BLACKROCK INVESTMENT MANAGEMENT (UK) LIMITED

2024-Q4

FINECO INVESTMENT OFFICE, FI

•GESTION PROGRAMADA

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

11,63 €

0.63%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.05%	0.57%	1.85%	6.21%	-	-	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados El año 2024 ha sido notablemente positivo para los mercados financieros, co n importantes revalorizaciones en las principales bolsas. El S&P 500 lideró estas subidas con un incremento del 25%, seguido por el MIB italiano (+23% ) y el DAX alemán (+20%). En España, el IBEX 35 subió un 15%. Por otro lado , la renta fija estuvo marcada por una inflación moderada y el inicio de la bajada de tipos de interés por parte del Banco Central Europeo. Como punto negativo, los déficits fiscales y las reducciones de tipos menores de lo e sperado afectaron a los bonos a largo plazo. En cuanto al crecimiento económico, las principales economías del mundo mos traron ritmos desiguales. Estados Unidos creció un 2,7%, gracias a la forta leza del consumo interno y la inversión en el sector público. Por otra part e, Europa apenas alcanzó un crecimiento del 0,8%, afectada por la debilidad del sector manufacturero y la desaceleración económica de China, siendo el crecimiento de esta de un 5%, como consecuencia de la crisis del sector in mobiliario y el menor consumo. La política monetaria ha sido un tema clave en 2024. El Banco Central Europ eo lideró la bajada de tipos, favorecido por la decreciente inflación y al bajo crecimiento de economías, como la alemana. En Estados Unidos, la Reser va Federal fue más cauta, iniciando los recortes más tarde debido a la fort aleza económica. Japón abandonó los tipos negativos, aunque tuvo que frenar sus ajustes por la inestabilidad generada en los mercados. Los principales mercados financieros mostraron baja volatilidad. Cabe desta car una caída histórica el 5 de agosto en la bolsa de Tokio, como consecuen cia del anuncio del Banco de Japón de una inesperada bajada de tipos, el Ni kkei 225 cayó un 12,4%. En el ámbito político, en Estados Unidos Donald Trump ganó las elecciones presidenciales, aumentando la incertidumbre económica y comercial. En Franc ia, por su parte, la inestabilidad política y el mal desempeño de sectores clave como el lujo y la banca afectaron al CAC, que cerró el año con una ca ída del 2%. A pesar de los riesgos geopolíticos persistentes, como la guerra en Ucrania , las tensiones en Oriente Medio y el enfrentamiento entre China y Estados Unidos, los mercados financieros cerraron el año con resultados muy positiv os, empujado por el liderazgo de las empresas tecnológicas y el giro de los bancos centrales hacia políticas monetarias más laxas. b) Decisiones generales de inversión adoptadas La cartera de la IIC permanece mayoritariamente en, liquidez y una estrate gia de venta de puts sobre el Euro Stoxx 50, el S&P 500 y el Nikkei 225. c) Índice de referencia En este entorno de mercados, la principal referencia de inversión para la c artera actual de la IIC es la Letra del Tesoro a 6 meses + 3,00%, que ha te rminado el periodo con una rentabilidad del 3,10%. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC El patrimonio de la IIC ha ascendido y el número de participaciones es mayo r, también. En este contexto de mercados, la rentabilidad de la IIC en el p eriodo alcanzó el 3,38% bruto y el 3,14% después de los gastos totales sopo rtados reflejados en el TER del periodo del 0,24%. La rentabilidad bruta fu e mayor que la de su benchmark que fue de 3,10%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de los fondos de la ge stora La IIC ha tenido una rentabilidad mayor a la media de las IICs de su misma categoría GLOBAL gestionadas por la misma gestora. Los activos que han cont ribuido a la rentabilidad del periodo han sido la estrategia de venta de pu ts strike 4900 sobre el SPX US con vencimiento febrero de 2025 y la estrate gia de venta de puts strike 4350 sobre el SX5E con vencimiento diciembre de 2024. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo Durante el periodo, con el objetivo de gestionar las entradas y salidas del fondo, se han realizado de forma periódica compras y ventas de distintas p uts: puts 4.250 sobre el S&P 500 con vencimiento agosto de 2024; puts stri ke 34.250 sobre el Nikkei 225 con vencimiento octubre de 2024; y puts strik e 4.350 sobre el Euro Stoxx 50 con vencimiento diciembre de 2024. De la mis ma manera, a medida que han ido venciendo cada una de las estrategias, esta s se han ido renovando simultáneamente a las siguientes puts: puts 4.900 so bre el S&P 500 con vencimiento febrero de 2025; put strike 33.500 sobre el Nikkei 225 con vencimiento abril de 2025; y put strike 4.300 sobre el Euro Stoxx 50 con vencimiento junio de 2025. Por otro lado, se han adquirido distintos instrumentos de renta fija entre los que destacan los pagarés corporativos de BNP Paribas e Intesa San Paolo y la compra de deuda pública italiana y española. Por último, se han realizado operaciones con futuros de divisa (EUR/USD y E UR/JPY) para gestionar el riesgo de divisa de la cartera. Se ha procedido a l rollover de dichas posiciones en futuros hasta el siguiente vencimiento. b) Operativa de préstamo de valores N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos Durante el periodo, con el objetivo de gestionar las entradas y salidas del fondo, se han realizado de forma periódica compras y ventas de distintas p uts: puts 4.250 sobre el S&P 500 con vencimiento agosto de 2024; puts stri ke 34.250 sobre el Nikkei 225 con vencimiento octubre de 2024; y puts strik e 4.350 sobre el Euro Stoxx 50 con vencimiento diciembre de 2024. A medida que han ido venciendo las estrategias, se han ido renovando qudando a cierr e las siguientes posiciones abiertas: venta de la put 4.900 sobre el S&P 50 0 con vencimiento febrero de 2025; venta de la put strike 4.300 sobre el Eu ro Stoxx 50 con vencimiento junio de 2025 y venta de la put OTC strike 33.5 00 sobre el Nikkei 225 con vencimiento abril de 2025. Por último, se ha procedido también a la compraventa de futuros de divisa ( EUR/JPY y EUR/USD) para gestionar el riesgo divisa y al rollover de ambas p osiciones en futuros hasta el siguiente vencimiento, de septiembre a diciem bre, y de diciembre a marzo de 2025. No existen inversiones en derivados u otros activos con objetivo de cobertu ra. El grado de apalancamiento medio ha sido del 13,15% en el periodo. La liquidez obligatoria se ha invertido en cuenta corriente. Durante el per iodo, la cuenta corriente de la entidad depositaria ha estado remunerada a un tipo promedio del 3,88% y las simultáneas a un tipo medio de 3,3%. La re muneración media de las cuentas corrientes, incluida la del depositario y o tras entidades bancarias, ha sido de un 3,4%. d) Otra información sobre inversiones No hay inversión en IICs en más de un del 10% del patrimonio. No existen inversiones señaladas en el artículo 48.1.j del RIIC. No existen en cartera inversiones en litigio. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO El riesgo asumido por la IIC 4,07%, medido a través de la volatilidad es ma yor que el de su índice de referencia que ha soportado un 0,22%. Un 2,66% del patrimonio del fondo está invertido en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS - - - INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV N/A ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS N/A COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS El fondo soporta gastos derivados del servicio de análisis financiero de la s inversiones. La gestora recibe informes de entidades internacionales rele vantes para la gestión del fondo seleccionados en base a la calidad del aná lisis, su relevancia, la disponibilidad del analista, la agilidad para emit ir informes pertinentes ante eventos potenciales o que han sucedido en los mercados y que pueden afectar al fondo, la solidez de la argumentación y el acceso a los modelos de valoración usados por los analistas. Bajo estos cr iterios, la gestora ha seleccionado 2 proveedores de servicios de análisis que se identifican como generadores de valor añadido para el fondo, y, por ende, susceptibles de recibir comisiones por ese servicio, Kepler Cheuvreux y JP Morgan. Durante el periodo, el fondo ha soportados gastos de análisis por importe de 107 euros. COMPORTAMIENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) N/A PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO El 2025 trae un panorama económico lleno de incertidumbres y retos globales . En Estados Unidos, las políticas de Trump generan inquietud sobre el défi cit público y la inflación, mientras que el aumento en la rentabilidad de l os bonos a 10 años podría anticipar movimientos restrictivos de la Reserva Federal, poniendo en duda la sostenibilidad del crecimiento actual. China enfrenta problemas estructurales como una crisis inmobiliaria, bajo c onsumo interno y deflación, que recuerdan a la situación de Japón en los añ os 90. Las tasas de interés a largo plazo están en mínimos históricos, y un estímulo fiscal y monetario decidido podría ser clave para cambiar esta te ndencia. Europa también atraviesa dificultades, con un crecimiento débil, tensiones políticas y el riesgo de estanflación, en un entorno marcado por el aumento del coste de la deuda. Cambios políticos en Alemania o acciones del Banco Central Europeo podrían aliviar la presión económica y restaurar la confian za. A nivel global, surgen algunas dudas sobre el atractivo de las bolsas europ eas, la concentración de la bolsa americana, la resiliencia de los emergent es como India, la evolución del dólar, los precios energéticos y los confli ctos internacionales. A pesar de los desafíos, 2025 ofrece oportunidades y cabe resaltar la impor tancia de mantener carteras diversificadas y una visión a largo plazo para enfrentar la volatilidad.

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012M85	CECABANK	2%	2025-01-02	EUR	18.800.000 €	23.09%	Nueva
ES00000127C8	CECABANK	2%	2025-01-02	EUR	17.000.001 €	20.88%	Nueva
ES0000012K38	CECABANK	3%	2024-07-01	EUR	0 €	0%	Vendida
ES00000127Z9	CECABANK	3%	2024-07-01	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0513689G12	BANKINTER	4%	2024-10-23	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija No Cotizada

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES05134248Q0	KUTXABANK	3%	2025-05-27	EUR	2.120.807 €	2.6%	0.11%
FR0128715721	BNP PARIBAS	3%	2025-04-14	EUR	1.969.406 €	2.42%	Nueva
XS2898761205	BANCA INTESA	3%	2025-09-04	EUR	973.643 €	1.2%	Nueva
XS2710142790	CAIXA FINANCE	4%	2024-10-22	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2778906409	INTESA SANPAOLO SPA	4%	2024-09-02	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0513495WX8	BANCO SANTANDER	4%	2024-10-21	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2710356168	UBS GROUP AG	4%	2024-10-22	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
IT0005627853	ESTADO ITALIANO	2%	2025-12-12	EUR	4.005.283 €	4.92%	Nueva
FR0128690734	ESTADO FRANCES	2%	2025-12-03	EUR	4.009.095 €	4.92%	Nueva
ES0000012K38	ESTADO ESPAÑOL	2%	2025-05-31	EUR	1.976.584 €	2.43%	Nueva
ES0000012K38	ESTADO ESPAÑOL	3%	2025-05-31	EUR	96.584 €	0.12%	0.32%
ES0L02502075	ESTADO ESPAÑOL	3%	2025-02-07	EUR	97.303 €	0.12%	0.08%
ES0L02503073	ESTADO ESPAÑOL	3%	2025-03-07	EUR	97.130 €	0.12%	0.16%

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES00000123C7	ESTADO ESPAÑOL	5%	2026-07-30	EUR	106.764 €	0.13%	Nueva
ES0000012G91	ESTADO ESPAÑOL	3%	2026-01-31	EUR	95.539 €	0.12%	0.37%
ES0000012L29	ESTADO ESPAÑOL	2%	2026-05-31	EUR	100.775 €	0.12%	Nueva
ES00000127Z9	ESTADO ESPAÑOL	1%	2026-04-30	EUR	99.448 €	0.12%	Nueva

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Strike	Importe
INDICE DJ EURO STOXX 50	Venta	Emisión Opción	10	29.584.000 €
INDICE NIKKEI 225	Venta	Emisión Opción	1	12.636.128 €
INDICE NIKKEI 225	Venta	Emisión Opción	1000	2.084.747 €
INDICE S&P500	Venta	Emisión Opción	100	31.817.080 €

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Global

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

7.043.664

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

81.421.894 €

Política de Inversión

Politica de inversiónLa gestión toma como referencia la rentabilidad del índice Letra Tesoro 6m, buscando una rentabilidad anual (no garantizada) del 3% por encima de dicho índice, en escenarios alcistas o moderadamente bajistas (caídas en el entorno del 5% anual) de la renta variable global. En caso contrario, el compartimentotendrá una rentabilidad inferior al citado índice, o incluso rentabilidad negativa. Para lograr el objetivo se combinará renta fija con estrategias oportunistas según el momento de mercado sobre activos de renta variable global, a través de carteras de acciones y/o derivados sobre índices de renta variable global y/o derivados sobre sus dividendos. La selección de activos derenta variable será eminentemente pasiva. Invierte 0-50% en IIC financieras (activo apto), incluyendo ETF, armonizadas o no (máximo 30% en IIC no armonizadas), del grupo o no de la gestora. Invierte, directa o indirectamente, 0-100% de la exposición total en renta variable global de alta capitalización y de cualquier sector, puediendo invertir hasta un 100% enderivados sobre dividendos de renta variable global, y el resto en renta fija pública/privada OCDE (incluyendo depósitos e depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no liquidos), con calidad crediticia al menos media (rating mínimo BBB-/Baa3).

Operativa con derivadosSe podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.45

2024-Q4

0.23

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.03

2024-Q4

0.01

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.12

2024-Q3

0.12

2024-Q2

0.12

2024-Q1

0.12

Anual

Total

2023

0.49

2022

0.06