2024-Q4
BANKINTER MULTI-ASSET INVESTMENT, FI
•LONG TERM INVESTMENT
VALOR LIQUIDATIVO
Último día actualizado: 2025-01-30104,99 €
YTD
| 1W | 1M | 3M | 1Y | 3Y | 5Y | 10Y |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 0.26% | 0.16% | 1.11% | 4.4% | 1.68% | - | - |
Explicación del informe periódico
Explicación del informe periódico
2024-Q4
1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO.a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados
En el segundo semestre de 2024 la actividad económica global se expandió a un ritmo similar al del precedente, gracias al dinamismo del sector servicios mientras que las manufacturas continuaron mostrando una notable debilidad.
Fue destacable la evolución de la economía de Estados Unidos, que sorprendió al alza a pesar de algunas señales de desaceleración en su mercado laboral. Dentro de Europa, destacó positivamente la buena marcha de la economía española frente al estancamiento de Alemania.
El proceso de desinflación continuó en el semestre, permitiendo que los bancos centrales de las principales economías bajaran los tipos de interés, con la excepción del Banco de Japón que, al contrario, subió el tipo de interés y retiró estímulos.
El Banco Central Europeo, decidió bajar sus tipos de interés de referencia en 25 puntos básicos en su reunión de junio y realizó un movimiento similar en los meses de septiembre, de octubre y de diciembre. Así, el tipo de depósito bajó en el semestre de 4% a 3%. Por su parte, la Reserva Federal inauguró el ciclo de recortes de tipos con una bajada de medio punto en septiembre, seguida de dos recortes adicionales de 25 puntos básicos en las reuniones de noviembre y diciembre, hasta situar los tipos oficiales en el rango 4,25%-4,50%.
De cara al futuro se espera una continuación del actual proceso de normalización de las políticas monetarias. Dicho esto, las expectativas de los mercados se ajustaron a lo largo del semestre, para pasar a descontar una relajación más intensa de la política monetaria del Banco Central Europeo y menos acusada en Estados Unidos, como consecuencia de las medidas que la nueva Administración estadounidense podría poner en marcha.
Según los anuncios realizados por el presidente electo Trump, la nueva Administración podría llevar a cabo un aumento de los aranceles, un endurecimiento de la política migratoria, una reducción impositiva y un proceso de desregulación de determinadas actividades.
El grado de incertidumbre es elevado, pero desde que se conoce el resultado de las elecciones americanas, se ha producido una apreciación del dólar, un aumento de las expectativas de inflación en Estados Unidos y un impulso de los activos de riesgo estadounidenses.
En concreto, el índice bursátil S&P 500 se revalorizó +7,7% en el semestre frente a un Eurostoxx 50 que estuvo plano.
El índice MSCI World de países desarrollados se revalorizó +5,6% mientras que el índice MSCI Emergentes retrocedió -1,0%. Eso, a pesar de la recuperación de los activos chinos (CSI 300 +13,7%) gracias al anuncio de medidas de estímulo por parte de las autoridades de China, con el objetivo de estabilizar el ajuste que atraviesa su sector inmobiliario y tratar de dinamizar la demanda interna.
Cabe resaltar también el episodio de volatilidad experimentado a principios de agosto, vinculado al aumento de los tipos de interés oficiales de Japón y a la debilidad de unos datos de empleo americanos. Entonces se produjo la mayor corrección bursátil del año (-6% en el MSCI World).
Dentro de la bolsa europea, destacó la revalorización del índice alemán DAX (+9,2% en el semestre) y del Ibex (+6%) frente al índice francés que cerró el semestre con caídas (CAC -1,3%).
Por sectores, los que mejor se comportaron en el semestre fueron las financieras con una revalorización de +9,7% seguidas de servicios de comunicación (+5,8%) e industriales (+4,5%). Por el contrario, el peor comportamiento se registró dentro de las petroleras (-12,7%), las compañías de salud (-10%) y tecnología (-9,9%).
En el conjunto del semestre, las rentabilidades de las deudas soberanas cayeron sensiblemente, con la excepción de los plazos largos americanos, que pasaron a descontar un escenario de mayor inflación tras conocerse el resultado de las elecciones americanas.
En concreto, la rentabilidad del bono americano a diez años subió +17 puntos básicos hasta situarse en 4,57%, y la del bono alemán se redujo -13 puntos básicos en el semestre hasta 2,08%.
Los tipos de mercado de los soberanos de corto plazo registraron una caída más acusada por lo que las curvas de tipos deshicieron su inversión y pasaron a tener pendiente positiva.
La deuda periférica evolucionó favorablemente, especialmente en Italia. Por el contrario, la deuda francesa se vio penalizada por el ruido político y el retraso en el control de las finanzas públicas. Así, la prima de riesgo francesa pasó a situarse por encima de la española, en 83 puntos básicos vs 69 puntos básicos, al cierre de 2024.
La prima de riesgo italiana descendió 42 puntos básicos en el semestre hasta situarse en 116 puntos básicos.
El euro se depreció frente al dólar en el semestre. El cruce cerró el ejercicio en sus mínimos anuales, por debajo de 1,04, tras un fuerte movimiento a la baja propiciado por el retraso en las perspectivas de bajadas de tipos de la Reserva Federal y por la victoria de Trump.
El yen experimentó un notable movimiento de ida y vuelta en su cruce con el dólar a lo largo del semestre. Se fortaleció fuertemente tras la subida de tipos por sorpresa del Banco de Japón, pasando el cruce de 161 a 140, para recuperarse después y cerrar el año 2024 en 157 yenes por dólar.
Finalmente, en el mercado de materias primas se produjo una notable volatilidad en el precio del petróleo como consecuencia de la intensificación del conflicto de Oriente Medio y por las decisiones de la OPEP+. El saldo semestral terminó siendo negativo, -13,6% en el caso del Brent, que cerró el semestre en 74,6$/barril.
El precio del oro subió +12,8% en el semestre, para cerrar el ejercicio en 2.625 dólares/onza.
b) Decisiones generales de inversión adoptadas.
Los movimientos de la cartera en el semestre han tenido como base la reducción del diferencial que pagan los bonos de renta fija privada respecto a los bonos de gobierno, que pasó en 2024 de 140 puntos básicos a 66. Esto nos ha llevado a reducir el porcentaje de crédito corporativo en beneficio de los bonos gubernamentales.
La duración de la cartera también ha sido gestionada activamente siguiendo la evolución del descuento de tipos tanto en la Eurozona como en EE.UU. Se ha movido en un rango entre los 2,8 años y los 3,3.
El grueso de las compras del semestre se concentró en bonos soberanos de Italia y España de duración media, mientras que se vendieron los vencimientos más cortos para mantener la duración en rango.
La cartera a fin del semestre concentra un 29% en bonos de gobierno, 17% en bonos corporativos, 41% en deuda financiera senior, 10% en deuda financiera subordinada, 3,5% en bonos high yield y el resto en liquidez.
c) Índice de referencia.
El índice de referencia del fondo se utiliza en términos meramente informativos o comparativos.
d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC.
El patrimonio del fondo alcanza al final del semestre la cifra de 9.728.057,67€ cuando el 30/06/24 era de 8.916.668,99€. El incremento porcentual es del 9,1%.
El número de partícipes del fondo se cifra en 386 desde los 419 que había al cierre del semestre anterior, por lo que ha caído un 7,83%.
El fondo ha registrado una rentabilidad en el segundo semestre de 2024 del 3,50%. Esta cifra está por encima de la rentabilidad media de los fondos de la gestora de su categoría.
Durante el periodo, los gastos corrientes soportados por el compartimento han tenido un impacto de -0,18% en su rentabilidad, correspondiendo un -0,18 % a los gastos del compartimento y un 0,00 % a los gastos indirectos por inversión en otros fondos.
e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de los fondos de la gestora.
Puede verse en el cuadro de Comparativa el comportamiento relativo del Fondo con respecto a la rentabilidad media de los fondos de la Gestora con su misma Vocación Inversora.
2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES.
a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.
Durante el semestre se han realizado las siguientes compras:
Bonos gubernamentales y supranacionales: Letras del Tesoro Francesas 09/24 y 05/25, Letras del Tesoro Españolas 07/25, Bonos del Estado Español 29 y Bonos del Estado Italiano 29.
Bonos Financieros: AIB 31, BBVA 29, Belfius Bank 29 y 33, Natwest 29, UBS 29 y Unicredito 29
Bonos corporativos: Enel 30, Imperial Brands 31 y Autostrade Italia 30.
Las ventas realizadas han sido las siguientes:
Bonos gubernamentales y supranacionales: Letras españolas 25, Bonos del Estado Francés 34 y Bonos del Estado Español 29.
Bonos financieros: BNP 28 Y 29, Caixabank 27, Intesa 31, KBC 31, Natwest 29 y UBS 28.
Bonos corporativos: EDP 28, Autostrade Italia 28, Enel 30, British American Tobacco 28 e Imperial Brands 27.
La rentabilidad media de la liquidez durante el periodo ha sido del 1,42%.
Los mayores contribuidores a la rentabilidad del periodo han sido el bono subordinado de Bankinter con vencimiento en 2032 y amortización en 2027, que aporta 19 puntos básicos, el bono senior de Natwest 2029 que aporta 19 puntos básicos y el bono del tesoro español 2029 que aporta también 19 puntos básicos.
b) Operativa de préstamo de valores.
N/A
c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos.
No se ha realizado operativa en derivados.
d) Otra información sobre inversiones.
N/A.
3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD
N/A
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO
Durante este semestre la volatilidad del valor liquidativo del compartimento ha sido del 1,75%, por debajo del índice de referencia en el mismo periodo que ha sido del 2,79%.
5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS.
N/A
6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. es
ESTE FONDO PUEDE INVERTIR HASTA UN 100% EN EMISIONES DE RENTA FIJA DE BAJA CALIDAD CREDITICIA, POR LO QUE TIENE UN RIESGO DE CRÉDITO MUY ELEVADO.
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS
N/A
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS.
Durante el ejercicio 2024, la IIC ha abonado la cantidad de 380,28 euros en concepto de gastos correspondientes al servicio de análisis financiero sobre inversiones, siendo los principales proveedores del servicio UBS, JP Morgan, Exane, Morgan Stanley, Santander, Redburn, Kepler y Bernstein. Dicho análisis ha mejorado la gestión de la IIC en lo relativo a la asignación de activos más adecuada a la previsión del ciclo macroeconómico, así como en la selección concreta de determinadas ideas de inversión.
Para el ejercicio 2025, se ha presupuestado para esta IIC un importe de 357,45 euros en concepto de gastos correspondientes al servicio de análisis financiero sobre inversiones, siendo los principales proveedores del servicio UBS, JP Morgan, Exane, Morgan Stanley, Santander, Redburn, Bernstein, Bank of America Merrill Lynch y Kepler.
9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS)
n/A
10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO.
De cara al primer semestre de 2025 no se anticipan cambios sustanciales en el ritmo de crecimiento de la economía global. Los principales organismos proyectan una tasa de expansión en el PIB global ligeramente por encima del 3%, en línea con la registrada en 2023 y 2024.
Se espera que el proceso de desaceleración de la inflación continúe, si bien la inflación de servicios está mostrando una mayor resistencia a bajar.
En este contexto, los mercados financieros proyectan una relajación más intensa de la política monetaria de la UEM y menos pronunciada en EE.UU. de lo que descontaban unos meses atrás. En concreto, el mercado descuenta cerca de cien puntos básicos de recortes por parte del Banco Central Europeo a lo largo del primer semestre de 2025, y unos treinta puntos básicos en el caso de la Reserva Federal.
Este escenario positivo, de crecimiento de la actividad a un ritmo razonable con control de la inflación y un nivel reducido y estable del desempleo, está rodeado de una incertidumbre elevada, por las tensiones geopolíticas existentes y por las posibles políticas de la nueva Administración de Estados Unidos.
En este sentido, un hipotético aumento de los aranceles podría impactar negativamente sobre la actividad económica y presionar al alza la inflación a escala global.
También existe un grado de incertidumbre elevado respecto a la evolución de la situación fiscal en Europa, por la inestabilidad política de Francia y la celebración de elecciones anticipadas en Alemania.
Los mercados han descontado un gran número de bajadas de tipos en la UEM, lo que podría limitar el recorrido de la renta fija europea.
Las curvas de tipos han ganado pendiente, especialmente en crédito y bonos periféricos, y aún podrían extenderse.
Tras el destacado desempeño de la renta fija privada en 2024, especialmente por parte de los bonos de entidades financieras, vemos razonable que se produzca un periodo de consolidación.
Dentro de la deuda soberana, preferimos la deuda periférica (España e Italia) frente a los bonos franceses, que seguramente continuarán penalizados por la inestabilidad política del país y la ausencia de disciplina fiscal.
El arranque del año suele venir acompañado de un elevado volumen de emisiones en el mercado primario, que podría ofrecer oportunidades para incrementar posiciones en los activos que sufran ampliación de las primas de emisión.
De cara al primer semestre del año, mantenemos nuestra preferencia por los bonos de entidades financieras, especialmente de bancos de la periferia europea, aunque reconocemos una disminución en la rentabilidad adicional que ofrecen frente a los corporativos.
Así, la estrategia de inversión del Fondo para este nuevo periodo se moverá siguiendo estas líneas de actuación tratando de aprovechar las oportunidades que se presenten en el mercado.
Cartera Renta Fija más de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
XS2430998893 | BBVA | 0% | 2029-01-14 | EUR | 467.236 € | 4.8% | Nueva |
XS2278566299 | AUTOSTRADE SPA | 2% | 2030-01-15 | EUR | 463.942 € | 4.77% | 158.82% |
ES0213679OF4 | BKT | 1% | 2027-06-23 | EUR | 362.705 € | 3.73% | 2.19% |
CH1214797172 | UBS GROUP AG | 7% | 2029-03-01 | EUR | 344.768 € | 3.54% | Nueva |
XS2577053825 | UNICREDIT SPA | 4% | 2029-01-17 | EUR | 317.764 € | 3.27% | 53.41% |
XS2698464885 | CED SUMITOMO BANK | 4% | 2028-04-19 | EUR | 312.756 € | 3.21% | 2.14% |
FR0013534674 | BPCE SA | 0% | 2027-09-15 | EUR | 281.534 € | 2.89% | 1.97% |
XS2707169111 | AIB GROUP PLC | 5% | 2031-10-23 | EUR | 220.051 € | 2.26% | Nueva |
XS2623496085 | FORD MOTOR COMP | 6% | 2028-05-15 | EUR | 219.464 € | 2.26% | 1.89% |
XS2630417124 | CAIXABANK | 6% | 2028-11-30 | EUR | 218.035 € | 2.24% | 2.89% |
XS2586739729 | IMPERIAL BRANDS PLC | 5% | 2031-02-15 | EUR | 218.328 € | 2.24% | Nueva |
XS2661068234 | FCC SERV MEDIO AMBIE | 5% | 2029-10-30 | EUR | 216.325 € | 2.22% | 2.25% |
XS2576362839 | BANK OF IRELAND | 4% | 2028-07-16 | EUR | 212.463 € | 2.18% | 2.12% |
FR001400KY69 | RCI BANQUE | 4% | 2029-10-02 | EUR | 211.408 € | 2.17% | 2.01% |
XS2623518821 | NATWEST BANK | 4% | 2029-02-16 | EUR | 211.497 € | 2.17% | 31.75% |
BE6340794013 | BELFIUS BANK SA/NV | 5% | 2028-01-19 | EUR | 209.766 € | 2.16% | Nueva |
XS2592650373 | INTESA SANPAOLO SPA | 5% | 2028-03-08 | EUR | 210.378 € | 2.16% | 1.58% |
XS2569069375 | LLOYDS TSB BANK PLC | 4% | 2029-01-11 | EUR | 209.328 € | 2.15% | 1.9% |
XS2588885025 | UNICREDITO ITALIANO | 4% | 2029-02-16 | EUR | 208.551 € | 2.14% | Nueva |
DK0030045703 | NYKREDIT REALKREDIT | 4% | 2028-07-17 | EUR | 205.756 € | 2.12% | 2.32% |
ES0343307023 | KUTXABANK SA | 4% | 2028-02-01 | EUR | 205.385 € | 2.11% | 1.81% |
BE0002993740 | BELFIUS BANK SA/NV | 3% | 2029-01-22 | EUR | 204.508 € | 2.1% | Nueva |
XS2525226622 | BANCO SANTANDER | 3% | 2028-08-25 | EUR | 200.597 € | 2.06% | 1.91% |
XS2464405229 | AIB GROUP PLC | 2% | 2028-04-04 | EUR | 194.600 € | 2% | 2.17% |
XS2240978085 | VOLVO AB | 2% | 2027-10-07 | EUR | 193.466 € | 1.99% | 2.55% |
FR001400CFW8 | BNP PARIBAS | 3% | 2029-09-01 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
CH1255915006 | UBS AG | 4% | 2028-03-17 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
PTEDPUOM0008 | ENERGIAS DE PORTUGAL | 3% | 2028-06-26 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2623501181 | CAIXABANK | 4% | 2027-05-16 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2267889991 | SNAM RETE GAS | 2% | 2028-12-04 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2153597518 | BAT INTL FINANCE PLC | 3% | 2028-04-07 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
BE0002819002 | KBC GROUP NV | 0% | 2026-09-07 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS1951313763 | IMPERIAL BRANDS PLC | 2% | 2027-02-12 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR0013484458 | BNP PARIBAS | 0% | 2028-02-19 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2176621170 | ING GROEP | 2% | 2026-02-26 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR0014001I68 | BANQUE CRED. MUTUEL | 0% | 2028-07-19 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Deuda Publica menos de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
FR0128690635 | DEUDA ESTADO FRANCES | 2% | 2025-02-05 | EUR | 697.173 € | 7.17% | Nueva |
ES0L02503073 | ESTADO ESPAÑOL | 2% | 2025-03-07 | EUR | 99.141 € | 1.02% | Nueva |
ES0L02506068 | ESTADO ESPAÑOL | 3% | 2025-06-06 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0L02506068 | ESTADO ESPAÑOL | 3% | 2025-06-06 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0L02503073 | ESTADO ESPAÑOL | 3% | 2025-03-07 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Deuda Publica más de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
ES0000012K53 | ESTADO ESPAÑOL | 0% | 2029-07-30 | EUR | 916.914 € | 9.43% | 88.35% |
IT0005495731 | DEUDA ESTADO ITALIA | 2% | 2029-06-15 | EUR | 598.205 € | 6.15% | 107.77% |
IT0005433690 | DEUDA ESTADO ITALIA | 0% | 2028-03-15 | EUR | 307.889 € | 3.16% | 2.81% |
ES0000012I08 | ESTADO ESPAÑOL | 3% | 2028-01-31 | EUR | 133.495 € | 1.37% | 1.92% |
Investment Notes
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Fondo
Informe
2024-Q4
Inversión
Renta Fija Euro
Riesgo
Divisa
EUR
Nº de Participaciones
92.795
Nº de Partícipes
386
Beneficios Distribuidos
0 €
Inversión mínima
1
Patrimonio
9.728.058 €
Política de Inversión
Política de Inversión
Politica de inversiónEl Compartimento invierte directa o indirectamente a través de IIC (máximo 40% del patrimonio, principalmente vía ETFs) en renta fija (incluyendo instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos y depósitos) pública o privada, mayoritariamente de emisores y mercados de la OCDE/UE (pudiendo tener concentración geográfica en España) y hasta un 10% de la exposición total en emisores/ mercados de países emergentes y otros países no OCDE ni UE, sin tener preestablecida la estructura o distribución y seleccionando en cada momento la que considere más adecuada para tratar de obtener una rentabilidad acorde con los tipos de interés del mercado de renta fija a largo plazo.
En cuanto a la calidad crediticia de la cartera del Compartimento, no existe predeterminación en cuanto a los niveles de rating mínimos de las emisiones u otros activos de renta fija de la cartera, pudiendo tener hasta un 100% de la exposición total en renta fija de baja calidad. La duración media máxima de la cartera se sitúa entre 2 y 8 años.
El riesgo divisa no superará el 10% de la exposición total.
La inversión en activos de baja calidad crediticia puede influir negativamente en la liquidez del compartimento.
Las IIC en las que se invierte son IIC financieras de renta fija que sean activo apto, armonizadas o no, pertenecientes o no al grupo de la Gestora (se podrá invertir un máximo del 30% del patrimonio en IIC no armonizadas).
Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC.
Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.
Operativa con derivadosEl fondo ha realizado durante el periodo operaciones en instrumentos financieros derivados.
Operativa con derivadosEl fondo ha realizado durante el periodo operaciones en instrumentos financieros derivados.
Comisiones
Comisión de gestión
Total2024
0.30
2024-Q4
0.15
Base de cálculo
Patrimonio
Comisión de depositario
Total2024
0.05
2024-Q4
0.03
Gastos
Trimestral
Total2024-Q4
0.09
2024-Q3
0.09
2024-Q2
0.09
2024-Q1
0.11
Anual
Total2023
0.36
2022
0.39