2025-Q2
LABORAL KUTXA RENTA FIJA GARANTIZADO XX,FI
VALOR LIQUIDATIVO
Último día actualizado: 2025-07-2912,85 €
YTD
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2025-Q2
1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÃN DEL FONDO.
a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados.
Durante el primer semestre de 2025, los mercados financieros globales estuvieron marcados por un entorno geopolÃtico y económico complejo, en el que los cambios en las polÃticas económicas desempeñaron un papel clave en la evolución de los distintos activos.
En las bolsas, el semestre estuvo claramente condicionado por el cambio de rumbo en la polÃtica comercial de Estados Unidos bajo el mandato de Trump. El anuncio del 2 de abril de subidas de aranceles significativamente superiores y más generalizadas de lo esperado provocó un episodio de fuertes ventas en las bolsas, especialmente en EE.UU. Sin embargo, la rápida reacción de la Administración Trump al anunciar una reducción del arancel recÃproco y la apertura de un periodo de negociación de 90 dÃas permitió una rápida recuperación de los mercados. Las bolsas de la Eurozona destacaron claramente en el semestre. El EuroStoxx 50 registró un avance del +8,91%, el DAX alemán subió un +20,09% y el IBEX 35 un +21,28%. Estos mercados se vieron favorecidos al inicio del año por su mayor atractivo por valoración, y posteriormente por la mejora en los datos económicos y los anuncios de planes fiscales, en particular por parte de Alemania. En Reino Unido, el MSCI UK se revalorizó un +9%.
En Estados Unidos, tras los episodios de volatilidad asociados a los cambios en polÃtica comercial y fiscal, los Ãndices bursátiles fueron recuperando terreno en los meses de mayo y junio y cerraron el semestre en máximos históricos, subiendo ambos un +5,50%. En Japón, el Nikkei 225 se anotó una ganancia más modesta del +1,49%. Por su parte, los mercados emergentes latinoamericanos, medidos en moneda local a través del Ãndice MSCI Latin America, avanzaron +14,89% en el semestre.
En los mercados de renta fija, el comportamiento estuvo marcado por las actuaciones de los bancos centrales y por los anuncios de polÃtica fiscal, especialmente en Eurozona. El Banco Central Europeo continuó con su ciclo de recortes de tipos, bajando -25 puntos básicos en cada una de sus reuniones del semestre, hasta situar el tipo Depósito en el 2%. En la rueda de prensa posterior a la reunión de junio, Christine Lagarde señaló que el ciclo de bajadas podrÃa estar próximo a su fin. En el semestre, el bono alemán a 2 años registró una caÃda de -22pb en su TIR, finalizando en el 1,86%. En contraste, la TIR del bono a 10 años cerró el semestre con una subida de +24pb, situándose en el 2,61%. Su trayectoria estuvo afectada por el anuncio en marzo del gobierno alemán de flexibilizar el freno de la deuda y lanzar nuevos planes fiscales de inversión en infraestructuras que provocaron un repunte histórico de +30pb en la TIR en un solo dÃa. Si bien este movimiento se revirtió en abril, tras los anuncios arancelarios de EE.UU. y la búsqueda de refugio de los inversores en el bono del gobierno, la tendencia de la TIR fue ligeramente al alza en la última parte del periodo. La prima de riesgo española se redujo en -6pb hasta los 63pb al cierre de junio.
En Estados Unidos, la Reserva Federal se mantuvo en pausa durante todo el semestre, adoptando un tono cauto respecto al impacto que puedan tener los aumentos de aranceles en la inflación. La renta fija de EE.UU. experimentó episodios de volatilidad en mayo tras conocerse que la reforma fiscal en curso tendrÃa un mayor impacto del previsto sobre el déficit público, lo que generó repuntes puntuales en las TIRES especialmente en los plazos más largos. En el conjunto del semestre, el bono del gobierno de EE.UU. a 2 años registró una caÃda de -52pb en su TIR, hasta el 3,72%, mientras que la TIR del bono a 10 años cedió -30pb, cerrando en 4,23%.
En cuanto a la evolución de los Ãndices, el Ãndice JPMorgan para bonos de 1 a 3 años subió +1,54% y el de 7 a 10 años un +1,25%. En crédito corporativo europeo, el Ãndice Iboxx Euro se revalorizó un +1,79%. Destacó el buen comportamiento del crédito de grado de inversión, respaldado por la solidez de los fundamentales empresariales y por el apoyo fiscal en la región. En los mercados emergentes, el Ãndice JPMorgan EMBI Diversified repuntó +5,64% en el semestre.
En el mercado de divisas el euro experimentó una apreciación superior al 13% frente al dólar, cerrando el semestre en 1,179\$/euros. Este movimiento estuvo impulsado por una narrativa de mayor optimismo sobre el crecimiento económico en la Eurozona, favorecido por las polÃticas fiscales expansivas anunciadas en la región, asà como por el impacto desfavorable en el dólar de la nueva polÃtica de aranceles de EE.UU.
En el mercado de materias primas, el precio del barril repuntó con fuerza tras el estallido del conflicto entre Israel e Irán, alcanzando los 80 dólares. Sin embargo, la firma de un alto el fuego entre ambos paÃses propició una rápida toma de beneficios. En el semestre, el precio del crudo Brent cayó -9,4%.
b) Decisiones generales de inversión adoptadas.
Estos cambios en la coyuntura económica han supuesto un comportamiento positivo en el periodo* para las clases A y Cartera, debido al efecto conjunto de la valoración de los activos en los que mayoritariamente invierte y del ratio de gastos.
c) Ãndice de referencia.
La clase A obtuvo una rentabilidad inferior a la de su Ãndice de referencia en 0,68% durante el periodo y la clase Cartera obtuvo una rentabilidad superior a la de su Ãndice de referencia en 2,73% durante el periodo, como se puede observar en el gráfico de rentabilidad semestral de los últimos 5 años, debido principalmente al comportamiento de los activos en los que se invierte, al efecto del ratio de gastos soportado por el fondo y en términos generales al mayor o menor nivel de inversión con respecto al Ãndice durante el semestre, aunque en los párrafos siguientes, donde se describe la actividad normal durante el semestre se puede obtener un mayor detalle de cuáles han sido los factores que han llevado a esta diferencia entre la rentabilidad del fondo y su Ãndice de referencia.
d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC.
El patrimonio del fondo en el periodo* creció en un 4,01% hasta 13.364.484 euros en la clase A y creció en un 1.774,54% hasta 164.852 euros en la clase Cartera. El número de partÃcipes disminuyó en el periodo* en 52 lo que supone 1.045 partÃcipes para la clase A y disminuyó en 1 lo que supone 1 partÃcipes para la clase Cartera. La rentabilidad del fondo durante el trimestre ha sido de 6,81% y la acumulada en el año de 13,70% para la clase A.
Los gastos totales soportados por el fondo fueron de 0,65% durante el trimestre para la clase A y 0,12% para la clase Cartera.
La rentabilidad diaria máxima alcanzada durante el trimestre fue de 3,02%, mientras que la rentabilidad mÃnima diaria fue de -5,64% para la clase A. La rentabilidad diaria máxima alcanzada durante el trimestre fue de 0,86%, mientras que la rentabilidad mÃnima diaria fue de -1,39% para la clase Cartera.
La liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio del 1,96% en el periodo*.
e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora.
Los fondos de la misma Vocación inversora gestionados por Santander Asset Management tuvieron una rentabilidad media ponderada del 0,38% en el periodo*.
2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES.
a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.
La renta variable latinoamericana registró un sólido desempeño en el primer semestre, con el Ãndice MSCI EM Latin America obteniendo un retorno total neto de +29.9% en USD. Brasil fue el mercado más destacado, impulsado por fuertes flujos de entrada de capital extranjero, desinflación y el fin del ciclo de subidas de tasas. En contraste, México también presentó buenos rendimientos, aunque registró salidas de capital extranjero por un total aproximado de US$ 4,100 millones. La asignación del fondo a sectores sensibles a tasas en Brasil y a financieras selectas en México contribuyó significativamente al rendimiento, validando un enfoque bottom-up en mercados con flujos direccionales altamente volátiles.
La renta variable brasileña tuvo un sólido desempeño en la primera mitad de 2025, con el ETF MSCI Brazil (EWZ) ganando aproximadamente un +16.5% en términos de USD. Un motor clave de este rendimiento fue la entrada robusta de capital extranjero. A lo largo del semestre, nuestra estrategia en Brasil se mantuvo equilibrada, con énfasis en activos de alta calidad y sensibilidad a tasas. Los sectores de utilities y financieros fueron los más destacados. El portafolio se benefició especialmente del desempeño de Copel y Sabesp, dos compañÃas del sector de utilities sensibles a tasas que fueron revalorizadas por la expectativa de condiciones regulatorias estables y balances fortalecidos. En el caso de Copel, tras su privatización en 2023, la tesis de inversión siguió fortaleciéndose. La empresa logró eficiencias de costos notables, lo que permitió incrementar la inversión en su base de activos, apoyando el crecimiento del EBITDA y la reducción de apalancamiento. Este entorno operativo mejorado ha permitido a Copel implementar una polÃtica de dividendos robusta y consistente, reforzando su atractivo como una inversión defensiva con potencial de crecimiento dentro del universo de utilities brasileñas.
La renta variable mexicana también mostró un desempeño sólido en el primer semestre de 2025, con el ETF MSCI Mexico (EWW) ganando aproximadamente +14.0%. Este repunte se produjo a pesar de la renovada tensión geopolÃtica tras la reintroducción de aranceles por parte de la administración Trump y los riesgos polÃticos percibidos. Entre los valores individuales, destacó Gentera, un microlender clave, con un desempeño sobresaliente impulsado por un crecimiento del +20% en préstamos y comisiones, los recortes de 200 puntos básicos por parte de Banxico que beneficiaron sus márgenes, y una saludable calidad de activos. Este nombre representa perfectamente el enfoque selectivo del fondo hacia franquicias domésticas de alta calidad.
Durante el semestre, salimos de Banco do Brasil y BB Seguridade debido a valoraciones exigentes tras un fuerte repunte. En México, realizamos ganancias en Gentera tras un periodo de alto rendimiento y también en MercadoLibre después de su fuerte revalorización. En Chile, desinvertimos en Cencosud en favor de Falabella, que creemos ofrece una tesis de inversión más atractiva en el sector minorista. También salimos de nuestra posición en Embraer por razones de valoración. En cuanto a nuevas inversiones, iniciamos una posición en Galicia como nuestro vehÃculo preferido para reflejar una posible normalización del mercado en Argentina. Además, aumentamos nuestra exposición a centros comerciales en América Latina, viéndolos como una forma atractiva de capturar tanto la recuperación del consumo como la sensibilidad a tasas. Estas decisiones reflejan nuestro enfoque disciplinado y bottom-up en la selección de acciones, y nuestro esfuerzo constante por equilibrar el potencial de retorno con un adecuado control del riesgo.
b) Operativa de préstamo de valores.
N/A
c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos.
El fondo hace uso de instrumentos derivados con el único fin de una inversión ágil y eficiente en el activo subyacente.
Como consecuencia del uso de derivados, el fondo tuvo un nivel medio de inversión en contado durante el periodo* de 99,27%. Todo ello para la persecución de nuestro objetivo de obtener rentabilidades superiores al Ãndice de referencia. El fondo no tiene posiciones abiertas en derivados a cierre de periodo.
d) Otra información sobre inversiones.
N/A
3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD.
N/A
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.
El riesgo asumido por la clase A medido por la volatilidad de su valor liquidativo diario durante el último trimestre, ha sido de 19,95% y el riesgo asumido por la clase Cartera del fondo ha sido de 9,51%. El VaR histórico acumulado en el año alcanzó 12,40% para la clase A y alcanzó 12,51% para la clase Cartera. La volatilidad de su Ãndice de referencia ha sido de 13,09% durante el último trimestre. La volatilidad histórica es un indicador de riesgo que nos da cierta información acerca de la magnitud de los movimientos que cabe esperar en el valor liquidativo del fondo, aunque no debe usarse como una predicción o un lÃmite de pérdida máxima. El VaR histórico indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años.
5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS.
N/A
6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV.
N/A
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.
N/A
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS.
N/A
9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).
N/A
10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO.
Las perspectivas contenidas en el presente informe deben considerarse como opiniones de la Gestora, que son susceptibles de cambio.
* Nota: En este Informe, los datos del periodo se refieren siempre a datos del primer semestre del 2025 y los del trimestre al segundo trimestre de 2025 a no ser que se indique explÃcitamente lo contrario.
De cara al segundo semestre de 2025 los inversores seguirán muy pendientes de los focos geopolÃticos y en particular de los cambios en la polÃtica comercial de EE.UU. por el impacto que puedan tener en su crecimiento e inflación, lo que a su vez determinará las actuaciones de la Reserva Federal. En la Eurozona el foco estará en el desarrollo de los planes fiscales, especialmente los aprobados en Alemania.
AsÃ, la estrategia de inversión del fondo para este nuevo periodo se moverá siguiendo estas lÃneas de actuación tratando de adaptarse a las mismas y aprovechar las oportunidades que se presenten en el mercado en función de su evolución.Cartera ICC
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
LU2069328214 | SANTANDER AM LATAM EQT O | EUR | 13.017.054 € | 96.21% | 5.65% |
Investment Notes
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Fondo
Informe
2025-Q2
Inversión
Renta Variable Internacional
Riesgo
Divisa
EUR
Nº de Participaciones
6.648
Nº de Partícipes
1
Beneficios Distribuidos
0 €
Inversión mínima
1 participación
Patrimonio
164.852 €
Politica de inversiónSantander Acciones Latinoamericanas es un fondo subordinado de Renta Variable Internacional.
Este fondo invierte como mÃnimo el 85,00% de su activo en una única Institución de Inversión Colectiva. Este fondo invierte principalmente en el fondo Santander SICAV - SANTANDER AM LATIN AMERICAN EQUITY OPPORTUNITIES, Clase ME. ISIN LU2069328214.
Se invertirá un mÃnimo del 75% de la exposición total (directa e indirectamente, con un máximo del 10% a través de IIC) en una cartera diversificada de valores de renta variable de paÃses y mercados de América Latina. Los equipos gestores locales de Brasil, México, Chile y Argentina aplican un enfoque disciplinado a nivel local con los ajustes que sean necesarios a las particularidades de cada paÃs, con un conocimiento exhaustivo de los mercados, en busca de empresas con calidad no captada por el mercado para ofrecer a largo plazo unas rentabilidades sobresalientes, para maximizar de una forma sostenible el valor de la cartera. No existe predeterminación en cuanto al paÃs, sector y capitalización (lo cual puede influir negativamente en la liquidez del fondo), invirtiendo principalmente a nivel global en emisores de pequeñas y medianas empresas. Se podrá invertir en obligaciones convertibles (sin incluir instrumentos convertibles contingentes), warrants y otros instrumentos derivados. Por la parte de renta fija se podrá invertir en efectivo e instrumentos del mercado monetario y bonos corporativos de baja duración para facilitar las operaciones y flujos, con al menos, mediana calificación crediticia (mÃnimo BBB-/Baa3) según las principales agencias de rating o indicadores de referencia de mercado. El riesgo divisa será de 0-100% de la exposición total. Se invierte en IIC financieras (activo apto), armonizadas o no, del grupo o no de la Gestora, teniendo en cuenta la relación de renta variable efectiva del fondo subyacente. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.
La gestión toma como referencia la rentabilidad del MSCI EM Latin America 10-40 NET TR USD (incluye la rentabilidad por dividendos) tomando la referencia a efectos meramente informativos y comparativos.
Operativa con derivadosINVERSIÃN Y COBERTURA PARA GESTIONAR DE UN MODO MÃS EFICAZ LA CARTERA
Operativa con derivadosINVERSIÃN Y COBERTURA PARA GESTIONAR DE UN MODO MÃS EFICAZ LA CARTERA
Comisiones
Comisión de gestión
Total2025-Q2
0.09
Base de cálculo
Patrimonio
Comisión de depositario
Total2025-Q2
0.00
Gastos
Trimestral
Total2025-Q2
0.12
2024-Q4
0.14
2024-Q3
0.23
Anual
Total2024
0.87
2023
0.85
2022
0.84
2020
0.63