2024-Q4

UNIFOND BONOS GLOBAL, FI

•CLASE B

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

6,42 €

0.41%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.23%	0.53%	0.4%	2.9%	0.16%	-0.15%	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. En el segundo semestre de 2024, el excepcionalismo estadounidense se mantuvo prácticamente intacto, ya que la evolución económica de Estados Unidos divergió de la de otras regiones importantes. El PIB de EE.UU. aumentó a una tasa anual del 3,1% en el tercer trimestre, mientras que las previsiones del PIB del cuarto trimestre establecidas por el Banco de la Reserva Federal de Atlanta (GDPNow) oscilaron sistemáticamente entre el 2,5% y el 3,1%. A medida que los consumidores y las empresas parecían adaptarse a un entorno prolongado de tipos de interés más altos, el sólido consumo fue el principal motor de la expansión económica superior a la tendencia; las ventas mensuales al por menor aumentaron un 1,0% en julio y continuaron boyantes después al registrar una racha de cuatro subidas consecutivas inesperadas al cierre del año. Las presiones sobre los precios se moderaron en los primeros meses de 2024, pero los datos mensuales de inflación subyacente del país se mantuvieron prácticamente invariables en la segunda mitad del año (entre el 3,2% y el 3,3%), lo que suscitó el temor a un posible estancamiento de la tendencia desinflacionista. La decisiva victoria de Trump en las elecciones presidenciales de Estados Unidos en noviembre también llevó a los inversores a prever las consecuencias potencialmente inflacionistas de un programa de rebajas de impuestos y desregulación favorable a las empresas. Entre tanto, la Reserva Federal estadounidense (Fed) había centrado más su atención en el componente de pleno empleo de su doble mandato. Aunque el mercado laboral continuó gozando de buena salud, se fue reajustando gradualmente al deteriorarse los datos de nóminas no agrícolas en su conjunto (algo desiguales de un mes a otro) a lo largo del periodo. Tras una prolongada tendencia al alza, la tasa de desempleo tocó techo en el 4,3% en agosto y activó la regla de Sahm, históricamente, un indicador de recesión. En septiembre, la Reserva Federal vio suficientes motivos para comenzar a normalizar su política monetaria. En consecuencia, redujo los tipos en un total del 1,00% para alcanzar el rango objetivo del 4,25%-4,50% en diciembre, cuando el presidente Jerome Powell también moderó su tono dovish en respuesta a los temores inflacionistas y los rumores sobre la política fiscal. Por lo demás, el dinamismo económico europeo sufrió un notable deterioro. El sector manufacturero se vio especialmente afectado debido a la combinación de unos elevados costes energéticos, una normativa perjudicial y la falta de demanda de exportaciones, unido a la competencia de China subvencionada por el gobierno. La contracción se vio agravada por la agitación política tanto en Francia como en Alemania, donde las presiones fiscales y el auge de los partidos populistas fracturaron el consenso político. La inflación general de la zona euro bajó del 2,6% al 2,2% en el segundo semestre, a pesar de una modesta reaceleración en el cuarto trimestre, y el Banco Central Europeo recortó los tipos de interés tres veces (del 3,75% al 3,00%) en un intento de estimular el crecimiento. En el Reino Unido, el Banco de Inglaterra redujo los tipos de interés del 5,25% al 4,75% en su conjunto, pero terminó el año en una posición difícil, ya que el presupuesto de otoño contenía un programa de subidas de impuestos que resultó dañino para la confianza de las empresas, con encuestas que señalaban un descenso de la contratación y la intención de subir los precios. En 2024, la TIR del Tesoro estadounidense a 10 años aumentó del 4,40% al 4,57%, pero sufrió una considerable volatilidad en respuesta al cambiante mosaico de datos. No obstante, la impresionante resistencia de la economía estadounidense y el buen comportamiento de los activos de riesgo se reflejaron en los mercados de renta fija: La deuda pública estadounidense rindió un 1,34% y el crédito corporativo global con grado de inversión un 3,15%. Los bonos soberanos de mercados emergentes en divisas fuertes rindieron un 4,10%, mientras que sus homólogos high yield estadounidenses y europeos ofrecieron una rentabilidad del 5,44% y 4,98%, respectivamente. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. El Fondo generó una rentabilidad positiva en el segundo semestre de 2024. Lo que más contribuyó a los resultados fue el crédito con grado de inversión. El equipo siguió incorporando carry a la cartera (especialmente a través de valores financieros e industriales de alta calidad), mientras que durante la mayoría del periodo los bonos del sector, normalmente con vencimiento más lejano, se beneficiaron del enfriamiento de la inflación, de la impresionante resiliencia de la economía estadounidense y del inicio de los ciclos de recortes por los bancos centrales de mercados desarrollados. Los productos titulizados también contribuyeron a la rentabilidad, principalmente la cesta diversificada de valores con garantía hipotecaria (MBS) del fondo. Los bonos con cupones más altos añadieron un carry positivo, aunque el equipo cubrió algunas posiciones en MBS de mayor duración con futuros de deuda pública, lo que redujo el perjuicio de la volatilidad de los tipos de interés registrada durante el año. Las posiciones del fondo en tipos de deuda pública sortearon esas rachas de volatilidad y contribuyeron a la rentabilidad general, principalmente sus posiciones cortas en futuros del Tesoro estadounidense; los datos de inflación resultaron más persistentes de lo previsto en el cuarto trimestre, y las dudas de los inversores sobre el avance hacia los objetivos de inflación comenzaron a intensificarse ante los rumores en torno a la política fiscal suscitados tras las elecciones. En consecuencia, las expectativas sobre subidas de los tipos de interés se afianzaron y los mercados de deuda pública registraron ventas masivas al cierre del año. No obstante, la deuda high yield (incluidos los bonos convertibles) contribuyó a la rentabilidad general, ya que el equipo fue aumentando la exposición del fondo al sector dado el persistente sentimiento a favor del riesgo durante gran parte del año, la solidez continua de los fundamentales de las empresas y el estrechamiento de los diferenciales. La deuda de mercados emergentes también contribuyó a los resultados, sobre todo los bonos soberanos en divisas fuertes y los corporativos al estrecharse los diferenciales a lo largo del año. Los bonos en moneda local también contribuyeron, aunque el componente de divisas se vio sometido a cierta presión más avanzado el periodo por la apreciación del dólar estadounidense. c) Índice de referencia. Al no tener índice de referencia el fondo, a modo comparativo la Letra del Tesoro registró durante el periodo una rentabilidad del 3,90%. El índice de referencia se utiliza en términos meramente informativos o comparativos. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio de la clase A del fondo al cierre del periodo ascendía a 38.635.691,07 euros, lo que supone una variación del -7,18%, respecto al periodo anterior. En cuanto al número de partícipes, a fecha fin de periodo la clase A cuenta con un total de 2.568 partícipes, lo que supone una variación con respecto al periodo anterior del -7,73%. La clase A del fondo ha obtenido una rentabilidad del 2,09%. La clase A del fondo ha soportado gastos indirectos de 0,47% por la inversión en otros fondos de inversión. El ratio de gastos sintéticos del año para la clase A ha sido de 2,15%. La clase B del fondo, el patrimonio al cierre del periodo ascendía a 43.418.880,07 euros, lo que supone una variación del -5,22%, respecto al periodo anterior. En cuanto al número de partícipes, a fecha fin de periodo dicha clase cuenta con un total de 2.674 partícipes, lo que supone una variación con respecto al periodo anterior del -7,35%. La clase B del fondo ha obtenido una rentabilidad del 2,09%. La clase B del fondo ha soportado gastos indirectos de 0,47% por la inversión en otros fondos de inversión. El ratio de gastos sintéticos del año para la clase B ha sido de 2,15%. La clase R del fondo, el patrimonio al cierre del periodo ascendía a 137.794.008,00 euros, lo que supone una variación del -4,47%, respecto al periodo anterior. En cuanto al número de partícipes, a fecha fin de periodo dicha clase cuenta con un total de 2.366 partícipes, lo que supone una variación con respecto al periodo anterior del -6,85%. La clase R del fondo ha obtenido una rentabilidad del 2,60%. La clase R del fondo ha soportado gastos indirectos de 0,47% por la inversión en otros fondos de inversión. El ratio de gastos sintéticos del año para la clase R ha sido de 1,16%. Y para la clase P del fondo, el patrimonio al cierre del periodo ascendía a 81.060.313,89 euros, lo que supone una variación del 2,60%, respecto al periodo anterior. En cuanto al número de partícipes, a fecha fin de periodo dicha clase cuenta con un total de 1.466 partícipes, lo que supone una variación con respecto al periodo anterior del -8,70%. La clase P del fondo ha obtenido una rentabilidad del 2,60%. La clase P del fondo ha soportado gastos indirectos de 0,47% por la inversión en otros fondos de inversión. El ratio de gastos sintéticos del año para la clase P ha sido de 1,16%. El fondo al ser subordinado invierte más de un 85% de su patrimonio en otras IIC por lo que soporta gastos directos e indirectos. El fondo obtuvo una RENTABILIDAD por patrimonio medio diario en el periodo del 2,47%: 0,01% de intereses, 2,94% por la inversión en IICs y -0,48% por gastos directos (Tabla 2.4.). e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora Los fondos gestionados por Unigest con la misma vocación tuvieron una rentabilidad media ponderada del 2,05%. Comparativamente, el fondo rindió en línea con el resto de la categoría. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo Incrementamos la duración general de 3,2 años a 3,6 años. El equipo añadió duración en deuda pública australiana, redujo la posición corta del fondo en bunds alemanes, mantuvo su posición larga en deuda pública italiana, aumentó sus posiciones cortas en deuda pública japonesa y el Tesoro estadounidense, y cerró su posición en deuda pública francesa. Aumentamos gradualmente la exposición de la cartera a deuda high yield (incluidos los bonos convertibles) del 13% al 21%. El equipo añadió riesgo de crédito mediante bonos al contado high yield estadounidenses y cerró la protección CDX del fondo. Redujimos ligeramente la exposición del fondo a crédito con grado de inversión, pasando del 38% al 37%. Mantuvimos al 10% la asignación del fondo a deuda de mercados emergentes. Mantuvimos al 37% la exposición del fondo a productos titulizados. El fondo promueve características medioambientales o sociales (art. 8 Reglamento (UE) 2019/2088). Artículo 8: invierte en estrategias que promueven características ambientales o sociales, pero no tienen como objetivo principal la inversión sostenible. Al tratarse de un Fondo que promueve características medioambientales y/o sociales (art. 8. Reglamento (UE) 2019/2088), la Información concreta de las inversiones, con respecto a dichas características, se encuentra en el anexo de sostenibilidad presentado como documento adicional a las cuentas anuales del Fondo. El fondo invierte en activos que en su mayoría integran criterios extra financieros de carácter medioambiental o social y de gobernanza dentro de su proceso inversor. Cada vez toman mayor importancia los factores ASG para el desempeño financiero de las compañías, de tal forma que aquellas que mejor gestionan sus riesgos relacionados con aspectos medioambientales, sociales y dan relevancia al buen gobierno cobran atractivo para los inversores en detrimento de aquellas que no lo hacen, y que son percibidas como fuente de potenciales riesgos. b) Operativa de préstamo de valores. No aplica. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Un 184% a 31 de diciembre de 2024. Tenga en cuenta que los derivados se emplean para gestionar la cartera de un modo eficiente y como cobertura, no como fuente de alfa. El grado de apalancamiento medio en el periodo fue de 98,55%. El grado de cobertura a cierre del periodo fue de 100,10%. No se han pactado adquisiciones temporales de activos a un plazo superior a 7 días. d) Otra información sobre inversiones. Durante el periodo de referencia no se ha producido ningún exceso o incumplimiento sobrevenido que no haya quedado regularizado antes del fin de dicho periodo. La Sociedad Gestora cuenta con sistemas internos de control de la profundidad del mercado de valores en que invierte la IIC, considerado la negociación habitual y el volumen invertido, con objeto de procurar una liquidación ordenada de las posiciones de la IIC a través de los mecanismos normales de contratación. La Sociedad Gestora cuenta con procedimientos adoptados para evitar los conflictos de interés y sobre las operaciones vinculadas realizadas durante el periodo. El fondo ha realizado operaciones vinculadas de las previstas en el artículo 67 de la LIIC y 139 del RIIC. Un Órgano de Seguimiento de la Sociedad Gestora ha verificado que dichas operaciones se han realizado en interés exclusivo de la IIC y a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado cumpliendo, de esta forma, con lo establecido en el procedimiento de operaciones vinculadas recogido en el Reglamento interno. Durante el periodo de referencia no se ha producido ningún exceso o incumplimiento sobrevenido que no haya quedado regularizado antes del fin de dicho periodo. ESTE FONDO PUEDE INVERTIR UN PORCENTAJE DEL 100% ENEMISIONES DE RENTA FIJA DE BAJA CALIDAD CREDITICIA, POR LO QUE TIENE UN RIESGO DE CREDITO MUY ELEVADO. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplica 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. El fondo ha tenido una volatilidad acumulada en el año del 2,43%, que se utiliza como medida de riesgo. A modo comparativo la volatilidad de la Letra del Tesoro a un año se ha situado en el 0,52%. Indicar que mayor volatilidad significa mayor riesgo. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el VaR Absoluto. A continuación se exponen los datos según histórico: VaR : Min 2.02% Max 2.67% Avg 2.34% Apalancamiento: 123% (Ajustes de riesgo ex ante: Metodología: Análisis Histórico Horizonte: 20D; Moneda base: EUR; Horizonte de regreso: 1 día; Retrospectiva Periodo : 2 años; Factor de decaimiento: 0,99; Fuente: Riskmetrics ) 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. El ejercicio de los derechos de voto, si aplica, está delegado en la gestora en la que se ha delegado la gestión (JP Morgan asset managment (Europe) S.A.R.L). 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. No aplica 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplica 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. No aplica 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No aplica 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. En un contexto de especulación sobre cómo evolucionará la política fiscal bajo la administración entrante de Trump, la Reserva Federal estadounidense debe seguir gestionando la política monetaria basándose en los datos económicos disponibles. Muchas medidas de inflación indican un avance significativo hacia el objetivo del 2%, y aunque la economía sigue gozando de buena salud, hay indicios de cierta fragilidad en el mercado laboral. En nuestra opinión, el nivel actual de los tipos de interés ofrece motivos de tranquilidad, al prever nuevas reducciones de tipos inducidas por la evolución del mercado laboral. Nuestras expectativas sobre escenarios se han reajustado de modo que el crecimiento superior a la tendencia y el inferior a la tendencia son ahora hipótesis que sostenemos por igual. Aunque la economía se encamina hacia un aterrizaje suave (crecimiento por debajo de la tendencia), las medidas generales de inflación se han estancado recientemente por encima del objetivo de la Fed, la tasa de desempleo se mantiene baja en relación con su historial y se prevé que el PIB estadounidense del cuarto trimestre permanezca decididamente por encima de la tendencia. Además, el sentimiento favorable que acompaña al regreso del presidente electo Trump a la Casa Blanca podría aumentar la confianza de las empresas y las familias, lo que les llevaría a seguir gastando. Dada la solidez de la economía actual, el mayor riesgo es que se apliquen estímulos fiscales adicionales que finalmente no sean necesarios, lo que daría lugar a una reaceleración de la inflación. En las carteras, seguimos decantándonos por los sectores y mercados que prosperarían en entornos favorables al riesgo: crédito con grado de inversión (especialmente títulos de entidades financieras y energéticas midstream); bonos high yield y préstamos bancarios; y bonos soberanos y corporativos de mercados emergentes, así como de mercados locales selectivos.

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
LU1727356492	JPMORGAN AM (EUROPE) S.À R.L.	EUR	297.333.656 €	98.81%	4.64%

Investment Notes

Suscribete a mi newslleter, y encuentra muchas tesis de inversión.

Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Fija Mixto Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

6.787.791

Nº de Partícipes

2.673

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

6,00 Euros

Patrimonio

43.418.880 €

Política de Inversión

Politica de inversiónLa IIC Principal promueve características medioambientales y/o sociales positivas que observan buenas practicas de gobernanza. La IIC Principal invierte principalmente, directamente o a través de derivados, en títulos de deuda emitida por gobiernos y sus agencias, entidades gubernamentales y organizaciones supranacionales, así como en deuda corporativa, entre el 45%-75% del patrimonio en titulizaciones (ABS/MBS) pero debido a su enfoque de inversión sin restricciones este rango podría variar, cédulas hipotecarias y divisas. Sus emisores podrán ser de cualquier país, incluido emergentes Al menos el 51% del patrimonio se invierte en emisores con características medioambientales y/o sociales positivas y gobernanza (ASG) Podrá mantener hasta un 10% del patrimonio en bonos convertibles y otro 10% en convertibles contingentes (Cocos) Se puede invertir en deuda con calificación inferior a BBB- (baja calificación) y sin calificación. Podrá invertir en deuda onshore emitida en la R. P. China a través de China-Hong Kong Bond Connect Podrá mantener hasta el 10% de su exposición total en renta variable, procedente de eventos corporativos y por el uso de derivados para gestionar la exposición y la correlación existente con los mercados de renta variable. La inversión en activos de baja capitalización o baja calidad puede influir negativamente en la liquidez del Fondo. A través del uso de derivados podrá modificar la exposición a países, sectores, divisas y calificaciones crediticias, pudiendo estar ocasionalmente concentrada Podrá mantenerse hasta el 100% en efectivo y equivalentes, temporalmente. Exposición a riesgo divisa inferior a 20% Exposición a riesgo de mercado por derivados según metodología VaR absoluto (99% confianza) a 1 mes, con una pérdida máxima mensual en condiciones normales del 20%. Nivel de apalancamiento previsto por derivados: 260%, aunque se sitúa normalmente en el 150%, indicativo solamente. El apalancamiento puede superar este nivel sustancialmente de forma ocasional, sin ningún tipo de limitación. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es del 260,00%. La estrategia de inversión del fondo conlleva una alta rotación de la cartera. Esto puede incrementar sus gastos y afectar a la rentabilidad. El porcentaje de patrimonio no invertido en el fondo en el que se invierte principalmente se invertirá en efectivo, depósitos o cuentas a la vista en el depositario o en compraventas con pacto de recompra a un día en valores de deuda pública con un rating mínimo igual al del Reino de España. Conseguir rentabilidad buscando oportunidades de inversión en renta fija y divisas principalmente, tomando como referencia al índice ICE BofA ESTR Overnight Rate Index, solo a efectos comparativos.

Operativa con derivadosPodrá operar con instrumentos derivados con la finalidad de cobertura de riesgos o inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera que, en su caso, está concretamente descrito en el Folleto Informativo.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

1.59

2024-Q4

0.80

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.05

2024-Q4

0.03

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.54

2024-Q3

0.54

2024-Q2

0.53

2024-Q1

0.53

Anual

Total

2023

2.15

2022

2.15

2021

1.64

2019

1.11