KUTXABANK INVESTMENT, SOCIEDAD DE VALORES, S.A.

2024-Q4

TOGAEST INVERSIONES, FI

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

15,24 €

5.72%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
1.4%	6.14%	4.16%	11.7%	6.84%	6.37%	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1.SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO.a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El segundo semestre del año 2024 ha estado marcado por un entorno macroeconómico desafiante e incierto, con las elecciones en Estados Unidos y la política monetaria de los bancos centrales como temas principales.La cita más importante para los mercados probablemente hayan sido las Elecciones Presidenciales en Estados Unidos. Las encuestas apuntaban a un empate técnico, pero los resultados en los estados clave fueron determinantes para definir al republicano Donald Trump como ganador. Durante el semestre, hemos visto revalorizaciones del 0,04% en el Eurostoxx50, del 9,99% en el Dax y del 6,45% en el Ibex35, mientras que el Cac40 cae un 1,30%. En EE.UU., el S&P500 se ha revalorizado un 8,83% y el Nasdaq Composite un 10,51%. En lo que a renta fija se refiere, en la deuda pública de EE.UU. y Europa se han producido ligeras caídas en la rentabilidad en los tramos cortos de la curva. En ambas regiones se ha notado un ligero aumento en los tramos largos. El crédito corporativo por su parte ha sufrido una bajada de spreads tanto en bonos investment grade como en high yield, tanto en EE. UU. como en Europa.La inflación y las tasas de interés han continuado siendo temas centrales en la política económica, tanto en Estados Unidos como en Europa, aunque con algunas diferencias en sus trayectorias y causas subyacentes.La inflación en EE.UU. continuó moderándose durante la segunda mitad del año. La Reserva Federal de Estados Unidos ha despedido el año con el tercer recorte de tipos de interés desde septiembre, de 25 puntos básicos, dejando los tipos de interés en el rango del 4,25% - 4,50%. La Fed señaló que la inflación había bajado significativamente, pero que sigue siendo elevada. Para el año 2025, se esperan dos recortes de tipos.En la Eurozona, el Banco Central Europeo recortó tipos por primera vez en el mes de junio 2024, con el objetivo de impulsar una economía europea más rezagada que la americana. El año terminó con cuatro bajadas de tipos por parte del BCE, dejando la tasa de referencia en el 3%. El Euribor a 12 meses, que a finales de junio de 2024 se situaba en el 3,58%, ha caído hasta el 2,46% a 31 de diciembre de 2024. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Las decisiones más relevantes del periodo han sido las siguientes: - Continuar con niveles de exposición a bolsa nacional cercanas al 14%. Mantenimiento de la exposición a bolsas internacionales entorno al 86%. - Sectorialmente la inversión en bolsa se ha destinado a seguir utilizando una estrategia barbel sobreponderando algunos sectores cíclicos, pero también otros defensivos, manteniendo en términos generales una cartera equilibrada con sesgo value y quality. c) Índice de referencia. El Fondo no tiene índice de referencia. La rentabilidad de las Letras del Tesoro a 1 año ha sido del 2,53 % en el periodo. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. En este contexto, el patrimonio del Fondo a 31.12.2024 ascendía a 14.089.415,96 euros (a 30.06.2024, 14.120.288,01 euros) y el número de participes a dicha fecha ascendía a 110 (en el periodo anterior a 113). La rentabilidad del Fondo en el período es del -0,03%, (en el año 8,04%). Los gastos del periodo ascienden al 1,49% anual sobre el patrimonio medio, que corresponden en su totalidad a gastos directos (de la propia IIC). e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Las rentabilidades obtenidas en el periodo por el resto de las IIC gestionadas por Dux Inversores, según su menor o mayor exposición a la renta variable, se encuentran entre -2,92% y 81,92%. Por otra parte, la gestión de la cartera de este Fondo está subcontratada a Norbolsa S.V. S.A. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Principales compras realizadas en el semestre: Essilorluxottica, Nemetschek, Lòreal, Astrazeneca y AtlasCopco.Principales ventas realizadas en el semestre: Dassault Systemes, Orange, Nestle y Swiss Re.Dadas las características de la inversión mantenida a lo largo del semestre han sido este tipo de activos los que siguen determinando la evolución de la rentabilidad de la cartera.Los que mayor aportación han hecho a la mejora de rentabilidad en el periodo han sido compañías de sectores como tecnológico, bancario, seguros, medios de comunicación e industriales. El peor comportamiento se ha registrado en compañías de los sectores oil&gas, alimentación y bebidas y autos&partes. b) Operativa de préstamos de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. No se ha operado con derivados en el periodo.El Fondo ha realizado operaciones repetitivas o de escasa relevancia de compras de Repos de Deuda Pública con el depositario. d) Otra información sobre inversiones. No existen inversiones señaladas en el artículo 48.1.j del RIIC.No existen en cartera inversiones en litigio.Al final del periodo hay invertido un 12,58% del patrimonio en otras IIC, gestionadas por Blackrock Asset Management.No se han realizado operaciones a plazo en el periodo.ESTE FONDO PUEDE INVERTIR UN PORCENTAJE DEL 100% EN EMISIONES DE RENTA FIJA DE BAJA CALIDAD CREDITICIA, POR LO QUE TIENE UN RIESGO DE CRÉDITO MUY ELEVADO.Desde el 12 de febrero de 2024 la remuneración de la cuenta en euros con el depositario se ha fijado en ?STR un día menos 0,30%. Para las cuentas en divisa, se remuneran cada una en función del tipo de referencia establecido por el depositario menos 0,25%. Conforme a las condiciones contractuales establecidas en ningún caso el importe será inferior a 0. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad del Fondo ha sido superior respecto a periodos anteriores y superior a la de activos de riesgo bajo como las Letras del Tesoro a 1 año. Los datos de la volatilidad en el periodo se detalla en el punto 2.2 del presente informe. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. La política establecida por la gestora en relación al ejercicio de los derechos políticos inherentes a los valores nacionales que integran la cartera de la IIC consiste en que se ejercerá obligatoriamente el derecho de voto siempre que la inversión que mantiene en cartera la IIC en un título nacional supere el 1% del capital social de la IIC y los 12 meses de antigüedad. Asimismo, la Gestora estudiará ejercer los derechos de voto anexos a los títulos en cartera de las IIC de cuya gestión se ocupa, cuando existan riesgos de alteración de la estrategia de las IIC. En el periodo no se ha ejercido el derecho de voto en ninguna IIC en las características anteriores. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. El pasado mes de diciembre, la OCDE revisó sus estimaciones globales de crecimiento e inflación, dando fuerza a un escenario de aterrizaje suave de la economía. A nivel global, el crecimiento continúa siendo sólido, se espera que el crecimiento del PIB global sea del 3,3% en 2025 y del 3,2% en 2026. La economía americana sigue dando muestras de resistencia, el crecimiento económico de EE. UU. se ha revisado al alza, y se espera un crecimiento del 2,4% en 2025. Las perspectivas de crecimiento para la Eurozona muestran una recuperación moderada. En 2025, se espera un crecimiento del PIB del 1,3%, mejorando a un 1,5% en 2026.En contraste, las economías asiáticas están proyectadas para crecer a un ritmo más rápido. Se espera que China y otras economías emergentes en Asia impulsen el crecimiento global, con tasas de crecimiento sustancialmente más altas en comparación con las economías avanzadas. El fuerte desempeño de Asia se atribuye a la recuperación postpandemia, la expansión en sectores tecnológicos y manufactura, y el aumento en la inversión extranjera. China, India e Indonesia son motores clave, con proyecciones de crecimiento del 4,7%, 6,9% y 5,2% respectivamente para 2025.Durante los últimos años, las distintas crisis desencadenadas, primero sanitaria, seguida de la de materias primas, geopolítica y de precios, han puesto a prueba la resistencia de la economía global. La rápida digitalización y la adopción de la Inteligencia Artificial están transformando múltiples aspectos de la sociedad, desde la economía y la educación hasta la seguridad y el entretenimiento. Su uso plantea importantes desafíos y riesgos éticos, sociales y geopolíticos. La regulación en cuanto a su uso será clave para el desarrollo e implementación de estas tecnologías. En el largo plazo, las amenazas relacionadas con el clima se han convertido en un factor decisivo en las proyecciones a largo plazo de las compañías, reconociendo que el riesgo climático se ha convertido en un riesgo de inversión. Si bien, el riesgo climático no solo plantea desafíos, sino que también ofrece oportunidades para inversiones en tecnologías limpias, energía renovable y soluciones sostenibles, que pueden generar rendimientos atractivos a largo plazo. En cuanto a Togaest Inversiones FI, se tiene previsto mantener la actual política de inversiones, aunque no se descarta alguna reducción de la exposición a la renta variable, respecto al porcentaje actual de inversión, o alguna modificación de la composición de la cartera, si las circunstancias y/o perspectivas del mercado lo aconsejan.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
LU0075646355	SUBSEA 7	EUR	489.164 €	3.47%	12.98%
DE0008430026	MUENCHENER RUECKVER AG-REG	EUR	487.100 €	3.46%	4.3%
FR0000120578	SANOFI-AVENTIS	EUR	419.487 €	2.98%	4.23%
ES0144580Y14	IBERDROLA	EUR	385.700 €	2.74%	9.78%
FR0000120073	AIR LIQUIDE	EUR	360.759 €	2.56%	2.7%
DE0007164600	SAP AG-VORZUG	EUR	354.450 €	2.52%	24.68%
NL0010273215	ASM LITHOGRAPHY HOLDING NV	EUR	352.924 €	2.5%	8.49%
FR0000120271	TOTAL FINA	EUR	352.242 €	2.5%	14.38%
BE0974293251	ANHEUSER-BUSCH INBEV NV	EUR	347.400 €	2.47%	10.85%
IT0000062957	MEDIOBANCA SPA	EUR	330.763 €	2.35%	2.81%
DK0062498333	NOVO NORDISK A/S	EUR	318.068 €	2.26%	37.93%
IT0003128367	ENEL	EUR	316.756 €	2.25%	6.04%
FR0000120644	DANONE	EUR	309.320 €	2.2%	14.09%
NL0011821202	ING GROEP NV	EUR	302.600 €	2.15%	5.21%
FR0000125486	VINCI SA	EUR	286.254 €	2.03%	1.38%
DE0007236101	SIEMENS A.G.	EUR	282.840 €	2.01%	8.54%
DE0006452907	NEMETSCHEK SE	EUR	280.800 €	1.99%	Nueva
FR0000125338	CAP GEMINI	EUR	276.763 €	1.96%	14.84%
DE0005557508	DEUTSCHE TELEKOM	EUR	274.455 €	1.95%	23.04%
BE0003739530	UCB	EUR	269.080 €	1.91%	10.86%
FR0000120321	L'OREAL	EUR	256.388 €	1.82%	Nueva
GB0009895292	ASTRAZENECA	EUR	253.256 €	1.8%	Nueva
SE0017486889	ATLAS CORP	EUR	250.509 €	1.78%	Nueva
ES0105066007	CELLNEX TELECOM	EUR	244.080 €	1.73%	0.46%
NL0015001FS8	FERROVIAL	EUR	243.600 €	1.73%	42.08%
FR0000120628	AXA UAP	EUR	240.240 €	1.71%	12.27%
FR0000121972	SCHNEIDER ELECTRIC SA	EUR	240.900 €	1.71%	7.4%
GB00B10RZP78	UNILEVER N.V.	EUR	241.472 €	1.71%	7.02%
ES0178430E18	TELEFONICA	EUR	238.189 €	1.69%	0.58%
FR0000121667	ESSILORLUXOTTICA	EUR	235.600 €	1.67%	Nueva
CH0012032048	ROCHE HOLDING AG-GENUSSS	EUR	203.955 €	1.45%	4.94%
ES0140609019	CAIXABANK	EUR	200.277 €	1.42%	5.93%
ES0105046009	AENA	EUR	187.530 €	1.33%	5%
ES0173516115	REPSOL	EUR	180.026 €	1.28%	20.67%
DE0008404005	ALLIANZ A.G.	EUR	177.540 €	1.26%	14.03%
SE0000667891	SANDVIK AB	EUR	177.386 €	1.26%	7.47%
NO0003054108	MOWI ASA	EUR	163.645 €	1.16%	6.33%
FR0000121014	LVMH MOET HENNESSY	EUR	158.875 €	1.13%	10.94%
ES0105630315	CIE AUTOMOTIVE	EUR	152.400 €	1.08%	2.12%
FR0014003TT8	DASSAULT SYSTEMES S.A.	EUR	0 €	0%	Vendida
CH0038863350	NESTLE SA - R -	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0000133308	FRANCE TELECOM	EUR	0 €	0%	Vendida
CH0126881561	SWISS REFINANCE	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012K53	BANKINTER	2%	2025-01-02	EUR	1.183.827 €	8.4%	Nueva
ES0000012J15	BANKINTER	3%	2024-07-01	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
IE00BYVQ9F29	BLACKROCK FUND ADVISORS	EUR	635.000 €	4.51%	6.12%
IE00BG0J4C88	BLACKROCK FUND ADVISORS	EUR	400.877 €	2.85%	17.08%
IE00BYZK4776	BLACKROCK FUND ADVISORS	EUR	336.398 €	2.39%	70.74%
IE00BYZK4669	BLACKROCK FUND ADVISORS	EUR	242.071 €	1.72%	7.8%
IE00B1XNHC34	BLACKROCK FUND ADVISORS	EUR	158.725 €	1.13%	12.49%

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Global

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

977.076

Nº de Partícipes

110

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

14.089.416 €

Política de Inversión

Politica de inversiónTOGAEST invierte principalmente en renta variable española y de los restantes países de la zona euro. El porcentaje de inversión en renta variable no está limitado. La tesorería se coloca en repos de Deuda Pública del Estado. La política de inversiones de TOGAEST busca, de forma prudente, el crecimiento del valor de sus acciones a largo plazo a través de una inversión muy diversificada en los diferentes instrumentos financieros y mercados, en la proporción que se considera más adecuada en cada momento. El inversor debe por tanto, plantear su inversión en TOGAEST a largo plazo y asumir el riesgo que comporta la política de inversiones establecida.

Operativa con derivadosSe podrá operar con derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.

Sectores

Servicios financieros
16.03%
Salud
15.67%
Industria
15.39%
Consumo defensivo
12.16%
Tecnología
11.67%
Energía
9.42%
Servicios públicos
6.48%
Comunicaciones
4.73%
Materias Primas
3.33%
Consumo cíclico
2.87%
Inmobiliarío
2.25%

Regiones

Europa
95.44%
Reino Unido
4.56%

Tipo de Inversión

Large Cap - Blend
43.01%
Large Cap - Growth
24.96%
Large Cap - Value
17.30%
Medium Cap - Growth
7.10%
Medium Cap - Blend
4.56%
Medium Cap - Value
3.07%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

1.30

2024-Q4

0.65

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.10

2024-Q4

0.05

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.38

2024-Q3

0.37

2024-Q2

0.37

2024-Q1

0.37

Anual

Total

2023

1.48

2022

1.46

2021

1.45

2019

1.46