2024-Q2

GLOBAL VALUE SELECTION FI

2024-Q2 vs 2023-Q4

VALOR LIQUIDATIVO

7,41 €

1.3%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.08%	1.5%	1.5%	6.11%	3.22%	3.59%	2.39%

Explicación del informe periódico

2024-Q2

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. A) VISIÓN DE LA GESTORA/SOCIEDAD SOBRE LA SITUACIÓN DE LOS MERCADOS.Los principales índices estadounidenses lograron terminar la primera mitad de 2024 en un territorio récord impulsados al alza por un puñado de acciones de mega capitalización tecnológica y relacionadas con la inteligencia artificial. El Nasdaq Composite subió casi un 20%, mientras que el S&P500 avanzó cerca del 14,50%. No a todos los índices de referencia de acciones les fue tan bien. DJ Industrials y Russell 2000 ganaron modestamente y el S&P500 equiponderado apenas superó el 3%. En otros lugares, Europa mostró un desempeño decente con un avance cercano al 10% y Japón mostró un comportamiento brillante por encima del 18%. Los mercados emergentes de Asia lucharon por avanzar agobiados por los problemas crónicos de China. El momento de los recortes de tasas de la FED fue el tema principal una vez más, con una inflación persistentemente alta que retrasó indefinidamente el suavizamiento de la política monetaria estadounidense. Mientras que otros bancos centrales, incluido el BCE, se sienten relativamente tranquilos al iniciar su política de ajuste, el presidente Powell busca pruebas más convincentes para iniciar la suya. En el contexto de alto crecimiento y bajo desempleo, parece como si la FED no tuviera prisa por actuar. Los rendimientos de los bonos del Tesoro se negociaron en el cómodo rango del 4,20%/4,70%, sin amenazar el entorno general de riesgo. Mientras tanto, el USD ganó marginalmente cotizando principalmente por encima de 1,05 frente al euro. El JPY se debilitó más allá de 160 unidades frente a niveles del USD no vistos desde principios de los años 1990. En el frente geopolítico, la atención principal se centró en las elecciones en países europeos clave como Francia, donde, en el momento de escribir este artículo, todavía no estaba claro si los ultraderechistas llegarían al poder, y cuya perspectiva creó un pequeño tsunami en los mercados de deuda soberana europeos a finales de junio. El Reino Unido también celebra elecciones en las que es probable que los laboristas obtengan una victoria histórica. Finalmente, continúan los debates sobre si Joe Biden debería postularse para la reelección y sus posibilidades de vencer a un Donald Trump revitalizado. Las condiciones de los mercados parecen difíciles en los próximos meses dados todos los factores mencionados. Queda por ver si la confianza de los inversores se mantendrá al ritmo actual y, de ser así, durante cuánto tiempo B) DECISIONES GENERALES DE INVERSIÓN ADOPTADAS.Hemos cerrado el primer semestre del año con un +3.91% de rentabilidad, en línea con lo que esperamos del fondo en el entorno actual de mercado con bolsas altas y con tipos de interés ofreciendo rentabilidades atractivas. Con respecto a la cartera de fondos, mantenemos posiciones en las que tenemos convicción a largo plazo apostando por aquellos gestores que más nos gustan y que generan mayor Alpha. En acciones, tenemos una cartera diversificada con nombres interesantes como Stellantis, Ebro Foods, Repsol, Ing Groep, Gestamp, Smurfit Kappa, Merck, Samsung y Alphabet entre otros. En fondos de renta variable, este mes de junio ha sido mejor para las bolsas en USA y se ha visto con índices como S&P y Nasdaq registrando máximos históricos. A continuación, te resumimos brevemente en qué compañías están invertidos algunos de los que tenemos en cartera: Magallanes European: El fondo ha bajado -4.5% en junio y acumula +3.5% YTD. Sus principales posiciones son actualmente Renault, Covestro, Commerzbank, Aker BP y UniCredit. Ardtur European (antes Brook): El fondo invierte en compañías europeas que cotizan a múltiplos atractivos con sesgo hacia petroleras, bancos y telecos. El gestor tiene muy buena visibilidad sobre el crecimiento de los beneficios (presentes y futuros) de este tipo de compañías y es una de las métricas que más sigue. Acumula en el año 2024 un +4.2% también penalizado en junio por las caídas generales en Europa. Su top 5 está compuesto por: Shell, Total, Orange, BNP Paribas y Deutsche Bank. Alpha World Stars: El fondo ha subido un +3.2% en junio. Su top 5 está compuesto por compañías más growth/quality como Nvidia (8% del fondo), Eaton, Amazon, Alphabet y ASML. El en año 2024 acumula un +20% de revalorización y es uno de los mejores fondos growth a nivel global. Se sitúa en los mejores percentiles según Bloomberg. En relación con las inversiones alternativas, fondos como el Antipodes Global suben +9.2% en 2024. Tienen un 80% largo de exposición neta a bolsa y entre sus principales posiciones están: TSMC, Sanofi, Total, Oracle y Amazon. En la parte corta tienen algún nombre del sector financiero e industrial en EEUU principalmente C) ÍNDICE DE REFERENCIA.El índice de referencia indicado en el folleto se utiliza en términos meramente informativos o comparativos, esto es, sin condicionar la actuación del gestor. D) EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO, PARTICIPES, RENTABILIDAD Y GASTOS DE LA IIC.El patrimonio del fondo a cierre del periodo era de 70,169,609 EUR, lo que supone una disminución de 903,084 EUR respecto al periodo anterior. El número de partícipes es de 125, disminuyendo en 13 partícipes respecto al cierre del año anterior. La rentabilidad en el periodo del fondo ha sido de un 3.91%. La rentabilidad de los fondos con su misma vocación inversora en el periodo fue de un 5.02%. Los gastos soportados por el fondo han sido de un 0.35%. Siendo los gastos indirectos en otras IICs de un 0.11%. En el periodo la comisión de gestión sobre resultados es de un 0.31 %. La comisión de gestión sobre resultados en el año en curso es de un 0.31 %. Desde el 1 de mayo la liquidez de la IIC se ha remunerado al -0.60%. E) RENDIMIENTO DEL FONDO EN COMPARACIÓN CON EL RESTO DE FONDOS DE LA GESTORA.N/A 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES.A) INVERSIONES CONCRETAS REALIZADAS DURANTE EL PERIODO.En renta variable, hemos ajustado en cierto modo la cartera de acciones comprando algunas compañías que se habían quedado atrás en 2023 y vendiendo las que mejor performance habían tenido. En este sentido, compramos acciones de Gestamp y Repsol. Vemos ambas compañías cotizando a múltiplos atractivos y con fuerte potencial de revalorización. Además, hemos vendido la posición en Enagás, ACS y Dropbox. También hemos cerrado algunas puts sobre Barrick Gold, dado que con la tensión geopolítica global el oro ha dado cierta oportunidad que hemos sabido aprovechar. También hemos vendido la posición en el fondo Melchior European Opp dado que otras opciones nos parecen más interesantes. En renta fija, hemos comprado un bono de Mobico. Es una multinacional británica de transporte público. Nos parece que tanto la acción como sus bonos son muy atractivos. Se estima que genere alrededor de GBP 450 millones en el 2024 (EV/EBITDA 3.7x); y GBP 88 millones de beneficio (PER 6x). Cotiza a 0.43x valor en libros. La emisión que hemos comprado ofrece buen cupón y una yield to call a noviembre del 2025 del 10.9%. También hemos seguido gestionando la tesorería mediante pagarés con las compras de Ence a 3 meses y Elecnor a 4 meses a yields interesantes. Conforme avance el año tendremos vencimientos tanto de pagarés como de letras y bonos a corto plazo. También irán venciendo algunas compras de bonos que compramos entre 2022 y 2023. Iremos cogiendo duración progresivamente en función de las condiciones de mercado aunque por el momento los plazos cortos siguen siendo más atractivos. La duración de la cartera de renta fija es de 0.56 con una TIR actual del 4.4%. En derivados, hemos cerrado algunos futuros de índices como Ibex. El índice había subido bastante en las últimas semanas y en enero ha sido de los peores índices europeos en términos de rentabilidad. En renta variable, hemos comprado acciones de Ebro Foods. Ya teníamos una posición pero hemos decidido incrementarla. Vale 2.2 billones de eur; y tiene aprox. 570 millones de eur de deuda neta (EV 2.8 billones de eur). Cotiza actualmente a 7.2x EV/EBITDA y 12x beneficios. El FCFLow Yield es de 7.8% y paga 4.4% de dividendo. La valoración es de las más atractivas que hemos visto en esta acción históricamente. Hemos tomado beneficios vendiendo la mitad de la posición en Euronext dado que el valor se ha revalorizado un 30% en los últimos meses. La compañía está actualmente involucrada en la OPA por Allfunds, y puede que a corto plazo suban su oferta. Nos mantenemos todavía invertidos en la compañía dado que cotiza todavía a múltiplos atractivos y el sector no se vería tan afectado en caso de recesión ya que la compañía es dueña de los principales mercados europeos. Cotiza a 14x beneficios; con 6% de FCFYield y reparte 3% de dividendo. En renta fija, hemos seguido gestionando la tesorería mediante pagarés con las compras de Elecnor a 3 meses al 4.5%, Gestamp a 5 meses al 5% y Tubacex a 3 meses al 5%. Seguimos teniendo vencimientos de letras, bonos y pagarés que compramos el año pasado y vamos viendo donde reinvertir. Con las condiciones de mercado actuales los pagarés de muchas empresas españolas que conocemos bien nos parece la opción más atractiva. Como comentamos el mes anterior, iremos cogiendo duración progresivamente en función de las condiciones de mercado aunque por el momento los plazos cortos siguen siendo más atractivos. La duración de la cartera de renta fija es de 0.5 con una TIR actual del 4.26%. En derivados, hemos abierto algunas coberturas sobre índices que han subido mucho como el Eurostoxx. El índice había subido bastante en las últimas semanas y pensamos que si hay alguna corrección debería de ceder dado que sigue en zona de máximos históricos. En renta variable, hemos reforzado la posición de Ebro Foods. Vale 2.2 billones, y tiene aprox. 570 millones de deuda neta (EV 2.8 billones de eur). Cotiza actualmente a 7.2x EV/EBITDA y 12x beneficios. El FCFLow Yield es de 7.8% y paga 4.4% de dividendo. La valoración es de las más atractivas que hemos visto en esta acción históricamente. También hemos añadido acciones de Mobico. Ya teníamos una posición en esta compañía pero tras las caídas de las últimas semanas hemos querido tratar de aprovecharlas. Por la parte de fondos, hemos comprado el fondo Landseer European Smaller Opp. Es un fondo que invierte en pequeñas compañías europeas. Es de reciente creación pero conocemos al gestor desde hace años y nos parece buena alternativa para jugar esta temática. Además, hemos añadido posición en el fondo Value Tree Best Equities hasta tener el 1.5% del fondo. Es un fondo orientado hacia renta variable europea que invierte tanto en compañías growth como value y que ya teníamos en cartera desde 2021. En renta fija, hemos renovado los pagarés que han ido venciendo durante el mes. Seguimos buscando invertir en plazos cortos en empresas españolas con rentabilidades atractivas. Hemos renovado Iberdrola y Acciona, Euskaltel y Fluidra a niveles del 4-5% en plazos de 3 a 6 meses. Añadido a esto vemos como actualmente compensa seguir gestionando esta parte de la cartera en pagarés vs bonos. La curva de tipos de interés está muy invertida y estos pagarés nos pagan alrededor del 1% más que los bonos de las mismas compañías con duraciones de 2-4 años. A medida que la curva deje de estar tan invertida empezaremos a coger plazos más largos. Aun con todo, la duración de la cartera de renta fija es de 0.48 con una TIR actual del 4.46%. En derivados, hemos abierto algunas coberturas sobre índices que siguen revalorizándose como el Eurostoxx. En este sentido, hemos ampliado la posición hasta un 7.5% de la cartera dado que el índice ha superado los 5.000 puntos y nos parecen niveles altos de mercado. En renta variable, hemos realizado algo de ?trading? con ciertas acciones más volátiles como Repsol y Barrick Gold. En este aspecto, las acciones de Repsol se han movido bastante con la escalada del conflicto en Oriente Medio y nos parecía adecuado soltar una parte de la posición. Con respecto a Barrick Gold, es otra compañía que ha estado volátil en las últimas semanas y aprovechamos para vender unas acciones que nos dieron al vencer unas puts sobre la misma compañía. También vendimos la posición completa de Dropbox dado que había subido en las últimas semanas y pensamos que había mejores oportunidades. En renta fija, hemos renovado los pagarés que han ido venciendo durante el mes. Seguimos buscando invertir en plazos cortos en empresas españolas con rentabilidades atractivas. Hemos renovado Tubacex, Elecnor y Ence a niveles del 4-5% en plazos de 3 a 6 meses. Aparte de esto, estamos comprando algunos bonos de compañías saneadas y con vencimientos más largos como UBS (2026) y Ericsson (2028) que dan yields superiores al 4%. Aun con todo, la duración de la cartera de renta fija sigue siendo muy corta (0.52) con una TIR actual del 4.64%. En derivados, hemos abierto algunas coberturas extra sobre índices como el Eurostoxx. En este sentido, toda la cobertura nos pesa ahora un 9.4% de la cartera dado que la bolsa sigue alta y pensamos que veremos mejores niveles para ir cerrando los cortos. En renta variable, hemos comprado acciones de Endesa y Roche. Con respecto a la primera, pensamos que esta barata a 10x beneficios con un ratio EV/EBITDA de 6x y un dividendo superior al 6%. En relación a Roche, cotiza a 11.4x beneficios, con alrededor de 8% FCFYield, sin prácticamente deuda, y con el potencial de estar desarrollando productos como el Ozempic. La compañía vale CHF 178 billones y tiene actualmente CHF 20 billones de caja neta. En renta fija, hemos renovado los pagarés que han ido venciendo durante el mes hasta alcanzar el 9% de la cartera total en empresas como Elecnor y Tubacex a niveles del 4.5% en plazos de 3 a 6 meses. También hemos añadido un pagaré de Talgo que ha publicado muy buenas cifras con una cartera de pedidos en máximos históricos. Aparte de esto, seguimos buscando oportunidades en bonos algo más largos que nos den yields superiores al 4%. Aun con todo, la duración de la cartera de renta fija sigue siendo muy corta (0.52) con una TIR actual del 4.80%. En derivados, hemos cerrado algo de coberturas con las bajadas a finales de abril, y vuelto a abrir coberturas sobre índices como el Eurostoxx y el S&P dado que volvían a situarse en máximos. En este sentido, toda la cobertura nos pesa ahora un 10.5% de la cartera dado que la bolsa sigue alta y pensamos que veremos mejores niveles para ir cerrando los cortos. En renta variable, hemos cambiado las acciones de Volkswagen por Stellantis dado que la segunda esta menos afectada por las tarifas e impuestos que China pueda aplicar a Europa después de que esta última imponga impuestos de hasta el 38% en el coche eléctrico que venga de China. También nos parece la mejor compañía del sector. Cotiza a 3.5x beneficios, y 1.3x EV/EBITDA y con un 17/% de FCFYield. Al igual que Mercedes y Michelin están recomprando acciones y uno de sus objetivos es usar la generación de caja para retribuir al accionista. Además, en el sector farmacéutico hemos comprado Pfizer que está a niveles pre-pandemia y ya ha normalizado ese beneficio extraordinario conseguido en los últimos años. Cotiza con 9% de FCFLow Yied; y a 12x beneficios. En renta fija, hemos ido renovando los pagarés que han ido venciendo durante el mes manteniendo el 9% de la cartera total en empresas como Abertis, Gestamp y Ence a niveles del 4% en plazos de 3 a 6 meses. También seguimos buscando oportunidades en bonos algo más largos como Ericsson (2028) y BNP Paribas (2027) que nos den yields superiores al 4%. Aun con todo, la duración de la cartera de renta fija sigue siendo muy corta (0.57) con una TIR actual del 4.40%. En derivados, hemos cerrado un 4% de las coberturas desde un 10% hasta el 6%. La caída de la bolsa europea de finales de mes nos ha permitido cerrar algunos cortos sobre el Eurostoxx en niveles cercanos a los 4.800 puntos. B) OPERATIVA DE PRÉSTAMO DE VALORES.N/A C) OPERATIVA EN DERIVADOS Y ADQUISICIÓN TEMPORAL DE ACTIVOS.Se han realizado operaciones con derivados con la finalidad de cobertura y/o inversión con un resultado durante el periodo de -185,722 EUR.Como consecuencia del uso de derivados, la IIC tuvo un grado de apalancamiento medio en el periodo del 43.05%. D) OTRA INFORMACIÓN SOBRE INVERSIONES.A cierre del periodo no se han superado los límites y coeficientes establecidos. A fecha del informe la IIC mantiene un 0.77% del patrimonio invertido en las siguientes inversiones integradas dentro del artículo 48.1.j del RIIC: LUX LF FD_LONG TERM GR-L EUR. La sociedad ha mantenido inversiones en activos del art. A fecha del informe la IIC no tenía inversiones en productos estructurados. A fecha del informe la IIC mantiene las siguientes inversiones dudosas, morosas o en litigio: PREVAL SA, PREVAL WORLD WINNERS A. La IIC mantiene una inversión del 1,42% del patrimonio en el activo ES05297433F4 (PAGARE ELECNOR 4,30% 29/07/2024), un 1,41% en el activo XS2788397615 (PAGARE ACCIONA 6M 4,26% 13/12/2024), un 0,71% en el activo ES05297433H0 (PAGARE ELECNOR 4,37% 16/07/2024), un 0,71% en el activo ES0530625062 (PAGARE ENCE 5 MESES 4,81% 26/09/2024), un 0,71% en el activo ES0505075319 (PAGARE EUSKALTEL 5.37% 4M 26/07/2024), un 1,85% en el activo ES0505223216 (PAGARE GESTAMP 4,3% 11/07/2024), un 0,43% en el activo ES0505769002 (PAGARE TALGO 2M 4,9% 23/07/2024), un 0,71% en el activo ES05329455J1 (PAGARE TUBACEX 3 MESES 4,85% 15/07/2024), un 0,56% en el activo ES05329455P8 (PAGARE TUBACEX 4,75% 02/12/2024), un 0,71% en el activo XS2838892623 (PAGARE ABERTIS 3,96% 25/09/2024), y un 0,14% en el activo ES0530625070 (PAGARE ENCE 5 MESES 28112024 4,7%) que por sus características podrían presentar problemas de liquidez. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD.La volatilidad del fondo acumulada en el año ha sido de 2.10% y la volatilidad de la Letra del Tesoro a 1 año ha sido del 0.51%, debiéndose la diferencia a la estrategia y exposición anteriormente detalladas. 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.Al final del semestre la cartera estaba invertida aproximadamente en un 38.76% en renta variable, lo que implica un incremento del 4.92% con respecto al periodo anterior. Se trata de un aumento moderado del riesgo de la cartera con respecto al cierre del semestre anterior. Alrededor de un 45.24% estaba invertido en renta fija al final del periodo. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS.Respecto a las Instituciones de Inversión Colectiva (IICs) de las cuales Singular Wealth Management S.G.I.I.C, S.A. (Singular Wealth) es su entidad gestora, distinguimos entre: Fondos de Inversión: Singular Wealth puede ejercer el derecho de asistencia y voto en representación de los fondos de inversión, en las Juntas Generales de Accionistas de las sociedades domiciliadas en Europa (salvo que existan motivos que justifiquen el no ejercicio de tales derechos), tomando en consideración, además, si está previsto el pago de una prima por asistencia. Sociedades de Inversión SICAV: expresamente en los correspondientes contratos de gestión se ha establecido que éstas se reservan el ejercicio de los derechos de voto, por lo tanto, Singular Wealth no ejercerá dichos derechos. Adicionalmente, Singular Wealth ejercerá el derecho de asistencia y voto cuando la posición global en la sociedad objeto de inversión (de los fondos de inversión y de las SICAV que, en su caso, hayan delegado el ejercicio de los derechos de voto en Singular Wealth) sea mayor o igual al 1% del capital de dicha sociedad, siempre que la participación tenga una antigüedad superior a 12 meses. En el último periodo no se ha ejercido el derecho de voto teniendo en cuenta los criterios arriba mencionados. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV.N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO ALAS MISMAS.N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS.El presupuesto total de gastos por servicio de análisis a nivel Gestora aprobado para el año 2024 es de 349.500 euros que se distribuirá entre todas las IIC bajo gestión directa o delegada y su distribución se ajustará trimestralmente en función del patrimonio de cada IIC. GLOBAL VALUE SELECTION, FI no ha soportado costes por el servicio de análisis durante el 1º semestre de 2024. El servicio de análisis proporcionado mejora la gestión de las inversiones mediante la recepción de informes sobre las compañías, el acceso a sus páginas web con contenido de análisis, los informes recibidos de los proveedores y las llamadas o visitas recibidas o realizadas. Se realiza una evaluación periódica de la calidad del servicio de análisis y su contribución a la adopción de mejores decisiones de inversión mediante las calificaciones del equipo de gestión que son recopiladas y analizadas por la Unidad de Gestión de Riesgos y Cumplimiento Normativo. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO.Para el resto del ejercicio esperamos un mercado influenciado principalmente por el tema político y las bajadas de tipos de interés de los bancos centrales. Por una parte, el entorno político se prevé algo inestable tanto en Europa como en EEUU. En el viejo continente el resultado de las elecciones europeas ha metido algo de volatilidad en el mercado con esos movimientos anti-Europa y su posible influencia en el parlamento europeo. Por su parte, en EEUU todavía no está claro si Biden se presentará a la reelección pero en cualquier caso ambos candidatos ofrecen inestabilidad por su edad y en el caso de Trump por su manera de gobernar. Además, en relación con los bancos centrales, esperamos al menos una bajada de tipos tanto en Europa como en EEUU antes de terminar 2024. Parece que la opción de diciembre cobra fuerza en ambas instituciones. Con todo esto sobre la mesa orientaríamos el fondo de la siguiente manera: Preferimos RV Europea sobre RV US. Los índices europeos cotizan alrededor de 13x-14x beneficios mientras que el S&P esta a 26x beneficios y en máximos históricos. Lo vemos caro, con una rentabilidad por dividendo del 1.4%. El mínimo histórico fue del 1.1% en la burbuja dotcom. En renta fija, el HY lleva 2 años haciéndolo mucho mejor que IG y mientras no se vean bajadas de tipos más fuertes y economías sufriendo, pensamos que podría continuar la tendencia. Vamos progresivamente combinando emisiones en directo de bonos algo más largos (2026-2028) con pagarés de corto plazo en compañías españolas cotizadas que conocemos bien y que nos dan mucha seguridad. En la parte de alternativos, los fondos long/short nos siguen gustando para el contexto actual donde ciertos cortos de compañías que cotizan a múltiplos altos pueden aportar generación de Alpha al fondo.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
CH0012032048	ROCHE HOLDING	EUR	639.803 €	0.91%	18.8%
US46625H1005	JP MORGAN CHASE & CO	EUR	528.636 €	0.75%	22.52%
US58933Y1055	MERCK & CO INC	EUR	520.022 €	0.74%	17.01%
IE00BD1RP616	BANK OF IRELAND	EUR	479.250 €	0.68%	16.18%
IE00B1RR8406	SMURFIT KAPPA GROUP PLC	EUR	480.064 €	0.68%	15.94%
ES0173516115	REPSOL YPF SA	EUR	421.480 €	0.6%	56.43%
ES0112501012	EBRO PULEVA	EUR	370.676 €	0.53%	71.35%
US02079K3059	ALPHABET	EUR	340.054 €	0.48%	34.36%
US7960502018	SAMSUNG ELECTRONICS	EUR	332.351 €	0.47%	0.1%
NO0003054108	MARINE HARVEST	EUR	310.539 €	0.44%	4.25%
KYG017191142	ALIBABA GROUP HOLDING LTD	EUR	294.937 €	0.42%	3.92%
FR0000120578	SANOFI SYNTHELABO SA	EUR	288.707 €	0.41%	0.2%
ES0105223004	GESTAMP	EUR	270.772 €	0.39%	Nueva
GB00BP6MXD84	ROYAL DUTCH SHELL	EUR	261.066 €	0.37%	12.76%
US7170811035	PFIZER ING	EUR	208.942 €	0.3%	Nueva
ES0130670112	ENDESA SA	EUR	197.497 €	0.28%	Nueva
ES0130960018	ENAGAS	EUR	190.529 €	0.27%	56.02%
NL00150001Q9	STELLANTIS NV	EUR	184.760 €	0.26%	Nueva
NL0011821202	ING GROEP	EUR	159.620 €	0.23%	18.01%
US68622V1061	ORGANON & CO	EUR	160.375 €	0.23%	47.92%
CA0679011084	BARRICK GOLD	EUR	155.699 €	0.22%	Nueva
NL0000235190	EUROPEAN AERO DEFENSE & SPACE	EUR	145.062 €	0.21%	Nueva
US3364331070	FIRST SOLAR	EUR	141.005 €	0.2%	34.85%
NL0006294274	EURONEXT NV	EUR	129.750 €	0.18%	45.01%
FR0000120107	SAVENCIA	EUR	90.117 €	0.13%	7.27%
ES0167050915	ACS ACTIVIDADES CON. Y SERV	EUR	45.476 €	0.06%	63.4%
GB0006215205	NATIONAL EXPRESS GROUP PLC	EUR	39.728 €	0.06%	Nueva
US01609W1027	ALIBABA GROUP HOLDING LTD	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000BAY0017	BAYER	EUR	0 €	0%	Vendida
US26210C1045	DROPBOX INC	EUR	0 €	0%	Vendida
FR001400AJ45	MICHELIN	EUR	0 €	0%	Vendida
DE0007664005	VOLKSWAGEN	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012A89	B MARCH	3%	2024-07-01	EUR	842.000 €	1.2%	Nueva

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2055758804	CAIXABANK	0%	2024-10-01	EUR	2.531.614 €	3.61%	0.31%
XS1972548231	VOLKSWAGEN	1%	2024-10-01	EUR	1.478.243 €	2.11%	0.54%
XS2199265617	BAYER	0%	2024-07-06	EUR	1.451.434 €	2.07%	0.19%
XS2189592616	ACS ACTIVIDADES CON.	1%	2025-03-17	EUR	973.630 €	1.39%	Nueva
ES0343307015	BILBAO BIZKAIA KUTXA	0%	2024-09-25	EUR	971.706 €	1.38%	0.28%
XS2241090088	REPSOL INTERNACIONAL	0%	2024-10-05	EUR	967.185 €	1.38%	0.18%
XS2458558934	ACCIONA S.A.	1%	2025-03-17	EUR	962.902 €	1.37%	Nueva
XS1751004232	BSCH INTERNACIONAL	1%	2025-01-17	EUR	488.100 €	0.7%	Nueva
XS2051397961	GLENCORE FINANCE EUR	0%	2024-09-11	EUR	486.069 €	0.69%	0.52%
ES0313679K13	BANKINTER SA	0%	2024-03-05	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1637277572	BNP PARIBAS	1%	2024-06-27	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1068871448	BNP PARIBAS	2%	2024-05-20	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1571293684	TELEFONAKTIEBLAGET	1%	2024-03-01	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1614198262	GOLDMAN SACHS	1%	2024-05-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1076018131	AT & T CORP	2%	2024-03-15	EUR	0 €	0%	Vendida
CH0409606354	UBS AG	1%	2024-04-17	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1499604905	VODAFONE	0%	2024-01-30	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2725836410	ERICSSON	5%	2028-05-29	EUR	1.047.791 €	1.49%	Nueva
CH1174335732	CREDIT SUISSE GROUP	2%	2025-10-13	EUR	974.104 €	1.39%	Nueva
XS2259808702	MOBICO GROUP PLC	4%	2025-11-26	EUR	524.701 €	0.75%	Nueva
XS1814065345	GESTAMP	1%	2026-04-30	EUR	490.441 €	0.7%	0.27%
FR0013398070	BNP PARIBAS	2%	2027-01-23	EUR	486.651 €	0.69%	Nueva
XS2082324018	ARCELOR	1%	2025-08-19	EUR	288.676 €	0.41%	0.03%
ES0840609046	CAIXABANK	2%	2029-03-13	EUR	212.684 €	0.3%	0.07%
XS2458558934	ACCIONA S.A.	1%	2025-03-17	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2189592616	ACS ACTIVIDADES CON.	1%	2025-03-17	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2436160779	SANTANDER ASSET MANA	0%	2025-01-26	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1598757760	GRIFOLS	1%	2025-05-01	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1751004232	BSCH INTERNACIONAL	1%	2025-01-17	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija No Cotizada

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES05297433F4	ELECNOR	4%	2024-07-29	EUR	990.254 €	1.41%	Nueva
XS2788397615	ACCIONA S.A.	4%	2024-09-18	EUR	979.777 €	1.4%	Nueva
ES0505223216	GESTAMP	5%	2024-07-11	EUR	783.810 €	1.12%	Nueva
ES05297433H0	ELECNOR	4%	2024-07-16	EUR	494.873 €	0.71%	Nueva
ES0505223216	GESTAMP	4%	2024-07-11	EUR	498.079 €	0.71%	Nueva
XS2838892623	ABERTIS	3%	2024-09-25	EUR	494.224 €	0.7%	Nueva
ES0530625062	ENCE ENERGIA$CELULOS	4%	2024-09-26	EUR	490.411 €	0.7%	Nueva
ES0505075319	EUSKALTEL SA	5%	2024-07-26	EUR	491.487 €	0.7%	Nueva
ES05329455J1	TUBACEX	4%	2024-07-15	EUR	494.255 €	0.7%	Nueva
ES05329455P8	TUBACEX	4%	2024-12-02	EUR	390.841 €	0.56%	Nueva
ES0505769002	TALGO SA	4%	2024-07-23	EUR	297.664 €	0.42%	Nueva
ES0530625070	ENCE ENERGIA$CELULOS	4%	2024-11-28	EUR	98.071 €	0.14%	Nueva
XS2737644026	ACCIONA S.A.	4%	2024-03-20	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2709514900	ACCIONA S.A.	4%	2024-01-23	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2598320393	BBVA	3%	2024-03-08	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2711953542	CIE AUTOMOTIVE SA	4%	2024-01-29	EUR	0 €	0%	Vendida
ES05297432S9	ELECNOR	4%	2024-02-02	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0530625013	ENCE ENERGIA$CELULOS	5%	2024-01-26	EUR	0 €	0%	Vendida
ES05329455B8	TUBACEX	5%	2024-02-29	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0583746468	VIDRALA	4%	2024-01-11	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0L02401120	REINO DE ESPA#A	2%	2024-01-12	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0159259003	MAGALLANES VALUE INVESTORS SA	EUR	2.429.718 €	3.46%	3.97%
LU0931238249	OAKTREE	EUR	2.275.325 €	3.24%	1.7%
LU1952142120	AMBER CAPITAL ITALIA	EUR	1.915.222 €	2.73%	19.86%
IE0033758917	MUZINICH & CO LTD	EUR	1.843.994 €	2.63%	1.75%
IE00BYWKMJ85	HEPTAGON CAPITAL LLP	EUR	1.537.332 €	2.19%	9.51%
LU2388163789	ADEPA ASSET MANAGEMENT	EUR	1.485.884 €	2.12%	11.69%
GB00B3SX1S66	CAPITA FINANCIAL GROUP	EUR	1.377.450 €	1.96%	7.7%
ES0119199034	COBAS ASSET MANAGEMENT	EUR	1.249.004 €	1.78%	Nueva
ES0112611001	AZVALOR ASSET MANAGEMENT SA	EUR	1.186.961 €	1.69%	1.35%
IE00BYPF2X45	PINNACLE ICAV	EUR	1.173.046 €	1.67%	8.55%
IE00B85RQD60	MUZINICH & CO LTD	EUR	1.136.827 €	1.62%	6.22%
ES0159202011	MAGALLANES VALUE INVESTORS SA	EUR	1.112.199 €	1.59%	4.75%
ES0176408005	WELCOME ASSET MGMT	EUR	1.063.491 €	1.52%	2.66%
LU1694214633	NORDEA	EUR	1.053.429 €	1.5%	2.14%
ES0159201005	MAGALLANES VALUE INVESTORS SA	EUR	1.040.066 €	1.48%	13.05%
IE0031102746	PARUS FINANCE UK LTD	EUR	1.038.644 €	1.48%	0.07%
LU1453543073	KBL UMBRELLA	EUR	1.012.956 €	1.44%	102.24%
LU0992631647	CARMIGNAC GESTION	EUR	939.061 €	1.34%	2.12%
IE00BDT6FZ99	MUZINICH & CO LTD	EUR	852.700 €	1.22%	3.18%
LU1793346823	FIDELITY ASSET MANAGEMENT LUX	EUR	819.648 €	1.17%	24.16%
LU1476746869	UBS - GLOBAL ASSET MGNT	EUR	823.671 €	1.17%	8.85%
IE0032904330	JO HAMBRO CAPITAL MANAGEMENT	EUR	815.196 €	1.16%	1.08%
FR0013202140	AMIRAL GESTION	EUR	799.675 €	1.14%	2.73%
ES0140072002	ABACO CAPITAL SGIIC S.A	EUR	731.984 €	1.04%	1.69%
LU2553550315	MFS MERIDIAN FUNDS	EUR	705.577 €	1.01%	Nueva
LU1696658423	ALKEN FUND SICAV EUROPEAN OPPO	EUR	701.050 €	1%	2.39%
ES0124037039	COBAS ASSET MANAGEMENT	EUR	627.639 €	0.89%	Nueva
IE00BW0DJK52	BAILLIE GIFFORD	EUR	582.291 €	0.83%	12.32%
ES0146309002	HOROS	EUR	578.222 €	0.82%	6.63%
IE000YMX2574	ODEY ASSET MANAGEMENT	EUR	552.510 €	0.79%	4.3%
LU0942882589	ANDBANK ASSET MANAGEMENT	EUR	547.672 €	0.78%	5.55%
LU0840257637	LEMANIK ASSAT MANAGEMENT	EUR	549.760 €	0.78%	3.48%
LU0853555893	JUPITER TELECOM	EUR	547.162 €	0.78%	0.46%
LU2448381892	CARLISLIE MANAGEMENT CO	EUR	539.887 €	0.77%	Nueva
ES0173052004	RENTA 4 GESTORA SGIIC	EUR	516.502 €	0.74%	2.37%
IE000O3VSEO6	LANDSEER	EUR	507.909 €	0.72%	Nueva
IE00BKX8M260	UBS O´CONNOR LLC	EUR	506.320 €	0.72%	1.04%
IE00BGV1VQ60	VERITAS ASSET MANAGEMENT LLP	EUR	505.148 €	0.72%	11.9%
FR0011790492	BDL CAPITAL	EUR	493.695 €	0.7%	Nueva
US4642867729	BARCLAYS GLOBAL FUND ADVISOR	EUR	413.332 €	0.59%	3.92%
LU0248173857	SCHRODER	EUR	321.496 €	0.46%	14.55%
ES0110407113	ESFERA CAPITAL SGIIC SAU	EUR	298.664 €	0.43%	16.91%
IE00B3ZYDS66	TOKIO MARINE	EUR	206.339 €	0.29%	6.55%
ES0146311008	HOROS	EUR	49.036 €	0.07%	3.17%
ES0119199026	COBAS ASSET MANAGEMENT	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0124037021	COBAS ASSET MANAGEMENT	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0871599147	CARLISLIE MANAGEMENT CO	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0952580347	EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET M.	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00B4WC4097	ODEY ASSET MANAGEMENT	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1132346872	PREVAL SA	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00BGPBYN04	CANEPA FUNDS ICAV	EUR	0 €	0%	Vendida

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Importe
ACC.BARRICK GOLD CORP (USD)	Venta	Emisión Opción		100	207.259 €
ACC.BARRICK GOLD CORP (USD)	Venta	Emisión Opción		100	311.042 €
ACC.MICHELIN_NUEVO TRAS SPLIT JUNIO 2022	Venta	Emisión Opción			350.000 €
ACC.RWE	Venta	Emisión Opción		100	320.000 €
ACCS ALIBABA GROUP HOLDING LTD	Venta	Emisión Opción		100	414.594 €
ACCS MATCH GROUP INC	Venta	Emisión Opción		100	276.957 €
ACCS PFIZER	Venta	Emisión Opción		100	310.192 €
DJ EUROSTOXX 50	Venta	Futuro	FUT	10	2.479.400 €
SP 500 INDICE	Venta	Futuro	FUT	50	2.589.890 €

Investment Notes

Suscribete a mi newslleter, y encuentra muchas tesis de inversión.

Fondo

Informe

2024-Q2

Inversión

Global

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

9.676.117

Nº de Partícipes

125

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

70.169.609 €

Política de Inversión

Politica de inversiónSe podrá invertir un 0-100% del patrimonio en IIC financieras (activo apto),armonizadas o no (máximo 30% en IIC no armonizadas), pertenecientes o no al grupo de la Gestora o de la Subgestora. El Fondo invertirá, directa o indirectamente a través de IIC, entre el 0%-100%de la exposición total en renta variable de cualquier capitalización y sector, y/o en renta fija pública/ privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizado o no, líquidos). La exposición a riesgo divisa podrá ser del 0% al 100% de la exposición total. En cuanto a la Renta Fija, no existirá predeterminación por tipo de emisor (publico/privado), sectores, duración media de la cartera o rating de las emisiones/emisores, pudiendo estar la totalidad de la cartera invertidas en activos/emisores de baja calidad crediticia o incluso sin rating. La inversión en activos de baja calidad crediticia o de baja capitalización puede influir negativamente en la liquidez del fondo. Los emisores de los activos y mercados en que cotizan serán preferentemente europeos (área euro y no euro), sin descartar otras áreas geográficas mundiales, pudiendo invertir hasta un 30% de la exposición total en emisores y mercados de países emergentes. El fondo no tiene índice de referencia dado que realiza una gestión activa y flexible.

Operativa con derivadosInversión y cobertura.

Sectores

Salud
24.61%
Servicios financieros
17.56%
Consumo defensivo
10.44%
Energía
9.24%
Consumo cíclico
6.49%
Tecnología
6.41%
Comunicaciones
4.60%
Industria
3.12%
Materias Primas
2.11%
No Clasificado
15.42%

Regiones

Europa
59.62%
Estados Unidos
30.21%
Reino Unido
4.07%
China
3.99%
Canada
2.11%

Tipo de Inversión

Large Cap - Blend
27.77%
Large Cap - Value
25.22%
Medium Cap - Value
12.81%
Medium Cap - Blend
9.22%
Small Cap - Value
3.93%
Medium Cap - Growth
3.67%
Large Cap - Growth
1.96%
No Clasificado
15.42%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024-Q2

0.77

Base de cálculo

Mixta

Comisión de depositario

Total

2024-Q2

0.04

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q2

0.35

2024-Q1

0.35

2023-Q4

0.36

2023-Q3

0.35

Anual

Total

2023

1.38

2022

1.47

2021

1.67

2019

1.64