nueva
ES0505075558	Euskaltel SA	3%	2025-12-29	EUR	96.323 €	0.91%	Nueva
ES0505075541	Euskaltel SA	3%	2025-11-26	EUR	96.248 €	0.91%	Nueva
ES0505075475	Euskaltel SA	7%	2025-01-27	EUR	96.342 €	0.91%	Nueva
ES0505769036	Talgo SA	4%	2024-12-23	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0583746567	Vidrala SA	4%	2024-12-11	EUR	0 €	0%	Vendida
ES05329455P8	Tubacex SA	4%	2024-12-02	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0505075400	Euskaltel SA	5%	2024-12-27	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0530625104	ENCE ENERGIA Y CELULOSA	4%	2024-10-28	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0505130643	Global Dominion Access SA	4%	2024-12-13	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0582870N33	SACYR SA	4%	2024-11-29	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0578165799	TECNICAS REUNIDAS SA	5%	2024-10-30	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0584696936	MASMOVIL IBERCOM SA	5%	2024-07-15	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0505075319	Euskaltel SA	5%	2024-07-26	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0582870L50	SACYR SA	4%	2024-07-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2771658726	FCC	4%	2024-07-22	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0505223216	GESTAMP AUTOMOCION SA	5%	2024-07-11	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0530625047	ENCE ENERGIA Y CELULOSA	4%	2024-07-26	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2842989340	CIE Automotive SA	4%	2024-12-19	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0146309002	Horos Value Internacional FI	EUR	407.393 €	3.87%	4.9%
IE00BJBY6V60	Montlake Ucits Platform Icav -	EUR	369.734 €	3.51%	6.94%
IE00B80G9288	PIMCO Funds: Global Investors	EUR	342.136 €	3.25%	64.04%
LU2553550315	MFS Meridian Funds - Euro Cred	EUR	310.408 €	2.95%	105.71%
FI0008800511	Evli Short Corporate Bond	EUR	300.059 €	2.85%	Nueva
LU1748855837	Flossbach von Storch Bond Oppo	EUR	253.280 €	2.4%	149.32%
LU1196383050	BlueBay Global Investment Grad	EUR	252.147 €	2.39%	Nueva
IE000VA5W9H0	Man GLG Global Investment Grad	EUR	239.090 €	2.27%	16.73%
LU1333146287	Mimosa Capital SICAV SA - Azva	EUR	227.594 €	2.16%	22.15%
LU1372006947	Cobas LUX SICAV-Cobas Selectio	EUR	223.638 €	2.12%	3.9%
IE00BZ005D22	Aegon European ABS Fund	EUR	215.213 €	2.04%	2.62%
LU1330191385	Magallanes Value Investors UCI	EUR	204.430 €	1.94%	4.95%
LU0895805017	Jupiter JGF - Dynamic Bond	EUR	202.781 €	1.92%	0.16%
LU2839993784	Fixed Maturity 2027 Fund	EUR	201.258 €	1.91%	Nueva
LU0690374029	Fundsmith SICAV - Fundsmith Eq	EUR	190.252 €	1.81%	1.23%
IE00B61H9W66	Heptagon Fund plc - Yacktman U	EUR	177.745 €	1.69%	3.88%
LU1720110474	Luxembourg Selection Fund-Arca	EUR	169.040 €	1.6%	4.64%
IE00BD5CV310	BNY Mellon Global Short-Dated	EUR	164.725 €	1.56%	49.42%
GB00B3SX1S66	LF ODEY FUNDS - LF Brook Absol	EUR	163.360 €	1.55%	8.03%
LU1295556887	Capital Group New Perspective	EUR	159.338 €	1.51%	Nueva
LU0942882589	SIH BrightGate Global Income F	EUR	157.949 €	1.5%	4.22%
LU0360479769	Morgan Stanley Investment Fund	EUR	151.349 €	1.44%	Nueva
LU0763739140	UBS Lux Equity Fund - Greater	EUR	128.136 €	1.22%	4.18%
LU2724449603	INCOMETRIC FUND - NARTEX EQUIT	EUR	111.735 €	1.06%	Nueva
LU1862449409	T Rowe Price Funds SICAV - US	EUR	70.490 €	0.67%	Nueva
LU2448381892	Luxembourg Life Fund - Long Te	EUR	68.696 €	0.65%	5.24%
LU0939627880	Goldman Sachs AAA ABS	EUR	0 €	0%	Vendida

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Global

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

8.361.866

Nº de Partícipes

121

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

1 EURO

Patrimonio

10.534.512 €

Política de Inversión

Politica de inversiónSe podrá invertir un 0-100% del patrimonio en IIC financieras (activo apto), armonizadas o no (máximo 30% en IIC no armonizadas), pertenecientes o no al grupo de la Gestora o de la Subgestora. Se invertirá, directa o indirectamente a través de IIC, un 0%-100% de la exposición total en renta variable o en renta fija, sin que exista predeterminación por activos. La exposición a riesgo divisa será del 0%-100% de la exposición total. Se emplearán técnicas de análisis fundamental de las compañías, buscando valores infravalorados por el mercado..

Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación.

Sectores

Energía
30.45%
Servicios financieros
19.86%
Consumo cíclico
15.31%
Comunicaciones
9.26%
Salud
8.97%
Consumo defensivo
7.08%
Materias Primas
4.30%
Inmobiliarío
2.40%
No Clasificado
2.37%

Regiones

Estados Unidos
47.73%
Canada
25.17%
Europa
23.43%
Reino Unido
3.67%

Tipo de Inversión

Large Cap - Growth
44.63%
Large Cap - Blend
23.16%
Small Cap - Blend
14.08%
Large Cap - Value
7.07%
Medium Cap - Blend
3.41%
Medium Cap - Value
2.89%
Small Cap - Growth
2.40%
No Clasificado
2.37%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

1.87

2024-Q4

0.89

Base de cálculo

Mixta

Comisión de depositario

Total

2024

0.10

2024-Q4

0.05

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.45

2024-Q3

0.44

2024-Q2

0.43

2024-Q1

0.43

Anual

Total

2023

1.74

2022

1.74

2021

1.84

2019

1.47