DUNAS VALOR PRUDENTE FI
•CLASE I
280,03 €
| 1W | 1M | 3M | 1Y | 3Y | 5Y | 10Y |
|---|---|---|---|---|---|---|
| - | 0.29% | 1.02% | 4.24% | 4.3% | 2.86% | - |
a) Visión general mercados
En el primer semestre de 2025 el mundo vivió una sacudida geopolítica y económica, que generaba gran volatilidad. Donald Trump, en su segundo mandato, desató una ola de aranceles globales, imponiendo un 10% de base a todas las importaciones y hasta un 49% a países como China, con el objetivo de reindustrializar EE.UU. y financiar una expansión fiscal via reducción de impuestos. Mientras tanto, en Europa, se lanzaron paquetes de gasto en defensa sin precedentes, así como paquetes de subvenciones industriales y ayudas energéticas, para contrarrestar el impacto de la guerra comercial y la posible desaceleración global, especialmente relevantes en Alemania.
Sin embargo, a nivel global, esta primera mitad del año ha sido muy positiva, tanto para los mercados de renta variable como para los de renta fija, sobre todo en los tramos cortos.
En renta variable se acumulan subidas superiores al 5% en la gran mayoría de índices desarrollados. Destacan con mayores subidas los índices europeos, en general, con el IBEX 35 español a la cabeza, que se revalorizaba un 20,7% en el semestre, seguido del DAX 35 alemán (+20,1%), el MIB 30 italiano (+16,4%) y el Eurostoxx 50 (+8,3%). El CAC 40 francés era el que menor revalorización obtenía (3,9%), debido al lastre de sus grandes empresas ligadas al lujo y, a su vez, a China, y también debido a unas perspectivas de actividad más lastradas que el resto de países ante la necesidad de corrección de su déficit. En EE.UU. las subidas eran más contenidas, tanto el S&P 500 como el Nasdaq Composite ascendían un 5,5% en los 6 primeros meses del año, muy dependientes de los vaivenes del presidente Trump. Los países emergentes no se quedaban atrás, el MSCI Emergentes subía un 13,7%. En cuanto a sectores, este primer semestre los que mejor comportamiento han registrado en Europa han sido Financieras y Utilities, siendo los peores Consumo Cíclico y Salud.
En cuanto a renta fija, las curvas han estrechado, principalmente en los plazos cortos. Vemos bajadas de rentabilidad en toda la curva italiana, en toda la curva americana y en el corto plazo alemán y español. Pero sin embargo, en el largo plazo, el bono alemán a 10 años termina el semestre en 2,61%, subiendo 24 pbs, y en España la referencia a 10 años ampliaba 24 pbs, hasta 3,24%. El bono americano a 10 años cerraba junio en 4,23%, estrechando 34 pbs, e Italia en 3,47%, bajando 5 pbs. Los índices de crédito repuntaron fuertemente tras el llamado Día de la Liberación por Trump, el 2 de abril, cuando anunció que impondría fuertes aranceles a todo el mundo, literalmente. El índice Markit iTraxx Main 5Y, que mide la evolución de los CDS más líquidos de 125 compañías con grado de inversión (BBB- o mejor), ascendió en abril por encima de los 85pbs, para finalmente cerrar el semestre en 55 pbs, desde 58 pbs de cierre del año anterior. Y en el caso del Markit iTraxx Xover 5Y, que mide la evolución de los CDS más líquidos de 75 compañías High Yield, subió hasta 428 en abril, pero terminó junio en 283 pbs desde 313 pbs. Las curvas alemana y estadounidense se han ido positivizando según avanzaba el semestre, actualmente su diferencial 2-10 años se sitúa en 74 y 50 pbs, respectivamente.
Los bancos centrales, durante el periodo estudiado, no han ido acompasados como otras veces. La Fed mantuvo sus tipos de interés invariables entre 4,25% y 4,50%, pese a las numerosas presiones del presidente Trump al presidente de la Reserva Federal, Powell, exigiéndole que los bajara. Mientras, el BCE recortaba 4 veces sus tasas, reduciendo 25 pbs en cada ocasión y bajando el tipo de depósito del 3% al 2%. Según estimaciones, el mercado espera dos bajadas en EE.UU. para la última mitad del año y una para Europa. Así, mientras el BCE estaría ya terminando su ciclo de bajadas, la Fed estaría empezándolo en cuanto Powell se eche a un lado.
El mercado de divisas ha sido uno de los grandes protagonistas del semestre, siendo más concretos, el dólar lo ha sido, con su fuerte depreciación frente al resto de divisas. Una de las principales razones para esta notable depreciación es una cierta querencia de los inversores por salir del dólar, motivados por las imprevisibles políticas de Trump, lo que ha derivado en una relativa pérdida de representatividad del dólar como moneda refugio. Concretamente, contra el euro, el dólar se ha depreciado un 13,8%, cerrando junio en 1,179 USD/EUR desde los 1,035 con los que empezaba el año. Además, el euro también se apreciaba contra la libra un 3,7% (cierre en 0,86 vs 0,83 anterior) y contra el yen un 4,3%, pero se depreciaba con respecto al franco suizo, tan solo un 0,6%.
En cuanto a materias primas, observamos fuertes revalorizaciones en el oro (+27%) y la plata (+25%), motivadas principalmente por la pérdida de confianza de los inversores en las divisas de referencia de mercado. Las mayores caídas pertenecen al gas natural (-31%) y el azúcar (-19%). Respecto al petróleo, fue un periodo de alta volatilidad, con picos del brent por encima de 80 y bajos de 60, debido a las activas políticas de producción de la OPEP y a las tensiones geopolíticas en Oriente Medio por la guerra de Irán e Israel o, por el contario, por las conversaciones de su alto el fuego. En conclusión, el brent cerró junio en 67,7 $ el barril cayendo un 9,1% en el semestre.
b) Decisiones generales de inversión adoptadas
Respecto al periodo anterior, hemos disminuido el nivel de riesgo y por ende de inversión. Cerramos el periodo en unos niveles de volatilidad exante del 1,16% sensiblemente por debajo del nivel medio de volatilidad objetivo del fondo.
En la cartera de renta fija, seguimos viendo que el riesgo en general no está bien remunerado, especialmente cuanto más nos alejamos de la zona más segura de la estructura de capital, hacia activos con mayor subordinación, y también si nos alejamos de activos con grado de inversión. En general, los activos con mayor beta, o mayor volatilidad esperada, no remuneran suficientemente su riesgo en estos momentos. La exposición a deuda subordinada, se encuentra en mínimos desde origen del fondo, lo que da una idea de nuestro sentimiento hacia la rentabilidad que ofrecen actualmente estos activos. La clase de activo cuyo precio vemos más cercano a su valor justo es el bono senior, sobre todo financiero, hasta 3 años de vencimiento o en formato flotante y por tanto sin exposición a tipos de interés. No obstante, seguimos encontrando algunos activos de rentabilidad más alta que complementan en parte a ese núcleo de cartera. En cuanto a tipos de interés, nuestra visión es que no van a bajar mucho más y que vamos a ver una positivización de las curvas, por lo que preferimos mantenernos con duraciones relativamente bajas.
En el periodo, el grueso de inversiones se ha concentrado en esa zona del 2-3 años a vencimiento o call esperada, en bonos senior con grado de inversión y predominantemente del sector financiero. Durante todo el semestre, aunque cada vez con menor frecuencia/intensidad, hemos podido añadir este tipo de activos con rentabilidades claramente por encima del 3%, lo que suponía spreads de unos 100 puntos básicos sobre la deuda alemana, con riesgos muy reducidos tanto de mercado como de crédito. Ese trade ha ido funcionando muy bien y el estrechamiento de spread de esos activos se ha trasladado positivamente al resultado del fondo en el periodo. También, hemos invertido cantidades importantes en bonos senior flotantes, sobre todo del sector bancario, que pagaban unos spreads más atractivos que el equivalente en bono no flotante sin asumir exposición a tipos de interés. Esta estrategia nos ha funcionado también, tanto por el estrechamiento de spreads de créditos como por el evitar la toma de duraciones adicionales. Un periodo más, la duración no ha funcionado. El bono alemán a 10 años ha elevado su rentabilidad del 2,35% al 2,75% lo que traducido a precio ha supuesto una caída aproximada del 2,50%. Nuestro fondo, en cambio, sube, y además del acierto en la selección de activos de crédito una parte importante la explica el haber mantenido duraciones bajas.
También invertimos en varios programas de pagarés españoles o papel comercial europeo, que nos generan una rentabilidad adicional y nos ayudan en la gestión eficiente de la tesorería del fondo.
Destacamos también la oportunidad de compra en deuda subordinada AT1 bancaria que tuvimos en abril a raíz del anuncio de imposición de tarifas por parte de la administración Trump. Este hecho tuvo un impacto inicial negativo en bolsa, a la que acompañó también la deuda subordinada bancaria, que suele tener una correlación muy positiva con la bolsa en escenarios de aversión al riesgo. En nuestra opinión, dado el nivel de solvencia actual de los bancos y siendo uno de los sectores con menor afectación inicial por las tarifas en sí, las caídas en precio supusieron una oportunidad de compra. Así, añadimos bonos subordinados con call hasta 2 años y altos niveles de reset en caso de no ejercicio de la call, disminuyendo así muy significativamente el riesgo de extensión. Nombres como BBVA, Abanca, Sabadell, Bankinter, Commerzbank, Unicredito o Intesa San Paolo que añadimos en TIRES entre del 7-8% a la mencionada call. Tras un resultado positivo de entre el 2 y el 4% en cuestión de unas semanas, deshicimos las posiciones, por lo que a cierre del periodo ya no están en cartera.
c) Índice de referencia.
La rentabilidad neta anual obtenida por el fondo ha sido del +2,05% en la Clase I , y del +1,83% en la clase R frente al 1,33% de la letra a un año.
d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC.
El patrimonio del fondo al final del periodo es de 1.391,488 Mn. respecto a los 1.112,596 Mn. del periodo anterior. El desglose de la variación patrimonial, en tanto por ciento sobre el patrimonio medio en el período, se resumiría en un 20,05% debido a suscripciones reembolsos, un 2,28% debido a rendimientos de gestión y un -0,42% debido a gastos repercutidos al fondo. Asimismo, el número de partícipes se sitúa en 20.669.
e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora.
El fondo obtuvo una rentabilidad acumulada en el periodo de +2,05% en la Clase I y de +1,83% en la Clase R frente al +3,15% de la media de fondos gestionados por la gestora.
2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES.
a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo
Hemos incrementado ligeramente las duraciones respecto al periodo anterior; a cierre de este periodo nos situamos en una duración de tipos de 0,99 años y una duración de crédito de 1,52 años. El incremento en la duración de crédito sí es algo más relevante, por la mencionada compra de bonos en la zona de 2 a 3 años. En cuanto a la cartera de contado, añadimos bonos flotantes de Citigroup 2029, Ayvens 2027, Barclays 2028, Leasys 2027, US Bancorp 2028 o Traton 2026. En bonos de cupón fijo, añadimos bonos senior preferred de emisores como Intesa San Paolo 2027, Cajamar 2028 (call 2027), UBS 2029 (call 2028) o HSBC 2029 (call 2028). Por otro lado, continuamos activos en el mercado de pagarés en nombres como Barcelo, Tubacex, Maire Tecnimont, Ontime o Global Dominion, con vencimientos medios de 6-12 meses y TIRES por encima del 3%. En el lado de las ventas, destacamos las ventas de subordinados próximos a call pagando TIRES muy bajas ya próximas al 3% en o nombres como Swiss Life, AT&T, Uniqa o Humanis.
Durante el periodo se han realizado inversiones al amparo del artículo 48.1.j del RIIC. Se ha desembolsado capital comprometido en los FCR de MCH Global Buyout 2 y Amchor Gas II. Por otro lado, se han recibido distribuciones en los Altamar ACP Secondaries 4, Altamar ACP Secondaries 5 y Dunas Aviation. Estas inversiones se añaden a otras inversiones de este artículo en cartera. Se trata de inversiones alternativas que suponen un pequeño porcentaje de la cartera, en busca de una rentabilidad adicional.
El fondo de inversión prioriza la inversión en activos que, en su mayoría, incorporan criterios extra financieros, centrándose en aspectos medioambientales, sociales y de gobernanza (ASG) en su proceso inversor. La importancia creciente de los factores ASG en el rendimiento financiero de las empresas resalta la atracción de aquellas que gestionan eficazmente los riesgos asociados con estos aspectos, otorgando preferencia a la transparencia y buenas prácticas de gobierno. Este enfoque favorece a las compañías que destacan en criterios sostenibles, mientras que aquellas percibidas como fuente de posibles riesgos pueden perder atractivo para los inversores.
Al cierre del último semestre, el fondo cumple con los criterios establecidos en el anexo al folleto, asegurando el cumplimiento de las inversiones que promueven características medioambientales y sociales, así como el cumplimiento del mínimo de inversiones sostenibles.
Durante el periodo, en general lo que más ha contribuido al resultado han sido los bonos de Montepio 2028, el FCR Dunas Aviation y los bonos convertibles de DHL y Voestalpine. En el lado negativo, resta rentabilidad el FCR Dunas Clean Energy.
b) Operativa de préstamo de valores.
Ningún activo ha sido objeto de operaciones de préstamo de valores.
c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos.
A lo largo del periodo se realizaron operaciones con instrumentos financieros derivados con finalidad de inversión y cobertura. La estrategia de inversión en derivados persigue, en todo momento, la consecución de una mayor o menor sensibilidad de la cartera a los movimientos de tipos de interés. A fecha fin periodo el importe comprometido en dichas posiciones era de 225.585.000 euros.
Grado de Cobertura: 0,01 Apalancamiento Medio: 16,94
d) Otra información sobre inversiones.
3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD.
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.
La volatilidad del fondo a lo largo del último año se ha situado en torno al 0,61% en la clase I y al 0,63% en la clase R frente al 0,46% de la letra del tesoro a un año
5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS.
6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV.
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS.
El importe soportado por el fondo en este periodo ha sido 4.033 €.
9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).
10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO
En nuestra opinión, el contexto general de mercado es de activos caros y mercado complaciente que prácticamente no cotiza ningún riesgo; en los próximos meses esperamos que los riesgos existentes se pongan más en precio para encontrar niveles de entrada más compensatorios. De no producirse dicho ajuste, previsiblemente mantendremos un nivel de riesgo relativamente bajo y por ende también de inversión, por debajo del nivel que consideraríamos neutral.
En renta fija, esperamos una positivización de la curva y que las bajadas de tipos no vayan mucho más allá, por lo que mantendremos duraciones relativamente bajas. En cuanto al crédito, mientras se mantengan estos niveles, en general preferiremos invertir en activos de menos beta, esto es baja exposición a high yield, deuda subordinada y también a la propia duración de crédito. Con el grueso de la cartera en activos senior de calidad, seguiremos manteniendo una rentabilidad de devengo razonable, mientras esperamos a que esos activos de mayor beta se abaraten.
En renta variable, de cara a los próximos meses, observaremos con atención cuál va a ser la respuesta de las compañías ante el impacto de la subida de aranceles por parte de Estados Unidos. Ante esta situación, una empresa que venda sus productos en Estados Unidos pero la fabricación sea fuera tiene tres herramientas para hacer frente a esto: subir precios para proteger su beneficio, mantener precios pero reducir costes, con lo cual podría mantener su beneficio también, y ya por último asumir la subida de costes sin hacer nada, con lo cual su beneficio se desplomaría. Cada una de estas tres actuaciones tiene implicaciones diferentes para la economía y para los mercados. Por ejemplo, una subida de precios implica que el consumidor será el que pierda su poder adquisitivo, lo que debería debilitar la demanda, acompañado de inflación. Por su parte, una reducción de los costes se puede hacer de muchas formas, de las cuales la más preocupante sería vía una sustitución de trabajadores a través de maquinaria. Esto traería un aumento del desempleo, y una entrada en un ciclo contrario a la expansión económica, y por tanto una caída de los beneficios empresariales. Por último, si las empresas no deciden hacer nada, sus beneficios se verían impactados directamente. En este contexto, pensamos que el mercado está haciendo caso omiso a estos riesgos, poniendo en precio que los beneficios empresariales van a continuar creciendo. En este contexto, mantenemos un posicionamiento cauto. Previsiblemente continuaremos de esta forma salvo que la comunidad inversora corrija esta visión, y ponga en precio estos riesgos. A su vez, seguiremos expuestos en sectores y activos cuya rentabilidad esperada sí es suficiente como para compensar y pagar su riesgo.
Cartera Renta Fija menos de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
XS3069319542 | BARCLAYS | 3% | 2029-05-14 | EUR | 31.216.690 € | 2.31% | Nueva |
XS3058827802 | CITIGROUP | 3% | 2029-04-29 | EUR | 26.692.655 € | 1.98% | Nueva |
XS2823936039 | US BANCORP | 2% | 2028-05-21 | EUR | 24.209.196 € | 1.79% | Nueva |
XS3017932602 | BANK OF CANADA | 2% | 2029-03-10 | EUR | 21.721.917 € | 1.61% | Nueva |
XS2986730708 | NAT. BUILDING SOC. | 3% | 2029-01-27 | EUR | 19.708.274 € | 1.46% | Nueva |
XS2989575589 | LEASYS | 2% | 2027-01-29 | EUR | 19.711.229 € | 1.46% | Nueva |
XS3057365895 | MORGAN STANLEY | 3% | 2028-04-05 | EUR | 17.404.838 € | 1.29% | Nueva |
FR001400SMX8 | RCI BANQUE | 2% | 2026-09-14 | EUR | 16.311.084 € | 1.21% | 0.08% |
DE000A3L2ZN4 | TRATON FINANCE LUX. | 2% | 2026-08-21 | EUR | 14.515.660 € | 1.08% | 66.83% |
CH1433241192 | UBS GROUP | 3% | 2029-05-12 | EUR | 14.287.472 € | 1.06% | Nueva |
XS3017243570 | BANK OF NOVA SCOTIA | 2% | 2029-03-06 | EUR | 14.287.559 € | 1.06% | Nueva |
XS2921540030 | CANADIAN I. BANK C. | 3% | 2028-10-18 | EUR | 12.031.560 € | 0.89% | 36.64% |
XS2853494602 | ROYAL BANK OF CANADA | 2% | 2028-07-02 | EUR | 11.297.853 € | 0.84% | 34% |
XS2296019891 | JUST EAT TAKEAWAY | 7% | 2025-08-09 | EUR | 10.961.940 € | 0.81% | 2.35% |
XS2983840435 | GOLDMAN SACHS GROUP | 2% | 2029-01-23 | EUR | 10.519.425 € | 0.78% | Nueva |
ES0345721031 | HIPOCAT 9 | 2% | 2038-07-15 | EUR | 9.340.867 € | 0.69% | 0.12% |
XS2901447016 | CA AUTO BANK | 2% | 2028-01-27 | EUR | 9.310.230 € | 0.69% | Nueva |
FR0013526803 | WORLDLINE (FRANCE) | 10% | 2025-07-30 | EUR | 8.218.312 € | 0.61% | 56.27% |
FR0128564160 | CAISSE FED MAINE ANJ | 3% | 2028-10-18 | EUR | 8.144.226 € | 0.6% | Nueva |
XS2595028536 | MORGAN STANLEY | 4% | 2029-03-02 | EUR | 7.866.300 € | 0.58% | Nueva |
IT0005622912 | UNICREDIT | 2% | 2028-11-20 | EUR | 7.615.580 € | 0.56% | 8.7% |
DE000MHB66Q0 | MUENCHENER BANK | 3% | 2027-02-09 | EUR | 5.521.615 € | 0.41% | 0.06% |
ES0374274027 | RURAL HIPOTECARIO 9 | 2% | 2050-02-17 | EUR | 5.407.861 € | 0.4% | Nueva |
DE000MHB60E9 | MUENCHENER BANK | 0% | 2025-11-28 | EUR | 5.451.221 € | 0.4% | Nueva |
XS2553801502 | BANCO SABADELL | 5% | 2028-11-10 | EUR | 4.751.280 € | 0.35% | Nueva |
FR0014004AF5 | AIR FRANCE-KLM | 3% | 2026-07-01 | EUR | 4.533.795 € | 0.34% | Nueva |
XS2837886105 | VOLKSWAGEN FINANCIAL | 2% | 2027-06-10 | EUR | 4.309.331 € | 0.32% | 30.28% |
XS2624976077 | ING GROEP | 4% | 2029-05-23 | EUR | 4.191.640 € | 0.31% | Nueva |
CH0517825276 | UBS GROUP | 0% | 2028-01-14 | EUR | 4.182.352 € | 0.31% | Nueva |
ES0345721049 | HIPOCAT 9 | 2% | 2038-07-15 | EUR | 4.081.001 € | 0.3% | 0.21% |
ES0305198022 | NAVIERA ELCANO | 4% | 2026-07-16 | EUR | 3.346.124 € | 0.25% | Nueva |
XS2880093765 | VW INT. FINANCE | 2% | 2026-08-14 | EUR | 3.402.244 € | 0.25% | Nueva |
XS2898732289 | TORONTO-DOM. BANK | 2% | 2027-09-10 | EUR | 3.003.840 € | 0.22% | 83.87% |
FR0011926252 | ERAMET | 5% | 2026-05-28 | EUR | 2.971.032 € | 0.22% | Nueva |
NO0013219477 | FERTIBERIA CORPORATE | 7% | 2028-05-08 | EUR | 2.731.876 € | 0.2% | 0.93% |
XS2166095146 | JUST EAT TAKEAWAY | 1% | 2026-04-30 | EUR | 2.462.800 € | 0.18% | Nueva |
FR001400F2Q0 | AIR FRANCE-KLM | 7% | 2026-05-31 | EUR | 2.073.060 € | 0.15% | Nueva |
XS2596338348 | ACCIONA FILIALES | 4% | 2025-10-30 | EUR | 1.306.802 € | 0.1% | 80.41% |
ES0374274050 | RURAL HIPOTECARIO 9 | 4% | 2050-02-17 | EUR | 293.485 € | 0.02% | 24.02% |
XS2902578322 | CAIXABANK | 3% | 2028-09-19 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0366367037 | RURAL HIPOTECARIO 8 | 3% | 2044-01-19 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2431434971 | JPMORGAN CHASE | 2% | 2025-01-14 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2341843006 | BARCLAYS | 7% | 2025-01-24 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
DE000A2G87D4 | DHL GROUP AG | 0% | 2025-06-30 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2843011615 | CA AUTO BANK | 4% | 2027-07-18 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2860946867 | COOP. RABOBANK | 3% | 2028-07-16 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2856691469 | NY LIFE GLOBAL F. | 3% | 2027-07-09 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2189592616 | ACS | 1% | 2025-06-17 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR001400OEP0 | CREDIT MUTUEL | 3% | 2027-03-05 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2819338091 | CITIGROUP | 3% | 2028-05-14 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2815894071 | BARCLAYS | 3% | 2028-05-08 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2810848528 | MITSUBISHI HC C. UK | 3% | 2026-04-30 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2798276270 | DANSKE BANK | 3% | 2027-04-10 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2798983545 | LEASYS | 4% | 2026-04-08 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2790333616 | MORGAN STANLEY | 3% | 2027-03-19 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR0013509098 | SOCIETE GENERALE | 1% | 2026-04-21 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
DE000LB39BG3 | LAND. BADEN-WUERT. | 3% | 2026-11-09 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2752465810 | LAND. T.GIROZENTRALE | 3% | 2026-01-23 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2121417989 | BANCO BPM | 1% | 2025-02-18 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
BE6322623669 | UMICORE | 5% | 2025-06-24 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
BE6322623669 | UMICORE | 5% | 2025-06-24 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
BE6322623669 | UMICORE | 5% | 2025-06-24 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
BE6322623669 | UMICORE | 5% | 2025-06-24 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
BE6322623669 | UMICORE | 5% | 2025-06-24 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
BE6322623669 | UMICORE | 2025-06-24 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
XS2458558934 | ACCIONA FILIALES | 1% | 2025-03-17 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2343532417 | ACCIONA FILIALES | 1% | 2025-01-14 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2535283548 | BANCO CRED. COOP. | 8% | 2026-09-22 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2238279181 | ESERCIZI AEROPORT. | 3% | 2025-10-09 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Renta Fija más de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
CH1214797172 | UBS GROUP | 7% | 2029-03-01 | EUR | 29.856.755 € | 2.21% | Nueva |
XS2383811424 | BANCO CRED. COOP. | 1% | 2028-03-09 | EUR | 27.177.444 € | 2.01% | Nueva |
IT0005495202 | INTESA SANPAOLO | 2% | 2027-06-10 | EUR | 26.307.890 € | 1.95% | Nueva |
XS2817916484 | HSBC HOLDINGS | 3% | 2029-05-20 | EUR | 25.234.434 € | 1.87% | Nueva |
PTCCCMOM0006 | CAIXA CRED. AGRICOLA | 8% | 2027-07-04 | EUR | 24.695.892 € | 1.83% | 69.85% |
XS1511793124 | FIDELITY (BERMUDA) | 2% | 2026-11-04 | EUR | 21.144.655 € | 1.57% | 19.36% |
PTCMKAOM0008 | CAIXA MONTEPIO GERAL | 5% | 2028-05-29 | EUR | 18.099.433 € | 1.34% | 85.36% |
PTNOBIOM0006 | NOVO BANCO SA | 4% | 2028-03-08 | EUR | 15.844.290 € | 1.17% | 208.9% |
XS2339426004 | DIASORIN | 3% | 2028-05-05 | EUR | 12.704.020 € | 0.94% | Nueva |
AT0000A377W8 | SLOVENSKA SPORITELNA | 5% | 2028-10-04 | EUR | 12.560.040 € | 0.93% | 59.41% |
XS2987635328 | JEFFERIES GMBH | 3% | 2028-02-06 | EUR | 12.476.880 € | 0.92% | Nueva |
XS2300169419 | ACCIONA FILIALES | 1% | 2028-02-15 | EUR | 11.821.382 € | 0.88% | Nueva |
XS2641055012 | NOVA LJUBLJANSKA | 7% | 2027-06-27 | EUR | 11.934.125 € | 0.88% | 104.66% |
XS2628821790 | ATHORA HOLDING | 6% | 2028-06-16 | EUR | 10.659.627 € | 0.79% | 36.25% |
ES0265936031 | ABANCA | 5% | 2028-09-14 | EUR | 10.358.012 € | 0.77% | 34.5% |
XS2679904768 | BANCO CRED. COOP. | 7% | 2029-09-14 | EUR | 10.327.772 € | 0.77% | 80.35% |
XS2695047659 | BANCA SONDRIO | 5% | 2028-09-26 | EUR | 10.196.352 € | 0.76% | 140.04% |
XS2745725155 | VOLKSWAGEN FINANCIAL | 3% | 2028-10-11 | EUR | 9.248.310 € | 0.69% | Nueva |
DE000A3L69X8 | TRATON FINANCE LUX. | 3% | 2028-01-14 | EUR | 9.320.980 € | 0.69% | Nueva |
US80282KBN54 | SANTANDER HOLDIN USA | 5% | 2029-03-20 | EUR | 9.231.577 € | 0.68% | Nueva |
XS2373642102 | BARCLAYS | 0% | 2029-08-09 | EUR | 8.615.192 € | 0.64% | Nueva |
XS2715957358 | JYSKE BANK | 4% | 2029-11-10 | EUR | 8.482.240 € | 0.63% | Nueva |
XS2407969885 | STANDARD CHARTERED | 0% | 2029-11-17 | EUR | 8.376.120 € | 0.62% | Nueva |
XS2525226622 | BANCO SANTANDER | 3% | 2028-08-25 | EUR | 7.945.236 € | 0.59% | Nueva |
ES0380907073 | UNICAJA BANCO | 6% | 2028-09-11 | EUR | 7.730.640 € | 0.57% | Nueva |
XS0940293763 | CEZ | 3% | 2028-06-05 | EUR | 7.743.274 € | 0.57% | Nueva |
AT0000A33R11 | VOESTALPINE | 2% | 2028-04-28 | EUR | 7.106.470 € | 0.53% | 23.47% |
XS2641794081 | ALPERIA | 5% | 2028-07-05 | EUR | 6.938.136 € | 0.51% | 45.74% |
XS2318337149 | ACCIONA FILIALES | 1% | 2027-03-23 | EUR | 6.706.524 € | 0.5% | 1.77% |
FR001400KZQ1 | SOCIETE GENERALE | 4% | 2029-09-28 | EUR | 6.654.312 € | 0.49% | Nueva |
XS2585964476 | CASSA CENTRALE BANCA | 5% | 2027-02-16 | EUR | 6.631.300 € | 0.49% | 60.58% |
PTCMGAOM0046 | CAIXA MONTEPIO GERAL | 3% | 2029-06-25 | EUR | 6.014.520 € | 0.45% | Nueva |
IT0005631822 | UNICREDIT SPA | 3% | 2029-07-16 | EUR | 6.076.200 € | 0.45% | Nueva |
FR0014001GA9 | SOCIETE GENERALE | 0% | 2029-06-12 | EUR | 6.075.225 € | 0.45% | Nueva |
ES0378165015 | TECNICAS REUNIDAS | 5% | 2028-04-24 | EUR | 5.911.915 € | 0.44% | Nueva |
SK4000019337 | SLOVENSKA SPORITELNA | 0% | 2028-06-16 | EUR | 5.890.762 € | 0.44% | Nueva |
XS2764264607 | ING GROEP | 3% | 2029-08-12 | EUR | 5.669.070 € | 0.42% | Nueva |
XS2363719050 | BANCA SONDRIO | 1% | 2027-07-13 | EUR | 5.133.492 € | 0.38% | 209.53% |
FR001400HZE3 | ERAMET | 7% | 2028-05-22 | EUR | 5.092.750 € | 0.38% | Nueva |
XS2331921390 | ANIMA HOLDING | 1% | 2028-04-22 | EUR | 5.187.186 € | 0.38% | Nueva |
ES0380907081 | UNICAJA BANCO | 3% | 2029-09-12 | EUR | 4.062.000 € | 0.3% | Nueva |
IT0005584864 | INTESA SANPAOLO | 3% | 2029-03-28 | EUR | 4.063.096 € | 0.3% | Nueva |
XS2193662728 | BP CAPITAL MARKETS | 3% | 2169-06-22 | EUR | 3.976.480 € | 0.29% | Nueva |
DK0030528187 | SPAR NORD BANK | 5% | 2027-10-05 | EUR | 3.613.225 € | 0.27% | 0.69% |
XS2941360963 | VOLKSWAGEN FINANCIAL | 3% | 2027-05-19 | EUR | 3.539.690 € | 0.26% | Nueva |
ES0244251023 | IBERCAJA BANCO | 1% | 2027-12-02 | EUR | 3.425.573 € | 0.25% | 2.4% |
PTNOBMOM0000 | NOVO BANCO SA | 3% | 2029-03-09 | EUR | 3.369.432 € | 0.25% | Nueva |
IT0005545287 | UNICREDIT SPA | 3% | 2028-05-31 | EUR | 3.302.813 € | 0.24% | Nueva |
XS2716891440 | EPH FIN INTERNATIONA | 6% | 2028-11-13 | EUR | 3.252.330 € | 0.24% | 0.45% |
IT0005545642 | INTESA SANPAOLO | 4% | 2028-06-20 | EUR | 3.092.679 € | 0.23% | Nueva |
IT0001200390 | INTESA SANPAOLO | 3% | 2028-02-17 | EUR | 2.789.100 € | 0.21% | Nueva |
IT0005507832 | MEDIOBANCA | 2% | 2027-09-28 | EUR | 2.506.100 € | 0.19% | Nueva |
XS2925845393 | LEASYS | 3% | 2029-01-25 | EUR | 2.233.704 € | 0.17% | Nueva |
XS2383901761 | MIZUHO FIN. GROUP | 0% | 2029-09-06 | EUR | 2.327.925 € | 0.17% | Nueva |
XS2443527234 | ICCREA BANCA | 6% | 2027-09-20 | EUR | 2.332.488 € | 0.17% | 79% |
IT0005520470 | MEDIOBANCA | 3% | 2027-12-21 | EUR | 2.024.920 € | 0.15% | Nueva |
XS1684805556 | ACCIONA FILIALES | 4% | 2030-12-20 | EUR | 1.989.846 € | 0.15% | 1.76% |
XS2577533875 | ICCREA BANCA | 6% | 2028-01-20 | EUR | 1.704.096 € | 0.13% | 44.2% |
XS2385791046 | SANTANDER UK GROUP | 0% | 2029-09-13 | EUR | 1.675.836 € | 0.12% | Nueva |
XS2036691868 | ACCIONA FILIALES | 1% | 2026-08-06 | EUR | 1.177.691 € | 0.09% | 1.31% |
ES0865936019 | ABANCA | 6% | 2151-01-20 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0380907065 | UNICAJA BANCO | 7% | 2027-11-15 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0380907040 | UNICAJA BANCO | 1% | 2026-12-01 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0305198022 | NAVIERA ELCANO | 4% | 2026-07-16 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0244251015 | IBERCAJA BANCO | 2% | 2030-07-23 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR0013398070 | BNP PARIBAS | 2% | 2027-01-23 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2800064912 | CEPSA FINANCE | 4% | 2031-04-11 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR0013518024 | BANQUE POSTALE | 0% | 2026-06-17 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR0012329845 | BNP PARIBAS CARDIF | 4% | 2172-11-25 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2310945048 | BANCO SABADELL | 5% | 2167-09-15 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR0013439304 | WORLDLINE (FRANCE) | 5% | 2026-07-30 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
PTCMGGOM0008 | CAIXA MONTEPIO GERAL | 10% | 2026-10-30 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR0012383982 | SOGECAP | 4% | 2173-02-18 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2242929532 | ENI | 2% | 2173-01-13 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS1245292807 | ARGENTUM NET. | 4% | 2172-06-16 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IT0005568529 | BANCA SONDRIO | 4% | 2028-10-24 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS1180651587 | ACHMEA | 4% | 2172-02-04 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
BE0002950310 | KBC GROUP | 4% | 2026-06-06 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
PTCGDNOM0026 | CAIXA G. DEPOSITOS | 2% | 2026-06-15 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2576550243 | ENEL | 6% | 2171-07-16 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2553825949 | FORVIA | 7% | 2026-06-15 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR0011926252 | ERAMET | 5% | 2026-05-28 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
PTCCCAOM0000 | CAIXA CRED. AGRICOLA | 2% | 2026-11-05 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2114413565 | AT&T INC | 2% | 2045-05-01 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
CH0537261858 | UBS GROUP | 3% | 2026-04-02 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2199567970 | UNIQA INSURANCE | 3% | 2035-10-09 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR0013414919 | ORANO | 3% | 2026-04-23 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
DE000A168478 | GOTHAER | 6% | 2045-10-30 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Renta Fija No Cotizada
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
XS2953731051 | MAIRE | 3% | 2025-12-01 | EUR | 5.796.903 € | 0.43% | 0.19% |
ES0505130759 | GLOBAL DOMINION | 3% | 2026-03-06 | EUR | 4.945.597 € | 0.37% | Nueva |
ES0505130684 | GLOBAL DOMINION | 3% | 2025-09-19 | EUR | 4.923.571 € | 0.36% | Nueva |
ES0505604555 | ONTIME TRANSPORTE | 6% | 2027-06-04 | EUR | 4.451.895 € | 0.33% | Nueva |
ES05329456P6 | TUBACEX | 3% | 2026-03-27 | EUR | 3.594.336 € | 0.27% | Nueva |
ES05329456U6 | TUBACEX | 3% | 2026-11-13 | EUR | 3.534.558 € | 0.26% | Nueva |
XS3035904120 | MAIRE | 3% | 2025-12-22 | EUR | 3.220.611 € | 0.24% | Nueva |
ES0505695306 | AGOTZAINA SL | 3% | 2025-11-25 | EUR | 2.958.068 € | 0.22% | Nueva |
XS2969682694 | MAIRE | 3% | 2025-12-22 | EUR | 2.804.733 € | 0.21% | 0.16% |
XS2907087295 | MAIRE | 4% | 2025-09-15 | EUR | 2.879.428 € | 0.21% | 0.09% |
ES0505604548 | ONTIME TRANSPORTE | 4% | 2026-05-14 | EUR | 2.586.900 € | 0.19% | Nueva |
ES05329456J9 | TUBACEX | 3% | 2025-11-14 | EUR | 1.957.189 € | 0.15% | Nueva |
ES05329456I1 | TUBACEX | 2% | 2026-02-13 | EUR | 1.958.264 € | 0.15% | Nueva |
ES0505604563 | ONTIME TRANSPORTE | 4% | 2026-06-17 | EUR | 1.919.291 € | 0.14% | Nueva |
ES05329456A8 | TUBACEX | 3% | 2025-12-22 | EUR | 1.943.304 € | 0.14% | 0.18% |
ES0505130684 | GLOBAL DOMINION | 3% | 2025-09-19 | EUR | 1.946.298 € | 0.14% | 0.16% |
ES0505604456 | ONTIME TRANSPORTE | 4% | 2025-10-10 | EUR | 1.556.970 € | 0.12% | Nueva |
ES0505604514 | ONTIME TRANSPORTE | 4% | 2025-12-15 | EUR | 1.460.509 € | 0.11% | Nueva |
ES05329456J9 | TUBACEX | 3% | 2025-11-14 | EUR | 1.467.892 € | 0.11% | Nueva |
ES05050470B2 | BARCELO | 3% | 2025-09-15 | EUR | 1.475.758 € | 0.11% | Nueva |
ES05050470B2 | BARCELO | 3% | 2025-09-15 | EUR | 1.473.865 € | 0.11% | Nueva |
ES05329456A8 | TUBACEX | 3% | 2025-12-22 | EUR | 1.457.478 € | 0.11% | 0.18% |
ES0505604407 | ONTIME TRANSPORTE | 4% | 2025-07-15 | EUR | 1.371.523 € | 0.1% | Nueva |
ES0505130676 | GLOBAL DOMINION | 3% | 2025-07-18 | EUR | 1.265.351 € | 0.09% | 0.13% |
ES0505130734 | GLOBAL DOMINION | 3% | 2026-02-13 | EUR | 678.062 € | 0.05% | Nueva |
ES0505695199 | AGOTZAINA SL | 4% | 2025-03-28 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0505695249 | AGOTZAINA SL | 4% | 2025-06-24 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0505604498 | ONTIME TRANSPORTE | 4% | 2025-06-17 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0505047987 | BARCELO | 3% | 2025-06-13 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0505047961 | BARCELO | 3% | 2025-05-13 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0578165930 | TECNICAS REUNIDAS | 4% | 2025-05-28 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES05329455W4 | TUBACEX | 3% | 2025-03-14 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0505604464 | ONTIME TRANSPORTE | 4% | 2025-04-15 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0505604431 | ONTIME TRANSPORTE | 4% | 2025-05-14 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0505604431 | ONTIME TRANSPORTE | 5% | 2025-05-14 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0505047953 | BARCELO | 4% | 2025-03-14 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0505047953 | BARCELO | 4% | 2025-03-14 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES05329455O1 | TUBACEX | 4% | 2025-02-14 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2880851451 | MELIA HOTELS | 4% | 2025-02-13 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES05329455V6 | TUBACEX | 4% | 2025-03-27 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES05329455V6 | TUBACEX | 4% | 2025-03-27 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES05329455V6 | TUBACEX | 4% | 2025-03-27 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES05329455V6 | TUBACEX | 4% | 2025-03-27 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0505769044 | PATENTES TALGO | 4% | 2025-01-23 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0505769044 | PATENTES TALGO | 4% | 2025-01-23 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES05050470A4 | BARCELO | 3% | 2025-04-15 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES05050470A4 | BARCELO | 3% | 2025-04-15 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES05050470A4 | BARCELO | 3% | 2025-04-15 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES05050470A4 | BARCELO | 3% | 2025-04-15 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2854236861 | MAIRE | 5% | 2025-03-24 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0505047979 | BARCELO | 3% | 2025-02-13 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES05329455L7 | TUBACEX | 5% | 2025-01-17 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0505130619 | GLOBAL DOMINION | 5% | 2025-03-07 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0505130619 | GLOBAL DOMINION | 5% | 2025-03-07 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Deuda Publica menos de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
IT0005331878 | ESTADO: ITALIA | 2% | 2025-09-15 | EUR | 26.950.841 € | 2% | Nueva |
XS2530435473 | INVITALIA | 5% | 2025-11-14 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Deuda Publica más de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
XS2770920937 | ESTADO RUMANIA | 5% | 2031-03-22 | EUR | 8.034.320 € | 0.6% | 0.3% |
XS1420357318 | ESTADO RUMANIA | 2% | 2028-05-26 | EUR | 5.959.212 € | 0.44% | Nueva |
XS2538441598 | ESTADO RUMANIA | 6% | 2029-09-27 | EUR | 5.931.750 € | 0.44% | 89.69% |
XS2538440780 | ESTADO RUMANIA | 5% | 2026-09-27 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2844410287 | RAI - ITALIA | 4% | 2029-07-10 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera ICC
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
ES0175316001 | DV FLEXIBLE FI | EUR | 67.561.730 € | 5.01% | 41.7% |
Derechos sobre Derivados
| Activo | Operación | Derivado | Tipo | Strike | Vencimiento | Importe | Protegida |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
DJ EURO STOXX | Compra | Opción | PUT | 5300 | 19/12/2025 | 22.048.000 € |
Obligaciones sobre Derivados
| Activo | Operación | Derivado | Tipo | Strike | Vencimiento | Importe | Protegida |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
IND. EURO STOXX BANKS DVP | Venta | Futuro | FUT | 17/12/2027 | 1.584.290 € | ||
DJ EURO STOXX | Venta | Opción | PUT | 4000 | 19/12/2025 | 26.640.000 € |
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2025-Q2
Retorno Absoluto
EUR
1.255.142
1.818
0 €
350.443.707 €
Operativa con derivadosLa IIC ha realizado operaciones en instrumentos derivados en el periodo con la finalidad de cobertura de riesgos e inversión, para gestionar de un modo más eficaz la cartera.
Comisiones
Comisión de gestión
Total0.21
Mixta
Comisión de depositario
Total0.02
Al fondo
Gastos
Trimestral
Total0.10
0.10
0.10
0.10
Anual
Total0.41
0.37
0.31
0.27