AUGUSTUS CAPITAL ASSET MANAGEMENT, SGIIC, S.A.

2024-Q4

LIERDE EQUITIES, F.I.

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

12,54 €

4.61%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
2.26%	5.03%	3.65%	5.61%	5.49%	-	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Comenzamos el año con la mirada puesta en el horizonte de las bajadas de tipos de interés, con una mayor fortaleza económica en los países occidentales y un buen tono en los resultados empresariales que impulsaron la renta variable durante la primera mitad del año. Una vez cumplida la primera mitad del año los Bancos Centrales comenzaron el ciclo de bajadas de tipos; de esa forma, las autoridades monetarias cambiaron su foco para la toma de decisiones de la inflación al crecimiento, lo que provocó una corrección a principios de agosto tras unos débiles datos de empleo en Norteamérica que, sin embargo, recuperó rápidamente. El tramo final del año se vio fuertemente influenciado por las elecciones presidenciales estadounidenses, cuyo desenlace trajo resultados dispares en las bolsas de Europa y Estados Unidos. La cartera de Lierde Equities F.I., compuesta por empresas líder en el sector con oportunidad de crecimiento y que generan valor a los partícipes, termina el año con una rentabilidad del +0,9% y una creación de valor (Incremento del Valor contable por acción + Rentabilidad por dividendo) del +12,0%, demostrando la fortaleza de los valores que la componen. Por sectores, se mantiene una cartera concentrada en torno a 4 ejes que consideramos en tendencia estructural de crecimiento: 1) Transformación digital con el 33% de la cartera, 2) Industria e infraestructuras con el 37%, 3) Consumo global 12%, 4) Salud 16%. Se estima que la cartera actual tendrá una creación de valor para los próximos años de doble digito, siendo optimistas en cuanto a la rentabilidad esperada para el 2025, cuyo comportamiento debería reflejar la creación de valor de dicho año. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Durante el segundo semestre, por el lado de las compras, se han buscado empresas de gran calidad con precios atractivos. Por este motivo, se han incorporado a la cartera dos compañías que analizábamos desde hace tiempo. Creemos que tanto por valoración como por momento es interesante iniciar posiciones. Por el lado de las ventas, hemos liquidado la posición en cuatro compañías. c) Índice de referencia. Stoxx 600 Net Return. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. Lierde Equities F.I. cerraba el segundo semestre del año con una rentabilidad del -1,6% frente a un +0,0% del Eurostoxx 50 y un +0,0% del Stoxx 600 (Net Return). El valor liquidativo a cierre del semestre era de 11,99 euros/participación. El impacto de los gastos soportados por el fondo en el cuarto trimestre ha sido de 0,45%. El fondo tiene una comisión de gestión anual que asciende a 1,6% y una de depositaría que asciende a 0,07%. La previsión de gastos que se devenguen en el próximo año sin tener en cuenta las comisiones de gestión y de depósito, es de 8.000 euros (tasas, auditor y servicio de análisis). e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Además de Lierde Equities F.I. se gestiona un fondo de pensiones y una SICAV, todos siguen la misma estrategia de inversión. Lierde SICAV cerraba el año con una rentabilidad del +1,45%, mientras que MG Lierde, cerraba el año con una rentabilidad del +1,1%. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. En cuanto a la evolución de la cartera, se describen a continuación los cambios realizados en el segundo semestre de 2024. Comenzábamos el tercer trimestre incorporando a la cartera International Petroleum Corp (IPCO), compañía sueca dedicada a la exploración y producción de petróleo y gas natural licuado. Es una empresa familiar, con un elevado número de reservas y potencial de crecimiento en la producción, y alta generación de caja, que combina crecimiento orgánico e inorgánico. Las bajadas de los precios del crudo durante el trimestre nos permitieron iniciar una posición que al mismo tiempo nos sirve de cierta protección en caso de escalada en el conflicto de Oriente Medio. Además, vendimos las posiciones en Danone, tras alcanzar nuestro precio objetivo tras su recuperación frente a sus comparables y Volkswagen, debido a la debilidad del sector en el entorno actual de mercado. En el cuarto trimestre de 2024 iniciamos posición en ASML, proveedor líder de equipos para la fabricación de semiconductores, siendo el mayor proveedor de sistemas de litografía y el único de equipos de fotolitografía avanzada (EUV) para la fabricación de chips de última generación, lo que le permite dominar el mercado, situándose como una compañía única que opera de forma monopolística aproximadamente en el 85% del mercado. Consideramos que ASML continuará creciendo a futuro gracias a su posición en el mercado y su capacidad innovadora en la industria de la manufactura de semiconductores. Por el lado de las ventas, liquidamos las posiciones en Vinci, debido al incremento del riesgo regulatorio en sus activos principales y la desaceleración del crecimiento estimado durante los próximos trimestres, y en Neinor Homes tras haber alcanzado nuestro precio objetivo gracias a su buen desempeño bursátil tras el cambio en su estrategia. Las compañías que han contribuido de manera más positiva al fondo durante el segundo semestre de 2024 han sido SAP, Fresenius, Rightmove, Alibaba y Ferrovial. Por otro lado, las que han tenido una contribución más negativa han sido Laboratorios ROVI, Verallia, Gerresheimer y Danieli. b) Operativa de préstamo de valores. N/A. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. N/A. d) Otra información sobre inversiones. N/A. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A. 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad de Lierde Equities F.I. en los últimos doce meses se sitúa en el 16,0% frente al 13,1% del Eurostoxx 50 y 17,2% del Stoxx 600. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. N/A. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A. 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. Los gastos derivados del servicio de análisis durante el ejercicio 2024 son de 2.700 euros. El análisis ha sido recibido por los siguientes proveedores: BNP, ABG, Berenberg, Kepler, Peel Hunt, Goldman, UBS, Bernstein, GVC y Santander. El servicio de análisis proporcionado mejora la gestión de las inversiones mediante la recepción de informes sobre las compañías, el acceso a sus páginas web con contenido de análisis y las conversaciones regulares con analistas con la finalidad de intercambiar ideas y estar siempre informados en materias que afectan a los sectores y a la economía en términos generales. El equipo de inversión utiliza los informes como apoyo a su propio análisis y modelos de valoración internos. Los informes son ajustados al universo de inversión de Lierde, contribuyendo al proceso de toma de decisiones de inversión. El Departamento de Inversiones elige a los proveedores previo análisis y contraste de la idoneidad y calidad de sus trabajos. Adicionalmente, cada año se realiza una evaluación periódica sobre la calidad del servicio de análisis y su contribución a la adopción de mejores decisiones de inversión mediante las calificaciones del equipo de gestión, siendo previamente recopiladas y analizadas por la Unidad de Gestión de Riesgos y Cumplimiento Normativo. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A. 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. Una vez terminado el año podemos observar un repunte de la incertidumbre en la política monetaria de los principales Bancos Centrales occidentales debido a los posibles repuntes de la inflación, el aumento en el precio del crudo, y la situación geopolítica actual en Occidente tras los resultados en las elecciones estadounidenses; sin embargo, las atractivas valoraciones de Europa, una divisa débil y las futuras bajadas de tipos de interés auguran un año de buena rentabilidad para los inversores. Consideramos clave para ello tener una cartera sólida y bien estructurada capaz de hacer frente a los nuevos imprevistos que puedan surgir. En Lierde, más de un tercio de las compañías tienen caja neta positiva, más de un 60% de ellas tienen un accionista de referencia con al menos el 10% del capital y un 90% tienen más de 10 años de historia. De cara al 2025, la creación de valor esperada (incremento del valor en libros por acción más rentabilidad por dividendo) es del 13,4% y la valoración es muy atractiva cotizando a un free cash flow yield del 5,5% con un ROCE del 42,2%, por lo que somos optimistas en cuanto a la rentabilidad esperada para el año. Adicionalmente, las compañías pequeñas europeas cierran el año en niveles extremos de valoración, con el Stoxx Europe Small 200 a un P/E de 11x frente al 19x del Rusell 2000 americano.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0105130001	GLOBAL DOMINION ACCE	EUR	182.308 €	4.02%	0.9%
NL0000852564	AALBERTS INDUSTRIES	EUR	171.322 €	3.77%	27.3%
ES0157261019	LABORATIORIOS FARMAC	EUR	156.620 €	3.45%	35.25%
NL0015001FS8	FERROVIAL SE	EUR	153.793 €	3.39%	12.59%
DE0005785604	FRESENIUS SE & CO	EUR	141.505 €	3.12%	20.3%
SE0007100581	ASSA ABLOY AB-B	EUR	138.101 €	3.04%	21.25%
AT000000STR1	STRABAG SE	EUR	132.286 €	2.91%	63.76%
FR0000071797	INFOTEL SA	EUR	125.021 €	2.75%	39.03%
DE0007164600	SAP SE	EUR	122.876 €	2.71%	4.65%
GB00BGDT3G23	RIGHTMOVE PLC	EUR	119.805 €	2.64%	45.93%
FR0004050250	NEURONES	EUR	119.368 €	2.63%	15.29%
FR0000121014	LVMH MOET HENNESSY L	EUR	112.484 €	2.48%	62.5%
FR0000120693	PERNORD RICARD SA	EUR	110.962 €	2.44%	54.19%
CH0210483332	CIE FIN.RICHEMONT	EUR	110.021 €	2.42%	4.98%
CH0012032048	ROCHE HOLDING AG	EUR	108.446 €	2.39%	9.35%
ES0134950F36	FAES FARMA, S.A.	EUR	106.342 €	2.34%	0.99%
GB0031638363	INTERTEK GROUP PLC	EUR	103.682 €	2.28%	17.06%
IT0000076486	DANIELLI&C OFFICINE	EUR	102.755 €	2.26%	6.25%
NL0013654783	PROSUS NV-SPON ADR	EUR	101.129 €	2.23%	35.32%
DE000A1DAHH0	BRENNTAG AG	EUR	97.007 €	2.14%	18.52%
ES0105025003	MERLIN PROPERTIES	EUR	96.744 €	2.13%	0.06%
FR0000121972	SCHNEIDER	EUR	95.637 €	2.11%	30.39%
DE0007100000	MERCEDES-BENZ GROUP	EUR	92.106 €	2.03%	0.11%
DE000A0LD6E6	GERRESHEIMER	EUR	90.170 €	1.99%	6.35%
NL0010273215	ASML HOLDING	EUR	89.588 €	1.97%	Nueva
US01609W1027	ALIBABA GROUP	EUR	88.035 €	1.94%	30.74%
ES0171996095	GRIFOLS,SA	EUR	87.691 €	1.93%	34.1%
AT0000730007	ANDRITZ AG	EUR	84.393 €	1.86%	23.74%
DE000A1EWWW0	ADIDAS AG	EUR	82.880 €	1.83%	8.67%
SE0001161654	NOTE AB	EUR	82.021 €	1.81%	31.64%
FR0013447729	VERALLIA S.A.	EUR	77.817 €	1.71%	11.66%
AT0000A0E9W5	KONTRON AG	EUR	75.816 €	1.67%	28.66%
CA21037X1006	CONSTELLATION SOFTWA	EUR	71.611 €	1.58%	1.39%
FR0010307819	LEGRAND SA	EUR	68.179 €	1.5%	10.79%
DE000A1ML7J1	VONOVIA SE	EUR	67.729 €	1.49%	39.69%
DE0005565204	DUERR AG	EUR	67.086 €	1.48%	22.27%
FR0000121329	THALES SA	EUR	66.829 €	1.47%	53.09%
CA46016U1084	INTERNATIONAL PETROL	EUR	62.731 €	1.38%	Nueva
SE0007691613	DOMETIC GROUP AB	EUR	58.181 €	1.28%	10.92%
BE0974313455	ECONOCOM GROUP SA	EUR	56.468 €	1.24%	12.94%
DE0006231004	INFINEON TECHNOLOGIE	EUR	50.397 €	1.11%	21.86%
FR0000063737	AUBAY	EUR	35.100 €	0.77%	57.05%
NL0012015705	JUST EAT TAKEAWAY.CO	EUR	23.619 €	0.52%	29.92%
ES0173908015	REALIA BUSINESS,SA	EUR	22.188 €	0.49%	36.94%
GB00B3FBWW43	SDI GROUP PLC	EUR	18.758 €	0.41%	8.76%
DE000A3CRRN9	CHERRY AG	EUR	7780 €	0.17%	55.37%
ES0105251005	NEINOR HOMES SA	EUR	0 €	0%	Vendida
AT0000A36HJ5	STRABAG SE	EUR	0 €	0%	Vendida
DE0007664039	VOLKSWAGEN AG	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0000125486	VINCI SA	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0000120644	DANONE	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

378.786

Nº de Partícipes

143

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

4.540.264 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEl Fondo tiene una exposición superior al 75% a Renta Variable sin que exista predeterminación en capitalización bursátil, sectores, mercados o países. Se puede invertir en países emergentes. La inversión en activos de baja capitalización bursátil puede influir negativamente en la liquidez del fondo. El resto está expuesto a depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, que sean líquidos y de al menos mediana calidad crediticia (al menos BBB- o equivalentes por agencia de reconocido prestigio de rating). El Fondo podrá invertir hasta el 10% de su patrimonio en IIC financieras que sean activo apto, armonizadas o no, pertenecientes o no al grupo de la Gestora. La exposición en riesgo divisa podrá oscilar entre 0% y 100%. Los criterios de inversión en cuanto a la selección de activos se rigen por técnicas de análisis fundamental y de momentum, buscando valores infravalorados por el mercado y valores fuertemente alcistas de los cuales se espera que su fortaleza continúe. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura. La estrategia de inversión del fondo conlleva una alta rotación de la cartera. Esto puede incrementar sus gastos y afectar a la rentabilidad. Esta participación es de acumulación, es decir, los rendimientos obtenidos son reinvertidos. El partícipe podrá suscribir y reembolsar sus participaciones con una frecuencia Diaria. La gestión toma como referencia la rentabilidad del Índice STOXX Europe 600 Net Return. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de derivados es el importe del patrimonio neto.

Operativa con derivadosLa IIC no ha realizado operaciones en instrumentos derivados en el periodo.

Sectores

Industria
27.96%
Tecnología
24.49%
Consumo cíclico
15.23%
Salud
14.18%
Comunicaciones
5.22%
Inmobiliarío
4.41%
Consumo defensivo
2.62%
Materias Primas
2.29%
Energía
1.48%
No Clasificado
2.13%

Regiones

Europa
89.03%
Reino Unido
5.72%
Canada
3.17%
Estados Unidos
2.08%

Tipo de Inversión

Large Cap - Blend
23.86%
Large Cap - Growth
16.57%
Small Cap - Blend
14.36%
Medium Cap - Value
11.30%
Medium Cap - Blend
10.42%
Small Cap - Value
9.83%
Medium Cap - Growth
4.90%
Large Cap - Value
3.77%
Small Cap - Growth
2.85%
No Clasificado
2.13%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

1.60

2024-Q4

0.80

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.07

2024-Q4

0.04

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.45

2024-Q3

0.46

2024-Q2

0.46

2024-Q1

0.48

Anual

Total

2023

1.93

2022

2.07

2021

2.18