2024-Q4

UNIFOND GLOBAL MACRO, FI

•CLASE P

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

6,10 €

0.44%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.41%	0.6%	1.31%	5.59%	-0.29%	0.36%	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados En el segundo semestre de 2024, los mercados globales de renta variable y renta fija se vieron condicionados por importantes acontecimientos económicos y políticos. La mayor incertidumbre del periodo que se reflejó en los mercados fue la carrera hacia la Casa Blanca, que concluyó con una amplia victoria republicana. La rentabilidad de la renta variable global fue elevada, aunque no exenta de un par de sobresaltos, ya que los bancos centrales no relajaron su política monetaria tanto como los mercados habían previsto. Al inicio del periodo, el panorama global se enfrentaba a numerosos retos, entre ellos la debilidad de Europa y China, el prolongado optimismo sobre el sector tecnológico, el fuerte posicionamiento en activos de riesgo y las valoraciones caras. Los activos de riesgo cayeron considerablemente, en parte como consecuencia de la publicación de unos datos menos favorables de lo previsto sobre las nóminas no agrícolas en Estados Unidos. Esto se produjo después de otros datos más discretos y no fue una señal de recesión, pero sí de ralentización. Las ventas también fueron, en cierta medida, técnicas, pues los inversores recortaron sus posiciones largas en activos de riesgo. La confianza de los mercados mejoró a medida que avanzaba el verano y la Reserva Federal recortó los tipos de interés en 50 puntos básicos, a medida que se equilibraban los riesgos entre las vertientes de empleo e inflación de su mandato. Los datos económicos estadounidenses también se mostraron más resilientes de lo que se temía, tras conocerse la mejora de las encuestas de confianza empresarial y del consumidor y los sólidos datos de ventas minoristas. El anuncio de una importante política de estímulo por parte de las autoridades chinas aportó más noticias positivas y sirvió de mayor apoyo a los activos de riesgo. Las elecciones estadounidenses se saldaron con una decisiva victoria republicana. La victoria del presidente electo Trump, junto con el hecho de que el Partido Republicano se asegurara la mayoría en ambas cámaras del Congreso, provocó una reacción positiva en los mercados. Esto se debió a las crecientes expectativas de políticas encaminadas a fortalecer la economía estadounidense, como el estímulo fiscal, la desregulación y una política comercial más proteccionista. El excepcionalismo estadounidense se vio acentuado por los resultados electorales y los sólidos datos económicos: las solicitudes de subsidio de desempleo cayeron a su nivel más bajo desde mediados de año, mientras que la confianza de los consumidores alcanzó nuevos máximos. El optimismo poselectoral empezó a desvanecerse en diciembre. La preocupación por una Reserva Federal más dura de lo previsto reapareció e introdujo volatilidad de caída en el mercado. Aunque la Reserva Federal recortó los tipos de interés en dos ocasiones a lo largo del periodo, señal de los avances hacia su doble objetivo de máximo empleo y estabilidad de precios, se volvió más prudente en sus previsiones para 2025 en un contexto de fuerte crecimiento, un mercado laboral robusto y una inflación por encima del objetivo. El Banco Central Europeo también recortó los tipos, pero mantuvo una postura relativamente moderada ante la debilidad del crecimiento. Mientras tanto, el Banco de Inglaterra mantuvo los tipos sin cambios, con lo que logró equilibrar los riesgos al alza de la inflación con el estancamiento del crecimiento. En este contexto, la rentabilidad de la deuda global subió con fuerza, lo que provocó una venta masiva de acciones y bonos hacia el final del periodo, mientras el dólar estadounidense seguía fortaleciéndose. China cambió la orientación de su política monetaria a moderadamente relajada, su primer cambio en 14 años, e hizo referencia a un enfoque fiscal más proactivo. El periodo también estuvo marcado por la creciente incertidumbre política global, que se sumó a la volatilidad de los mercados. En Europa, el colapso de los gobiernos francés y alemán suscitó inquietud sobre la estabilidad regional, mientras que el crecimiento también siguió siendo lento en la región. Entretanto, los mercados estaban preocupados por la incertidumbre en torno al calendario y la magnitud de las posibles políticas de la nueva Administración estadounidense. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. En conjunto, la rentabilidad del fondo fue positiva para la clase de acciones EUR durante el periodo (4,4% neto de comisiones de la clase de acciones C EUR). El fondo obtuvo una rentabilidad positiva, incluso a pesar de las ventas masivas registradas en agosto en los mercados de renta variable. Los factores que impulsaron la rentabilidad positiva fueron muy diversos: la renta variable, la renta fija y las divisas aportaron un notable valor añadido. Por estrategias, nuestra posición larga en dólares, frente a posiciones cortas en divisas europeas y chinas, fue la que más contribuyó a la rentabilidad. Aprovechamos la volatilidad de los mercados de renta fija con operaciones tácticas de duración en Estados Unidos, donde generamos rentabilidades positivas. Nuestra estrategia larga en renta fija alemana también aportó valor. El fondo obtuvo una rentabilidad positiva durante las ventas masivas del verano, a lo que contribuyeron positivamente nuestras estrategias cortas de derivados sobre renta variable estadounidense de gran capitalización. Dentro de la renta variable, nuestras estrategias largas sobre computación en nube y software empresarial son las que están más expuestas al valor añadido de la IA. Los principales detractores del periodo fueron la duración de la deuda a largo plazo brasileña y británica. El aumento de la rentabilidad de los bonos globales afectó negativamente a estas exposiciones, mientras que los factores internos también influyeron en los malos resultados. Las posiciones largas en renta variable del sector sanitario también lastraron los resultados, pues el ánimo del mercado se vio mermado por la inquietud ante posibles cambios de política de la nueva Administración estadounidense que podrían afectar al sector. En un contexto de tipos de interés más elevados y publicación de resultados poco satisfactorios, las posiciones largas del Fondo en acciones de empresas constructoras de viviendas estadounidenses también se resintieron. c) Índice de referencia. El índice de referencia (ICE BofA ESTR Overnight Rate Index Total Return ) de efectivo rindió un 1,88% en el segundo semestre de 2024. El índice de referencia se utiliza en términos meramente informativos o comparativos. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio de la clase A del fondo al cierre del periodo ascendía a 10.091.679,05 euros, lo que supone una variación del -9,51%, respecto al periodo anterior. En cuanto al número de partícipes, a fecha fin de periodo la clase A cuenta con un total de 932 partícipes, lo que supone una variación con respecto al periodo anterior del -13,14 %. La clase A del fondo ha obtenido una rentabilidad del 3,87%. La clase A del fondo ha soportado gastos indirectos de 0,46% por la inversión en otros fondos de inversión. El ratio de gastos sintéticos del año para la clase A ha sido de 1,90%. Y para la clase P del fondo, el patrimonio al cierre del periodo ascendía a 11.566.890,02 euros, lo que supone una variación del -6,90%, respecto al periodo anterior. En cuanto al número de partícipes, a fecha fin de periodo dicha clase cuenta con un total de 244 partícipes, lo que supone una variación con respecto al periodo anterior del -9,63 %. La clase P del fondo ha obtenido una rentabilidad del 4,11%. La clase P del fondo ha soportado gastos indirectos de 0,46% por la inversión en otros fondos de inversión. El ratio de gastos sintéticos del año para la clase P ha sido de 1,45%. El fondo al ser subordinado invierte más de un 10% de su patrimonio en otras IIC (más del 85%) por lo que soporta gastos directos e indirectos. El fondo obtuvo una RENTABILIDAD por patrimonio medio diario en el periodo del 3,96%: 4,43% por la inversión en IICs, 0,01 por intereses, y -0,48% por gastos directos (Tabla 2.4.). e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora Los fondos gestionados por Unigest con la misma vocación tuvieron una rentabilidad media ponderada del 2,65%. Comparativamente, el fondo lo hizo mejor en el periodo de referencia. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. El fondo estaba bien posicionado durante el episodio de ventas del verano, con una beta de cartera negativa y convexidad a la baja gracias a las opciones. Recogimos beneficios en nuestras estrategias cortas de renta variable estadounidense de gran capitalización tras la venta masiva de agosto, y volvimos a asumir riesgos en la cartera porque consideramos que los mercados se encontraban demasiado sesgados a la baja y que la valoración de los recortes de tipos en EE.UU. era exagerada. También recogimos beneficios de nuestra exposición larga al yen japonés y nos pusimos cortos en medio de la corrección del carry. La confianza del mercado mejoró a medida que fue transcurriendo el verano. Con un buen comportamiento de la actividad en EE.UU. y el susto del verano, la decisión de la Reserva Federal de recortar de forma preventiva aumentó nuestra confianza en que se produzca un aterrizaje suave. Nuestra exposición larga a renta variable, que habíamos incrementado en previsión de este resultado, añadió valor. Las medidas chinas en materia de liquidez, las bajas valoraciones y el escaso posicionamiento proporcionaron respaldo a la renta variable expuesta a China e incorporamos una pequeña posición larga en renta variable china a través de futuros. También volvimos a invertir en algunas empresas de consumo de lujo, ya que el riesgo a la baja en China se consideró suficientemente descontado en precios. Ante la expectativa de que los inversores vuelvan a aumentar su exposición a China, recogimos algunos beneficios en nuestros bancos privados indios, que habían obtenido buenos resultados. El crecimiento económico en Europa se mantuvo estancado. Incorporamos una estrategia corta en euros frente a una larga en dólares a través de opciones para reflejar el perfil de crecimiento relativo entre las regiones, y retiramos nuestra estrategia larga en bunds alemanes frente a una corta en bonos del Tesoro estadounidense, que estaba mejor valorada. Las mejoras en China y un euro más débil podrían beneficiar a la renta variable europea, por lo que incorporamos una pequeña exposición larga a través de opciones. En previsión de las elecciones estadounidenses, y considerando que la victoria de los republicanos estaba infravalorada, en octubre aumentamos nuestras posiciones cortas en duración en EE.UU. y largas en dólares. Esto resultó ventajoso cuando las encuestas cambiaron y un tono más agresivo de la Reserva Federal ayudó a impulsar las rentabilidades al alza. Recogimos algunos beneficios en los días previos a las elecciones para reducir el riesgo de la cartera con vistas al acontecimiento. Tras las elecciones, ajustamos la cartera para reflejar la fortaleza de Estados Unidos y la política de América primero de Trump, aumentamos nuestra exposición a renta variable e incorporamos oportunidades nacionales estadounidenses en bancos, constructoras de viviendas y empresas industriales. En previsión de posibles aranceles, especialmente contra China, volvimos a adoptar posiciones largas en dólares estadounidenses frente al euro y divisas relacionadas con China. Además, incorporamos posiciones largas en renta fija internacional centradas en Alemania y el Reino Unido. A pesar de la inyección de liquidez en China, seguimos siendo cautos sobre la posibilidad de que estas medidas aborden sustancialmente los problemas económicos estructurales subyacentes y seguimos reflejándolo a través de la divisa. El trimestre también estuvo marcado por la creciente incertidumbre política a escala global. Esta incertidumbre, unida a las elevadas valoraciones de la renta variable, nos llevó a recoger beneficios en estrategias largas de renta variable y a reducir la exposición de la cartera, lo que resultó beneficioso durante la fase de retroceso del mercado que se produjo en diciembre. A 31 de diciembre de 2024 la inversión en CECABANK, S.A. de activos financieros, depósitos, derivados e hipotecarios es del 1,43%. La gestión de la liquidez se realizó con la cuenta corriente de Unicaja y la del Depositario (CECABANK). El fondo promueve características medioambientales o sociales (art. 8 Reglamento (UE) 2019/2088). Artículo 8: invierte en estrategias que promueven características ambientales o sociales, pero no tienen como objetivo principal la inversión sostenible. Al tratarse de un Fondo que promueve características medioambientales y/o sociales (art. 8. Reglamento (UE) 2019/2088), la Información concreta de las inversiones, con respecto a dichas características, se encuentra en el anexo de sostenibilidad presentado como documento adicional a las cuentas anuales del Fondo. El fondo invierte en activos que en su mayoría integran criterios extra financieros de carácter medioambiental o social y de gobernanza dentro de su proceso inversor. Cada vez toman mayor importancia los factores ASG para el desempeño financiero de las compañías, de tal forma que aquellas que mejor gestionan sus riesgos relacionados con aspectos medioambientales, sociales y dan relevancia al buen gobierno cobran atractivo para los inversores en detrimento de aquellas que no lo hacen, y que son percibidas como fuente de potenciales riesgos. b) Operativa de préstamo de valores. No aplica. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos La exposición bruta media en el primer semestre de 2024 correspondiente a JPMorgan Investment Funds, Global Macro Sustainable Fund fue del 274%. El grado de apalancamiento medio en el periodo fue de 3,23%. El grado de cobertura a cierre del periodo fue de 100,11%. No se han pactado adquisiciones temporales de activos a un plazo superior a 7 días. d) Otra información sobre inversiones. Durante el periodo de referencia no se ha producido ningún exceso o incumplimiento sobrevenido que no haya quedado regularizado antes del fin de dicho periodo. Este fondo puede invertir un porcentaje del 100% en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia, por lo que tiene un riesgo de crédito muy elevado. La Sociedad Gestora cuenta con sistemas internos de control de la profundidad del mercado de valores en que invierte la IIC, considerado la negociación habitual y el volumen invertido, con objeto de procurar una liquidación ordenada de las posiciones de la IIC a través de los mecanismos normales de contratación. La Sociedad Gestora cuenta con procedimientos adoptados para evitar los conflictos de interés y sobre las operaciones vinculadas realizadas durante el periodo. El fondo ha realizado operaciones vinculadas de las previstas en el artículo 67 de la LIIC y 139 del RIIC. Un Órgano de Seguimiento de la Sociedad Gestora ha verificado que dichas operaciones se han realizado en interés exclusivo de la IIC y a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado cumpliendo, de esta forma, con lo establecido en el procedimiento de operaciones vinculadas recogido en el Reglamento interno. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplica 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. El fondo ha tenido una volatilidad acumulada en el año del 4,36%, que se utiliza como medida de riesgo. A modo comparativo la volatilidad del índice de referencia del fondo, para el mismo periodo, se ha situado en el 0,94% y la volatilidad de la Letra del Tesoro a un año se ha situado en el 0,56%. Indicar que mayor volatilidad significa mayor riesgo. El subfondo aspira a una volatilidad de menos del 8% anualizado a medio plazo. Desde el lanzamiento de la estrategia en agosto de 2019, el fondo ha generado una volatilidad del 5,00% (anualizado). La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el VaR Absoluto. A continuación se exponen los datos según histórico: 31/10/2024: 99% 1m VaR % 1.66; 90% 1m VaR % 0.76 29/11/2024: 99% 1m VaR % 2.44; 90% 1m VaR % 0.97 31/12/2024: 99% 1m VaR % 2.22; 90% 1m VaR % 1.01 (Ajustes de riesgo ex ante: Metodología: Análisis Histórico Horizonte: 20D; Moneda base: EUR; Horizonte de regreso: 1 día; Retrospectiva Periodo : 2 años; Factor de decaimiento: 0,99; Fuente: Riskmetrics ) 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. El ejercicio de los derechos de voto, si aplica, está delegado en la gestora en la que se ha delegado la gestión (JP Morgan asset managment (Europe) S.A.R.L). 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. No aplica 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplica 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. No aplica 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No aplica 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. Esperamos que el crecimiento estadounidense siga siendo fuerte, ayudado por las políticas favorables a Estados Unidos por parte de la administración entrante. En cambio, el crecimiento europeo sigue siendo débil y el panorama político es más inestable, mientras a China aún le quedan por aplicar medidas de estímulo con potencial para impulsar el crecimiento. Esperamos ajustar dinámicamente nuestra exposición neta a la renta variable para gestionar la posible volatilidad en un contexto de incertidumbre sobre la política monetaria y la trayectoria de la inflación. Mantenemos nuestra convicción en el excepcionalismo estadounidense, que influye en nuestras estrategias de renta fija y divisas.

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
LU2003419293	JPMORGAN AM (EUROPE) S.À R.L.	EUR	21.410.748 €	98.86%	7.94%

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Global

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

1.905.872

Nº de Partícipes

244

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

30.000,00 Euros

Patrimonio

11.566.890 €

Política de Inversión

Politica de inversiónLa IIC principal promueve características medioambientales y/o sociales positivas que observan buenas practicas de gobernanza. Conseguir una rentabilidad superior a la del índice ICE BofA ESTR Overnight Rate Index Total Return in EURinvirtiendo a escala mundial en una cartera de valores sostenibles y divisas. La IIC Principal invierte mayoritariamente en valores sostenibles, directamente o a través de instrumentos financieros derivados, sin determinar su porcentaje en: títulos de deuda, emisiones de deuda pública, renta variable, valores convertibles, divisas y efectivo y equivalentes de efectivo. Los emisores de estos valores podrán estar situados en cualquier país, incluidos países emergentes. Podrá invertir hasta un 10% de su patrimonio en títulos domésticos de la R. P. China, incluidas las Acciones A de China, a través de los Programas China-Hong Kong Stock Connect y en títulos de deuda onshore emitidos en la RPC a través de China-Hong Kong Bond Connect. No existe restricción alguna en cuanto a la calificación crediticia de los activos en los que se invierta, ni en cuanto a la duración media de la cartera. La inversión en renta variable de baja capitalización bursátil y en renta fija de baja calidad puede influir negativamente en la liquidez del fondo. Las asignaciones pueden variar significativamente, y el fondo podrá estar concentrado en determinados mercados, sectores o divisas o tener una exposición neta larga o neta corta a dichos mercados, sectores o divisas de forma ocasional. No existe límite a la exposición por riesgo divisa. Exposición a riesgo de mercado por derivados calculada por metodología VaR absoluto (99% confianza) a 1 mes, con una pérdida máxima mensual en condiciones normales del 20%. Nivel de apalancamiento previsto por derivados: 400%, indicativo solamente. El apalancamiento puede superar este nivel sustancialmente de forma ocasional, sin ningún tipo de limitación La IIC Principal podrá invertir en IIC armonizadas y no armonizadas hasta un 10% de su patrimonio. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es del 400,00 %. La estrategia de inversión del fondo conlleva una alta rotación de la cartera. Esto puede incrementar sus gastos y afectar a la rentabilidad. El porcentaje de patrimonio no invertido en el fondo en el que se invierte principalmente se invertirá en efectivo, depósitos o cuentas a la vista en el depositario o en compraventas con pacto de recompra a un día en valores de deuda pública con un rating mínimo igual al del Reino de España. Este fondo puede invertir un porcentaje del 100% en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia, por lo que tiene un riesgo de crédito elevado.

Operativa con derivadosPodrá operar con instrumentos derivados con la finalidad de cobertura de riesgos o inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera que, en su caso, está concretamente descrito en el Folleto Informativo.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.65

2024-Q4

0.33

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.05

2024-Q4

0.03

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.36

2024-Q3

0.36

2024-Q2

0.37

2024-Q1

0.36

Anual

Total

2023

1.32

2022

1.43

2021

0.72

2019

0.51