2024-Q4

UNIFOND MULTI-MANAGER, FI

•CLASE A

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

5,95 €

1.58%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-23

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.81%	1.45%	2.06%	2.95%	-0.29%	0.71%	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El tercer trimestre de 2024 terminó con rentabilidades satisfactorias en las principales clases de activos, a pesar de la volatilidad que se registró en el mercado. La debilidad de los datos económicos de EE. UU., la subida de tipos efectuada por el Banco de Japón y la escasa liquidez observada en verano perjudicaron a la renta variable a principios de agosto. Sin embargo, los recortes de tipos adelantados por la Reserva Federal en septiembre, un tono menos agresivo por parte de Japón y los nuevos estímulos en China calmaron las preocupaciones de los inversores, lo que favoreció una fuerte subida de la renta variable a finales del trimestre. En términos generales, durante el cuarto trimestre de 2024, la rentabilidad de los mercados financieros globales fue dispar tanto en renta variable como en renta fija, debido a las diferentes condiciones económicas regionales y a la confianza de los inversores. El mercado de renta variable estadounidense mantuvo su buena evolución, impulsado por el fuerte impulso económico y el entusiasmo persistente por las acciones relacionadas con la inteligencia artificial (IA). El mercado de renta fija se caracterizó en el cuarto trimestre de 2024 por el buen comportamiento de la deuda high yield, que se erigió como la clase de renta fija con mejor rentabilidad por cuarto año consecutivo. Sin embargo, la deuda con grado de inversión tuvo que hacer frente a dificultades derivadas del aumento de las rentabilidades de la deuda pública, lo que dio lugar a rentabilidades negativas en el trimestre y en el año. A lo largo del tercer trimestre de 2024, el JPM Multi-Manager Alternatives Fund (MMAF) logró una rentabilidad del +0,56 %, lo que sitúa la rentabilidad acumulada en el año en el +3,35 %. Aunque los mercados de renta fija se recuperaron a lo largo del trimestre, el fondo sigue siendo una gran fuente de diversificación con respecto a la renta fija, que ha caído un -3,06 % anual en los últimos tres años, mientras que el FMM ha generado un +1,77 % anual durante el mismo periodo. Cuatro de cada cinco estrategias tuvieron una contribución positiva en el tercer trimestre. Sin embargo, estas ganancias se vieron parcialmente compensadas por las pérdidas en la estrategia Opportunistic/Macro, que se enfrentó a diferentes dificultades durante el trimestre. En lo que va de año, la estrategia sigue funcionando bien, con una rentabilidad absoluta del +7,80 %, que supera con creces a la del índice HFRX con el que se compara. La estrategia Credit continuó con su fuerte rentabilidad, con ganancias sustanciales procedentes de la subestrategia de deuda estructurada y contribuciones adicionales de la subestrategia de negociación de bonos municipales. La estrategia Event Driven se convirtió en la segunda que más contribuyó, impulsada principalmente por la subestrategia de shareholder engagement. Tanto la estrategia Relative Value como la Long/Short Equities aportaron también resultados positivos. A lo largo del cuarto trimestre de 2024, el JPM Multi-Manager Alternatives Fund (MMAF) logró una rentabilidad del +0,25 %, lo que sitúa su rentabilidad acumulada en el año en el +3,60 %. El fondo sigue siendo una gran fuente de diversificación frente a la renta fija, que ha experimentado importantes caídas tanto a corto plazo (-5,10 % en el último trimestre) como a largo plazo (-1,96 % en los últimos cinco años). Por el contrario, el MMAF ha obtenido rentabilidades del +0,25 % y del +3,41 % en estos mismos periodos. De las cinco estrategias empleadas, dos contribuyeron positivamente a aumentar la rentabilidad durante el cuarto trimestre. No obstante, estas ganancias se vieron contrarrestadas por las pérdidas en el resto de las estrategias, que se encontraron con dificultades durante este periodo. La estrategia Long/Short Equities fue la que obtuvo mejores resultados, y la mayoría de las ganancias se atribuyeron a una gestora especialista en tecnología. La estrategia Credit también mantuvo su excelente rentabilidad, con ganancias derivadas tanto de la subestrategia de negociación de bonos municipales como de la subestrategia de deuda estructurada. Estas ganancias se vieron compensadas por las pérdidas en la estrategia Event Driven, que sufrió un descenso significativo en diciembre, especialmente en la subestrategia de shareholder engagement. Se produjeron pérdidas adicionales en las estrategias Relative Value y Opportunistic/Macro, lo que afectó aún más a la rentabilidad general. Tenga en cuenta lo siguiente: todas las rentabilidades se expresan en USD. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Seguimos desarrollando la cartera para incorporar fuentes adicionales de alfa y rentabilidad no relacionadas con la renta variable, al tiempo que prestamos especial atención a las estrategias no correlacionadas y aumentamos la concentración, con el fin de que el fondo esté mejor posicionado para alcanzar su objetivo de inversión en el futuro. Durante el tercer trimestre de 2024, realizamos dos cambios sustanciales: 1. Invertimos en una nueva gestora de eventos centrada en situaciones especiales, tanto relacionadas con fusiones como ajenas a ellas, que pondrá en marcha una cartera concentrada de transacciones event driven asimétricas para capturar rentabilidades singulares impulsadas por factores catalizadores. La cuenta se abrió con tres operaciones de alta convicción. Esto se financió con el reembolso parcial de otra gestora event-driven que ahora gestionará una cartera más concentrada a medida que llevamos a cabo la transición del fondo para priorizar fuentes de rentabilidad menos correlacionadas y centrarnos más en oportunidades de alta convicción, y con el reembolso total de una gestora de renta variable long/short centrado en Asia. 2. Dentro de la subestrategia de shareholder engagement, en agosto realizamos una operación de inversión de alta convicción en una empresa de subastas, RB Global, que contribuyó con +95 puntos básicos a la rentabilidad del fondo desde el inicio de la operación. Hacia finales de septiembre incrementamos la asignación a la subestrategia para posicionar la cartera e intentar sacar provecho de dos catalizadores clave que esperamos que se materialicen antes de fin de año. Además, redujimos las asignaciones en las estrategias macro, event driven y discretionary relative value, dando preferencia a estrategias de trading a corto plazo no correlacionadas, como el arbitraje estadístico y los bonos municipales. Durante el cuarto trimestre de 2024, hemos introducido cambios significativos en nuestra cartera de gestoras como parte de nuestra estrategia continua para incorporar fuentes adicionales de alfa. Esta transición tiene la intención de dirigir la cartera hacia estrategias que no estén correlacionadas con los movimientos tradicionales del mercado, con el objetivo de que mejoren nuestra rentabilidad ajustada al riesgo. Llevamos a cabo reembolsos totales de dos gestoras durante el cuarto trimestre. El capital procedente de estos reembolsos se ha reasignado para reestructurar nuestra cartera de gestoras y dar entrada a nuevas gestoras en las que tenemos más convicción. Anchorage: Esta gestora complementa a la gestora de deuda estructurada que ya tenemos, y se centra en oportunidades de deuda stressed, especialmente en el mercado europeo. Con una clara ventaja en la selección de deuda europea de un solo emisor, la experiencia de esta gestora se ve reforzada por su negocio de CLO (Collateralized Loan Obligation), que respalda una due diligence regulatoria rigurosa y facilita la inversión en titulizaciones europeas. Aeolus: Especializada en catástrofes naturales de gran magnitud, esta gestora busca ofrecer rentabilidades consistentes y no correlacionadas por medio de la inversión en el mercado de los denominados bonos catastróficos. Este enfoque está diseñado para ofrecer una fuente única de rentabilidad que sea, en gran medida, independiente de la dinámica tradicional de los mercados financieros. Estos ajustes estratégicos reflejan nuestro compromiso de optimizar el perfil de riesgo-rentabilidad de la cartera mediante la integración de gestoras que aporten conocimientos especializados y enfoques innovadores a nuestra estrategia de inversión. Creemos que estos cambios nos posicionan bien para desenvolvernos en las condiciones cambiantes del mercado. Gestoras reembolsadas desde el cuarto trimestre: Una gestora de renta variable long/short Una gestora multi-event driven A lo largo del trimestre, también hemos reducido estratégicamente nuestra exposición a la subestrategia CTA, en consonancia con nuestro objetivo más amplio de diversificar y alejarnos de estrategias que puedan mostrar una mayor correlación con las clases de activos tradicionales. c) Índice de referencia. El fondo toma como índice de referencia el ICE BofA SOFR Overnight Rate Index Total Return in USD Hedged to EUR. El índice de referencia se utiliza en términos meramente informativos o comparativos. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio de la clase A del fondo al cierre del periodo ascendía a 25.229.731,00 euros, lo que supone una variación del -13,86%, respecto al periodo anterior. En cuanto al número de partícipes, a fecha fin de periodo la clase A cuenta con un total de 1.437 partícipes, lo que supone una variación con respecto al periodo anterior del -8,47%. La clase A del fondo ha obtenido una rentabilidad del -0,53%. La clase A del fondo ha soportado gastos indirectos de 0,63% por la inversión en otros fondos de inversión. El ratio de gastos sintéticos del año para la clase A ha sido de 2,83%. Y para la clase P del fondo, el patrimonio al cierre del periodo ascendía a 5.299.130,89 euros, lo que supone una variación del -11,14%, respecto al periodo anterior. En cuanto al número de partícipes, a fecha fin de periodo dicha clase cuenta con un total de 99 partícipes, lo que supone una variación con respecto al periodo anterior del -13,16 %. La clase P del fondo ha obtenido una rentabilidad del 0,35%. La clase P del fondo ha soportado gastos indirectos de 0,63% por la inversión en otros fondos de inversión. El ratio de gastos sintéticos del año para la clase P ha sido de 2,48%. El fondo al ser subordinado invierte más de un 10% de su patrimonio en otras IIC (más del 85%) por lo que soporta gastos directos e indirectos. El fondo obtuvo una RENTABILIDAD por patrimonio medio diario en el periodo del -0,51%: 0,01% por intereses, 0,12% por la inversión en IICs y -0,64% por gastos directos (Tabla 2.4.). e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Los fondos gestionados por Unigest con la misma vocación tuvieron una rentabilidad media ponderada del 2,65%. Comparativamente, el fondo lo hizo peor en el periodo de referencia. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo Durante el tercer trimestre, invertimos en una nueva gestora de eventos centrada en situaciones especiales, tanto relacionadas con fusiones como ajenas a ellas, que pondrá en marcha una cartera concentrada de transacciones event driven asimétricas para capturar rentabilidades singulares impulsadas por factores catalizadores. La cuenta se abrió con tres operaciones de alta convicción. Esto se financió con el reembolso parcial de otra gestora event-driven que ahora gestionará una cartera más concentrada a medida que llevamos a cabo la transición del fondo para priorizar fuentes de rentabilidad menos correlacionadas y centrarnos más en oportunidades de alta convicción, y con el reembolso total de una gestora de renta variable long/short centrado en Asia. Durante el cuarto trimestre, reestructuramos nuestra línea de gestoras reembolsando completamente los fondos de dos gestoras. El capital procedente de estos reembolsos se ha utilizado para dar entrada a nuevas gestoras en las que tenemos más confianza. Hemos incorporado una nueva gestora de renta fija que complementa a la gestora de deuda estructurada que ya teníamos, y que se centrará en oportunidades de deuda stressed, sobre todo en el mercado europeo. Con una clara ventaja en la selección de deuda europea de un solo emisor, la experiencia de esta gestora se ve reforzada por su negocio de CLO (Collateralized Loan Obligation), que respalda una due diligence regulatoria rigurosa y facilita la inversión en titulizaciones europeas. También hemos incorporado una gestora especializada en catástrofes naturales de gran magnitud. Esta gestora busca ofrecer rentabilidades consistentes y no correlacionadas con la inversión en el mercado de los denominados bonos catastróficos. Este enfoque está diseñado para ofrecer una fuente única de rentabilidad que sea, en gran medida, independiente de la dinámica tradicional de los mercados financieros. El fondo promueve características medioambientales o sociales (art. 8 Reglamento (UE) 2019/2088). Artículo 8: invierte en estrategias que promueven características ambientales o sociales, pero no tienen como objetivo principal la inversión sostenible. Al tratarse de un Fondo que promueve características medioambientales y/o sociales (art. 8. Reglamento (UE) 2019/2088), la Información concreta de las inversiones, con respecto a dichas características, se encuentra en el anexo de sostenibilidad presentado como documento adicional a las cuentas anuales del Fondo. El fondo invierte en activos que en su mayoría integran criterios extra financieros de carácter medioambiental o social y de gobernanza dentro de su proceso inversor. Cada vez toman mayor importancia los factores ASG para el desempeño financiero de las compañías, de tal forma que aquellas que mejor gestionan sus riesgos relacionados con aspectos medioambientales, sociales y dan relevancia al buen gobierno cobran atractivo para los inversores en detrimento de aquellas que no lo hacen, y que son percibidas como fuente de potenciales riesgos. b) Operativa de préstamo de valores. No aplica. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos El apalancamiento bruto medio del segundo semestre de 2023 fue del 199%. No se han pactado adquisiciones temporales de activos a un plazo superior a 7 días. d) Otra información sobre inversiones. La Sociedad Gestora cuenta con sistemas internos de control de la profundidad del mercado de valores en que invierte la IIC, considerado la negociación habitual y el volumen invertido, con objeto de procurar una liquidación ordenada de las posiciones de la IIC a través de los mecanismos normales de contratación. La Sociedad Gestora cuenta con procedimientos adoptados para evitar los conflictos de interés y sobre las operaciones vinculadas realizadas durante el periodo. El fondo ha realizado operaciones vinculadas de las previstas en el artículo 67 de la LIIC y 139 del RIIC. Un Órgano de Seguimiento de la Sociedad Gestora ha verificado que dichas operaciones se han realizado en interés exclusivo de la IIC y a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado cumpliendo, de esta forma, con lo establecido en el procedimiento de operaciones vinculadas recogido en el Reglamento interno. Durante el periodo de referencia no se ha producido ningún exceso o incumplimiento sobrevenido que no haya quedado regularizado antes del fin de dicho periodo. Este fondo puede invertir un porcentaje del 100% en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia, por lo que tiene un riesgo de crédito muy elevado. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplica 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. El fondo ha tenido una volatilidad acumulada en el año del 3,79%, que se utiliza como medida de riesgo. A modo comparativo la volatilidad de la Letra del Tesoro a un año se ha situado en el 0,56%. Indicar que mayor volatilidad significa mayor riesgo. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el VaR Absoluto. A continuación se exponen los datos según histórico: Q1 2024 1-Month 99% VaR Max 7.14% Min 3.42% Avg 4.30% Qtr. End 4.16% Q2 2024 1-Month 99% VaR Max 4.67% Min 3.37% Avg 3.95% Qtr. End 4.37% H1 2024 1-Month 99% VaR Max 7.14% Min 3.37% Avg 4.13% Qtr. End 4.37% Q3 2024 1-Month 99% VaR Max 4.87% Min 4.32% Avg 4.64% Qtr. End 4.87% Q4 2024 1-Month 99% VaR Max 6.20% Min 4.38% Avg 5.20% Qtr. End 6.20% H2 2024 1-Month 99% VaR Max 6.20% Min 4.32% Avg 4.92% Qtr. End 6.20% (Ex-Ante Risk Settings: Methodology: Historical Analysis Horizon: 20D; Base Currency: EUR; Return Horizon: 1 Day; Look back Period : 2 yr.; Decay Factor: 0.99; Source: Riskmetrics ) 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. El ejercicio de los derechos de voto, si aplica, está delegado en la gestora en la que se ha delegado la gestión (JP Morgan asset managment (Europe) S.A.R.L). 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. No aplica 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplica 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. No aplica 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No aplica 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. Tipos de interés más altos pero moderándose: Nuestra expectativa de que el entorno de altos tipos de interés se prolongará más tiempo nos lleva a aumentar la exposición a estrategias con un componente de tipo variable que ofrecerá una relación más directa entre el tipo más alto exento de riesgo y la rentabilidad del fondo (p. ej. macro sistemático, crédito estructurado y estrategias de trading con elevados saldos de tesorería). Las estrategias macro, que suelen ser las principales beneficiarias directas de los tipos de efectivo, también deberían beneficiarse de un conjunto de oportunidades a corto plazo impulsadas por la volatilidad de las divisas y la economía y los movimientos de los tipos. Además, esperamos una mayor dispersión en los sectores y empresas que se ven afectados por la narrativa de tipos más altos durante más tiempo, lo que creemos que aumentará el beneficio de las estrategias de renta variable cuantitativa. Oportunidades de rentabilidad prudentes: Los elevados tipos de interés han impulsado rentabilidades más atractivas en muchos instrumentos de crédito, aunque seguimos observando una divergencia entre las oportunidades en la renta fija. La tendencia de los diferenciales ajustados de la deuda de high yield se mantiene, lo que genera un conjunto de oportunidades menos atractivo en la deuda corporativa high yield en comparación con otras áreas de la renta fija. Los créditos estructurados, a pesar del creciente endurecimiento, siguen siendo interesantes en muchos segmentos del mercado en comparación con la deuda corporativa, gracias a sus mayores diferenciales y a la protección a la baja a través de la subordinación estructural. Recientemente, también hemos aumentado la exposición a oportunidades de rentabilidad más específicas que deberían tener características no correlacionadas con las clases de activos tradicionales. Eventos idiosincráticos cubiertos con renta variable: El deseo de los directivos y los consejos de administración de aplicar estrategias de creación de valor sigue siendo elevado, sobre todo teniendo en cuenta la presión añadida en esta fase del ciclo. En nuestra interacción con los accionistas y estrategias de renta variable long/short, estamos hallando oportunidades para apostar por empresas inmersas en operaciones relevantes que siguen pasando desapercibidas por el mercado. Seguimos supervisando la dispersión de rentabilidades entre las empresas de alta y baja capitalización para impulsar nuestro criterio de coberturas. Mantenemos una baja sensibilidad a la renta variable en toda la cartera, ya que las valoraciones en general no son demasiado atractivas, aunque esperamos un entorno de fuerte alfa para nuestra línea mejorada de gestores de renta variable long/short. Asimismo, seguimos infraponderados en el arbitraje multievento y de fusiones, pero estamos añadiendo selectivamente, ya que esperamos que el conjunto de oportunidades de cara al futuro se vea mejor respaldado por el aumento de la actividad de fusiones y adquisiciones/corporativa, la mejora de la confianza de los consejeros delegados, el descenso de los costes de financiación, el deseo de mejorar los márgenes/sinergias y un entorno de compromiso sólido.

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
LU1327549264	JPMORGAN AM (EUROPE) S.À R.L.	EUR	30.167.612 €	98.82%	13.52%

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Global

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

4.310.049

Nº de Partícipes

1.436

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

6,00 Euros

Patrimonio

25.229.731 €

Política de Inversión

Politica de inversiónLa IIC Principal promueve características medioambientales y/o sociales positivas que observan buenas practicas de gobernanza. La IIC principal invierte sin determinar porcentajes, directamente o mediante derivados, en renta variable, deuda pública y corporativa (incluidas cédulas hipotecarias y deuda alto rendimiento), valores convertibles, instrumentos de índices de materias primas, OICVM, OIC, ETF y REIT, de emisores de cualquier país, incluidos emergentes. Se asignan diversificadamente activos a varias Gestoras delegadas no afiliadas a JPMorgan Chase & Co. que aplican estrategias no tradicionales o alternativas: arbitraje de fusiones/event driven, long/short equity, valor relativo, crédito, oportunistas/macro y cobertura de cartera, para generar rentabilidad con reducida volatilidad y escasa sensibilidad a los mercados tradicionales (renta fija/renta variable). Podrá invertir de forma limitada en deuda distressed y bonos catástrofe, hasta 15% en titulizaciones (MBS/ABS), hasta 10% en bonos convertibles contingentes (Coco) y hasta 20% en compañías de adquisición con fines especiales (SPAC). Sin restricción por calificación crediticia (toda la renta fija puede ser de baja calidad), ni por duración media de cartera de Renta Fija. Podrá existir concentración (sectores, mercados o divisas). La inversión en renta variable de baja capitalización o renta fija de baja calidad puede influir negativamente en la liquidez del fondo Exposición a riesgo divisa (distinta a USD): 0-100% Exposición a riesgo de mercado por derivados calculada por metodología VaR absoluto (99% confianza) a 1 mes, con una pérdida máxima mensual en condiciones normales del 20%. Nivel de apalancamiento previsto por derivados: 450%, indicativo solamente. El apalancamiento puede superar este nivel sustancialmente de forma ocasional, sin ningún tipo de limitación. La IIC Principal podrá invertir hasta 10% en IIC armonizadas o no. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es del 450,00 %. La estrategia de inversión del fondo conlleva una alta rotación de la cartera. Esto puede incrementar sus gastos y afectar a la rentabilidad. El porcentaje de patrimonio no invertido en el fondo en el que se invierte principalmente se invertirá en efectivo, depósitos o cuentas a la vista en el depositario o en compraventas con pacto de recompra a un día en valores de deuda pública con un rating mínimo igual al del Reino de España. El objetivo es la revalorización a largo plazo mediante estrategias alternativas, tomando como referencia la rentabilidad del índice ICE BofA SOFR O/N Rate Index TR USD Hedged to EUR, solo a efectos comparativos. Este fondo puede invertir un porcentaje del 100% en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia, por lo que tiene un riesgo de crédito muy elevado.

Operativa con derivadosPodrá operar con instrumentos derivados con la finalidad de cobertura de riesgos o inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera que, en su caso, está concretamente descrito en el Folleto Informativo.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

1.25

2024-Q4

0.63

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.05

2024-Q4

0.03

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.71

2024-Q3

0.71

2024-Q2

0.71

2024-Q1

0.70

Anual

Total

2023

2.82

2022

2.89

2021

1.32

2019

1.01