2024-Q4
BANKINTER MULTIESTRATEGIA, FI
•CLASE R
VALOR LIQUIDATIVO
Último día actualizado: 2025-01-301118,23 €
YTD
| 1W | 1M | 3M | 1Y | 3Y | 5Y | 10Y |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 0.15% | 0.61% | 0.68% | 3.09% | -0.28% | -1.38% | -1.1% |
Explicación del informe periódico
Explicación del informe periódico
2024-Q4
1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO.a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados
En el segundo semestre de 2024 la actividad económica global se expandió a un ritmo similar al del precedente, gracias al dinamismo del sector servicios mientras que las manufacturas continuaron mostrando una notable debilidad.
Fue destacable la evolución de la economía de Estados Unidos, que sorprendió al alza a pesar de algunas señales de desaceleración en su mercado laboral. Dentro de Europa, destacó positivamente la buena marcha de la economía española frente al estancamiento de Alemania.
El proceso de desinflación continuó en el semestre, permitiendo que los bancos centrales de las principales economías bajaran los tipos de interés, con la excepción del Banco de Japón que, al contrario, subió el tipo de interés y retiró estímulos.
El Banco Central Europeo, decidió bajar sus tipos de interés de referencia en 25 puntos básicos en su reunión de junio y realizó un movimiento similar en los meses de septiembre, de octubre y de diciembre. Así, el tipo de depósito bajó en el semestre de 4% a 3%. Por su parte, la Reserva Federal inauguró el ciclo de recortes de tipos con una bajada de medio punto en septiembre, seguida de dos recortes adicionales de 25 puntos básicos en las reuniones de noviembre y diciembre, hasta situar los tipos oficiales en el rango 4,25%-4,50%.
De cara al futuro se espera una continuación del actual proceso de normalización de las políticas monetarias. Dicho esto, las expectativas de los mercados se ajustaron a lo largo del semestre, para pasar a descontar una relajación más intensa de la política monetaria del Banco Central Europeo y menos acusada en Estados Unidos, como consecuencia de las medidas que la nueva Administración estadounidense podría poner en marcha.
Según los anuncios realizados por el presidente electo Trump, la nueva Administración podría llevar a cabo un aumento de los aranceles, un endurecimiento de la política migratoria, una reducción impositiva y un proceso de desregulación de determinadas actividades.
El grado de incertidumbre es elevado, pero desde que se conoce el resultado de las elecciones americanas, se ha producido una apreciación del dólar, un aumento de las expectativas de inflación en Estados Unidos y un impulso de los activos de riesgo estadounidenses.
En concreto, el índice bursátil S&P 500 se revalorizó +7,7% en el semestre frente a un Eurostoxx 50 que estuvo plano.
El índice MSCI World de países desarrollados se revalorizó +5,6% mientras que el índice MSCI Emergentes retrocedió -1,0%. Eso, a pesar de la recuperación de los activos chinos (CSI 300 +13,7%) gracias al anuncio de medidas de estímulo por parte de las autoridades de China, con el objetivo de estabilizar el ajuste que atraviesa su sector inmobiliario y tratar de dinamizar la demanda interna.
Cabe resaltar también el episodio de volatilidad experimentado a principios de agosto, vinculado al aumento de los tipos de interés oficiales de Japón y a la debilidad de unos datos de empleo americanos. Entonces se produjo la mayor corrección bursátil del año (-6% en el MSCI World).
Dentro de la bolsa europea, destacó la revalorización del índice alemán DAX (+9,2% en el semestre) y del Ibex (+6%) frente al índice francés que cerró el semestre con caídas (CAC -1,3%).
Por sectores, los que mejor se comportaron en el semestre fueron las financieras con una revalorización de +9,7% seguidas de servicios de comunicación (+5,8%) e industriales (+4,5%). Por el contrario, el peor comportamiento se registró dentro de las petroleras (-12,7%), las compañías de salud (-10%) y tecnología (-9,9%).
En el conjunto del semestre, las rentabilidades de las deudas soberanas cayeron sensiblemente, con la excepción de los plazos largos americanos, que pasaron a descontar un escenario de mayor inflación tras conocerse el resultado de las elecciones americanas.
En concreto, la rentabilidad del bono americano a diez años subió +17 puntos básicos hasta situarse en 4,57%, y la del bono alemán se redujo -13 puntos básicos en el semestre hasta 2,08%.
Los tipos de mercado de los soberanos de corto plazo registraron una caída más acusada por lo que las curvas de tipos deshicieron su inversión y pasaron a tener pendiente positiva.
La deuda periférica evolucionó favorablemente, especialmente en Italia. Por el contrario, la deuda francesa se vio penalizada por el ruido político y el retraso en el control de las finanzas públicas. Así, la prima de riesgo francesa pasó a situarse por encima de la española, en 83 puntos básicos vs 69 puntos básicos, al cierre de 2024.
La prima de riesgo italiana descendió 42 puntos básicos en el semestre hasta situarse en 116 puntos básicos.
El euro se depreció frente al dólar en el semestre. El cruce cerró el ejercicio en sus mínimos anuales, por debajo de 1,04, tras un fuerte movimiento a la baja propiciado por el retraso en las perspectivas de bajadas de tipos de la Reserva Federal y por la victoria de Trump.
El yen experimentó un notable movimiento de ida y vuelta en su cruce con el dólar a lo largo del semestre. Se fortaleció fuertemente tras la subida de tipos por sorpresa del Banco de Japón, pasando el cruce de 161 a 140, para recuperarse después y cerrar el año 2024 en 157 yenes por dólar.
Finalmente, en el mercado de materias primas se produjo una notable volatilidad en el precio del petróleo como consecuencia de la intensificación del conflicto de Oriente Medio y por las decisiones de la OPEP+. El saldo semestral terminó siendo negativo, -13,6% en el caso del Brent, que cerró el semestre en 74,6$/barril.
El precio del oro subió +12,8% en el semestre, para cerrar el ejercicio en 2.625 dólares/onza.
b) Decisiones generales de inversión adoptadas.
Gestión activa de los activos de renta variable, renta fija, divisa y materias primas para mantener el riesgo global del fondo acorde a su perfil de riesgo conservador.
c) Índice de referencia.
N/A.
d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC.
El patrimonio del fondo de la clase R y C al final del periodo es de 13.248.582,25 y 575.832,57 de euros, lo que corresponde a una variación de 4,56% y 26,28% con respecto al periodo anterior, respectivamente.
El número de partícipes del fondo de la clase R y C al final del periodo es de 802 y 205 participes, lo que corresponde a una variación de 23,96% y -6,82% con respecto al periodo anterior respectivamente, según puede verse en el apartado 2.1 del presente informe.
Como consecuencia de esta gestión, la clase R del fondo ha registrado una rentabilidad en el semestre de +1,07%. Los gastos corrientes soportados han tenido un impacto de - 0,55%, correspondiendo un -0,53% a los gastos de la propia clase y un -0,02% a los gastos indirectos por inversión en otros fondos.
Como consecuencia de esta gestión, la clase C del fondo ha registrado una rentabilidad en el semestre de +1,27%. Los gastos corrientes soportados han tenido un impacto de -0,35%, correspondiendo un -0,33% a los gastos de la propia clase y un -0,02% a los gastos indirectos por inversión en otros fondos.
e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora
Puede verse en el cuadro de Comparativa el comportamiento relativo del Fondo con respecto a la rentabilidad media de los fondos de la Gestora con su misma Vocación Inversora.
2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES.
a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.
Durante el periodo hemos ido modulando el posicionamiento del fondo atendiendo a las correlaciones y volatilidades de los diferentes activos de riesgo, lo que ha permitido la construcción de una cartera diversificada de bajo riesgo, en torno a VaR 4,00%.
Para ello en el área de Renta variable hemos estado de media, al 20% de exposición. Comenzamos el periodo al 25%, en Julio nos bajamos al 7,5%, para volver a estar más constructivos a partir de Agosto hasta Noviembre, estando en este rango de fechas al 24% aproximadamente, a finales del periodo, en Diciembre, volvemos a reducir exposición al 17%.
Por regiones, hemos estado principalmente en Estados Unidos, al final del periodo hemos reducido esta para estar en renta variable Global con algo de Europa.
Los factores en los que hemos estado han sido muy diversos, hemos estado en mínima volatilidad, calidad, momentum, pequeñas compañías y alto dividendo.
Para la exposición en Estados Unidos hemos usado: ISHARES MSCI USA MIN VOL FAC, ISHARES MSCI USA MOMENTUM FA, ISHARES MSCI USA QUALITY FAC y ISHARES RUSSELL 2000 ETF, principalmente. En Global: ISH EDG MSCI WLD MNVL USD A y ISHR EDGE MSCI WRLD MOMENTUM. En Europa: AMUNDI MSCI ERP HI DIV-C, ISHARES EDGE MSCI ERP MINVOL, ISH EDGE MSCI ERP MOMENTUM y AMUNDI MSCI EURP QLT FCT ETF. La renta variable aporta positivamente al fondo un total de +0,92%. Por regiones, Estados Unidos aporta +1.40% y el resto negativamente.
Los activos de divisas, dólar y a yen nos han permitido mantener la diversificación y la baja o negativa correlación del fondo con los índices de bolsa, la exposición a divisa ha aportado positivamente en el periodo +0,30%.
Hemos tenido, puntualmente, exposición a la temática de inflación durante el periodo, esta ha aportado positivamente al fondo. Para esta exposición hemos usado la etf ISHARES GLBL INFL LNKD GOVT.
En Renta Fija corporativa, no hemos tenido una exposición relevante.
En el área de Gobiernos se han centrado las inversiones de corto plazo, ya que estos tramos de la curva tienen unas tires muy atractivas tanto en Estados Unidos como en Europa. También hemos tenido exposición al tramo medio de la curva, se ha realizado vía futuros: US 5YR NOTE (CBT), EURO-BOBL FUTURE. El conjunto de la renta fija gobierno ha aportado positivamente en un +0,62% a la rentabilidad del fondo en el periodo.
En cuanto a la liquidez del fondo, ésta se ha mantenido en niveles de 20%-40% durante el periodo.
La rentabilidad media de la liquidez durante el periodo ha sido de 3,37%.
b) Operativa de préstamo de valores.
N/A
c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos.
El fondo ha realizado durante el semestre operaciones de compraventa de futuros. El resultado de la inversión en estas operaciones ha sido del -0,89% sobre el patrimonio medio del fondo en el periodo, siendo el nivel medio de apalancamiento del fondo correspondiente a las posiciones en instrumentos financieros derivados en este periodo de un 30,26%. La estrategia de inversión de las posiciones abiertas en derivados ha perseguido, en todo momento, la consecución de cobertura y exposición a divisas no euro.
d) Otra información sobre inversiones.
El porcentaje invertido en otras Instituciones de Inversión Colectiva representa más del 20% del patrimonio aproximadamente a cierre del período, siendo la gestora más significativa BlackRock Inc con un 12%.
La sociedad inició en el 4º trimestre de 2021 la participación en una demanda colectiva contra Bayer AG por declaraciones y omisiones falsas y engañosas transmitidas por la compañía en el proceso de compra de Monsanto. En este semestre, no se ha producido ninguna novedad en relación a la citada demanda.
3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD.
N/A
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.
Durante este semestre la volatilidad del valor liquidativo de la clase C y la clase R ha sido del 2,41% y 2,41%, respectivamente.
5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS.
N/A
6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV.
ESTE FONDO PUEDE INVERTIR HASTA UN 100% EN EMISIONES DE
RENTA FIJA DE BAJA CALIDAD CREDITICIA, POR LO QUE TIENE UN RIESGO DE CRÉDITO MUY ELEVADO.
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.
N/A
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS.
N/A
9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).
N/A
10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO.
De cara al primer semestre de 2025 no se anticipan cambios sustanciales en el ritmo de crecimiento de la economía global. Los principales organismos proyectan una tasa de expansión en el PIB global ligeramente por encima del 3%, en línea con la registrada en 2023 y 2024.
Se espera que el proceso de desaceleración de la inflación continúe, si bien la inflación de servicios está mostrando una mayor resistencia a bajar.
En este contexto, los mercados financieros proyectan una relajación más intensa de la política monetaria de la UEM y menos pronunciada en EEUU de lo que descontaban unos meses atrás. En concreto, el mercado descuenta cerca de cien puntos básicos de recortes por parte del Banco Central Europeo a lo largo del primer semestre de 2025, y unos treinta puntos básicos en el caso de la Reserva Federal.
Este escenario positivo, de crecimiento de la actividad a un ritmo razonable con control de la inflación y un nivel reducido y estable del desempleo, está rodeado de una incertidumbre elevada, por las tensiones geopolíticas existentes y por las posibles políticas de la nueva Administración de Estados Unidos.
En este sentido, un hipotético aumento de los aranceles podría impactar negativamente sobre la actividad económica y presionar al alza la inflación a escala global.
También existe un grado de incertidumbre elevado respecto a la evolución de la situación fiscal en Europa, por la inestabilidad política de Francia y la celebración de elecciones anticipadas en Alemania.
Para 2025 anticipamos un comportamiento más moderado de las bolsas globales tras dos años excepcionalmente positivos.
Este escenario estará respaldado por un entorno de crecimiento moderado, desinflación y políticas monetarias flexibles, que deberían proporcionar soporte a los mercados financieros.
Además, la pujanza de la Inteligencia Artificial podría extenderse al resto del mercado, de forma que el crecimiento de los beneficios se vería respaldado no sólo por las grandes compañías americanas conocidas como “Siete Magníficos” sino por un mayor número de empresas.
No obstante, la incertidumbre en torno a factores geopolíticos y las políticas arancelarias propuestas por el gobierno de Trump podría provocar episodios de volatilidad.
La diversificación será clave en este contexto.
Probablemente la bolsa americana mantenga su fortaleza relativa, con oportunidades en sectores como tecnología, inteligencia artificial, transición energética e infraestructuras.
La bolsa europea ofrece valoraciones atractivas, respaldadas por políticas expansivas y una mejora en las perspectivas económicas.
Los mercados han descontado un gran número de bajadas de tipos en la UEM, lo que podría limitar el recorrido de la renta fija europea.
Las curvas de tipos han ganado pendiente, especialmente en crédito y bonos periféricos, y aún podrían extenderse.
Tras el destacado desempeño de la renta fija privada en 2024, especialmente por parte de los bonos de entidades financieras, vemos razonable que se produzca un periodo de consolidación.
Dentro de la deuda soberana, preferimos la deuda periférica (España e Italia) frente a los bonos franceses, que seguramente continuarán penalizados por la inestabilidad política del país y la ausencia de disciplina fiscal.
El arranque del año suele venir acompañado de un elevado volumen de emisiones en el mercado primario, que podría ofrecer oportunidades para incrementar posiciones en los activos que sufran ampliación de las primas de emisión.
De cara al primer semestre del año, mantenemos nuestra preferencia por los bonos de entidades financieras, especialmente de bancos de la periferia europea, aunque reconocemos una disminución en la rentabilidad adicional que ofrecen frente a los corporativos.
Dentro del crédito corporativo, priorizamos la calidad sobre el high yield y favorecemos sectores como utilities y ciertas industrias.
Así, la estrategia de inversión del Fondo para este nuevo periodo se moverá siguiendo estas líneas de actuación tratando de aprovechar las oportunidades que se presenten en el mercado.
Cartera Adquisición Temporal de Activos
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
ES00000124C5 | BKT | 2% | 2025-01-02 | EUR | 2.499.624 € | 18.08% | Nueva |
ES0000012L60 | BKT | 3% | 2024-07-01 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Renta Fija menos de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
EU000A3L1585 | CEE | 2% | 2025-02-07 | EUR | 596.834 € | 4.32% | Nueva |
ES0513689J50 | BKT | 3% | 2025-04-09 | EUR | 397.036 € | 2.87% | Nueva |
FR0128498567 | BPCE SA | 3% | 2025-02-28 | EUR | 298.659 € | 2.16% | 1.98% |
Cartera Deuda Publica menos de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
FR0128537208 | DEUDA ESTADO FRANCES | 2% | 2025-03-12 | EUR | 1.192.482 € | 8.63% | Nueva |
IT0005534281 | DEUDA ESTADO ITALIA | 3% | 2025-03-28 | EUR | 1.002.041 € | 7.25% | Nueva |
FR0128537208 | DEUDA ESTADO FRANCES | 2% | 2025-03-12 | EUR | 944.135 € | 6.83% | Nueva |
FR0128690643 | DEUDA ESTADO FRANCES | 2% | 2025-02-19 | EUR | 745.128 € | 5.39% | Nueva |
FR0128537190 | DEUDA ESTADO FRANCES | 2% | 2025-02-12 | EUR | 1.490.224 € | 10.78% | Nueva |
ES0L02501101 | ESTADO ESPAÑOL | 3% | 2025-01-10 | EUR | 1.452.436 € | 10.51% | 0.1% |
ES0000012E85 | ESTADO ESPAÑOL | 0% | 2024-07-30 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IT0005575482 | DEUDA ESTADO ITALIA | 3% | 2024-12-13 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IT0005570855 | DEUDA ESTADO ITALIA | 3% | 2024-11-14 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IT0005570855 | DEUDA ESTADO ITALIA | 3% | 2024-11-14 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IT0005282527 | DEUDA ESTADO ITALIA | 1% | 2024-11-15 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera ICC
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
IE00BP3QZ825 | BLACKROCK ASSET | EUR | 2.261.189 € | 16.36% | 705.92% |
IE00BDFL4P12 | ISHARES | EUR | 43.022 € | 0.31% | 90.21% |
US46432F3964 | BLACKROCK FUND | EUR | 13.584 € | 0.1% | 93.92% |
IE00BDQZ5152 | BLACKROCK INC | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
LU1681041973 | AMUNDI INVESTMENT | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IE00BQN1K901 | ISHARES | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
LU1681041890 | AMUNDI INVESTMENT | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US46432F3394 | BLACKROCK FUND | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IE00BQN1K786 | BLACKROCK INC | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IE00B86MWN23 | BLACKROCK ASSET | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IE00B3F81R35 | BLACKROCK ASSET | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Obligaciones sobre Derivados
| Activo | Operación | Derivado | Tipo | Strike | Vencimiento | Importe | Protegida |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
INDICE NIKKEI 225 | Venta | Futuro | FUT | 225 | MAR25 | 190.745 € |
Investment Notes
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Fondo
Informe
2024-Q4
Inversión
Retorno Absoluto
Riesgo
Divisa
EUR
Nº de Participaciones
11.910
Nº de Partícipes
802
Beneficios Distribuidos
0 €
Inversión mínima
1
Patrimonio
13.248.582 €
Política de Inversión
Política de Inversión
Politica de inversiónSe invierte 0-100% del patrimonio en IIC financieras (activo apto), armonizadas o no, del Grupo o no de la Gestora.
El Fondo puede estar expuesto, directa o indirectamente a través de IIC, a activos de renta variable, divisas, renta fija pública y privada (incluyendo instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos, y depósitos); así como a otros instrumentos financieros cuya rentabilidad esté ligada a los siguientes subyacentes: dividendos sobre acciones o índices bursátiles, volatilidad y varianza, riesgo de crédito, materias primas (mediante la inversión en activos aptos según la Directiva 2009/65/CE), índices financieros, inflación de países o zonas geográficas o combinación de los anteriores.
No existe predeterminación en cuanto a activos, capitalización bursátil, sectores, emisores, mercados, divisas, calidad crediticia o duración media de la cartera de renta fija. La inversión en activos de baja capitalización o de baja calidad crediticia puede influir negativamente en la liquidez del fondo.
Se utilizan técnicas de gestión alternativa para tratar de obtener rentabilidad positiva en mercados tanto alcistas como bajistas, proporcionando al inversor cobertura ante las bajadas del mercado a cambio de no participar necesariamente de todas las subidas, empleando en cada momento las estrategias de gestión alternativa más adecuadas: Long/short, Market Neutral, Relative Value, Managed futures, Global Macro, trading en divisas, situaciones especiales, etc.
Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC.
Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.
La estrategia de inversión del fondo conlleva una alta rotación de la cartera. Esto puede incrementar sus gastos y afectar a la rentabilidad. Se podrá invertir hasta un máximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podrían introducir un mayor riesgo que el resto de las inversiones como consecuencia de sus características, entre otras, de liquidez, tipo de emisor o grado de protección al inversor. En concreto se podrá invertir en:
- Las acciones y activos de renta fija admitidos a negociación en cualquier mercado o sistema de negociación que no tengan características similares a los mercados oficiales españoles o no estén sometidos a regulación o dispongan de otros mecanismos que garanticen su liquidez al menos con la misma frecuencia con la que la IIC inversora atienda los reembolsos de sus participaciones.
- Las acciones y participaciones, cuando sean transmisibles, de entidades de capital riesgo españolas o extranjeras similares reguladas pertenecientes o no al grupo de la gestora.
Operativa con derivadosEl fondo ha realizado durante el periodo operaciones en instrumentos financieros derivados.
Operativa con derivadosEl fondo ha realizado durante el periodo operaciones en instrumentos financieros derivados.
Comisiones
Comisión de gestión
Total2024
0.85
2024-Q4
0.43
Base de cálculo
Patrimonio
Comisión de depositario
Total2024
0.14
2024-Q4
0.07
Gastos
Trimestral
Total2024-Q4
0.26
2024-Q3
0.29
2024-Q2
0.28
2024-Q1
0.27
Anual
Total2023
1.10
2022
1.08
2021
1.07
2019
1.11