ALTERNA INVERSIONES Y VALORES, S.G.I.I.C., S.A.

ES0157105000ALTERNA RENTA FIJA GLOBAL, FI

2024-Q4

ALTERNA RENTA FIJA GLOBAL, FI

2024-Q4 vs 2024-Q2

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO.

a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados.

En diciembre, el BCE recortó las tasas otro cuarto de punto hasta fijarlos en el 3%. Mientras tanto, la Reserva Federal de EE. UU. anunció una bajada de tasas de interés de 0.25%, situándolos en el rango del 4.25%-4.5%. Sin embargo, el discurso de Powell enfrió las expectativas de recortes adicionales para 2025, lo que llevó al mercado a descontar solo una bajada en lugar de las tres o cuatro que se esperaban inicialmente.

Los recientes datos macroeconómicos en EE. UU. reflejan un mercado laboral sólido (tasa de paro del 4.1% en diciembre de 2024) y un buen crecimiento económico (PIB del tercer trimestre de 2024 +3.1%), junto con una inflación persistente en torno al 2.5%-3.0%.

Lo anterior, deja clara una disparidad entre la estabilidad que reflejan los datos en EE.UU. y el riesgo de una Eurozona económicamente más rezagada, con presiones inflacionarias más contenidas (IPC +2.4% en diciembre de 2024) que se está viendo reflejado con un ajuste de expectativas . En este escenario, las tasas de interés a largo plazo (10 años) experimentaron un marcado aumento tanto en Estados Unidos (T-Note +38 puntos básicos, hasta el 4.78%) como en Alemania (Bund +35 puntos básicos, hasta el 2.61%), ampliando el diferencial con los tramos más cortos (2 y 5 años).

En este contexto, en esta primera parte del año estaremos pendientes de la evolución de los mercados, con el fin de aprovechar las oportunidades que surjan para dar valor la cartera del fondo en cada momento.

b) Decisiones generales de inversión adoptadas.

En el contexto abordado en el inciso anterior, durante esta última mitad del año realizamos una gestión de la duración muy activa que nos permitió disminuir la volatilidad en el fondo. Hemos definido una estrategia en la que la cartera está conformada por bonos de gobiernos y corporativos de buena calidad y hemos propuesto reducir la duración (propuesta a CNMV de cambio de política de inversión) de manera que se adapte mejor al perfil de nuestros clientes. Al finalizar el semestre, la duración del fondo se sitúa en 1.7 años y una posición en el mercado monetario de un 19% del fondo lo que nos permite aprovechar oportunidades en el mercado.

c) Índice de referencia.

La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice 50% Euro short-term rate (ESTCINDX Index) y 50% Iboxx Euro overall total return (QW7A Index). Los índices se utilizan en términos meramente informativos o comparativos. La IIC no está gestionada en referencia a los mismos y es un fondo activo.

d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC.

Desde el 30 de junio, el patrimonio ha pasado de 11.878.075,09 euros a 32.931.606,06 euros, lo que supone un incremento del 177%. El número de partícipes ha pasado de 121 a 192, que representa un incremento de un 59% y la rentabilidad del semestre ha sido del 1,97%. Los gastos sobre patrimonio medio fueron del 0,71% en el año, siendo los del segundo semestre de 0,34%, habiéndose reducido notablemente desde el año anterior.

e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora.

La rentabilidad del fondo ha sido del 1.97% durante el segundo semestre. Es el único fondo gestionado por lo que no existen comparables.

2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES.

a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.

Durante el segundo semestre de 2024, el fondo mantuvo su política de inversión, definiendo una estructura equilibrada con un 50% en activos gubernamentales y un 50% en corporativos. Se realizaron compras en bonos corporativos y bancarios de emisores como Iberdrola, Cepsa, Société Générale y BBVA, mientras que las posiciones gubernamentales se concentraron en España, Italia y Francia, entre otros. Las principales posiciones al cierre incluyeron bonos de Iberdrola (3.05%), la Comunidad de Madrid (2.60%) y otros bonos gubernamentales de Francia e Italia. Ante el entorno de previsibles bajadas de tipos, se incrementó la duración media de la cartera a 2, buscando optimizar rendimientos. No hubo flujos significativos de partícipes ni cambios en el perfil de riesgo o en las calificaciones crediticias de las principales posiciones.

b) Operativa de préstamo de valores. N/A

c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Apalancamiento Medio: 0,57

d) Otra información sobre inversiones. Este fondo puede invertir hasta el 100% en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia, por lo que tiene un riesgo de crédito muy elevado

3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD.N/A

4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. N/A

5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. N/A

6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV.N/A

7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.N/A

8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS.N/A

9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).N/A

10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO.

De cara a 2025, los aspectos clave que marcarán el rumbo de los mercados incluyen las decisiones de los Bancos Centrales, las políticas inflacionarias impulsadas por Donald Trump, las elecciones en Francia y Alemania, los resultados empresariales, entre otros.

En Europa, identificamos varias señales positivas. Alemania, podría beneficiarse de una recuperación si avanza en la flexibilización de las reglas fiscales y aumenta el gasto público. Además, el elevado nivel de ahorro en Alemania y el aumento del poder adquisitivo ofrecen un amplio margen para impulsar la economía.

Otro factor que podría cambiar el panorama es un posible acuerdo de paz entre Ucrania y Rusia, lo que reduciría los precios del gas y aliviaría las presiones económicas en la región.

En contraste, la situación en Francia presenta más desafíos. Es probable que en junio de 2025 se convoquen nuevas elecciones legislativas debido a la dificultad para alcanzar acuerdos políticos.

A pesar de estas incertidumbres, creemos que los mercados ya han descontado en sus precios un escenario desfavorable tanto en la renta fija como en la renta variable, lo que abre oportunidades para los inversionistas.

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012N35	BANCO INVERSIS, S.A.	2%	2025-01-03	EUR	1.100.000 €	3.34%	Nueva
ES0L02506068	BANCO INVERSIS, S.A.	2%	2025-01-03	EUR	1.100.000 €	3.34%	Nueva
ES0000012K53	BANCO INVERSIS, S.A.	2%	2025-01-03	EUR	1.100.000 €	3.34%	Nueva
ES0000012N35	BANCO INVERSIS, S.A.	2%	2025-01-03	EUR	1.000.000 €	3.04%	Nueva
ES0000012K53	BANCO INVERSIS, S.A.	2%	2025-01-03	EUR	1.000.000 €	3.04%	Nueva
ES0000012L60	BANCO INVERSIS, S.A.	2%	2025-01-03	EUR	800.000 €	2.43%	Nueva
ES0L02502075	BANCO INVERSIS, S.A.	3%	2024-07-01	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0L02407051	BANCO INVERSIS, S.A.	3%	2024-07-03	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0000012L29	BANCO INVERSIS, S.A.	3%	2024-07-01	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS1177459531	Enagas	1%	2025-02-06	EUR	495.495 €	1.5%	Nueva
XS1964617879	Cemex SAB de CV	3%	2024-08-09	EUR	350.554 €	1.06%	Nueva
ES0205061007	Canal Isabel II	1%	2025-02-26	EUR	295.541 €	0.9%	0.03%
XS2455392584	BANCO DE SABADELL SA	2%	2025-03-24	EUR	297.541 €	0.9%	0.14%
ES0378641353	FADE	0%	2025-09-17	EUR	289.720 €	0.88%	Nueva
ES0200002006	Adif	1%	2025-01-28	EUR	197.723 €	0.6%	0.05%

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2909821899	IBERDROLA FINANZAS S	2%	2028-03-30	EUR	995.497 €	3.02%	Nueva
XS1057659838	Petroleos Mexicanos	3%	2026-04-16	EUR	677.116 €	2.06%	Nueva
XS1568888777	Petroleos Mexicanos	4%	2028-02-21	EUR	660.737 €	2.01%	Nueva
FR001400N4L7	BPCE SA	3%	2029-01-11	EUR	612.904 €	1.86%	Nueva
XS2601458602	SIEMENS ENERGY FINAN	4%	2026-04-05	EUR	606.305 €	1.84%	Nueva
XS2800064912	CEPSA FINANCE SA	4%	2031-04-11	EUR	603.717 €	1.83%	Nueva
ES0313040083	BANCA MARCH SA	3%	2028-11-28	EUR	599.660 €	1.82%	Nueva
XS1384064587	SCF	3%	2026-04-04	EUR	600.181 €	1.82%	203.71%
XS2190134184	UNICREDIT SPA 0	1%	2026-06-16	EUR	595.474 €	1.81%	Nueva
FR0013398070	BNP PARIBAS	2%	2027-01-23	EUR	594.347 €	1.8%	Nueva
ES0224244105	C.MAPFRE	2%	2030-04-13	EUR	576.544 €	1.75%	108.59%
ES0213679JR9	BANKINTER S.A.	0%	2027-10-06	EUR	561.849 €	1.71%	Nueva
XS2300292963	CELLNEX FINANCE CO S	1%	2028-10-15	EUR	552.342 €	1.68%	Nueva
XS2625196352	INTESA SANPAOLO SPA	4%	2030-05-19	EUR	541.153 €	1.64%	Nueva
FR001400KZQ1	SOCIETE GENERALE	4%	2028-09-28	EUR	523.918 €	1.59%	Nueva
ES0344251014	IBERCAJA BANCO SA	5%	2027-06-07	EUR	520.253 €	1.58%	152.12%
XS2617457127	VOLKSWAGEN BANK GMBH	4%	2031-05-03	EUR	519.609 €	1.58%	Nueva
XS2835902243	BBVA	3%	2030-06-07	EUR	514.331 €	1.56%	Nueva
XS2310118976	CAIXABANK SA	1%	2031-06-18	EUR	483.614 €	1.47%	71.89%
XS2185997884	REPSOL INTL FINANCE	3%	2026-03-11	EUR	444.727 €	1.35%	0.9%
ES0365936048	ABANCA CORP BANCARIA	5%	2026-05-18	EUR	403.689 €	1.23%	0.26%
XS2432286974	FOOD SERVICE PROJECT	5%	2027-01-21	EUR	403.835 €	1.23%	1.17%
XS2744130852	VOLVO TREASURY AB	4%	2026-01-09	EUR	200.546 €	0.61%	0.04%
CH0537261858	UBS GROUP AG	3%	2026-04-02	EUR	197.673 €	0.6%	0.09%
XS2363989273	LAR España Real Esta	1%	2026-07-22	EUR	188.730 €	0.57%	3.34%
XS1824424706	Petroleos Mexicanos	4%	2029-02-26	EUR	91.817 €	0.28%	Nueva
XS2049823763	RAIFFEISEN BANK INTL	1%	2030-03-12	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2592659242	VF CORP	4%	2026-03-07	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2357281174	NH HOTEL GROUP SA	4%	2026-07-02	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija No Cotizada

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
BE6354164822	Communate	3%	2025-02-04	EUR	789.166 €	2.4%	Nueva
ES0513689J27	BANKINTER S.A.	3%	2025-01-15	EUR	498.572 €	1.51%	Nueva
ES0505630055	Cie Automotive SA	3%	2025-03-27	EUR	495.881 €	1.51%	Nueva
ES05846960A3	Masmovil Ibercom	4%	2025-04-14	EUR	489.702 €	1.49%	Nueva
ES0583746583	VIDRALAL	3%	2025-01-10	EUR	99.746 €	0.3%	Nueva
XS2842989340	Cie Automotive SA	4%	2024-12-19	EUR	0 €	0%	Vendida
ES05329455K9	TUBACEX	1%	2024-10-16	EUR	0 €	0%	Vendida
ES05329455K9	TUBACEX	4%	2024-10-16	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
EU000A3L3W70	EUROPEAN UNION BILL	2%	2025-04-04	EUR	794.528 €	2.41%	Nueva
IT0005557084	BUONI POLIENNALI DEL	3%	2025-09-29	EUR	302.615 €	0.92%	Nueva
EU000A3L0VR7	EUROPEAN UNION BILL		2025-01-10	EUR	299.811 €	0.91%	Nueva
PTPBTCGE0062	BILHETES DO TESOURO		2025-03-21	EUR	298.233 €	0.91%	1.93%
ES0000012K38	BONOS Y OBLIG DEL ES	3%	2025-05-31	EUR	291.755 €	0.89%	Nueva
ES0L02504113	SPAIN LETRAS DEL TES	3%	2025-04-11	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0L02503073	SPAIN LETRAS DEL TES	3%	2025-03-07	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0L02410048	SPAIN LETRAS DEL TES	3%	2024-10-04	EUR	0 €	0%	Vendida
EU000A3K4EZ9	EUROPEAN UNION BILL	3%	2024-12-06	EUR	0 €	0%	Vendida
PTPBTBGE0063	BILHETES DO TESOURO	3%	2024-09-20	EUR	0 €	0%	Vendida
EU000A3K4ER6	EUROPEAN UNION BILL	16%	2024-08-09	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0128379452	FRENCH DISCOUNT T-BI	3%	2024-11-14	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0128379395	FRENCH DISCOUNT T-BI	4%	2024-07-17	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000BU0E097	GERMAN TREASURY BILL	3%	2024-09-18	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0127921338	FRENCH DISCOUNT T-BI	3%	2024-09-04	EUR	0 €	0%	Vendida
IT0005045270	BUONI POLIENNALI DEL		2024-12-01	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000101263	Com. de Madrid	4%	2026-09-15	EUR	845.366 €	2.57%	Nueva
IT0005548315	BUONI POLIENNALI DEL	3%	2028-08-01	EUR	833.631 €	2.53%	Nueva
IT0005580045	BUONI POLIENNALI DEL	2%	2027-02-15	EUR	807.933 €	2.45%	104.4%
FR001400HI98	FRANCE (GOVT OF)	2%	2029-02-25	EUR	804.575 €	2.44%	Nueva
ES0000012B39	DEUDA ESTADO ESPAÑOL	1%	2028-04-30	EUR	772.738 €	2.35%	Nueva
ES0000012G26	DEUDA ESTADO ESPAÑOL	0%	2027-07-30	EUR	767.137 €	2.33%	Nueva
FR0013286192	FRANCE (GOVT OF)	0%	2028-05-25	EUR	751.845 €	2.28%	Nueva
ES00000124C5	DEUDA ESTADO ESPAÑOL	5%	2028-10-31	EUR	439.039 €	1.33%	Nueva
DE000BU2Z031	BUNDESREPUB. DEUTSCH	2%	2034-08-15	EUR	305.920 €	0.93%	Nueva
IT0005611055	BUONI POLIENNALI DEL	4%	2029-10-01	EUR	302.780 €	0.92%	Nueva
IT0005584302	BUONI POLIENNALI DEL	3%	2026-01-28	EUR	201.304 €	0.61%	1.16%

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Fija Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

3.427.829

Nº de Partícipes

192

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

1000

Patrimonio

32.931.606 €

Política de Inversión

Politica de inversiónInvierte 100% de la exposición total en renta fija pública y/o privada, incluyendo depósitos, e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos, titulizaciones liquidas, deuda subordinada (con derecho de cobro posterior a los acreedores comunes) y bonos contingentes convertibles (CoCo), emitidos normalmente a perpetuidad con opciones de recompra para el emisor y en caso de producirse la contingencia aplican una quita al principal del bono, lo cual afectará negativamente al valor liquidativo del fondo. La duración media de la cartera será habitualmente a 3 años (puntualmente podría oscilar entre 2 y 5 años). Los emisores y mercados serán de países OCDE, pudiendo invertir hasta un 50% de la exposición total en emisores/mercados de países emergentes. Puntualmente podrá existir concentración geográfica o sectorial. Se podrá invertir en emisiones/emisores de cualquier calidad crediticia o incluso sin rating (pudiendo estar toda la cartera en baja calidad crediticia, lo que puede afectar negativamente a la liquidez del fondo). La exposición al riesgo divisa será del 0-40% de la exposición total. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.

Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados y no organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.60

2024-Q4

0.30

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.08

2024-Q4

0.04

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.17

2024-Q3

0.17

2024-Q2

0.18

2024-Q1

0.21

Anual

Total

2023

1.39

2022

2.29