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Fondos A-Z
2024-Q4

ALTERNA RENTA FIJA GLOBAL, FI


2024-Q4
1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO.

a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados.

En diciembre, el BCE recortó las tasas otro cuarto de punto hasta fijarlos en el 3%. Mientras tanto, la Reserva Federal de EE. UU. anunció una bajada de tasas de interés de 0.25%, situándolos en el rango del 4.25%-4.5%. Sin embargo, el discurso de Powell enfrió las expectativas de recortes adicionales para 2025, lo que llevó al mercado a descontar solo una bajada en lugar de las tres o cuatro que se esperaban inicialmente.

Los recientes datos macroeconómicos en EE. UU. reflejan un mercado laboral sólido (tasa de paro del 4.1% en diciembre de 2024) y un buen crecimiento económico (PIB del tercer trimestre de 2024 +3.1%), junto con una inflación persistente en torno al 2.5%-3.0%.

Lo anterior, deja clara una disparidad entre la estabilidad que reflejan los datos en EE.UU. y el riesgo de una Eurozona económicamente más rezagada, con presiones inflacionarias más contenidas (IPC +2.4% en diciembre de 2024) que se está viendo reflejado con un ajuste de expectativas . En este escenario, las tasas de interés a largo plazo (10 años) experimentaron un marcado aumento tanto en Estados Unidos (T-Note +38 puntos básicos, hasta el 4.78%) como en Alemania (Bund +35 puntos básicos, hasta el 2.61%), ampliando el diferencial con los tramos más cortos (2 y 5 años).

En este contexto, en esta primera parte del año estaremos pendientes de la evolución de los mercados, con el fin de aprovechar las oportunidades que surjan para dar valor la cartera del fondo en cada momento.

b) Decisiones generales de inversión adoptadas.

En el contexto abordado en el inciso anterior, durante esta última mitad del año realizamos una gestión de la duración muy activa que nos permitió disminuir la volatilidad en el fondo. Hemos definido una estrategia en la que la cartera está conformada por bonos de gobiernos y corporativos de buena calidad y hemos propuesto reducir la duración (propuesta a CNMV de cambio de política de inversión) de manera que se adapte mejor al perfil de nuestros clientes. Al finalizar el semestre, la duración del fondo se sitúa en 1.7 años y una posición en el mercado monetario de un 19% del fondo lo que nos permite aprovechar oportunidades en el mercado.

c) Índice de referencia.

La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice 50% Euro short-term rate (ESTCINDX Index) y 50% Iboxx Euro overall total return (QW7A Index). Los índices se utilizan en términos meramente informativos o comparativos. La IIC no está gestionada en referencia a los mismos y es un fondo activo.

d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC.

Desde el 30 de junio, el patrimonio ha pasado de 11.878.075,09 euros a 32.931.606,06 euros, lo que supone un incremento del 177%. El número de partícipes ha pasado de 121 a 192, que representa un incremento de un 59% y la rentabilidad del semestre ha sido del 1,97%. Los gastos sobre patrimonio medio fueron del 0,71% en el año, siendo los del segundo semestre de 0,34%, habiéndose reducido notablemente desde el año anterior.

e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora.

La rentabilidad del fondo ha sido del 1.97% durante el segundo semestre. Es el único fondo gestionado por lo que no existen comparables.

2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES.

a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.

Durante el segundo semestre de 2024, el fondo mantuvo su política de inversión, definiendo una estructura equilibrada con un 50% en activos gubernamentales y un 50% en corporativos. Se realizaron compras en bonos corporativos y bancarios de emisores como Iberdrola, Cepsa, Société Générale y BBVA, mientras que las posiciones gubernamentales se concentraron en España, Italia y Francia, entre otros. Las principales posiciones al cierre incluyeron bonos de Iberdrola (3.05%), la Comunidad de Madrid (2.60%) y otros bonos gubernamentales de Francia e Italia. Ante el entorno de previsibles bajadas de tipos, se incrementó la duración media de la cartera a 2, buscando optimizar rendimientos. No hubo flujos significativos de partícipes ni cambios en el perfil de riesgo o en las calificaciones crediticias de las principales posiciones.

b) Operativa de préstamo de valores. N/A

c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Apalancamiento Medio: 0,57

d) Otra información sobre inversiones. Este fondo puede invertir hasta el 100% en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia, por lo que tiene un riesgo de crédito muy elevado

3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD.N/A

4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. N/A

5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. N/A

6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV.N/A

7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.N/A

8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS.N/A

9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).N/A

10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO.

De cara a 2025, los aspectos clave que marcarán el rumbo de los mercados incluyen las decisiones de los Bancos Centrales, las políticas inflacionarias impulsadas por Donald Trump, las elecciones en Francia y Alemania, los resultados empresariales, entre otros.

En Europa, identificamos varias señales positivas. Alemania, podría beneficiarse de una recuperación si avanza en la flexibilización de las reglas fiscales y aumenta el gasto público. Además, el elevado nivel de ahorro en Alemania y el aumento del poder adquisitivo ofrecen un amplio margen para impulsar la economía.

Otro factor que podría cambiar el panorama es un posible acuerdo de paz entre Ucrania y Rusia, lo que reduciría los precios del gas y aliviaría las presiones económicas en la región.

En contraste, la situación en Francia presenta más desafíos. Es probable que en junio de 2025 se convoquen nuevas elecciones legislativas debido a la dificultad para alcanzar acuerdos políticos.

A pesar de estas incertidumbres, creemos que los mercados ya han descontado en sus precios un escenario desfavorable tanto en la renta fija como en la renta variable, lo que abre oportunidades para los inversionistas.

Cartera Adquisición Temporal de Activos
ISINActivoInt.FechaDiv.ValorPesoDif.
ES0000012N35

BANCO INVERSIS, S.A.

2%

2025-01-03

EUR

1.100.000 €

3.34%

Nueva

ES0L02506068

BANCO INVERSIS, S.A.

2%

2025-01-03

EUR

1.100.000 €

3.34%

Nueva

ES0000012K53

BANCO INVERSIS, S.A.

2%

2025-01-03

EUR

1.100.000 €

3.34%

Nueva

ES0000012N35

BANCO INVERSIS, S.A.

2%

2025-01-03

EUR

1.000.000 €

3.04%

Nueva

ES0000012K53

BANCO INVERSIS, S.A.

2%

2025-01-03

EUR

1.000.000 €

3.04%

Nueva

ES0000012L60

BANCO INVERSIS, S.A.

2%

2025-01-03

EUR

800.000 €

2.43%

Nueva

ES0L02502075

BANCO INVERSIS, S.A.

3%

2024-07-01

EUR

0 €

0%

Vendida

ES0L02407051

BANCO INVERSIS, S.A.

3%

2024-07-03

EUR

0 €

0%

Vendida

ES0000012L29

BANCO INVERSIS, S.A.

3%

2024-07-01

EUR

0 €

0%

Vendida

Cartera Renta Fija menos de 1 año
ISINActivoInt.FechaDiv.ValorPesoDif.
XS1177459531

Enagas

1%

2025-02-06

EUR

495.495 €

1.5%

Nueva

XS1964617879

Cemex SAB de CV

3%

2024-08-09

EUR

350.554 €

1.06%

Nueva

ES0205061007

Canal Isabel II

1%

2025-02-26

EUR

295.541 €

0.9%

0.03%

XS2455392584

BANCO DE SABADELL SA

2%

2025-03-24

EUR

297.541 €

0.9%

0.14%

ES0378641353

FADE

0%

2025-09-17

EUR

289.720 €

0.88%

Nueva

ES0200002006

Adif

1%

2025-01-28

EUR

197.723 €

0.6%

0.05%

Cartera Renta Fija más de 1 año
ISINActivoInt.FechaDiv.ValorPesoDif.
XS2909821899

IBERDROLA FINANZAS S

2%

2028-03-30

EUR

995.497 €

3.02%

Nueva

XS1057659838

Petroleos Mexicanos

3%

2026-04-16

EUR

677.116 €

2.06%

Nueva

XS1568888777

Petroleos Mexicanos

4%

2028-02-21

EUR

660.737 €

2.01%

Nueva

FR001400N4L7

BPCE SA

3%

2029-01-11

EUR

612.904 €

1.86%

Nueva

XS2601458602

SIEMENS ENERGY FINAN

4%

2026-04-05

EUR

606.305 €

1.84%

Nueva

XS2800064912

CEPSA FINANCE SA

4%

2031-04-11

EUR

603.717 €

1.83%

Nueva

ES0313040083

BANCA MARCH SA

3%

2028-11-28

EUR

599.660 €

1.82%

Nueva

XS1384064587

SCF

3%

2026-04-04

EUR

600.181 €

1.82%

203.71%

XS2190134184

UNICREDIT SPA 0

1%

2026-06-16

EUR

595.474 €

1.81%

Nueva

FR0013398070

BNP PARIBAS

2%

2027-01-23

EUR

594.347 €

1.8%

Nueva

ES0224244105

C.MAPFRE

2%

2030-04-13

EUR

576.544 €

1.75%

108.59%

ES0213679JR9

BANKINTER S.A.

0%

2027-10-06

EUR

561.849 €

1.71%

Nueva

XS2300292963

CELLNEX FINANCE CO S

1%

2028-10-15

EUR

552.342 €

1.68%

Nueva

XS2625196352

INTESA SANPAOLO SPA

4%

2030-05-19

EUR

541.153 €

1.64%

Nueva

FR001400KZQ1

SOCIETE GENERALE

4%

2028-09-28

EUR

523.918 €

1.59%

Nueva

ES0344251014

IBERCAJA BANCO SA

5%

2027-06-07

EUR

520.253 €

1.58%

152.12%

XS2617457127

VOLKSWAGEN BANK GMBH

4%

2031-05-03

EUR

519.609 €

1.58%

Nueva

XS2835902243

BBVA

3%

2030-06-07

EUR

514.331 €

1.56%

Nueva

XS2310118976

CAIXABANK SA

1%

2031-06-18

EUR

483.614 €

1.47%

71.89%

XS2185997884

REPSOL INTL FINANCE

3%

2026-03-11

EUR

444.727 €

1.35%

0.9%

ES0365936048

ABANCA CORP BANCARIA

5%

2026-05-18

EUR

403.689 €

1.23%

0.26%

XS2432286974

FOOD SERVICE PROJECT

5%

2027-01-21

EUR

403.835 €

1.23%

1.17%

XS2744130852

VOLVO TREASURY AB

4%

2026-01-09

EUR

200.546 €

0.61%

0.04%

CH0537261858

UBS GROUP AG

3%

2026-04-02

EUR

197.673 €

0.6%

0.09%

XS2363989273

LAR España Real Esta

1%

2026-07-22

EUR

188.730 €

0.57%

3.34%

XS1824424706

Petroleos Mexicanos

4%

2029-02-26

EUR

91.817 €

0.28%

Nueva

XS2049823763

RAIFFEISEN BANK INTL

1%

2030-03-12

EUR

0 €

0%

Vendida

XS2592659242

VF CORP

4%

2026-03-07

EUR

0 €

0%

Vendida

XS2357281174

NH HOTEL GROUP SA

4%

2026-07-02

EUR

0 €

0%

Vendida

Cartera Renta Fija No Cotizada
ISINActivoInt.FechaDiv.ValorPesoDif.
BE6354164822

Communate

3%

2025-02-04

EUR

789.166 €

2.4%

Nueva

ES0513689J27

BANKINTER S.A.

3%

2025-01-15

EUR

498.572 €

1.51%

Nueva

ES0505630055

Cie Automotive SA

3%

2025-03-27

EUR

495.881 €

1.51%

Nueva

ES05846960A3

Masmovil Ibercom

4%

2025-04-14

EUR

489.702 €

1.49%

Nueva

ES0583746583

VIDRALAL

3%

2025-01-10

EUR

99.746 €

0.3%

Nueva

XS2842989340

Cie Automotive SA

4%

2024-12-19

EUR

0 €

0%

Vendida

ES05329455K9

TUBACEX

1%

2024-10-16

EUR

0 €

0%

Vendida

ES05329455K9

TUBACEX

4%

2024-10-16

EUR

0 €

0%

Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año
ISINActivoInt.FechaDiv.ValorPesoDif.
EU000A3L3W70

EUROPEAN UNION BILL

2%

2025-04-04

EUR

794.528 €

2.41%

Nueva

IT0005557084

BUONI POLIENNALI DEL

3%

2025-09-29

EUR

302.615 €

0.92%

Nueva

EU000A3L0VR7

EUROPEAN UNION BILL

2025-01-10

EUR

299.811 €

0.91%

Nueva

PTPBTCGE0062

BILHETES DO TESOURO

2025-03-21

EUR

298.233 €

0.91%

1.93%

ES0000012K38

BONOS Y OBLIG DEL ES

3%

2025-05-31

EUR

291.755 €

0.89%

Nueva

ES0L02504113

SPAIN LETRAS DEL TES

3%

2025-04-11

EUR

0 €

0%

Vendida

ES0L02503073

SPAIN LETRAS DEL TES

3%

2025-03-07

EUR

0 €

0%

Vendida

ES0L02410048

SPAIN LETRAS DEL TES

3%

2024-10-04

EUR

0 €

0%

Vendida

EU000A3K4EZ9

EUROPEAN UNION BILL

3%

2024-12-06

EUR

0 €

0%

Vendida

PTPBTBGE0063

BILHETES DO TESOURO

3%

2024-09-20

EUR

0 €

0%

Vendida

EU000A3K4ER6

EUROPEAN UNION BILL

16%

2024-08-09

EUR

0 €

0%

Vendida

FR0128379452

FRENCH DISCOUNT T-BI

3%

2024-11-14

EUR

0 €

0%

Vendida

FR0128379395

FRENCH DISCOUNT T-BI

4%

2024-07-17

EUR

0 €

0%

Vendida

DE000BU0E097

GERMAN TREASURY BILL

3%

2024-09-18

EUR

0 €

0%

Vendida

FR0127921338

FRENCH DISCOUNT T-BI

3%

2024-09-04

EUR

0 €

0%

Vendida

IT0005045270

BUONI POLIENNALI DEL

2024-12-01

EUR

0 €

0%

Vendida

Cartera Deuda Publica más de 1 año
ISINActivoInt.FechaDiv.ValorPesoDif.
ES0000101263

Com. de Madrid

4%

2026-09-15

EUR

845.366 €

2.57%

Nueva

IT0005548315

BUONI POLIENNALI DEL

3%

2028-08-01

EUR

833.631 €

2.53%

Nueva

IT0005580045

BUONI POLIENNALI DEL

2%

2027-02-15

EUR

807.933 €

2.45%

104.4%

FR001400HI98

FRANCE (GOVT OF)

2%

2029-02-25

EUR

804.575 €

2.44%

Nueva

ES0000012B39

DEUDA ESTADO ESPAÑOL

1%

2028-04-30

EUR

772.738 €

2.35%

Nueva

ES0000012G26

DEUDA ESTADO ESPAÑOL

0%

2027-07-30

EUR

767.137 €

2.33%

Nueva

FR0013286192

FRANCE (GOVT OF)

0%

2028-05-25

EUR

751.845 €

2.28%

Nueva

ES00000124C5

DEUDA ESTADO ESPAÑOL

5%

2028-10-31

EUR

439.039 €

1.33%

Nueva

DE000BU2Z031

BUNDESREPUB. DEUTSCH

2%

2034-08-15

EUR

305.920 €

0.93%

Nueva

IT0005611055

BUONI POLIENNALI DEL

4%

2029-10-01

EUR

302.780 €

0.92%

Nueva

IT0005584302

BUONI POLIENNALI DEL

3%

2026-01-28

EUR

201.304 €

0.61%

1.16%

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Fondo

Informe

2024-Q4


Inversión

Renta Fija Internacional


Riesgo

Divisa

EUR


Nº de Participaciones

3.427.829


Nº de Partícipes

192


Beneficios Distribuidos

0 €


Inversión mínima

1000


Patrimonio

32.931.606 €

Politica de inversiónInvierte 100% de la exposición total en renta fija pública y/o privada, incluyendo depósitos, e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos, titulizaciones liquidas, deuda subordinada (con derecho de cobro posterior a los acreedores comunes) y bonos contingentes convertibles (CoCo), emitidos normalmente a perpetuidad con opciones de recompra para el emisor y en caso de producirse la contingencia aplican una quita al principal del bono, lo cual afectará negativamente al valor liquidativo del fondo. La duración media de la cartera será habitualmente a 3 años (puntualmente podría oscilar entre 2 y 5 años). Los emisores y mercados serán de países OCDE, pudiendo invertir hasta un 50% de la exposición total en emisores/mercados de países emergentes. Puntualmente podrá existir concentración geográfica o sectorial. Se podrá invertir en emisiones/emisores de cualquier calidad crediticia o incluso sin rating (pudiendo estar toda la cartera en baja calidad crediticia, lo que puede afectar negativamente a la liquidez del fondo). La exposición al riesgo divisa será del 0-40% de la exposición total. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.
Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados y no organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.

Comisiones


Comisión de gestión

Total
2024

0.60

2024-Q4

0.30

Base de cálculo

Patrimonio


Comisión de depositario

Total
2024

0.08

2024-Q4

0.04

Gastos


Trimestral

Total
2024-Q4

0.17

2024-Q3

0.17

2024-Q2

0.18

2024-Q1

0.21


Anual

Total
2023

1.39

2022

2.29