2024-Q2

ABACO GLOBAL VALUE OPPORTUNITIES FI

•C

2024-Q2 vs 2023-Q4

VALOR LIQUIDATIVO

7,63 €

2.75%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
1.01%	3.3%	-1.93%	0.54%	7.99%	8.78%	4.07%

Explicación del informe periódico

2024-Q2

1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS. EVOLUCIÓN DEL FONDO Y PERSPECTIVAS a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados.Durante el primer semestre de 2024 hemos visto como las principales tendencias experimentadas durante 2023 han continuado una senda similar. Por un lado, el contexto geopolítico y la situación económica tras las fuertes subidas de tipos de interés no ha mejorado, diferenciando en el aspecto económico a Estados Unidos de Europa, siendo el primero más resiliente y con la capacidad de haber continuado creciendo durante estos últimos meses, debido principalmente a los fuertes déficits fiscales incurridos, los cuales no creemos sean sostenibles en el medio plazo. Por otro lado, la situación en los mercados de renta variable ha continuado con la tendencia alcista con la que terminaron el año pasado, siendo de nuevo el mercado americano con una revalorización del 15.1% (S&P 500), uno de los grandes beneficiados y estando este buen rendimiento muy concentrado en las grandes compañías tecnológicas, las cuales se espera que sean las grandes beneficiadas de la IA. En el caso de Europa hemos visto como los índices también han evolucionado de forma positiva, Eurostoxx 50 +8.4%, aunque con más volatilidad durante el segundo trimestre del año debido principalmente a la incertidumbre generada por las elecciones.Lo que en nuestra opinión continúa siendo de especial relevancia en los mercados de renta variable, es la gran dispersión entre las valoraciones de diferentes mercados y sectores, especialmente entre las compañías americanas y las de otros países (Europa, Reino Unido o países emergentes), entre las compañías de pequeña y mediana capitalización frente a las grandes y entre las compañías con un sesgo ?value? y las catalogadas ?growth? o de crecimiento. Estas fuertes discrepancias en las valoraciones, las cuales no se habían visto en niveles tan extremos en los últimos 25 años, son las que nos están permitiendo encontrar grandes oportunidades de inversión a medio y largo plazo, en compañías que consideramos de gran calidad, por tener fuertes ventajas competitivas en sus sectores, capacidad de reinversión y crecimiento en sus negocios con buenos retornos sobre el capital, equipos gestores alineados con los accionistas minoritarios y una posición financiera sólida. A pesar de estas bondades, el mercado las cataloga dentro de alguno de los grupos anteriormente mencionados y por ello cotizan a un precio el cual consideramos muy inferior al valor intrínseco de estas, permitiéndonos tener una cartera con un potencial de revalorización muy atractivo para aquellos inversores pacientes que puedan tener un horizonte temporal de al menos entre 3 y 5 años. b) Decisiones generales de inversión adoptadas.En el fondo Abaco Global Value Opportunities invertimos en compañías de calidad de todos los tamaños, pero con especial foco en empresas pequeñas y medianas poco seguidas por el mercado y que cuentan con ventajas competitivas claras y sostenibles en el tiempo, que sean líderes en nichos concretos y que estén dirigidas por buenos equipos gestores. También analizamos toda la estructura de capital, para buscar activos infravalorados respecto a su cotización de mercado. En este sentido, las correcciones de precios nos han permitido ajustar algunos de los pesos de la cartera, para ponderar las ideas de inversión que ofrecen mayor descuento, e incorporar oportunidades adicionales con mayor potencial de revalorización.c) Índice de referenciaEl Fondo no tiene un índice de referencia, dado que realiza una gestión activa y flexible. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC.Desde el inicio de su estrategia acumula una rentabilidad del +228,52%, que en términos anualizados supone una rentabilidad del +7,88%. En el último semestre el valor liquidativo de la clase I del fondo aumentó en un 1,87%. Para la clase B en el semestre aumentó un 2,09%. Para la clase R del fondo, el valor liquidativo en el semestre aumentó un 1,73%. Por último, para la clase C, el valor liquidativo en el semestre aumentó un 1,56%. El patrimonio del fondo a 30 de junio de 2024 se sitúa en 57.580.824,19 de euros. Este se ha visto aumentado en un 2,77% con respecto al año anterior. El número de partícipes, entre todas las clases, ha aumentado desde 389 a 429 suponiendo esto un aumento del 10,29%. Los gastos soportados por el fondo proceden, por una parte de costes y gastos corrientes recurrentes como la comisión de gestión, depositaría y gastos relativos al mantenimiento de la inversión como auditoría y tasas CNMV; por otra parte, incluye también los costes y gastos operacionales y de intermediación de la cartera del fondo. Rentabilidades pasadas en ningún caso garantizan rentabilidades futuras. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES.Al final del semestre el fondo tenía una liquidez del 0,94%, una exposición a renta variable neta del 69,24%. Entre las principales posiciones destacan Gestamp, Burford Capital, Litigation Capital Management, LSL Properties, Nobia, Elecnor, Cementos Pacasmayo, CIE Automotive, Fairfax India y Global Dominion.Estas compañías están lideradas y dirigidas por equipos gestores excelentes, completamente alineados con nuestros intereses, que han generado un enorme valor para estas en el pasado y que así esperamos que lo continúen haciendo. Características que también comparten el resto de las posiciones de la cartera.Los valores que más han contribuido en este semestre al rendimiento de la cartera han sido Anadolu EFES Biracilik, Fairfax Financial Holdings y LSL Property Services. Los valores que más han contribuido negativamente han sido Gestamp, Burford Capital y Ambev. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.Este semestre hemos realizado alguna rotación en la cartera intentando en todo momento maximizar el potencial de revalorización. En renta variable hemos reducido las posiciones en Elecnor, Fairfax Financial, Atalaya Mining, Anheuser-Bush InBev, Golar LNG, Grupo Hotelero Santa Fe y Bancolombia. Y hemos aumentado el peso en otras como Gestamp, Litigation Capital Management, Cementos Pacasmayo, CIE Automotive, LSL Property Services, Global Dominion, Nobia, W&T Offshore, International Petroleum Corporation, TCM, Westaim, Ambev, Anadolu EFES, Harbour Energy y TAV Havalimanlari. Como nuevas ideas incorporadas en este semestre tenemos en renta variable a Basic-Fit, Palfinger, IHS Holding, Marlowe, Sitowise, Tortilla Mexican Grill, Arteche, Novem, Helios Towers, Cake Box, Deutsche Wohnen, Johnson Service y Coca-Cola Embonor. En renta variable hemos cerrado posiciones en Applus, DP Eurasia, Credicorp, Compañía de Minas Buenaventura, Ulker Biskuvi Sanayi, Canacol Energy, Vidrala, Aryzta AG, Qualitas Controladora SAB, Grupo Aeroportuario del Sureste, Commercial International Bank Egypt, Itaú Unibanco, Ferrovial y Grupo México.La cartera consta de sesenta y dos (62) acciones.En Abaco Capital sabemos que es muy complicado batir al mercado si buscamos hacer lo mismo, así que es necesario utilizar otros parámetros, en nuestro caso nos dedicamos a analizar las compañías, entenderlas, sólo comprarlas baratas y hacerlo con un horizonte temporal de largo plazo. Estamos convencidos de que la actual cartera del fondo tiene un gran descuento y compañías de calidad, con porcentajes de revalorización sobre el patrimonio superior al 100%. b) Operativa de préstamo de valores.El fondo no ha realizado ninguna operativa de préstamos de valores. c) Utilización de derivados.El fondo mantiene coberturas de divisa de Euro-Dólar así como de Euro-Libra. Además, el fondo tiene una cobertura sobre el S&P 500, Stoxx 600 y el DAX. Además, utiliza opciones call de AB InBev. d) Otra información sobre inversiones.No existen activos que se encuentren en circunstancias excepcionales (concurso, suspensión, litigio). 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.El fondo asume un riesgo relacionado directamente al nivel de concentración de las posiciones que tenemos en las ideas de mayor convicción. Si bien es cierto que hay posiciones con peso superior al 5%, no están correlacionadas entre sí, asegurándonos de que corresponden a ciclos o riesgos temporales distintos (como es el caso de las empresas de autos, instituciones financieras o empresas de servicios) o distintas geografías (teniendo las mayores posiciones en España, Estados Unidos y Reino Unido). 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS.La política de ABACO CAPITAL, SGIIC, S.A. en relación con el ejercicio de los derechos políticos inherentes a los valores en cartera de sus IIC garantiza el adecuado seguimiento de los distintos hechos empresariales, tanto en España como en terceros estados, su adecuación a los objetivos y a la política de inversión de cada IIC y, también, que las eventuales situaciones de conflicto de interés sean gestionadas adecuadamente. ABACO CAPITAL, SGIIC, S.A. ejerce los derechos de asistencia y voto o delega los mismos en el Consejo de Administración de la Sociedad en las Juntas Generales de Accionistas de todas las Sociedades españolas en las que sus IIC bajo gestión tienen participación con una antigüedad superior a 12 meses y al 1% del capital social de la Sociedad participada y, también en aquellos otros casos que se considera por el Departamento de Inversiones conveniente para las IIC gestionadas.La gestora no ha mantenido una participación significativa (Participación Significativa > 1%) durante más de doce meses según la jurisdicción en la que se encuentra establecida. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV.N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMASN/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS.El fondo puede soportar los gastos derivados del servicio de análisis financiero. La asunción de los referidos gastos no supone un aumento de los gastos totales del fondo o TER (ratio de gastos totales) ya que, al mismo tiempo, los gastos de intermediación que soporta el fondo se han visto minorados.Elimporte de los gastos por este concepto ha supuesto un 0,0000523% sobre el patrimonio gestionado. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En cuanto a las perspectivas de mercado nos gustaría diferenciar entre Estados Unidos y el resto de las geografías, aunque muchas de ellas tienen peculiaridades específicas de cada uno de los países, en su conjunto engloban ciertas similitudes que son en las que nos centraremos.La economía americana ha continuado con un crecimiento sostenible durante los últimos meses y así se espera que continúe durante el resto del año. Sin embargo, este crecimiento ha sido financiado por un fuerte gasto público, el cual ha provocado niveles de déficits fiscales no sostenibles en el medio y largo plazo. A su vez la bolsa ha continuado con su tendencia fuertemente alcista, debido en gran medida a una expansión de los múltiplos de valoración, los cuales se encuentran ya muy por encima de su media histórica. Además, el endeudamiento público continúa en máximos históricos.Este cúmulo de factores nos lleva a pensar que las rentabilidades que podemos esperar a medio y largo plazo invirtiendo en este mercado, son considerablemente inferiores a lo que han sido en el pasado, con el riesgo de que tanto el gasto público (afectando a la economía) y las valoraciones de las compañías (afectando a la bolsa) se normalicen, provocando bajadas significativas en el valor de los activos.Por otro lado, vemos como las valoraciones de compañías europeas, británicas y nórdicas o de países emergentes están muy deprimidas. Aunque es cierto que algunos de estos países pueden tener problemas similares a nivel económico como los que comentábamos de Estados Unidos, hay otros que están mucho mejor posicionados y en cualquiera de los casos pensamos que las deprimidas valoraciones de estas compañías nos dan un gran margen de seguridad pensando a medio y largo plazo.Por tanto, donde más oportunidades estamos encontrando es en empresas que capitalizan fuera de Estados Unidos y en empresas pequeñas y medianas poco seguidas por el mercado, que son líderes en sus respectivos mercados y que cuentan con ventajas competitivas claras. El diferencial de valoración de este tipo de compañías respecto a las grandes compañías está en máximo históricos y por esta razón somos bastantes optimistas en cuanto a la evolución de nuestras compañías en cartera. Además, a través de la incorporación de nuevas compañías a la cartera junto con la venta de aquellas compañías que habían alcanzado un valor cercano a su valor intrínseco hemos aumentado el potencial de la cartera. También muchas de estas posiciones a pesar de su revalorización en bolsa han continuado generando valor y por lo tanto creemos que así también lo ha hecho su valor intrínseco. El fondo continuará enfocado en analizar y encontrar las mejores oportunidades de inversión. Intentando en todo momento maximizar la rentabilidad de sus partícipes. Continuaremos rotando las carteras de aquellas posiciones que mejor desempeño tengan a aquellas que ofrezcan en cada momento mejor oportunidad de inversión.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0105223004	GESTAMP	EUR	3.796.877 €	6.59%	13.29%
GG00BMGYLN96	BURFORD CAPITAL LTD	EUR	3.737.716 €	6.49%	13.9%
AU000000LCA6	LITIGATION CAPITAL MANAG	EUR	3.044.724 €	5.29%	23.06%
GB00B1G5HX72	LSL PROP	EUR	2.715.400 €	4.72%	70.65%
SE0000949331	NOBIA AB	EUR	2.634.830 €	4.58%	176.79%
ES0129743318	ELECTRIFICACIONES DEL NORTE	EUR	2.618.662 €	4.55%	19.43%
US15126Q2084	CEMENTOS PACASMAYO SAA	EUR	2.343.967 €	4.07%	26.83%
ES0105630315	CIE AUTOMOTIVE SA	EUR	2.246.881 €	3.9%	38.81%
CA3038971022	FAIRFAX FIANACIAL HOLDINGS	EUR	2.236.727 €	3.88%	2.72%
ES0105130001	GLOBAL DOMINION	EUR	1.904.363 €	3.31%	87.64%
TRAAEFES91A9	ANADOLU EFES	EUR	1.881.637 €	3.27%	537.46%
CY0106002112	ATALAYA MINING PLC	EUR	1.681.422 €	2.92%	22.29%
US02319V1035	AMBEV SA	EUR	1.671.660 €	2.9%	303.72%
NL0011872650	BASIC-FIT NV	EUR	1.644.367 €	2.86%	Nueva
BMG9456A1009	GOLAR LNG	EUR	1.561.384 €	2.71%	35.78%
CA3039011026	FAIRFAX FIANACIAL	EUR	1.542.149 €	2.68%	46.22%
AT0000758305	PALFINGER	EUR	1.430.257 €	2.48%	Nueva
ES0175438003	PROSEGUR	EUR	1.393.633 €	2.42%	2.84%
CA9569093037	WESTAIM CORP/THE	EUR	1.322.198 €	2.3%	222.42%
CA46016U1084	INTERNATIONAL PETROLEUM CORP	EUR	1.286.163 €	2.23%	89.75%
DK0060915478	TCM GROUP A/S	EUR	1.271.754 €	2.21%	173.36%
DE0005785604	FRESENIUS	EUR	1.234.666 €	2.14%	0.68%
KYG4701H1092	IHS HOLDING LTD	EUR	1.170.624 €	2.03%	Nueva
ES0105229001	PROSEGUR	EUR	1.092.562 €	1.9%	2.79%
TRETAVH00018	ULKER BISKUVI SANAYI	EUR	1.013.119 €	1.76%	355.26%
US92922P1066	W&T OFFSHORE INC	EUR	779.117 €	1.35%	3.38%
GB00BD8SLV43	WARLOWE PLC	EUR	703.113 €	1.22%	Nueva
BE0974293251	ANHEUSER-BUSH INBEV	EUR	684.347 €	1.19%	64.68%
FI0009000681	NOKIA OYJ	EUR	531.978 €	0.92%	16.58%
GB00BNYDGZ21	TORTILLA MEXICAN GRILL	EUR	473.832 €	0.82%	Nueva
ES0154653911	INMOBILIRIA DEL SUR	EUR	418.259 €	0.73%	17.86%
CA11271J1075	BROKKFIELD ASSET MANAGEMENT	EUR	368.482 €	0.64%	6.69%
ES0171996095	GRIFOLS	EUR	363.539 €	0.63%	45.88%
ES0105521001	ARTECHE LANTEGI ELKARTEA SA	EUR	335.412 €	0.58%	Nueva
GB00BMBVGQ36	HARBOUR ENERGY PLC	EUR	298.585 €	0.52%	6.71%
CA4969024047	KINROSS GOLD CORPORATION	EUR	256.287 €	0.45%	41.71%
MX01HO090008	GRUPO HOTELERO SANTA FE	EUR	224.199 €	0.39%	46.12%
GB00BP7NQJ77	KISTOS HOLDING	EUR	216.352 €	0.38%	18.15%
LU2356314745	NOVEM GROUP SA	EUR	175.816 €	0.31%	Nueva
GB00BJVQC708	HELIOS TOWERS PLC	EUR	167.510 €	0.29%	Nueva
VGG0457F1071	ARCOS DORADOS	EUR	131.308 €	0.23%	26.92%
GB00BYXJC278	IBSTOCK PLC MANUF	EUR	120.291 €	0.21%	4.68%
PTIBS0AM0008	IBERSOL SGPS	EUR	80.224 €	0.14%	2.1%
US05968L1026	BANCOLOMBIA SA	EUR	64.642 €	0.11%	78.15%
GB00BDZWB751	CAKE BOX HOLDING	EUR	62.513 €	0.11%	Nueva
ES0164180012	MIQUEL Y COSTAS	EUR	26.000 €	0.05%	10.36%
US6081901042	MOHAWK INDUSTRIES INC	EUR	28.310 €	0.05%	13.09%
DE000A0HN5C6	DEUTSCHE WOHNEN	EUR	17.960 €	0.03%	Nueva
GB00BYYW3C20	FORTERRA PLC MANUF	EUR	16.533 €	0.03%	7.98%
PTGAL0AM0009	GALP ENERGIA	EUR	15.303 €	0.03%	47.83%
IL0002810146	ISRAEL CHEMICALS LTD	EUR	17.790 €	0.03%	11.97%
GB00BYWQCY12	MANOLETE PARTNERS PLC	EUR	16.229 €	0.03%	9.23%
KYG1611B1077	BROOGE PEROLEUM AND GAS	EUR	12.899 €	0.02%	74.3%
CLP3698K1338	COCA COLA COMPANY	EUR	13.801 €	0.02%	Nueva
GB0004762810	JOHNSON SERVICE GROUP	EUR	9312 €	0.02%	Nueva
ES0105022000	APPLUS SERVICES SA	EUR	0 €	0%	Vendida
NL0015001FS8	FERROVIAL SA	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0183746314	VIDRALA	EUR	0 €	0%	Vendida
SE0007897079	ACADEMEDIA AB	EUR	1366 €	0%	1.94%
CH0043238366	ARYZTA AG	EUR	0 €	0%	Vendida
US40051E2028	GRUPO AEROPORTUARIO DEL SURES	EUR	0 €	0%	Vendida
US2044481040	CIA DE MINAS BUENAVENTUR ADR	EUR	0 €	0%	Vendida
CA1348083025	CANACOL ENERGY LTD	EUR	0 €	0%	Vendida
US2017122050	COMMERCIAL INT BANK EGIPT	EUR	0 €	0%	Vendida
BMG2519Y1084	CREDICORP LTD	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0014004L86	DASSAULT SYSTEMES S.A.	EUR	1696 €	0%	5.36%
NL0012328801	DP EURASIA	EUR	0 €	0%	Vendida
GB00BCKFY513	FOXTONS GROUP	EUR	1549 €	0%	45.99%
MXP370841019	GRUPO MEXICO SAB	EUR	0 €	0%	Vendida
US4655621062	ITAU HOLDING	EUR	0 €	0%	Vendida
MX01Q0000008	QUALITAS CONTROLADORA SAB	EUR	0 €	0%	Vendida
EE3100001751	SILVANO	EUR	230 €	0%	16.36%
MHY8564W1030	TEEKAY CORPORATION	EUR	8 €	0%	33.33%
US9037421040	ULKER BISKUVI SANAYI	EUR	0 €	0%	Vendida
TREULKR00015	ULKER BISKUVI SANAYI	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Peso	Dif.
ES0L02403084	REINO DE ESPA#A	3%	2024-03-08	EUR	0%	Vendida
ES0L02404124	REINO DE ESPA#A	3%	2024-04-12	EUR	0%	Vendida
ES0L02405105	REINO DE ESPA#A	3%	2024-05-10	EUR	0%	Vendida
ES0L02405105	REINO DE ESPA#A	3%	2024-05-10	EUR	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
FI4000480215	SITOWISE	EUR	617.456 €	1.07%	Nueva
ES0140072002	ABACO CAPITAL SGIIC S.A	EUR	17 €	0%	0%

Derechos sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
ACC.ANHEUSER-BUSH INBEV SA/NV EUROS	Compra	Opción				1.010.000 €

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Importe
DAX	Venta	Futuro	FUT	25	930.375 €
SP 500 INDICE	Venta	Futuro	FUT	50	11.578.839 €
STOXX EUROPE 600 INDEX	Venta	Futuro	FUT	50	3.010.700 €

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q2

Inversión

Global

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

405.889

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

3.131.461 €

Política de Inversión

Politica de inversiónFondo de Inversión Global. El fondo invertirá, directa o indirectamente a través de IIC (máximo 10%), entre 0 y 100% de la exposición total en renta variable o en activos de renta fija pública o privada, sin limitación geográfica ni de divisa. El fondo de inversión sigue una filosofía "value investing", analizando la estructura de las empresas para buscar activos infravalorados respecto de su previo de mercado.

Operativa con derivadosInversión y cobertura.

Sectores

Servicios financieros
22.35%
Consumo cíclico
16.17%
Industria
15.02%
Materias Primas
8.10%
Consumo defensivo
7.83%
Energía
7.57%
Inmobiliarío
5.72%
Tecnología
5.03%
Salud
2.90%
Comunicaciones
2.43%
No Clasificado
6.89%

Regiones

Europa
46.45%
Reino Unido
15.49%
Canada
12.72%
Estados Unidos
11.94%
Australia
5.52%
Asía
5.28%
China
2.15%
América Latina y Centroamérica
0.43%

Tipo de Inversión

Small Cap - Value
33.41%
Small Cap - Blend
24.82%
Small Cap - Growth
12.46%
Large Cap - Blend
6.52%
Medium Cap - Growth
5.91%
Medium Cap - Value
4.68%
Large Cap - Value
3.88%
Medium Cap - Blend
0.70%
Large Cap - Growth
0.67%
No Clasificado
6.95%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024-Q2

0.77

Base de cálculo

Mixta

Comisión de depositario

Total

2024-Q2

0.04

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q2

0.42

2024-Q1

0.42

2023-Q4

0.43

2023-Q3

0.42

Anual

Total

2023

1.68

2022

1.67

2021

1.66

2019

1.69