2024-Q2

ABACO RENTA FIJA, FI

•B

2024-Q2 vs 2023-Q4

VALOR LIQUIDATIVO

5,49 €

0.56%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.31%	0.62%	1.17%	5.31%	3.07%	-	-

Explicación del informe periódico

2024-Q2

1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS. EVOLUCIÓN DEL FONDO Y PERSPECTIVAS a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados.Durante el primer semestre de 2024 hemos visto como las principales tendencias experimentadas durante 2023 han continuado una senda similar. Por un lado, el contexto geopolítico y la situación económica tras las fuertes subidas de tipos de interés no ha mejorado, diferenciando en el aspecto económico a Estados Unidos de Europa, siendo el primero más resiliente y con la capacidad de haber continuado creciendo durante estos últimos meses, debido principalmente a los fuertes déficits fiscales incurridos, los cuales no creemos sean sostenibles en el medio plazo. En cuanto a los índices de renta fija estos han experimentado rentabilidades entre -1.04% (Bloomberg Euro-Aggregate Index ) y el 3.15% (Bloomberg Pan-European High Yield Index) debido principalmente a la subida de la rentabilidad en los bonos de media y larga duración, provocando la caída de aquellas carteras con mayor duración y por otro lado, la estabilidad de los diferenciales de crédito, ha beneficiado a aquellas carteras con mayor exposición a bonos high yield.A pesar de que el Banco Central Europeo ya ha comenzado a bajar los tipos de interés, pensamos que las necesidades de refinanciación son grandes tanto por parte de los gobiernos, como en el segmento corporativo, estas necesidades suponen una oferta continua en el mercado de deuda, la cual puede generar en ciertos puntos presión en los precios de los bonos, si no continúa siendo acompañada por la fuerte demanda e importante cantidad de flujos que está entrando en este mercado.Continuamos posicionados de una forma más defensiva de lo habitual, con una duración media de la cartera inferior a 12 meses y una rentabilidad a vencimiento superior al 5%.b) Decisiones generales de inversión adoptadas.En el fondo Abaco Renta Fija analizamos toda la estructura de capital de las empresas para buscar activos infravalorados respecto a su valor intrínseco. En renta fija somos especialistas en crédito. Analizamos y conocemos en profundidad las empresas, los activos de esta y las necesidades de caja. Y somos oportunistas, seleccionamos las mejores oportunidades en cada momento de los ciclos crediticios, en cada país donde invertimos, invirtiendo en la parte de la curva que vemos más atractiva en cada momento y en el segmento de la estructura de capital que consideramos nos ofrece una mejor rentabilidad en función del riesgo tomado.También tenemos la capacidad para analizar emisiones pequeñas y medianas, que no siguen los analistas de las grandes casas y un tamaño idóneo para poder ser activos en estas emisiones con la liquidez que exigimos a nuestras inversiones. Las correcciones de precios nos han permitido ajustar algunos de los pesos de la cartera, para ponderar las ideas de inversión que ofrecen mayor descuento, e incorporar oportunidades adicionales con mayor potencial de revalorización.c) Índice de referenciaLa gestión toma como referencia la rentabilidad del índice IBOXX Euro Overall Total Return Index. El índice de referencia se toma a efectos meramente informativos. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC.Desde el inicio acumula una rentabilidad del +6,96%, que en términos anualizados supone una rentabilidad del +2,44% En el último semestre el valor liquidativo de la clase R del fondo aumentó en un 2,66 % y para la clase B del fondo, el valor liquidativo aumentó un 2,79%. El patrimonio del fondo a 30 de junio de 2024 se sitúa en 12.395.532,98 de euros. Este se ha visto aumentado en un 31,55% con respecto al año anterior. El número de partícipes, entre todas las clases, ha aumentado desde 131 a 166 suponiendo esto un aumento del 26,72%. Los gastos soportados por el fondo proceden, por una parte, de costes y gastos corrientes recurrentes como la comisión de gestión, depositaría y gastos relativos al mantenimiento de la inversión como auditoría y tasas CNMV; por otra parte, incluye también los costes y gastos operacionales y de intermediación de la cartera del fondo. Rentabilidades pasadas en ningún caso garantizan rentabilidades futuras. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES.Al final del semestre el fondo tenía una liquidez del 5,09% y una exposición neta a renta fija del 89,33% sobre el patrimonio. Las principales posiciones del fondo son el bono de International Petroleum Corporation 7,25% y vencimiento en 2027, en USD, pagarés de Gestamp, letras del tesoro español, el bono de Golar LNG cupón del 7% y vencimiento en 2025, en USD, el bono de Euronav con cupón del 6.25% y vencimiento en 2026, el bono de Basic-Fit 1,5% y vencimiento en 2028 y pagarés de Arteche.Estas compañías están lideradas y dirigidas por equipos gestores excelentes, completamente alineados con nuestros intereses, con una gestión prudente y que han generado un enorme valor para estas en el pasado y que así esperamos que lo continúen haciendo. Características que también comparten el resto de las posiciones de la cartera. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.Este semestre hemos realizado alguna rotación en la cartera intentando en todo momento maximizar el potencial de revalorización. Hemos reducido las posiciones en letras del tesoro español, en el bono de Gaslog Partners 8,2% PERP, en pagarés de Vidrala y en pagarés de Elecnor.Durante el mismo periodo, hemos aumentado el peso en Minas Buenaventura 5,5% 2026, Euronav 6,25% 2026, Golar LNG 7% 2024 e International Petroleum 7,25% 2027 y en pagarés de Tubacex, pagarés de Sacyr, pagarés de Dominion, pagarés de Inmobiliaria del Sur, pagarés de Aedas y pagarés de Arteche. Como nuevas ideas incorporadas en este semestre tenemos los pagarés Metrovacesa, pagarés de Ence, pagarés de Gestamp, y los bonos de Grifols 1,625% 2025, Fairfax India 5% 2028, SFL Corp 8,25% 2028, Torm PLC 8,25% 2029, Basic Fit NV 1,5% 2028, IWG 0,5% 2027, BW Offshore LTD Float 2028, Danaos Corp 8,5% 2028 y BW Energy 10% 2029.Por último, durante este periodo hemos cerrado las posiciones en pagarés de Acciona y en pagarés de Fluidra. Han vencido y hemos recibido el pago del principal de los bonos de Grifols SA 3,20% 2025, de ThyssenKrupp 2,875% 2024 y de Diana Shipping 8,375% 2026. La cartera consta de cincuenta y cuatro (54) pagarés y bonos corporativos y dos (2) letras del tesoro español.En Abaco Capital sabemos que es muy complicado batir al mercado si buscamos hacer lo mismo, así que es necesario utilizar otros parámetros, en nuestro caso nos dedicamos a analizar las compañías, entenderlas, sólo comprarlas baratas y hacerlo con un horizonte temporal de largo plazo. Estamos convencidos de que la actual cartera del fondo tiene una rentabilidad muy superior a la de mercado y compañías de calidad cuya deuda está muy bien cubierta por el valor de sus activos, la rentabilidad es superior al 5,1%. b) Operativa de préstamo de valores.El fondo no ha realizado ninguna operativa de préstamos de valores. c) Utilización de derivados.El fondo utiliza derivados como cobertura. En este sentido, mantiene coberturas de divisa, con futuros de Euro-Dólar. d) Otra información sobre inversiones.El bono de R-Logitech se encuentra en una situación excepcional, de impago y liquidación de activos, representa menos del 0.03% del fondo. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.El fondo asume un riesgo relacionado directamente al nivel de concentración de las posiciones que tenemos en las ideas de mayor convicción. Si bien es cierto que hay posiciones con peso superior al 4%, no están correlacionadas entre sí, asegurándonos de que corresponden a ciclos o riesgos temporales distintos (como es el caso de las empresas de autos, aseguradoras, instituciones financieras o compañías de ingeniería) o distintas geografías (teniendo las mayores posiciones en España y Estados Unidos). 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS.La política de ABACO CAPITAL, SGIIC, S.A. en relación con el ejercicio de los derechos políticos inherentes a los valores en cartera de sus IIC garantiza el adecuado seguimiento de los distintos hechos empresariales, tanto en España como en terceros Estados, su adecuación a los objetivos y a la política de inversión de cada IIC y, también, que las eventuales situaciones de conflicto de interés sean gestionadas adecuadamente. ABACO CAPITAL, SGIIC, S.A. ejerce los derechos de asistencia y voto o delega los mismos en el Consejo de Administración de la Sociedad en las Juntas Generales de Accionistas de todas las Sociedades españolas en las que sus IIC bajo gestión tienen participación con una antigüedad superior a 12 meses y al 1% del capital social de la Sociedad participada y, también en aquellos otros casos que se considera por el Departamento de Inversiones conveniente para las IIC gestionadas.La gestora no ha mantenido una participación significativa (Participación Significativa > 1%) durante más de doce meses según la jurisdicción en la que se encuentra establecida. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV.N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMASN/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS.El fondo puede soportar los gastos derivados del servicio de análisis financiero. La asunción de los referidos gastos no supone un aumento de los gastos totales del fondo o TER (ratio de gastos totales) ya que, al mismo tiempo, los gastos de intermediación que soporta el fondo se han visto minorados.El importe de los gastos por este concepto ha supuesto un 0,0000279% sobre el patrimonio medio gestionado. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En cuanto a las perspectivas de mercado, en renta fija, pensamos que la delicada situación económica actual en Europa, así como la situación geopolítica a nivel internacional y la situación fiscal y de alto endeudamiento por parte de las principales economías, no se está reflejando en el mercado de crédito. Éste continúa anticipando una sucesiva bajada de tipos de interés, con una continua caída de la inflación y una economía que continúa con su senda de crecimiento.Desde nuestro punto de vista, creemos que este escenario, aunque posible es excesivamente optimista, ya que en el caso de recuperar la actividad económica y suavizar las políticas monetarias, aún vemos fuertes presiones inflacionistas en el medio y largo plazo (situación del mercado laboral, transición energética o un proceso de desglobalización y acortamiento de las cadenas de suministro). Por el otro lado, de mantener una política monetaria lo suficientemente restrictiva durante un periodo suficiente de tiempo, con el objetivo de mantener la inflación bajo control, pensamos que la actividad económica se podría resentir más de lo previsto.Por esta razón hemos decidido mantener una baja duración y limitada exposición a crédito en nuestras carteras, debido a que los diferenciales (spreads) de crédito continúan en mínimos históricos. Hemos considerado prudente mantener un posicionamiento más defensivo de lo habitual, aumentando el peso en letras del tesoro y en pagarés corporativos los cuales ofrecen rentabilidades bastantes atractivas con riesgo bastante moderado en comparación con emisiones con mayor duración y mayor riesgo de crédito. Creemos que durante los próximos meses podremos tener oportunidades para invertir en bonos que ofrezcan unas mayores rentabilidades por el riesgo que estamos asumiendo. Como gestora continuamos trabajando día a día, analizando y comprendiendo mejor todos los negocios que tenemos en cartera y buscando las mejores oportunidades de inversión que nos ofrece el mercado con el objetivo de maximizar la rentabilidad de sus partícipes.

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2076836555	GRIFOLS	0%	2025-02-15	EUR	196.235 €	1.58%	Nueva
USU0187NAA91	ALLIANCE RES	3%	2025-05-01	EUR	108.272 €	0.87%	Nueva
DE000A3LJCA6	R-LOGITECH	0%	2024-06-24	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000A2TEDB8	THYSSEN KRUPP	2%	2024-02-22	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
NO0012423476	INTERNATIONAL PETROL	3%	2025-02-01	EUR	939.211 €	7.58%	Nueva
NO0011123432	GOLAR LNG	3%	2024-10-20	EUR	652.275 €	5.26%	81.42%
NO0011091290	EURONAV LUXEMBOURG S	3%	2026-09-14	EUR	543.411 €	4.38%	55.49%
XS2354329190	BASIC-FIT NV	0%	2028-06-17	EUR	453.274 €	3.66%	Nueva
NO0013259663	BW ENERGY LTD	5%	2029-06-21	EUR	373.916 €	3.02%	Nueva
NO0011021974	DIANA SHIPPING	4%	2025-06-22	EUR	348.113 €	2.81%	11.2%
XS2270378149	IWG PLC	0%	2027-12-09	EUR	325.824 €	2.63%	Nueva
USP6680PAA95	CIA DE MINAS BUENAVE	2%	2024-07-23	EUR	306.097 €	2.47%	77.58%
NO0013132134	TORM A/S	4%	2027-01-25	EUR	290.518 €	2.34%	Nueva
USC3346PAA69	FAIRFAX FIANACIAL HO	2%	2028-02-26	EUR	212.528 €	1.71%	Nueva
ES0305626006	INSUR PROMOCION INTE	4%	2026-12-10	EUR	191.808 €	1.55%	7.41%
XS2729164462	ULKER BISKUVI SANAYI	4%	2025-12-07	EUR	191.071 €	1.54%	2.57%
NO0013200543	SFL CORP LTD	2%	2027-10-19	EUR	187.876 €	1.52%	Nueva
USU5007TAA35	KOSMOS ENERGY	3%	2026-04-04	EUR	184.496 €	1.49%	6.25%
NO0011151870	TEEKAY CORPORATION	2%	2026-02-18	EUR	184.475 €	1.49%	0.24%
USY1968PAA31	DANAOS CORPORATION	4%	2025-03-01	EUR	143.494 €	1.16%	Nueva
NO0013077560	BW OFFSHORE LTD	2%	2028-11-29	EUR	138.366 €	1.12%	Nueva
USU85254AG25	W&T OFFSHORE INC	5%	2026-02-01	EUR	96.053 €	0.77%	2.12%
XS1617531063	TURKIYE GARANTI BANK	3%	2027-05-24	EUR	92.625 €	0.75%	2.78%
MHY2687W1241	GASLOG LTD	2%	2060-03-15	EUR	13.536 €	0.11%	79.33%
XS2241387500	ULKER BISKUVI SANAYI	3%	2025-10-30	EUR	4737 €	0.04%	4.87%
NO0010893076	BROOGE PEROLEUM AND	4%	2025-09-24	EUR	2245 €	0.02%	4.39%
USU0187NAA91	ALLIANCE RES	3%	2025-05-01	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1598757760	GRIFOLS	1%	2025-05-01	EUR	0 €	0%	Vendida
NO0012423476	INTERNATIONAL PETROL	3%	2025-02-01	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija No Cotizada

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0505223216	GESTAMP	4%	2024-07-11	EUR	498.076 €	4.02%	Nueva
ES0505223216	GESTAMP	5%	2024-07-11	EUR	391.829 €	3.16%	Nueva
ES0505521411	ARTECHE LANTEGI ELKA	5%	2024-07-24	EUR	390.467 €	3.15%	Nueva
FR0128513829	VERALLIA	3%	2024-07-01	EUR	297.072 €	2.4%	Nueva
XS2803580021	CIE AUTOMOTIVE SA	4%	2024-10-14	EUR	293.665 €	2.37%	Nueva
ES05329455L7	TUBACEX	5%	2025-01-17	EUR	289.113 €	2.33%	Nueva
ES0530625062	ENCE ENERGIA$CELULOS	4%	2024-09-26	EUR	197.712 €	1.6%	Nueva
ES0582870N33	SACYR INTL	4%	2024-11-29	EUR	196.487 €	1.59%	Nueva
XS2784402658	CIE AUTOMOTIVE SA	4%	2024-09-12	EUR	195.825 €	1.58%	Nueva
ES0505130635	GLOBAL DOMINION	4%	2025-02-14	EUR	192.916 €	1.56%	Nueva
ES0554653495	INMOBILIRIA DEL SUR	5%	2025-05-27	EUR	189.929 €	1.53%	Nueva
ES0583746559	VIDRALA	4%	2024-09-11	EUR	98.644 €	0.8%	Nueva
ES0505287773	AEDAS HOMES SAU	5%	2024-09-20	EUR	97.646 €	0.79%	Nueva
ES0505287815	AEDAS HOMES SAU	4%	2024-10-18	EUR	97.673 €	0.79%	Nueva
ES0505287831	AEDAS HOMES SAU	4%	2024-11-15	EUR	97.993 €	0.79%	Nueva
XS2758871706	CIE AUTOMOTIVE SA	4%	2024-07-29	EUR	97.885 €	0.79%	Nueva
ES0505130569	GLOBAL DOMINION	5%	2024-09-20	EUR	97.468 €	0.79%	Nueva
ES05297433G2	ELECNOR	4%	2024-09-13	EUR	98.331 €	0.79%	Nueva
ES0554653446	INMOBILIRIA DEL SUR	5%	2024-09-27	EUR	97.527 €	0.79%	Nueva
ES0505122376	METROVACESA SA	4%	2024-07-12	EUR	97.759 €	0.79%	Nueva
ES0582870M34	SACYR INTL	4%	2024-07-29	EUR	97.339 €	0.79%	Nueva
ES0582870N58	SACYR INTL	4%	2024-12-16	EUR	97.860 €	0.79%	Nueva
XS2771997009	MAIRE TECNIMONT	5%	2024-07-29	EUR	97.869 €	0.79%	Nueva
ES0505130650	GLOBAL DOMINION	4%	2025-04-11	EUR	96.243 €	0.78%	Nueva
ES0505130601	GLOBAL DOMINION	5%	2024-11-15	EUR	97.303 €	0.78%	Nueva
ES0582870M42	SACYR INTL	4%	2024-09-30	EUR	96.968 €	0.78%	Nueva
ES05329455M5	TUBACEX	4%	2025-01-30	EUR	96.467 €	0.78%	Nueva
ES0505130627	GLOBAL DOMINION	5%	2025-05-16	EUR	95.244 €	0.77%	Nueva
ES0554653495	INMOBILIRIA DEL SUR	5%	2025-05-27	EUR	95.215 €	0.77%	Nueva
ES0505287609	AEDAS HOMES SAU	5%	2024-01-19	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0505287633	AEDAS HOMES SAU	5%	2024-03-22	EUR	0 €	0%	Vendida
ES05297432V3	ELECNOR	4%	2024-03-01	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2723592452	ACCIONA S.A.	4%	2024-05-14	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0505521379	ARTECHE LANTEGI ELKA	4%	2024-01-24	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2661113477	CIE AUTOMOTIVE SA	4%	2024-01-29	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2739609886	CIE AUTOMOTIVE SA	4%	2024-03-21	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2711956214	CIE AUTOMOTIVE SA	4%	2024-04-26	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0505130528	GLOBAL DOMINION	5%	2024-03-08	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0505130551	GLOBAL DOMINION	5%	2024-05-17	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0505130551	GLOBAL DOMINION	5%	2024-05-17	EUR	0 €	0%	Vendida
ES05297432S9	ELECNOR	4%	2024-02-02	EUR	0 €	0%	Vendida
ES05329454Y3	ELECNOR	5%	2024-04-30	EUR	0 €	0%	Vendida
ES05297432T7	ELECNOR	4%	2024-02-19	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0537650386	FLUIDRA	4%	2024-03-27	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0554653412	INMOBILIRIA DEL SUR	5%	2024-01-26	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0554653438	INMOBILIRIA DEL SUR	5%	2024-03-27	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2724588715	MAIRE TECNIMONT	5%	2024-02-19	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0582870J54	SACYR INTL	4%	2024-01-29	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0582870M18	SACYR INTL	5%	2024-04-30	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0582870L92	SACYR INTL	5%	2024-05-14	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2684506293	CIE AUTOMOTIVE SA	4%	2024-03-11	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0583746468	VIDRALA	4%	2024-01-11	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0583746492	VIDRALA	4%	2024-02-12	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0583746500	VIDRALA	4%	2024-03-12	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0128357839	VERALLIA	4%	2024-03-27	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0L02408091	REINO DE ESPA#A	3%	2024-08-09	EUR	394.387 €	3.18%	Nueva
ES0L02407051	REINO DE ESPA#A	3%	2024-07-05	EUR	297.041 €	2.4%	Nueva
ES0L02402094	REINO DE ESPA#A	3%	2024-02-09	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0L02402094	REINO DE ESPA#A	3%	2024-02-09	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0L02403084	REINO DE ESPA#A	3%	2024-03-08	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0L02403084	REINO DE ESPA#A	3%	2024-03-08	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0L02404124	REINO DE ESPA#A	3%	2024-04-12	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0L02405105	REINO DE ESPA#A	3%	2024-05-10	EUR	0 €	0%	Vendida

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Fondo

Informe

2024-Q2

Inversión

Renta Fija Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

664.065

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

3.536.112 €

Política de Inversión

Politica de inversiónFondo de Inversión de Renta Fija Internacional. Invierte 100% de la exposición total en renta fija pública y o privada incluyendo depósitos, e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos, titulizaciones líquidas, deuda subordinada y bonos contingentes convertibles, emitidos normalmente a perpetuidad con opciones de recompra para el emisor y encaso de producirse la contingencia aplican la quita al principal del bono, afectando negativamente al valor liquidativo del fondo. La exposición al riesgo divisa será del 0 al 30% de la exposición total. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice IBXX EURO OVERALL TOTAL RETURN INDEX. El Índice de referencia se toma a efectos meramente informativos.

Operativa con derivadosInversión y cobertura.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024-Q2

0.22

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024-Q2

0.04

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q2

0.15

2024-Q1

0.15

2023-Q4

0.15

2023-Q3

0.17

Anual

Total

2023

0.64

2022

0.71

2021

0.44