2024-Q4

UNIFOND RENTA FIJA CORTO PLAZO, FI

•CLASE I

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

7,66 €

0.16%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-23

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.05%	0.21%	0.68%	3.43%	-	-	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El segundo semestre del año ha estado marcado por la evolución de las variables económicas, las actuaciones y mensajes de los Bancos Centrales, las expectativas del mercado sobre lo anterior y los acontecimientos geopolíticos subrayando como principal la elección de D. Trump como presidente de EEUU. Las variables económicas presentan datos mixtos, dependiendo del área geográfica de que se trate, aunque en general se podría afirmar que el crecimiento económico ha aguantado (dentro de ese aterrizaje suave) y que los datos de inflación se han mostrado más resistentes en su convergencia hacia los objetivos de los Bancos Centrales. En EEUU, el crecimiento se ha mostrado bastante resistente, manteniendo un fuerte dinamismo de su economía y con altas cifras de empleo. Las últimas cifras de PIB (tercer trimestre (3T)) presentan un crecimiento trimestral anualizado de un 3.1% (habiendo sido de un 3% en el segundo trimestre (2T)). Por el contrario, la inflación se mantiene en niveles de 2.7% para la general y 3.3% para la subyacente, todavía alejada de los niveles marcados por la Reserva Federal (FED). La Eurozona presenta unas cifras débiles de crecimiento, con datos de PIB interanual del 3T de un 0.9%, aunque mejorando respecto a los datos del 2T que fueron de 0.5%. La debilidad de las economías de Francia y Alemania, así como la debilidad de China, se está haciendo notar en la Eurozona. En este contexto, destaca España como líder de la Eurozona con un crecimiento interanual del 3.3% en el 3T. Sin embargo, las tasas de inflación continúan desafiantes en la Eurozona, con 2.4% para la general y 2.7% para la subyacente. El Reino Unido presenta un crecimiento para el 3T de un 0.9%, con inflaciones de 2.6% para la general y 3.5% para la subyacente. En general en Europa, inflaciones altas para crecimientos bajos. En Asía, Japón goza de un crecimiento de 1.2% en el 3T, aunque acompañado de una inflación de 2.9% para la general y 2.4% para la subyacente. China se encuentra sumida en una complicada debilidad económica proveniente de la apertura de su economía tras el Covid, con un serio problema inmobiliario de exceso de oferta sin colocar e inmersa en una guerra comercial contra EEUU y la Unión Europea. Así ofrecía crecimiento en el 3T del 4.6% y del 4.7% en 2T, alejados del objetivo del 5% y con niveles de inflación muy bajos, 0.1%. Ante ello, el gigante asiático lanzaba un paquete histórico de medidas de estímulo, con rebajas en las tasas de reserva de los bancos y ayudas específicas al sector inmobiliario (en especial al mercado de segunda residencia), tratando de revertir una senda de crecimiento que se aleja de los niveles objetivos del 5%. En resumen, para el conjunto de áreas mencionadas, el crecimiento económico sigue aguantando sostenido por el sector servicios, aunque debilitándose lentamente, y con unas inflaciones tardando más en converger hacia sus objetivos. En este contexto de datos mixtos y con el crecimiento económico debilitándose, en cada área geográfica, los bancos centrales han ido adaptándose en sus políticas monetarias. Así moviéndose a contracorriente, el Banco de Japón elevaba su tipo de referencia hasta el 0,25% (+15pb), tratando de normalizar su curva de tipos y anunciando una reducción del balance a partir de 2026. El resto de las instituciones se movieron en la dirección de una política monetaria más laxa. El Banco Central Europeo (BCE) continuó rebajando su tipo de deposito en 75 pb mediante tres movimientos, situándolo en el 3% y mostrándose dependiente de los datos. El Banco de Inglaterra redujo su tipo de referencia en 50 pb en dos movimientos hasta 4.75%. La FED aplicó tres reducciones, la primera en septiembre de 50 pb, y otras dos de 25pb dejando su banda oficial en 4.25-4.5%. Para nuevas reuniones, se mostró dependiente de los datos, en especial de los de empleo y de la resistencia de éstos. Adicionalmente, la FED deberá vigilar la incidencia en la inflación de las nuevas medidas a anunciar por la Administración de D. Trump. A lo largo del semestre también redujeron sus tipos oficiales, los bancos centrales de las siguientes geografías: Canadá 150 pb, Nueva Zelanda 125pb, Suecia 125pb y Suiza 75 pb. La geopolítica ha continuado condicionando el contexto económico, en tres frentes: elecciones y cambios políticos en países importantes, conflictos bélicos y guerra comercial entre China y Occidente. Además, el desarrollo futuro de estos tres frentes puede ser clave en el siguiente semestre. Desde el frente de los cambios políticos, cuatro importantes a mencionar. El primero tuvo lugar en Reino Unido, con la victoria de los laboristas y la elección de Keir Starmer como primer ministro. Era algo esperado pero importante tras catorce años de gobierno de los conservadores. El nuevo presupuesto laborista, elevó los impuestos en 52.000 millones de dólares. El objetivo es intentar reactivar una economía, aquejada de una enorme deuda. Este movimiento creó un cierto nerviosismo por la posibilidad de una modificación de las reglas sobre deuda del Reino Unido con el objetivo de incrementar el endeudamiento. El segundo cambio político por destacar fue Francia. Tras las elecciones convocadas por el presidente Macron para aislar a los partidos calificados de ultraderecha, los problemas para formar un gobierno que sea capaz de tener un presupuesto con cierto control del déficit público (5-5.5%) están siendo elevados. A fin de semestre, se va por el cuarto gobierno y no parece nada fácil conseguir ese presupuesto y por el momento Macron ha rechazado el dialogo ofrecido por Marie Le Pen (líder de Asamblea Nacional). Ello ha creado mucha volatilidad en la deuda francesa, sobre todo a final de año. En general tanto el caso de Francia como el de Reino Unido, generan dudas sobre los niveles de deuda y de déficit, teniendo en cuenta la debilidad de los crecimientos económicos. El tercer cambio apareció en noviembre y fue la caída del gobierno alemán tras la ruptura de la coalición que lo sostenía. Lo provocó, el cese del ministro de finanzas (perteneciente a los liberales) al negarse a incrementos de deuda pública como pretendía el canciller Olof Scholz. Se han convocado elecciones para febrero donde las encuestas dan ganador al partido de la CDU aunque sin mayoría absoluta. El cuarto fueron las elecciones en EEUU, con la elección de Donald Trump como presidente y con el Partido Republicano consiguiendo el control de la Cámara de Representantes y del Senado, lo que otorga a Trump, un amplio poder. Sus propuestas de bajadas de impuestos, imposición de aranceles a determinados países y control de la inmigración, podrían tener un sesgo inflacionista y efectos sobre el incremento del déficit público. Habrá que esperar a la toma de posesión y ver cómo afectan estas políticas si se materializan. Tras las elecciones, las rentabilidades soberanas ampliaron al alza y las bolsas americanas tuvieron un comportamiento muy positivo. Desde el frente de los conflictos bélicos continúan abiertos y escalaron tanto Ucrania como Oriente Medio. En el caso de la guerra entre Ucrania y Rusia, Ucrania entró en territorio ruso, algo no sucedido hasta entonces, intentando tomar territorios rusos cara a una hipotética negociación de paz. Rusia incorporó a la guerra a militares norcoreanos, lo que implicó a nuevos países. Parece que, con la llegada de Donald Trump a la presidencia de EEUU, se intentará alcanzar algún acuerdo de paz basado en la cesión de ciertos territorios de Ucrania a cambio de garantías de no agresión para el futuro, pero todo de momento son expectativas. En Oriente Medio, el conflicto se extendió al Líbano, consiguiendo Israel neutralizar los ataques y la infraestructura de Hezbolá en ese país, alcanzándose un rápido acuerdo de paz. Continúa abierta la guerra en Gaza, y a fin de semestre no se vislumbra una solución. En medio de este conflicto, cayó la dictadura prorrusa de Bashar al Asad en la vecina Siria, consiguiendo los rebeldes el poder. Aunque habrá que ver la evolución de esto último, no deja de ser un nuevo elemento de incertidumbre. En este semestre, y quitando momentos puntuales, los conflictos bélicos no afectaron al precio del crudo ni de las materias primas. Por último, el tercer frente es la guerra comercial entre China y EEUU y la Unión Europea. Lleva tiempo bloqueando la exportación de tecnologías para la fabricación de los semiconductores más novedosos, así como estos mismos por motivos geoestratégicos. También afecta a la exportación de ciertos minerales escasos y que China posee, como el galio y el germanio usados en armamento y a los vehículos eléctricos. En el caso de estos últimos, se considera que China es un competidor y que produce bajo mejores condiciones gracias a ayudas gubernamentales. En el semestre se han impuesto en EEUU aranceles del 100% a los vehículos eléctricos chinos y se ha incrementado del 10% al 45% en la Unión Europea. A parte de aspectos estratégicos, el problema es que China ha pasado de cliente a productor y exportador de muchos bienes en los que compite con Europa y EEUU. Además, productores occidentales fabrican en China, exportando hacia Europa y EEUU, con lo que sus productos también son grabados al entrar en estos países. Este es uno de los frentes abiertos más importantes, dado que Trump ha planteado un arancel de un 60% para todos los productos que vengan de China y un 20% para el resto del mundo e ir revisándolo todo país por país, como una forma de incrementar las manufacturas americanas. Hay un cierto temor a que esta situación pueda afectar al comercio mundial de forma muy importante y por ende al crecimiento económico. Evolución de la renta fija Las rentabilidades soberanas estrecharon durante el semestre siguiendo la idea de que la debilidad económica iría en aumento con el paso del tiempo. Pero en la recta final del año, se presentaron datos económicos resistentes, principalmente en EEUU (juntos con datos de empleo muy positivos), lo que, unido al temor de incremento de los déficits públicos de las diferentes áreas, a la inestabilidad política de algunos países y a la elección de Trump con sus propuestas con implicaciones para la inflación y el déficit llevaron a ampliaciones de rentabilidad. Se da la paradoja de que el soberano americano a diez años acabo el semestre ampliando 17 pb. Tras un potente estrechamiento desde el 4.4% a un mínimo de 3.61%, sufrió una ampliación igual de potente y más rápida para cerrar el semestre en 4.57%. La referencia americana a dos años tuvo un fuerte estrechamiento desde 4.75% hasta un mínimo de 3.53%, para posteriormente ampliar y cerrar en 4.24%, con un estrechamiento semestral de 51 pb. En Europa, sucedió algo similar. El soberano alemán a diez años estrechó desde 2.5% hasta un mínimo de 2.03%, para después ampliar y cerrar en 2.37%, con un estrechamiento de 13 pb. La referencia alemana a dos años estrechó desde 2.83% hasta un mínimo de 1.89%, para cerrar en 2.08%, con un estrechamiento de 75 pb. En el semestre, el aumento en la probabilidad de rebajas adicionales por parte de los bancos centrales se trasladaba de forma más marcada a los tramos cortos de las curvas soberanas, generando un movimiento de positivización de las pendientes 2-10 años, que se alejaban de las agresivas pendientes negativas de los últimos años. Los recortes de tipos realizados por el BCE impulsaban también el comportamiento periférico, destacando la evolución de España, que reducía su prima de riesgo frente a Alemania desde 92 a 69 puntos, favorecida también por las dificultades que enfrenta la economía francesa como se ha comentado anteriormente. La prima de riesgo de Francia frente Alemania, alcanzó máximos de 89 puntos a finales de noviembre con la caída del gobierno encabezado por M. Barnier (tercer gobierno tras las elecciones). La situación política en Francia se ha convertido en un foco de volatilidad para los mercados franceses, tanto deuda como bolsa. La deuda corporativa en general estrechó suavemente. En un principio acompañó al movimiento de estrechamiento de las rentabilidades soberanas y de los tipos de referencia de los bancos centrales para posteriormente ampliar acompañando a las rentabilidades soberanas. La deuda corporativa euro con grado de inversión estrechó en el semestre (medido por el Itraxx Main) 3.29 puntos, pasando de niveles de 60 a 57.65; la deuda corporativa euro con grado de High Yield (medido por el Itraxx Xover), estrechó 6 puntos, desde 319 a 313 y el grado de subordinación redujo 16 puntos pasando de 128 a 112. En el proceso de ampliación sucedido en los meses finales del año, el grado de inversión amplió más que el high yield y este a su vez más que la subordinada. El positivo comportamiento de las bolsas impulsó a aquellos con mayor beta y al sector inmobiliario, que se beneficiaban de los máximos alcanzados en bolsa y de la recuperación del inmobiliario respectivamente, con la excepción de los bancos franceses y los emisores del sector del automóvil. Las revisiones de beneficios y crecimiento realizadas por BMW, Mercedes, Renault o Volkswagen lastraban la deuda de unas compañías condicionadas por los inventarios, las menores matriculaciones y la falta de recuperación de China. Evolución de la renta variable Las bolsas tuvieron un semestre dispar dependiendo de las diferentes geografías. En general se vieron soportadas por unas políticas acomodaticias por parte de los bancos centrales y unos beneficios que, a pesar de revisiones a la baja de sus expectativas aguantaron mejor de lo esperado. El triunfo electoral de Trump impulsó a las bolsas en general y especialmente a las de EEUU. El S&P500 norteamericano consiguió una rentabilidad durante el semestre de un 7.7%, impulsado por los sectores de consumo discrecional (nótese que incluye Tesla y Amazon) y de financieros que rindieron un 22.7% y un 17.6% respectivamente. En este semestre la parte tecnológica tuvo un comportamiento más discreto con un 6.2%. Los sectores de energía, farmacia y materiales ofrecieron rentabilidades negativas, con un -6.2%, -5.6% y -4.8% respectivamente. En la Eurozona, las rentabilidades fueron más discretas y dispares entre países, debido al débil crecimiento económico de la zona (principalmente de Alemania y Francia) así como de China y a los resultados de los sectores cíclicos, que fueron revisados a la baja en sucesivas ocasiones a causa de lo mencionado anteriormente. Las correcciones en las previsiones de beneficios (profit warnings) abundaron en los sectores de energía, recursos básicos, automóviles, lujo e industriales. No ayudó la situación política francesa. Los índices correspondientes al conjunto de toda la zona euro, como el Euro Stoxx50 y el Euro Stoxx acabaron plano el primero, 0.04% y con 0.7% el segundo. Por países, Alemania, 9.2%; junto con España, 6% e Italia, 3.1% fueron los tres principales países en positivo durante el semestre. Por su parte Francia y Holanda finalizaron en negativo con -1.9% y -4.3% respectivamente. A nivel sectorial, viajes y ocio, telecomunicaciones y comercio minorista fueron los que más aportaron mientras que recursos básicos, automóviles y tecnología fueron los que más drenaron. Japón, ofreció un -0.9% (índice Topix). La subida de 0.15% en la tasa oficial por parte del Banco de Japón y la posterior apreciación del Yen durante el verano tras ese movimiento, lastraron a la bolsa que tiene un fuerte componente exportador y que había tenido un fuerte comportamiento en el primer semestre. El MSCI de Mercados Emergentes, ofreció una rentabilidad negativa de -0.99%, lastrado por Latinoamérica, -15% y Corea del Sur, -14.2%, principalmente, y empujado por China que rindió un 13.7% en el mercado continental y un 13.2% en Hong Kong. Evolución de la divisa Las expectativas sobre las actuaciones de los bancos centrales han marcado la evolución de las divisas. La expectativa de un inicio más tardío de los recortes de tipos por parte de la FED, llevó al dólar a una depreciación frente al resto de divisas en el tercer trimestre. El índice DXY que relaciona al dólar frente a las principales divisas mundiales, se depreció un 5.2%. Frente al euro, el dólar se depreció desde el 1.07 hasta 1.12 usd/eur. Frente al yen, coincidiendo con la subida de tipos del Banco de Japón, el dólar se depreció desde 160.8 hasta 140.6 yen/usd. Posteriormente, tras el inicio en octubre de los recortes de tipos por parte de la FED, la fortaleza de los datos de empleo y un aterrizaje suave del crecimiento, bastante sostenido en EEUU, junto a la victoria de D. Trump introdujeron la expectativa de tipos más altos por más tiempo. Esto llevó a una apreciación del dólar versus resto de divisas. El índice DXY, se apreció en el cuarto trimestre un 8.1%. Frente al euro, el dólar se apreció desde 1.12 hasta 1.035 usd/eur y frente al yen, el dólar tuvo una subida desde 140.6 hasta 157.99 yen/usd. Evolución de las materias prima La evolución del precio del petróleo ha dependido de una oferta ampliamente excedentaria y una demanda más floja de lo que se estaba esperando. La oferta de petróleo ha aumentado de forma importante desde los países no OPEP+ (Guyana, Canadá, EEUU y otros actores latinoamericanos), no siendo capaces los recortes autoimpuestos por parte de la OPEP+ de compensar esa nueva oferta. Por el lado de la demanda, aunque se prevén aumentos importantes en el futuro, la debilidad del crecimiento chino y la tendencia de la electrificación de la economía han jugado en contra. Además, los conflictos geopolíticos no han tenido una influencia significativa, simplemente puntual. Así, el precio del crudo Brent corrigió en el tercer trimestre desde niveles de 86.4 hasta 70 usd/barril, manteniéndose en la mayor parte del cuarto trimestre en un rango lateral entre 71 y 76 usd/barril finalizando el semestre en 74.6 usd/barril (-13.6% respecto al final del primer semestre). El oro se ha revalorizado en el semestre un 12.8%. En el tercer trimestre acompañó al dólar en su depreciación con una fuerte subida de un 20%, tocando máximos en 2787.6 usd/onza, para luego en el cuarto trimestre, ante la fuerte apreciación del dólar, corrigió y se movió lateralmente entre 2600 y 2720, cerrando el semestre en 2624.5 usd/onza. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. El fondo invierte en activos de renta fija de corto plazo, encaminando la gestión a la búsqueda de activos que tengan una rentabilidad superior al tipo repo y/o a las Letras del Tesoro Español, sin incrementar de forma sustancial la volatilidad del fondo. El fondo ha tenido una duración media en el período, en un rango de 0,25 a 0,33 años. Durante el semestre, el fondo ha estado invertido principalmente en deuda corporativa, en deuda pública del estado, papel comercial euro, en liquidez y en menor cantidad en derivados y fondos de inversión. Geográficamente el fondo ha tenido un sesgo a países periféricos. A cierre de diciembre geográficamente, teniendo en cuenta la inversión en deuda pública y privada, el fondo estaba invertido principalmente en España (23,5%), Francia (16%), Estados Unidos (15%), Italia (12,8%) y Alemania (7,4%). Sectorialmente, destaca la inversión en deuda financiera (39,5%), consumo (18,1%) e industriales (6,3%), con un peso del 11,4% en deuda soberana. c) Índice de referencia. La rentabilidad obtenida por la clase A del fondo en el semestre fue 1,60%, ligeramente por debajo de su índice de referencia Letra del Tesoro 6 meses (GSPG6M Index) capitalizado diariamente, que cerraba en 1,91%, lastrado el fondo por las comisiones soportadas y la menor duración de la cartera. La máxima y la mínima diferencia en el período respecto a este índice fueron +0,02% y -0,31%, respectivamente. El índice de referencia se utiliza en términos meramente informativos o comparativos. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio de la clase A del fondo al cierre del periodo ascendía a 1.460.183.685,35 euros, lo que supone una variación del 29,64%, respecto al periodo anterior. En cuanto al número de partícipes, a fecha fin de periodo la clase A cuenta con un total de 35.815 partícipes, lo que supone una variación con respecto al periodo anterior del 19,25%. La clase A del fondo ha obtenido una rentabilidad del 1,59%. El ratio de gastos acumulado para la clase A ha sido de 0,34%. Con respecto a la clase C, el patrimonio ascendía a 61.874.047,46 euros, lo que supone una variación del 0,43%, respecto al periodo anterior. En cuanto al número de partícipes, a fecha fin de periodo dicha clase cuenta con un total de 6 partícipes, lo que supone una variación del -33,33%. La clase C del fondo ha obtenido una rentabilidad del 1,70%. El ratio de gastos del periodo para la clase C ha sido de 0,13%. Las cifras detalladas en los cuadros adjuntos relativas a las clases que no alcanzan un mínimo de patrimonio pueden ser inexactas por su escaso patrimonio. El fondo obtuvo una RENTABILIDAD por patrimonio medio diario en el periodo del 1,57%: 0,29% por la inversión en contado, 1,59% por intereses, 0,03% por la inversión en IICs, 0,01% por la inversión en derivados y -0,35% por gastos directos (Tabla 2.4.). e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora Este fondo es el único con vocación inversora Renta Fija Euro Corto Plazo dentro de la gama ofertada por Unigest, S.G.I.I.C., S.A, por lo que la rentabilidad del fondo en el semestre, coincide con la rentabilidad media de los fondos con vocación inversora Renta Fija Euro Corto Plazo de la gestora. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo Durante el semestre, el fondo ha estado invertido principalmente en crédito, deuda pública, papel comercial euro, fondos de inversión y en liquidez. Las principales gestoras en las que el fondo estaba invertido a cierre del período fueron DWS Asset Management (1%) y Tikehau (0,3%). El total de inversión en fondos de terceros al cierre del semestre era de 1,3%. El fondo ha mantenido una exposición aproximada a RENTA FIJA del 87% y un 13% en liquidez, generando en el periodo una rentabilidad del +1,60%. El fondo se ha gestionado de manera neutral en términos de duración, habiendo oscilado en media en el período, en un rango de 0,25 a 0,33 años. El fondo finalizó el semestre con una exposición a deuda corporativa cercana al 81%, de los cuales un 20,5% está invertido en papel comercial euro. El fondo aglutinaba un 59,4% en activos de alta calidad crediticia, tanto en cupón fijo, como flotante; en deuda subordinada financiera un 0,8% y en activos de alta rentabilidad un 0,6%. La inversión en deuda pública era de un 2,2% en España (incluyendo pagarés Junta de Andalucía), un 2,2% en Francia, un 3,3% en Italia, un 0,6% en Alemania (agencia) y un 0,25% en Portugal. A pesar del sobresalto de comienzos de agosto, con movimientos muy agresivos de caída en las bolsas (especialmente Japón), empujadas por la incertidumbre sobre el ciclo y el castigo a las tecnológicas, que penalizaron a los índices de crédito corporativo y provocaron compras significativas en las referencias soberanas más defensivas, el semestre comenzó de forma positiva para las curvas soberanas (Italia se quedaba algo más rezagada en el movimiento, ampliando los tramos medios-largos de su curva, a vueltas con el presupuesto de G. Meloni) y el crédito en general (con la excepción del crédito de mayor calidad que sufría pequeñas ampliaciones en sus diferenciales, en contraste con el estrechamiento que registraban los índices sintéticos con grado de inversión), apoyados en un contexto de datos mixtos que favorecía la acción de los Bancos Centrales (BC?s). En esos primeros compases del semestre la ausencia de cambios por parte del BCE y la Fed contrastaba con la bajada de tipos realizada por el Banco de Inglaterra o el Banco de Canadá, mientras la moderación de precios en Australia alejaba la posibilidad de alzas en sus tipos de referencia. Frente al escenario de bajadas, tras un primer semestre de mensajes cruzados, el Banco de Japón elevaba su tipo de referencia hasta el 0,25% (+15pb), tratando de normalizar su curva de tipos y anunciando una reducción del balance a partir de 2026. El sesgo negativo en los datos de empleo publicados en septiembre, junto a la moderación en las alzas de precios, elevaba las expectativas de rebajas de tipos por parte de los BCs, que se concretaban en una nueva rebaja por parte del BCE (-25pb), insistiendo en la dependencia de los datos económicos para sus pasos futuros, tras rebajar sus previsiones de crecimiento anuales hasta 2026, esperando un leve repunte en los datos de inflación, en un contexto marcado por las señales de enfriamiento que manda la economía alemana. Junto al movimiento de la autoridad monetaria europea teníamos la primera rebaja por parte de la Reserva Federal, que iniciaba su ciclo de bajadas con un recorte de 50pb, tal vez condicionada por su pausa en verano, antes las dudas que despertaba el mercado laboral. El aumento en la probabilidad de rebajas adicionales por parte de los BCs se trasladaba de forma más marcada a los tramos cortos de las curvas soberanas, generando un movimiento de positivización de las pendientes 2-10 años, que se alejaban de las agresivas pendientes negativas de los últimos años. La acción del BCE impulsaba también el comportamiento periférico, destacando la evolución de España, que reducía su prima de riesgo frente a Alemania, ayudado también por las dificultades que enfrenta la economía francesa (el nombramiento de M. Barnier como primer ministro no ayudó a mejorar el tono y no ha servido para sacar adelante unos presupuestos que le llevaron a dimitir tras perder una moción de confianza, con el nombramiento del centrista Bayrou en la parte final del semestre). El escenario de tipos señalado impulsaba también a la deuda corporativa, especialmente aquella con mayor beta y al sector inmobiliario, que se beneficiaba de los máximos alcanzados en bolsa, con la excepción de los bancos franceses y los emisores del sector del automóvil. Las revisiones de beneficios y crecimiento realizadas por BMW, Mercedes, Renault o Volkswagen lastraban la deuda de unas compañías condicionadas por los inventarios, las menores matriculaciones y la falta de recuperación de China. El gigante asiático lanzaba un paquete de medidas de estímulo histórico, con rebajas en las tasas de reserva de los bancos y ayudas específicas al sector inmobiliario (en especial al mercado de segunda residencia), tratando de revertir una senda de crecimiento que se aleja de los niveles históricos del 5%. Durante este periodo seguimos favoreciendo los plazos cortos (menos volátiles), ponderando algo más vencimientos en el segundo semestre de 2025, y en menor medida vencimientos 2026, con opción call 2025 (NatWest, Nordea, Nationwide, Morgan Stanley, BBVA, Santander, Lloyds o Citigroup), en activos con grado de inversión y rentabilidades por encima de las expectativas de tipos que manejamos para el BCE y que condicionarán la remuneración de la cuenta corriente. También hemos elevado el peso en referencias con cupón flotante, rebajando ligeramente los pagarés, con rentabilidades más ajustadas, sustituyéndolos en parte por referencias del Tesoro francés (letras y agencias), presionadas por la incertidumbre política, o italianas, con prima sobre la curva española. Tras una primera parte del semestre positiva para los activos de renta fija, en la segunda parte aumentaba la volatilidad en los comportamientos de la deuda soberana, con el mercado sorprendido en octubre por un dato de empleo USA mucho más fuerte de los esperado y datos de precios que frenaban su moderación. La publicación de datos de actividad más sólidos, que nos alejaban del temido hard landing, incluso de la posibilidad de un soft landing, y precios del petróleo restando presiones inflacionistas, hacían que el mercado moderara sus expectativas de rebajas en los tipos de interés a medio plazo. En el corto plazo, el BCE proseguía con su ciclo de bajadas, con algunos miembros de la autoridad monetaria europea poniendo sobre la mesa la posibilidad de acciones más contundentes. Las sorpresas positivas en los datos de PIB y actividad europeos se veían contrarrestadas por datos de precios más altos, si bien la intensidad del movimiento USA (potenciado por la victoria de D. Trump en las elecciones USA, abriendo la puerta a un aumento del déficit y mayores necesidades de financiación, así como la posibilidad de un incremento en la tensión comercial global), junto al nuevo presupuesto UK del partido laborista (el primero en 14 años, que pretende elevar los impuestos en 52.000 millones de dólares, para reactivar una economía con una enorme deuda, modificando las reglas de deuda del Reino Unido para endeudarse más), se convertían en los factores principales de las ampliaciones europeas. Dentro de la volatilidad señalada, las curvas soberanas experimentaron compras relevantes a finales de noviembre, apoyadas en las tensiones geopolíticas y un tono menos agresivo en los comentarios de D. Trump, que fueron revertidas ante cierta moderación en las expectativas de rebajas de tipos por parte de los BCs para 2025, con los tipos USA volviendo a la parte alta de su banda anual, con Alemania menos presionada en la zona media de su rango anual. A nivel de cartera seguimos favoreciendo los plazos cortos, hasta septiembre 2025, aumentando el peso soberano en Francia, Alemania e Italia a través de strips de deuda, agencias, letras y referencias cupón flotante -CCTS italianos-, si bien fuimos incrementando progresivamente los vencimientos diciembre 2025-marzo 2026, incluyendo plazos más alejados, con opción call 2025 (Morgan Stanley, BofA, BCP, Citi, BBVA o Credit Agricole), en activos con grado de inversión y rentabilidades por encima de las expectativas de tipos que manejamos para el BCE y que condicionarán la remuneración de la cuenta corriente. A cierre de diciembre geográficamente, teniendo en cuenta la inversión en deuda pública y privada, el fondo estaba invertido principalmente en España (23,5%), Francia (16%), Estados Unidos (15%), Italia (12,8%) y Alemania (7,4%). Sectorialmente, destaca la inversión en deuda financiera (39,5%), consumo (18,1%) e industriales (6,3%), con un peso del 11,4% en deuda soberana. En cuanto a la calidad crediticia, mayoritariamente el fondo está invertido en rating A- (17,4%), BBB+ (11,7%), BBB (11,2%), A (10,8%) y A+ (10,5%), con un 6,5% en activos sin calificación crediticia de ninguna de las agencias de rating, pero con calificación en función de su DRSK en grado de inversión. Por tipo de cupón, se cerró el semestre con un 12,3% en cupón flotante y un 80% en cupón fijo de inversión directa. La duración del fondo acaba el semestre en 0,25 años. Durante el periodo, se han producido algunas rebajas en las calificaciones crediticias de las compañías en cartera, destacando el impacto sobre las referencias francesas, penalizadas por el escenario político y su derivada sobre el rating soberano, afectando a su comportamiento relativo frente a comparables sectoriales. Moodys ha sido la agencia más activa en el periodo, rebajando la calificación de Toronto Dominion Bank (AA- vs. AA), al igual que hizo S&Ps (A+ vs. AA-), y de la deuda soberana de Francia (AA- vs. AA), que ha arrastrado las calificaciones de Credit Mutuel Arkea (A+ vs. AA-), Credit Agricole (A+ vs. AA-), BPCE (A+ vs. AA-), BNP Paribas (A+ vs. AA-) y BFCM (A+ vs. AA-). En el semestre destaca la aportación positiva de los activos de crédito con grado de inversión cupón fijo (+0,93%), junto con el papel comercial (+0,39%) y aquellos con cupón flotante (+0,05%); mientras la deuda soberana ha aportado un +0,10% (España +0,01%, Italia +0,05% y Francia +0,04%), mientras las estrategias implementadas con derivados sumaban un +0,01%, con las comisiones restando -0,15%, compensadas por el aporte de la liquidez (+0,21%). La gestión de la LIQUIDEZ se ha realizado con la cuenta corriente de Unicaja, la cuenta corriente del Depositario (CECA) y la operativa simultánea de muy corto plazo. A 31 de diciembre de 2024 la inversión en CECABANK, S.A. de activos financieros, depósitos, derivados e hipotecarios es del 2,35% El fondo promueve características medioambientales o sociales (art. 8 Reglamento (UE) 2019/2088) desde su transformación el 13/09/2024. Artículo 8: invierte en estrategias que promueven características ambientales o sociales, pero no tienen como objetivo principal la inversión sostenible. Al tratarse de un Fondo que promueve características medioambientales y/o sociales (art. 8. Reglamento (UE) 2019/2088), la Información concreta de las inversiones, con respecto a dichas características, se encuentra en el anexo de sostenibilidad presentado como documento adicional a las cuentas anuales del Fondo. El fondo invierte en activos que en su mayoría integran criterios extra financieros de carácter medioambiental o social y de gobernanza dentro de su proceso inversor. Cada vez toman mayor importancia los factores ASG para el desempeño financiero de las compañías, de tal forma que aquellas que mejor gestionan sus riesgos relacionados con aspectos medioambientales, sociales y dan relevancia al buen gobierno cobran atractivo para los inversores en detrimento de aquellas que no lo hacen, y que son percibidas como fuente de potenciales riesgos. b) Operativa de préstamo de valores. No aplica. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos El fondo utilizó derivados en mercados organizados de cobertura y de inversión con una contribución positiva, en términos de rentabilidad sobre el patrimonio medio, de +0,01%. No se han utilizado derivados de mercados no organizados u OTC. Durante la primera parte del semestre mantuvimos una aproximación táctica corta en el 2 años alemán, elevándola del 1% del patrimonio hasta el 1,6%, en un rango de tipos de interés del 2%-2,5%, cerrándola en el mes de octubre ante la mayor volatilidad de la referencia, condicionada por el comportamiento USA, con un impacto nulo en términos de rentabilidad para el fondo. A cierre de semestre (Cuadro 3.3) no tenemos posiciones en derivados. El grado de apalancamiento medio en el semestre fue de 1,48%. Al final del período no mantenemos posiciones en derivados. d) Otra información sobre inversiones. La Sociedad Gestora cuenta con sistemas internos de control de la profundidad del mercado de valores en que invierte la IIC, considerado la negociación habitual y el volumen invertido, con objeto de procurar una liquidación ordenada de las posiciones de la IIC a través de los mecanismos normales de contratación. La Sociedad Gestora cuenta con procedimientos adoptados para evitar los conflictos de interés y sobre las operaciones vinculadas realizadas durante el periodo. El fondo ha realizado operaciones vinculadas de las previstas en el artículo 67 de la LIIC y 139 del RIIC. Un Órgano de Seguimiento de la Sociedad Gestora ha verificado que dichas operaciones se han realizado en interés exclusivo de la IIC y a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado cumpliendo, de esta forma, con lo establecido en el procedimiento de operaciones vinculadas recogido en el Reglamento interno. Durante el periodo de referencia no se ha producido ningún exceso o incumplimiento sobrevenido que no haya quedado regularizado antes del fin de dicho periodo. Este fondo puede invertir un porcentaje del 100% en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia, por lo que tiene un riesgo de crédito muy elevado. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplica. 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. Dado que el día 13/09/2024 la CNMV verificó y registró la actualización del folleto incluyendo modificación de la política de inversión, para transformarse en un fondo sostenible (art. 8 Reglamento (UE) 2019/2088) al objeto de adaptarse a las mejores prácticas adoptadas por la sociedad gestora, no aplica informar de la volatilidad del fondo y de su índice de referencia como medida de riesgo. (Tabla 2.2a Medidas de riesgo). Para el cumplimiento del límite de exposición máxima al riesgo de mercado asociada a instrumentos financieros derivados se aplica la metodología del compromiso. Para dicho cómputo no se tienen en cuenta aquellas operaciones a plazo que se corresponden con la operativa habitual de contado del mercado en el que se realizan. Estas operaciones no suponen un riesgo de contraparte ya que se liquidan en condiciones de entrega contra pago. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. No aplica 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. No aplica 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplica 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. Durante el año 2024, el total de los gastos soportados por el Fondo por el servicio de análisis financiero sobre inversiones, ha ascendido a 13.608,39 euros, suponiendo un 0,002% del patrimonio del fondo al 31/12/23 y cuya liquidación se ha realizado trimestralmente a los siguientes proveedores JP MORGAN, SABADELL, SANTANDER, ODDO, MIRABAUD e INTERMONEY. El importe presupuestado para el año 2025 por el mismo concepto asciende al 0,001% del patrimonio a 31/12/2024. Los servicios de análisis contratados, incluyeron además del acceso a análisis exhaustivos de compañías, sectores, países y estrategia a nivel macro y por activos, otras interacciones tales como conferencias con personal clave de compañías, reuniones con analistas y especialistas sectoriales, recomendaciones y valoraciones de empresas, etc. Estas casas de análisis por el tamaño que poseen, las herramientas que cuentan, y su especialización, cubren un universo de compañías más amplio y detallado al que un gestor, a nivel individual, pudiera llegar. Proporcionan una información cualitativa más granular, lo que permite entender mejor la estrategia de cada compañía, sus fortalezas y debilidades individuales y frente al sector, precios objetivo, estimaciones de flujo de caja, evolución de inventarios, retorno de capital, sostenibilidad del dividendo, etc. Todo ello ayudó a tener un conocimiento más profundo de las compañías y contar con mejor criterio a la hora de tomar las decisiones de inversión, en pro de la gestión del fondo. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No aplica 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. Las decisiones de política monetaria de los Bancos Centrales seguirán siendo el eje director de los mercados en los primeros meses de 2025, apoyadas en los datos de precios y empleo a ambos lados del Atlántico. La política también jugará un papel relevante con la llegada de D. Trump a la Casa Blanca, las elecciones en Alemania y la situación en Francia, sin olvidar las situaciones bélicas que siguen lejos de resolverse, con las implicaciones que pueden tener en los precios de petróleo y materias primas. La moderación reciente en las expectativas de bajadas abre un escenario incierto para el primer semestre del año, esperando cuatro rebajas del BCE, hasta el 2,00%, y apenas dos por parte de la Fed, hasta el 4%, con alguna casa esperando una Fed en pausa durante todo el 2025. La actividad en primario no ha frenado el comportamiento positivo de la renta fija, apoyado por la elevada liquidez que, junto a la renta variable, seguirá marcando el paso durante el próximo semestre, especialmente para las referencias subordinadas y las estructuras de capital. En este contexto, las oportunidades en duración parecen acotadas a rangos estrechos, con los riesgos al alza en aumento, y una aproximación cauta a la duración en deuda corporativa. La acción del BCE, las rebajas de tipos y los mensajes sobre la mutualización de deuda en Europa, han vuelto a favorecer la evolución de la prima de riesgo, moviéndose en el rango 63pb-90pb, finalizando el periodo en los 69pb, a pesar del ruido francés. De cara al próximo semestre, la tensión política en Francia y Alemania podría favorecer a la prima de riesgo española, pudiendo romper los mínimos de 60 puntos básicos, con un margen limitado al alza (hasta los 90pb) por la acción acomodaticia esperada del BCE.

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
FR001400G1Y5	BNP	3%	2025-02-24	EUR	14.513.488 €	0.95%	Nueva
XS1173792059	CITIGROUP INC	1%	2025-01-28	EUR	13.228.585 €	0.87%	169.68%
XS1180256528	MSIM FUND MAN (IRELA	1%	2025-01-30	EUR	12.513.474 €	0.82%	153.73%
FR0013509726	BPCE SA	0%	2025-04-28	EUR	10.288.867 €	0.67%	Nueva
DE000A3LGGL0	DAIMLER BENZ AG	3%	2025-04-13	EUR	10.106.357 €	0.66%	98.7%
XS2614612930	NATIONAL BANK OF CAN	3%	2025-04-21	EUR	10.030.867 €	0.66%	Nueva
XS2150006646	NATWEST MARKETS NV	2%	2025-04-02	EUR	9.994.438 €	0.66%	Nueva
XS2577030708	ROYAL BANK OF CANADA	3%	2025-01-17	EUR	10.012.194 €	0.66%	399.18%
XS2577740157	TORONTO DOMINION BAN	3%	2025-01-20	EUR	10.012.857 €	0.66%	Nueva
XS2484586669	METLIFE INC	1%	2025-05-25	EUR	10.140.156 €	0.66%	Nueva
XS2687832886	DAIMLER BENZ AG	3%	2025-03-18	EUR	10.010.245 €	0.66%	Nueva
XS2595361978	AT&T INC	3%	2025-03-06	EUR	10.008.597 €	0.66%	Nueva
DE000A3LC4C3	TRATON FINANCE LUXEM	4%	2025-01-18	EUR	9.924.635 €	0.65%	Nueva
XS1619312173	APPLE INC	0%	2025-02-24	EUR	9.867.611 €	0.65%	Nueva
XS1996435688	CEPSA	1%	2025-01-19	EUR	9.899.651 €	0.65%	154.92%
XS2102931594	CAIXABANK	0%	2025-02-03	EUR	9.678.622 €	0.63%	66.26%
XS1168962063	BMW FINANCE NV	1%	2025-01-21	EUR	8.271.156 €	0.54%	68.57%
XS1843443513	ALTRIA GROUP	1%	2025-04-15	EUR	7.954.729 €	0.52%	Nueva
XS1790990474	CREDIT AGR.IND.	1%	2025-03-13	EUR	7.893.250 €	0.52%	60.89%
FR0013311503	SOCIETE GENERALE	1%	2025-01-23	EUR	7.624.383 €	0.5%	30.54%
XS2613667976	TOYOTA M. CREDIT COR	3%	2025-04-24	EUR	7.013.675 €	0.46%	0.28%
FR001400HX73	L'OREAL	3%	2025-05-19	EUR	6.966.797 €	0.46%	Nueva
XS2084050637	NATIONALE NEDERLANDE	0%	2025-02-26	EUR	6.959.323 €	0.46%	Nueva
XS1509006380	GOLDMAN SACHS AM FUN	1%	2025-05-01	EUR	6.847.449 €	0.45%	0.19%
FR0013325172	DANONE	1%	2025-01-29	EUR	6.903.666 €	0.45%	Nueva
XS2152795709	AIRBUS SE	1%	2025-01-07	EUR	6.938.146 €	0.45%	0.73%
XS2375836553	BECTON DICKINSON	0%	2025-07-13	EUR	6.795.458 €	0.45%	Nueva
DE000A3KNP88	TRATON FINANCE LUXEM	0%	2025-02-24	EUR	6.273.992 €	0.41%	0%
XS1551726810	CELLNEX	2%	2025-01-18	EUR	6.172.740 €	0.4%	23.92%
XS2166217278	NETFLIX	3%	2025-03-15	EUR	6.089.642 €	0.4%	Nueva
XS1973750869	MEDIOBANCA SPA	1%	2025-01-07	EUR	6.113.359 €	0.4%	107.71%
FR0013505104	SANOFI	1%	2025-01-01	EUR	5.877.873 €	0.39%	0.11%
XS2719281227	BANCA INTESA SPA	3%	2025-11-16	EUR	5.950.690 €	0.39%	Nueva
XS1240964483	WELLS FARGO & COMPAN	1%	2025-06-02	EUR	5.887.886 €	0.39%	0.22%
XS2648672231	AUTOBANK	4%	2025-01-13	EUR	6.011.030 €	0.39%	0.34%
XS1750122225	BANQUE FED CRED MUTU	0%	2025-07-17	EUR	5.926.961 €	0.39%	Nueva
XS2152062209	VOLKSWAGEN AG	3%	2025-04-06	EUR	5.997.013 €	0.39%	Nueva
XS1166201035	BANQUE FED CRED MUTU	1%	2025-01-14	EUR	5.881.132 €	0.39%	0.03%
XS1177459531	ENAGAS	1%	2025-02-06	EUR	5.904.631 €	0.39%	0.11%
XS1793252419	BNP	1%	2025-03-19	EUR	5.896.531 €	0.39%	0.15%
XS2308321962	BOOKING HOLDIGNS INC	0%	2025-02-08	EUR	5.812.501 €	0.38%	0%
FR0013412343	BPCE SA	1%	2025-04-01	EUR	5.871.622 €	0.38%	50.51%
FR0014009A50	BANQUE FED CRED MUTU	1%	2025-05-23	EUR	5.859.123 €	0.38%	20.29%
XS2063547041	UNICREDIT	0%	2025-04-09	EUR	5.844.394 €	0.38%	0.13%
XS2684980365	BANCO SANTANDER	3%	2025-03-14	EUR	5.814.028 €	0.38%	107.25%
XS2477154871	AYVENS (AYV FP EQUIT	2%	2025-05-06	EUR	5.427.862 €	0.36%	57.67%
XS2485554088	NATWEST MARKETS NV	3%	2025-08-27	EUR	5.531.234 €	0.36%	Nueva
FR0013463650	ESSILOR INT.	0%	2025-05-27	EUR	5.255.440 €	0.34%	59.92%
ES0317046003	CEDULAS TDA 6	3%	2025-05-23	EUR	5.028.088 €	0.33%	Nueva
DE000A289RN6	DAIMLER BENZ AG	2%	2025-04-07	EUR	4.976.448 €	0.33%	Nueva
XS2609431031	BMW	3%	2025-04-06	EUR	5.000.990 €	0.33%	0.21%
FR0013323326	STELLANTIS	2%	2025-01-23	EUR	4.986.041 €	0.33%	1.08%
FR001400F315	SOCIETE GENERALE	3%	2025-01-13	EUR	5.003.269 €	0.33%	0.16%
FR001400H5F4	SCHNEIDER S.A.	3%	2025-03-06	EUR	5.110.258 €	0.33%	2.13%
FR001400JA60	BPCE SA	3%	2025-07-18	EUR	5.007.549 €	0.33%	Nueva
FR001400L4Y2	AYVENS (AYV FP EQUIT	3%	2025-10-06	EUR	5.021.657 €	0.33%	Nueva
XS0933241456	TELENOR A/S	2%	2025-05-22	EUR	4.967.630 €	0.33%	Nueva
XS1239502328	TRANSURBAN FINANCE	2%	2025-08-28	EUR	4.968.970 €	0.33%	Nueva
XS2652775789	TORONTO DOMINION BAN	3%	2025-07-21	EUR	5.012.960 €	0.33%	Nueva
XS1771838494	ING GROEP DUTCH CERT	1%	2025-02-14	EUR	5.102.791 €	0.33%	0.07%
XS2182067350	SCANIA CV AB	2%	2025-06-03	EUR	4.999.927 €	0.33%	153.67%
XS2182404298	BANCO BILBAO VIZCAYA	0%	2025-06-04	EUR	5.031.895 €	0.33%	Nueva
XS1195574881	SOCIETE GENERALE	2%	2025-02-27	EUR	4.989.901 €	0.33%	Nueva
XS1896660989	DIAGEO	1%	2025-01-22	EUR	4.965.181 €	0.33%	Nueva
XS2104915033	NATL GRID ELECTR TRA	0%	2025-01-14	EUR	4.859.649 €	0.32%	0.48%
XS2207657417	NATIONWIDE BLDG SOCI	0%	2025-07-22	EUR	4.947.019 €	0.32%	Nueva
XS2109394077	LLOYDS TSB GROUP	0%	2025-01-28	EUR	4.847.670 €	0.32%	Nueva
XS1612542826	GENERAL ELECTRIC	0%	2025-05-17	EUR	4.892.584 €	0.32%	151.06%
FR0013428414	RENAULT S.A.	1%	2025-03-24	EUR	4.918.619 €	0.32%	Nueva
FR0014003Z81	CARREFOUR	0%	2025-06-14	EUR	4.860.254 €	0.32%	152.32%
XS1617845083	IBM INT. FINANCE	0%	2025-05-23	EUR	4.956.009 €	0.32%	Nueva
XS1719267855	PARKER HANNINFIN COR	1%	2025-03-01	EUR	4.867.174 €	0.32%	0.09%
XS1820037270	BANCO BILBAO VIZCAYA	1%	2025-05-14	EUR	4.911.153 €	0.32%	151.27%
XS2020670779	MEDTRONIC GLOBAL HLD	0%	2025-07-02	EUR	4.882.484 €	0.32%	Nueva
XS2027957815	MEDIOBANCA SPA	1%	2025-07-15	EUR	4.922.090 €	0.32%	Nueva
XS2028816028	BANCO SABADELL	0%	2025-07-22	EUR	4.893.727 €	0.32%	Nueva
XS1139315581	TOTALENERGIES SE	1%	2025-03-19	EUR	4.935.507 €	0.32%	Nueva
XS2441296923	BANCO SANTANDER	0%	2025-08-11	EUR	4.881.624 €	0.32%	Nueva
XS2241387252	MIZUHO FINANCIAL GRO	0%	2025-10-07	EUR	4.898.966 €	0.32%	Nueva
XS2447561403	BMW	0%	2025-02-22	EUR	4.913.485 €	0.32%	Nueva
XS1851313863	TELEFONICA DEUTS.HOL	1%	2025-07-05	EUR	4.946.466 €	0.32%	Nueva
XS2466172280	DAIMLER BENZ AG	1%	2025-04-06	EUR	4.919.176 €	0.32%	Nueva
XS2067213913	BANCA INTESA SPA	1%	2025-04-21	EUR	4.920.801 €	0.32%	0.25%
XS1476654238	ROYAL DUTCH SHELL	0%	2025-02-15	EUR	4.885.101 €	0.32%	0.06%
XS1684269332	ENI SPA	1%	2025-03-14	EUR	4.898.156 €	0.32%	0.1%
XS1485532896	PHILIPS ELECTRONICS	0%	2025-01-09	EUR	4.870.528 €	0.32%	0.11%
XS2192431380	ITALGAS SPA	0%	2025-06-24	EUR	4.887.978 €	0.32%	Nueva
XS1794394848	ANZ NEW ZEALAND INT/	1%	2025-03-20	EUR	4.903.849 €	0.32%	0.18%
XS1196797614	NATIONWIDE BLDG SOCI	1%	2025-03-03	EUR	4.889.917 €	0.32%	0.08%
XS2009152591	EASY JET AEROLINEAS	0%	2025-06-11	EUR	4.743.800 €	0.31%	Nueva
XS1209863254	BANK OF AMERICA CORP	1%	2025-03-26	EUR	4.789.078 €	0.31%	0.14%
FR0013506524	PERNOD RICARD SA	1%	2025-01-07	EUR	4.804.603 €	0.31%	0.31%
XS2155365641	AYVENS (AYV FP EQUIT	3%	2025-04-09	EUR	4.505.858 €	0.3%	Nueva
FR001400G0W1	AYVENS (AYV FP EQUIT	3%	2025-02-21	EUR	4.408.148 €	0.29%	0.24%
XS2124046918	BANCO SANTANDER	0%	2025-02-25	EUR	4.398.721 €	0.29%	0.11%
XS2149207354	GOLDMAN SACHS AM FUN	3%	2025-03-27	EUR	4.390.894 €	0.29%	0.12%
FR0013311347	THALES SA	0%	2025-01-23	EUR	4.122.872 €	0.27%	0%
XS0542534192	AUTOSTRADE PER L ITA	4%	2025-09-16	EUR	4.043.924 €	0.27%	Nueva
ES0205032024	GRUPO FERROVIAL, S.A	1%	2025-03-31	EUR	3.925.765 €	0.26%	0.14%
XS2322423455	INT.CONSOLIDATED AIR	2%	2025-01-10	EUR	3.937.741 €	0.26%	1.7%
XS1226748439	BRISTOL MYERS	1%	2025-05-15	EUR	3.944.654 €	0.26%	102%
XS2632933631	BANK OF MONTREAL	3%	2025-06-06	EUR	4.009.472 €	0.26%	299.9%
XS1539114287	JOHNSON CONTROLS INT	1%	2025-02-25	EUR	3.906.534 €	0.26%	0.1%
XS2179037697	BANCA INTESA SPA	2%	2025-05-26	EUR	3.971.425 €	0.26%	Nueva
XS1789623029	EURONEXT NV	1%	2025-01-18	EUR	3.926.500 €	0.26%	100.74%
XS1591781452	AMERICAN TOWER CORP	1%	2025-04-04	EUR	4.038.640 €	0.26%	0.2%
XS1292468045	ROYAL DUTCH SHELL	1%	2025-09-15	EUR	3.975.259 €	0.26%	Nueva
XS2597970800	BANCA INTESA SPA	3%	2025-03-17	EUR	3.938.810 €	0.26%	96.43%
XS1199356954	KELLOGG CO	1%	2025-03-10	EUR	3.915.309 €	0.26%	0.1%
XS1199439222	SANTANDER UK PLC	1%	2025-03-10	EUR	3.901.929 €	0.26%	0.02%
XS1751004232	BANCO SANTANDER	1%	2025-01-17	EUR	3.657.195 €	0.24%	Nueva
XS1678966935	CNH INDUSTRIAL FIN	1%	2025-06-12	EUR	3.471.436 €	0.23%	Nueva
DE000A3LHK72	TRATON FINANCE LUXEM	4%	2025-08-16	EUR	3.045.684 €	0.2%	Nueva
XS1288858548	BANQUE FED CRED MUTU	3%	2025-09-11	EUR	3.000.214 €	0.2%	Nueva
XS2300208928	SNAM RETE GAS (SRG)	4%	2025-08-15	EUR	2.947.393 €	0.19%	Nueva
IT0005105488	CASSA DEPOSITI E PRE	1%	2025-04-09	EUR	2.955.602 €	0.19%	0.32%
FR0013397320	BANQUE FED CRED MUTU	1%	2025-01-17	EUR	2.956.777 €	0.19%	0.07%
BE6324012978	BELFIUS BANK	0%	2025-09-02	EUR	2.934.866 €	0.19%	Nueva
XS1944456109	IBM INT. FINANCE	0%	2025-01-31	EUR	2.934.772 €	0.19%	0.02%
XS2454766473	AMERICAN MEDICAL SYS	0%	2025-02-08	EUR	2.946.098 €	0.19%	0.45%
XS1865186677	VOLKSWAGEN AG	1%	2025-08-15	EUR	2.958.689 €	0.19%	Nueva
XS1577951715	ASAHI GROUP HOLDINGS	1%	2025-06-19	EUR	2.951.260 €	0.19%	Nueva
XS2189592616	ACS	1%	2025-06-17	EUR	2.662.844 €	0.17%	Nueva
XS2296201424	DEUTSCHE LUFTHANSA	2%	2025-01-11	EUR	2.535.245 €	0.17%	1.42%
XS1201001572	BANCO SANTANDER	2%	2025-03-18	EUR	2.493.534 €	0.16%	Nueva
FR0013322146	RCI BANQUE SA	3%	2025-03-12	EUR	2.504.683 €	0.16%	1.58%
XS2438615606	VOLKSWAGEN AG	0%	2025-01-31	EUR	2.094.361 €	0.14%	1.83%
DE000A28RSQ8	ALLIANZ GLOBAL INVES	8%	2025-01-1	EUR	1.966.463 €	0.13%	Nueva
DE000A289NX4	EVONIK INDUSTRIES	0%	2025-06-18	EUR	1.957.326 €	0.13%	Nueva
XS2106861771	MEDIOBANCA SPA	1%	2025-04-23	EUR	1.962.030 €	0.13%	0.22%
FR0014005OL1	ARVAL SERVICE LEASE	3%	2025-10-01	EUR	1.946.609 €	0.13%	Nueva
FR0014008FH1	ARVAL SERVICE LEASE	0%	2025-02-17	EUR	1.942.830 €	0.13%	0.14%
XS2337060607	CCEP FINANDE IRELAND	3%	2025-09-0	EUR	1.950.832 €	0.13%	Nueva
XS2545263399	CARLSBERG BREWERIES	3%	2025-07-12	EUR	2.016.207 €	0.13%	Nueva
XS2051494222	BRITSH TELECOM.	0%	2025-06-12	EUR	1.947.772 €	0.13%	Nueva
XS2554487905	VOLKSWAGEN AG	4%	2025-11-15	EUR	2.020.543 €	0.13%	Nueva
XS2055190172	BANCO SABADELL	1%	2025-03-27	EUR	1.963.946 €	0.13%	0.17%
XS1974922442	NORSK HYDRO	1%	2025-01-11	EUR	1.965.532 €	0.13%	0.4%
XS1893621026	ELECTRICIDAD PORTUGA	1%	2025-10-13	EUR	1.981.821 €	0.13%	Nueva
XS2485259670	BANCO BILBAO VIZCAYA	4%	2025-11-26	EUR	1.318.959 €	0.09%	Nueva
IT0005127508	MEDIOBANCA SPA	5%	2025-09-10	EUR	1.220.868 €	0.08%	Nueva
XS1316569638	AUTOSTRADE PER L ITA	1%	2025-11-04	EUR	1.188.223 €	0.08%	Nueva
XS2374595127	VOLKSWAGEN AG	100%	2025-02-12	EUR	1.196.208 €	0.08%	1.97%
XS0909359332	BRITISH AMER.TOBACO	2%	2025-03-25	EUR	997.377 €	0.07%	Nueva
FR001400E904	RCI BANQUE SA	4%	2025-12-01	EUR	1.008.818 €	0.07%	Nueva
XS0993148856	AT&T	3%	2025-09-17	EUR	1.005.758 €	0.07%	Nueva
XS2264712436	CLEARSTREAM BANKING	4%	2025-12-01	EUR	967.068 €	0.06%	Nueva
XS2300208928	SNAM RETE GAS (SRG)	4%	2025-08-15	EUR	976.566 €	0.06%	Nueva
XS1109802568	VODAFONE GROUP PLC	1%	2025-06-11	EUR	990.615 €	0.06%	Nueva
FR0014005OL1	ARVAL SERVICE LEASE	4%	2025-10-01	EUR	962.609 €	0.06%	Nueva
XS2300208928	SNAM RETE GAS (SRG)	4%	2025-08-15	EUR	706.526 €	0.05%	Nueva
ES0205032008	GRUPO FERROVIAL, S.A	2%	2024-07-15	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0343307015	KUTXABANK	0%	2024-09-25	EUR	0 €	0%	Vendida
PTCGDMOM0027	CAIXA GERAL DEPOSITO	1%	2024-11	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000A185QA5	EVONIK INDUSTRIES	0%	2024-07-10	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000A3E5MF0	VONOVIA SE	100%	2024-07-18	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000A3KYMA6	TRATON FINANCE LUXEM	0%	2024-10-10	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000A3KY367	ALLIANZ GLOBAL INVES	4%	2024-11-22	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000A3LJT71	DAIMLER BENZ AG	3%	2024-12-16	EUR	0 €	0%	Vendida
IT0005279887	BANCA INTESA SPA	5%	2024-09-26	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1109744778	TRANSURBAN FINANCE	1%	2024-09-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1910947941	VOLKSWAGEN AG	5%	2024-11-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2012047127	BANK OF NEW ZELAND	0%	2024-09-14	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0012199065	RTE RESEAU DE TRANSP	1%	2024-07-08	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1112850125	BOOKING HOLDIGNS INC	2%	2024-09-23	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013266830	LEGRAND SA	0%	2024-07-06	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013286838	LA BANQUE POSTALE	1%	2024-10-16	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013292687	RCI BANQUE SA	4%	2024-11-04	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013327962	CAP GEMINI	1%	2024-07-18	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013396447	BPCE SA	1%	2024-07-15	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013405537	BNP	1%	2024-08-28	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013429073	BPCE SA	0%	2024-09-26	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013464930	BPCE SA	0%	2024-12-04	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013509627	JCDECAUX SA	2%	2024-07-24	EUR	0 €	0%	Vendida
FR001400G9P6	BPCE SA	4%	2024-09-06	EUR	0 €	0%	Vendida
FR001400HX73	L´OREAL	3%	2025-05-19	EUR	0 €	0%	Vendida
FR001400I9F5	ARVAL SERVICE LEASE	4%	2024-11-02	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0014002NR7	ARVAL SERVICE LEASE	100%	2024-08-	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0014002NR7	ARVAL SERVICE LEASE	5%	2024-09-30	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2615199093	BMW	3%	2024-10-21	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1717591884	BANCO SANTANDER	4%	2024-11-21	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2022425297	BANCA INTESA SPA	1%	2024-07-04	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2030530450	JEFFERIES GMBH	1%	2024-07-19	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2634209261	BMW	3%	2024-12-09	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1440976535	MOLSON COORS BREWING	1%	2024-07-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2241090088	REPSOL	0%	2024-07-05	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2242747181	ASAHI GROUP HOLDINGS	0%	2024-09-23	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2043678841	GOLDMAN SACHS AM FUN	0%	2024-08-19	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2343821794	VOLKSWAGEN AG	100%	2024-07-19	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2049630887	MIZUHO FINANCIAL GRO	0%	2024-09-06	EUR	0 €	0%	Vendida
XS0452314536	ASSICURAZIONI GENERA	5%	2024-09-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2055758804	CAIXABANK	0%	2024-10-01	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2058729653	BANCO BILBAO VIZCAYA	0%	2024-10-02	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2159791990	AMERICAN HONDA FINAN	1%	2024-10-18	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2171218683	BARCLAYS PLC	4%	2024-09-23	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1972548231	VOLKSWAGEN AG	1%	2024-10-01	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1675764945	SUMITOMO MITSUI FINL	0%	2024-09-07	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1375841233	IBM INT. FINANCE	1%	2024-09-06	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2087622069	STRYKER CORP	0%	2024-11-03	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1691909920	MIZUHO FINANCIAL GRO	0%	2024-10-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2193657561	CONTI-GUMMI FINANCE	1%	2024-07-26	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1694219780	SUMITOMO MITSUI FINL	0%	2024-10-11	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2752874821	AUTOBANK	3%	2026-01-26	EUR	10.049.068 €	0.66%	Nueva
XS2148623106	LLOYDS TSB GROUP	3%	2025-04-01	EUR	7.952.753 €	0.52%	170.3%
XS2620201421	BANCO BILBAO VIZCAYA	4%	2025-05-10	EUR	7.342.505 €	0.48%	Nueva
XS2745115597	NATWEST MARKETS NV	3%	2026-01-09	EUR	7.060.492 €	0.46%	0.39%
XS1991265478	BANK OF AMERICA CORP	0%	2025-05-09	EUR	5.888.123 €	0.39%	202.42%
FR0013508512	CREDIT AGR.IND.	1%	2026-04-22	EUR	4.965.841 €	0.33%	Nueva
FR001400PZU2	HSBC HOLDINGS PLC	3%	2026-05-10	EUR	5.011.328 €	0.33%	Nueva
XS2387929834	BANK OF AMERICA CORP	3%	2025-09-22	EUR	5.034.353 €	0.33%	0.03%
XS1788834700	NATIONWIDE BLDG SOCI	1%	2026-03-08	EUR	4.977.158 €	0.33%	Nueva
XS2104967695	UNICREDIT	1%	2025-01-20	EUR	4.820.769 €	0.32%	0.04%
FR0013465358	BNP	0%	2026-06-04	EUR	4.899.500 €	0.32%	152.74%
XS2167003685	CITIGROUP INC	1%	2026-07-06	EUR	4.940.663 €	0.32%	Nueva
XS2483607474	ING GROEP DUTCH CERT	2%	2025-05-23	EUR	4.954.280 €	0.32%	Nueva
XS1788515606	NATWEST MARKETS NV	1%	2025-03-02	EUR	4.946.409 €	0.32%	151.18%
XS2446386356	MORGAN STANLEY	2%	2026-05-08	EUR	4.252.024 €	0.28%	Nueva
DE000A3LKBD0	TRATON FINANCE LUXEM	4%	2026-01-21	EUR	4.020.760 €	0.26%	0.13%
XS2936118400	NATIONAL BANK OF CAN	3%	2026-11-06	EUR	4.001.769 €	0.26%	Nueva
XS1859010685	CITIGROUP INC	1%	2026-07-24	EUR	3.595.422 €	0.24%	Nueva
XS2538366878	BANCO SANTANDER	3%	2025-09-27	EUR	3.019.191 €	0.2%	Nueva
XS2676816940	NORDEA	4%	2025-09-06	EUR	3.036.942 €	0.2%	201.68%
XS2812416480	TOYOTA M. CREDIT COR	3%	2026-04-30	EUR	2.905.764 €	0.19%	0.01%
XS2322254165	GOLDMAN SACHS AM FUN	3%	2025-03	EUR	2.811.983 €	0.18%	Nueva
DE000A3L2RQ4	DAIMLER BENZ AG	3%	2027-08-19	EUR	2.502.491 €	0.16%	Nueva
XS2843011615	AUTOBANK	4%	2027-06-18	EUR	2.510.444 €	0.16%	Nueva
XS2757373050	TOYOTA M. CREDIT COR	3%	2027-02-09	EUR	2.512.767 €	0.16%	Nueva
PTBCP2OM0058	BANCO COM.PORTUGUESE	5%	2025-10-02	EUR	2.046.473 €	0.13%	Nueva
XS1706111793	MORGAN STANLEY	1%	2025-10-23	EUR	1.968.627 €	0.13%	Nueva
FR001400D0Y0	CREDIT AGR.IND.	4%	2025-10-12	EUR	2.020.758 €	0.13%	Nueva
XS1757394322	BARCLAYS PLC	1%	2025-01-24	EUR	1.967.207 €	0.13%	0.05%
XS2468378059	CAIXABANK	1%	2025-04-13	EUR	1.965.443 €	0.13%	0.14%
XS2576255751	NATWEST MARKETS NV	4%	2026-01-13	EUR	1.612.270 €	0.11%	0.54%
XS1602130947	LEVI STRAUSS & CO	3%	2025-01-10	EUR	1.110.783 €	0.07%	1.85%
XS1034975406	JP MORGAN & COMPANY	3%	2026-02-19	EUR	1.005.074 €	0.07%	Nueva
XS2572989650	TOYOTA M. CREDIT COR	3%	2026-01-13	EUR	1.007.044 €	0.07%	Nueva
XS2178833773	STELLANTIS	3%	2025-10-05	EUR	1.015.275 €	0.07%	Nueva
XS2100788780	GENERAL MILLS	0%	2025-10-15	EUR	970.989 €	0.06%	Nueva
FR0013476199	BPCE SA	0%	2026-01-15	EUR	969.442 €	0.06%	Nueva
XS2584643113	NORDEA	3%	2025-02-10	EUR	799.099 €	0.05%	0.05%
PTBCPBOM0062	BANCO COM.PORTUGUESE	8%	2024-10-25	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000A3LHK72	TRATON FINANCE LUXEM	4%	2025-09-16	EUR	0 €	0%	Vendida
IT0005127508	MEDIOBANCA SPA	6%	2025-09-10	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1109802568	VODAFONE GROUP PLC	1%	2025-06-11	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013434776	BNP	0%	2024-07-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2413696761	ING GROEP DUTCH CERT	0%	2024-11-29	EUR	0 €	0%	Vendida
FR001400JA60	BPCE SA	4%	2025-07-18	EUR	0 €	0%	Vendida
FR001400L4Y2	AYVENS SA	4%	2025-10-06	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2020670779	MEDTRONIC GLOBAL HLD	0%	2025-07-02	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2021993212	UNICREDIT	1%	2024-07-03	EUR	0 €	0%	Vendida
BE6324012978	BELFIUS BANK	0%	2025-09-02	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2027957815	MEDIOBANCA SPA	1%	2025-07-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2028816028	BANCO SABADELL	0%	2025-07-22	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2530031546	SUMITOMO MITSUI FINL	3%	2024-09-19	EUR	0 €	0%	Vendida
XS0542534192	AUTOSTRADE PER L ITA	4%	2025-09-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2345784057	BANK OF AMERICA CORP	4%	2024-08-24	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2049154078	ING GROEP DUTCH CERT	0%	2024-09-03	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2051494222	BRITSH TELECOM.	0%	2025-06-12	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2652775789	TORONTO DOMINION BAN	4%	2025-07-21	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2554487905	VOLKSWAGEN AG	4%	2025-11-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2375836553	BECTON DICKINSON	0%	2025-08-13	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2076079594	BANCO SABADELL	0%	2024-11-07	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1577951715	ASAHI GROUP HOLDINGS	1%	2025-06-19	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2078918781	LLOYDS TSB GROUP	0%	2024-11-12	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2080205367	NATWEST MARKETS NV	0%	2024-11-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2082969655	BANK OF IRELAND	1%	2024-11-25	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2485259670	BANCO BILBAO VIZCAYA	4%	2025-11-26	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2485554088	NATWEST MARKETS NV	4%	2025-08-27	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija No Cotizada

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2948522391	IBERDROLA INT. BV	49%	2025-05-22	EUR	19.735.789 €	1.29%	Nueva
ES0513689J84	BANKINTER	3%	2025-01-22	EUR	14.926.284 €	0.98%	Nueva
XS2948865089	ENI ITL	3%	2025-01-22	EUR	14.922.429 €	0.98%	Nueva
ES0582870O99	SACYR-VALLE	3%	2025-06-13	EUR	12.220.253 €	0.8%	Nueva
ES0513689O38	BANKINTER	2%	2025-06-18	EUR	11.851.925 €	0.78%	Nueva
XS2906216663	CAIXABANK	3%	2025-03-18	EUR	9.854.114 €	0.65%	Nueva
ES0513689H11	BANKINTER	3%	2025-03-05	EUR	9.846.640 €	0.65%	Nueva
ES0513689I36	BANKINTER	3%	2025-04-16	EUR	9.859.243 €	0.65%	Nueva
XS2914554097	REPSOL	3%	2025-02-10	EUR	9.893.896 €	0.65%	Nueva
XS2915295773	IBERDROLA INT. BV	3%	2025-02-03	EUR	9.899.525 €	0.65%	Nueva
XS2921649807	ENI ITL	3%	2025-04-07	EUR	9.861.960 €	0.65%	Nueva
XS2923412022	IBERDROLA INT. BV	3%	2025-03-17	EUR	9.878.820 €	0.65%	Nueva
XS2942461695	GRUPO FERROVIAL, S.A	3%	2025-01-20	EUR	9.946.774 €	0.65%	Nueva
XS2962148412	ACCIONA	3%	2025-06-10	EUR	9.851.892 €	0.65%	Nueva
ES0505630030	CIE AUTOMOTIVE	3%	2025-03-13	EUR	9.827.234 €	0.64%	Nueva
XS2821712952	BANCO BILBAO VIZCAYA	3%	2025-02-10	EUR	9.741.295 €	0.64%	0.02%
FR0128614395	VEOLIA ENVIRONNEMENT	3%	2025-03-03	EUR	9.736.740 €	0.64%	0.11%
XS2854973539	REPSOL	3%	2025-01-10	EUR	9.809.865 €	0.64%	Nueva
XS2962148503	ACCIONA	3%	2025-09-08	EUR	9.777.530 €	0.64%	Nueva
ES0505630089	CIE AUTOMOTIVE	3%	2025-04-30	EUR	8.366.924 €	0.55%	Nueva
XS2953730913	MAIRE SPA	3%	2025-06-18	EUR	7.846.226 €	0.51%	Nueva
ES0505630014	CIE AUTOMOTIVE	4%	2025-01-29	EUR	6.864.975 €	0.45%	Nueva
ES0505630063	CIE AUTOMOTIVE	3%	2025-04-15	EUR	6.908.144 €	0.45%	Nueva
ES0578430PB7	TELEFONICA DE ESPAÑA	3%	2025-01-14	EUR	5.955.075 €	0.39%	Nueva
XS2937141427	MAIRE SPA	3%	2025-05-05	EUR	4.909.028 €	0.32%	Nueva
XS2862935223	CIE AUTOMOTIVE	4%	2025-01-15	EUR	4.900.473 €	0.32%	Nueva
ES0582870N41	SACYR-VALLE	3%	2025-04-29	EUR	3.641.926 €	0.24%	Nueva
ES0521975450	CAF	3%	2025-02-19	EUR	2.670.727 €	0.18%	Nueva
ES0521975450	CAF	3%	2025-02-19	EUR	2.670.727 €	0.18%	Nueva
ES0521975450	CAF	3%	2025-02-19	EUR	2.077.232 €	0.14%	Nueva
ES0582870N09	SACYR-VALLE	3%	2025-03-26	EUR	1.673.787 €	0.11%	Nueva
ES0582870N74	SACYR-VALLE	3%	2025-02-13	EUR	1.379.235 €	0.09%	Nueva
XS2804661747	BANCA INTESA SPA	3%	2024-10-14	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0505130593	GLOBAL DOMINION ACCE	5%	2024-07-19	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0513495WW0	BANCO SANTANDER	4%	2024-07-31	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0513689G04	BANKINTER	3%	2024-10-16	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0513689G20	BANKINTER	3%	2024-11-06	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0513689G53	BANKINTER	3%	2024-11-20	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0513689I93	BANKINTER	3%	2024-12-27	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0521975393	CAF	4%	2024-07-12	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0521975401	CAF	4%	2024-09-19	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0521975401	CAF	4%	2024-09-19	EUR	0 €	0%	Vendida
ES05297433H0	ELECNOR	4%	2024-07-16	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0583746542	VIDRALA SA	4%	2024-07-11	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0583746542	VIDRALA SA	4%	2024-07-11	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2792184181	CAIXABANK	3%	2024-09-20	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2803407159	GRUPO FERROVIAL, S.A	3%	2024-09-26	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2807643965	IBERDROLA INT. BV	3%	2024-10-17	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2812461510	CIE AUTOMOTIVE	4%	2024-10-30	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2819786919	FCC SERV.MEDIO AMBIE	4%	2024-10-09	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2822441874	CIE AUTOMOTIVE	4%	2024-11-13	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2824619600	REPSOL	4%	2024-08-14	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2825714046	MAIRE SPA	5%	2024-11-07	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2826676491	FCC SERV.MEDIO AMBIE	4%	2024-11-21	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2726793040	BANCO BILBAO VIZCAYA	4%	2024-08-20	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2830063363	IBERDROLA INT. BV	3%	2024-11-25	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2833372605	REPSOL	3%	2024-11-29	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2833411437	ENI ITL	3%	2024-11-29	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2836481338	IBERDROLA INT. BV	3%	2024-12-02	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2745706288	ACCIONA	4%	2024-07-09	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2846071632	MAIRE SPA	5%	2024-12-02	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2852031124	FCC SERV.MEDIO AMBIE	4%	2024-10-24	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2755132458	AMADEUS	3%	2024-10-23	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2758871706	CIE AUTOMOTIVE	4%	2024-07-29	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2763637514	FCC SERV.MEDIO AMBIE	4%	2024-07-08	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0582870L50	SACYR-VALLE	4%	2024-07-15	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0582870M42	SACYR-VALLE	4%	2024-09-30	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0582870M83	SACYR-VALLE	4%	2024-10-29	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0582870N58	SACYR-VALLE	4%	2024-12-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2784402658	CIE AUTOMOTIVE	4%	2024-09-12	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2787168058	ACCIONA	4%	2024-12-13	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
IT0005311508	ITALIA (ESTADO)	4%	2025-04-15	EUR	22.177.461 €	1.45%	Nueva
ES0L02504113	TESORO PUBLICO	3%	2025-04-11	EUR	9.869.063 €	0.65%	Nueva
DE000A2GSNW0	KFW	0%	2025-04-23	EUR	9.901.938 €	0.65%	Nueva
EU000A3L48E6	UNION EUROPEA	2%	2025-05-09	EUR	9.879.837 €	0.65%	Nueva
IT0005614182	ITALIA (ESTADO)	3%	2025-03-31	EUR	9.863.326 €	0.65%	Nueva
IT0005614182	ITALIA (ESTADO)	3%	2025-03-31	EUR	9.888.024 €	0.65%	Nueva
FR0013483526	FRANCIA (ESTADO)	0%	2025-03-25	EUR	9.902.309 €	0.65%	Nueva
FR0128690700	FRANCIA (ESTADO)	2%	2025-07-02	EUR	9.869.283 €	0.65%	Nueva
ES0500090C73	JUNTA DE ANDALUCIA	2%	2025-09-26	EUR	9.815.069 €	0.64%	Nueva
ES0500090C40	JUNTA DE ANDALUCIA	3%	2025-06-27	EUR	7.832.326 €	0.51%	Nueva
IT0005387110	ITALIA (ESTADO)	3%	2025-04-01	EUR	5.907.577 €	0.39%	Nueva
FR0128690692	FRANCIA (ESTADO)	2%	2025-06-04	EUR	5.928.417 €	0.39%	Nueva
ES0500090C08	JUNTA DE ANDALUCIA	3%	2025-02-21	EUR	5.847.634 €	0.38%	0.08%
ES0500090B90	JUNTA DE ANDALUCIA	3%	2025-01-31	EUR	4.912.813 €	0.32%	Nueva
ES0L02505094	TESORO PUBLICO	2%	2025-05-09	EUR	4.933.911 €	0.32%	Nueva
IT0005599474	ITALIA (ESTADO)	2%	2025-06-13	EUR	4.922.352 €	0.32%	Nueva
IT0005599474	ITALIA (ESTADO)	2%	2025-06-13	EUR	4.922.352 €	0.32%	Nueva
IT0005599474	ITALIA (ESTADO)	2%	2025-06-13	EUR	4.923.524 €	0.32%	Nueva
IT0005614182	ITALIA (ESTADO)	3%	2025-03-31	EUR	4.935.583 €	0.32%	Nueva
IT0005614182	ITALIA (ESTADO)	3%	2025-03-31	EUR	4.937.294 €	0.32%	Nueva
FR0128537182	FRANCIA (ESTADO)	3%	2025-01-15	EUR	4.918.289 €	0.32%	Nueva
FR0128537216	FRANCIA (ESTADO)	3%	2025-04-09	EUR	4.932.412 €	0.32%	Nueva
FR0128537216	FRANCIA (ESTADO)	3%	2025-04-09	EUR	4.934.454 €	0.32%	Nueva
FR0128690684	FRANCIA (ESTADO)	2%	2025-05-07	EUR	4.933.767 €	0.32%	Nueva
FR0128690684	FRANCIA (ESTADO)	2%	2025-05-07	EUR	4.934.423 €	0.32%	Nueva
FR0128690692	FRANCIA (ESTADO)	2%	2025-06-04	EUR	3.950.672 €	0.26%	Nueva
PTOTVMOE0000	PORTUGAL (ESTADO)	4%	2025-07-23	EUR	3.650.782 €	0.24%	Nueva
ES0500090B33	JUNTA DE ANDALUCIA	4%	2024-07-26	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0500090B58	JUNTA DE ANDALUCIA	4%	2024-09-27	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0500090B74	JUNTA DE ANDALUCIA	3%	2024-11-29	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0500090B82	JUNTA DE ANDALUCIA	3%	2024-12-20	EUR	0 €	0%	Vendida
IT0005589046	ITALIA (ESTADO)	3%	2024-09-30	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0128379411	FRANCIA (ESTADO)	3%	2024-08-14	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0128379437	FRANCIA (ESTADO)	3%	2024-09-25	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0128379445	FRANCIA (ESTADO)	3%	2024-10-16	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0128379445	FRANCIA (ESTADO)	3%	2024-10-16	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0128379445	FRANCIA (ESTADO)	3%	2024-10-16	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
PTOTVMOE0000	PORTUGAL (ESTADO)	4%	2025-07-23	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
LU1534073041	DWS INVESTMENT S.A	EUR	14.322.844 €	0.94%	2.07%
LU2242761257	TIKEHAU INVESTMENT MANAGEMENT	EUR	4.692.577 €	0.31%	2.78%

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Fija Euro Corto Plazo

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

466.727

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

3.000.000,00 Euros

Patrimonio

3.571.239 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEste Fondo promueve características medioambientales o sociales ( art. 8 Reglamento (UE) 2019/2088). Se adjunta como anexo al folleto información sobre las características medioambientales o sociales que promueve el fondo. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice Letra del Tesoro español a 6 meses, gestionándose con un objetivo de volatilidad máxima inferior al 0,5% anual. El índice de referencia se utiliza a efectos meramente comparativos. Se invierte el 100% de la exposición en activos de renta fija pública/privada, incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos y deuda subordinada (con preferencia de cobro posterior a los acreedores comunes), incluyendo deuda corporativa perpetua con posibilidad de amortización anticipada a favor del emisor, mayoritariamente de emisores/mercados de la OCDE. La inversión en emisores/mercados no OCDE y emergentes será máximo el 5% de la exposición total. Las emisiones tendrán al menos mediana calidad crediticia (mínimo BBB-) o, si fuera inferior, el rating que tenga el Reino de España en cada momento. Para emisiones no calificadas, se atenderá al rating del emisor. No obstante, se podrá invertir hasta un 10% de la exposición total en emisiones/emisores con baja calidad (inferior a BBB-) o incluso sin rating. En el caso de rebaja sobrevenida del rating de los activos, éstos podrán mantenerse en cartera. Para emisiones no calificadas se atenderá la rating del emisor. El fondo no tendrá exposición a renta variable ni a materias primas. Se podrá invertir hasta un 10% en IIC financieras (activo apto), armonizadas o no, del Grupo o no de la Gestora. La duración media de la cartera será igual o inferior a 1 año.

Operativa con derivadosPodrá operar con instrumentos derivados con la finalidad de cobertura de riesgos o inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera que, en su caso, está concretamente descrito en el Folleto Informativo.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.47

2024-Q4

0.23

Base de cálculo

Mixta

Comisión de depositario

Total

2024

0.04

2024-Q4

0.02

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.07

2024-Q3

0.05

2024-Q2

0.05

2024-Q1

0.05

Anual

Total

2023

0.14